Competição Global de Tokenização: Como Hong Kong Pode Aproveitar a Oportunidade

A tokenização de ativos do mundo real (RWA) está rapidamente se tornando mainstream, remodelando o cenário financeiro global. Atualmente, mais de 24 bilhões de dólares em RWA estão circulando em cadeias públicas, abrangendo diversas áreas como títulos do Tesouro dos EUA com rendimento, pools de crédito privado, commodities tokenizadas e imóveis. Esta tendência está evoluindo de experimentos de nicho para uma parte importante da infraestrutura financeira global, e a estrutura subjacente dos mercados de capitais está sendo silenciosamente reestruturada.

Nesta transformação, Hong Kong está a posicionar-se ativamente, esforçando-se para se tornar o líder global em tokenização. No recente "Declaração de Política de Desenvolvimento de Ativos Digitais 2.0" lançada por Hong Kong, foi apresentado o quadro regulatório "Leap", que expande o âmbito de supervisão para emissores de stablecoins, custodiante e plataformas RWA. Este quadro não se limita a permitir a tokenização, mas está a promover ativamente o desenvolvimento da tokenização.

"Leap" estrutura inclui simplificação legal e regulatória, expansão de produtos tokenizados, promoção de cenários de aplicação e desenvolvimento de talentos e parceiros em quatro áreas. Ela promove a formação de uma visão mais ampla através da implementação de um sistema de licenciamento para stablecoins, definição do quadro regulatório para ETFs tokenizados, e continuidade dos testes anteriores em títulos digitais e finanças verdes, incentivando a tokenização de vários ativos, desde metais preciosos até infraestrutura de energia renovável.

A estratégia de Hong Kong contrasta fortemente com outros mercados. Cingapura adotou uma abordagem mais cautelosa, focando na participação institucional e limitando os investidores de retalho. Em contrapartida, Hong Kong escolheu um caminho mais amplo e inclusivo, permitindo a participação de usuários de retalho sob a condição de estabelecer regras de adequação claras. Em comparação com a estrutura do mercado de ativos criptográficos regulada pela UE e a luta regulatória fragmentada dos EUA, Hong Kong oferece um sistema mais unificado e baseado em princípios, proporcionando a clareza necessária para inovadores e investidores.

No entanto, apenas estabelecer uma estrutura regulatória não é suficiente para garantir o sucesso. O verdadeiro desafio é criar produtos que o mercado realmente necessita. Muitas vezes, os projetos de tokenização falham não por obstáculos técnicos ou regulatórios, mas pela falta de valor comercial real e demanda de mercado. Projetos de tokenização bem-sucedidos, como produtos de tokenização de títulos do Tesouro dos EUA e protocolos de crédito privado como a Maple Finance, conseguiram uma ampla adoção porque realmente resolveram problemas práticos para grupos específicos de usuários.

O ecossistema local de Hong Kong também está a desenvolver-se nesta direção. O "Project Ensemble" da Autoridade Monetária está a explorar vários cenários, incluindo tokenização de obrigações, fundos, créditos de carbono, infraestrutura de postos de carregamento e financiamento da cadeia de abastecimento. Estes projetos têm potencial, mas ainda não surgiu um produto "bestseller" que possa realmente conectar ativos, públicos e cenários de uso em grande escala.

Hong Kong já estabeleceu uma base sólida para o desenvolvimento da tokenização: regulamentação clara, reconhecimento institucional e projetos confiáveis em colaboração pública e privada estão em constante avanço. Como um ambiente experimental de ativos digitais seguro e com estrutura clara, a influência de Hong Kong vai muito além do mercado local, especialmente considerando seu potencial como "fortaleza" da estratégia de ativos digitais da China.

No entanto, a fase mais desafiadora está apenas a começar. A competição futura será determinada pela adequação do produto ao mercado, e não por mais políticas. Hong Kong conseguirá atrair os depositantes do Sudeste Asiático a investir em produtos de moeda estável que realmente geram rendimento? Conseguirá conectar os ativos industriais da China ao capital global através de uma embalagem digital em conformidade? Conseguirá incubar uma nova geração de produtos RWA que não só sejam legais e em conformidade, mas que realmente atendam às necessidades do mercado?

As respostas a essas questões determinarão se o RWA é apenas uma moda passageira ou se pode se tornar uma transformação duradoura; também determinará se Hong Kong poderá se tornar o centro global de tokenização desta nova era. Se tiver sucesso, Hong Kong não será apenas um líder, mas também um dos importantes moldadores das futuras formas financeiras.