Американские акции становятся все дороже и дороже: в чем заключается новая логика за этим?
Американский рынок акций оценивается выше основных мировых рынков, главным образом из-за ожиданий роста, доминирования технологических акций и ликвидности. Инвесторы массово покупают дорогие акции, индекс S&P 500, вероятно, продолжит сильный рост. Прибыльный рост сектора технологий и высокий коэффициент цены к прибыли способствуют укреплению американского рынка, привлекая больше пассивных инвестиционных средств. Несмотря на то, что оценки находятся на исторически высоком уровне, уверенность в долгосрочном росте все еще сильна.
Оценка американского рынка акций Barrons значительно выше, чем на других рынках мира, что отчасти объясняется ожиданиями роста, доминированием сектора технологий и огромной ликвидностью рынка, и эта тенденция, вероятно, продолжится.
Согласно отчету Capital Economics, высокие премии за переоцененные американские акции в значительной степени оправданы. Крупнейшие инвесторы продолжают активно покупать акции с высокими ценами на рынке, одновременно избегая более дешевых альтернатив.
Это, вероятно, означает, что индекс S&P 500 сможет продолжить сильный рост, наблюдаемый весной и летом, в последние месяцы этого года. Даже если традиционные показатели оценки показывают, что цены на акции уже превышают уровень, который могут поддержать ожидания роста прибыли компаний, фондовый рынок все еще ожидает дальнейшего роста.
"Мы считаем, что склонность к риску улучшается, экономика США показывает довольно высокую устойчивость, а технологии искусственного интеллекта продолжают развиваться, и эти факторы будут способствовать росту сектора технологий в оставшееся время 2025 года."
«Старший экономист по рынкам в Capital Economics Джеймс Райли заявил: «В такой ситуации сложно представить, что что-то может снизить прибыльность американского технологического сектора». Райли считает, что рост прибыли в технологическом секторе, а также огромный вес крупнейших акций этого сектора в индексе американского рынка являются ключевыми факторами, способствующими росту оценок на местном рынке США.
В качестве примера индекса MSCI США, отслеживающего около 544 акций, Райли отметил, что премия, которую инвесторы в настоящее время платят за держание американских акций, по сравнению с индексами еще 20 стран, является как минимум самой высокой за последние 25 лет.
Текущий коэффициент цена/прибыль индекса MSCI США составляет около 23 раз ожидаемой прибыли его компонентов за следующие 12 месяцев. Это примерно соответствует коэффициенту цена/прибыль индекса S&P 500, который в четверг закрылся на рекордном уровне 6501 пункт. С момента освобождения индекс вырос почти на 30%, в то время как общий ожидаемый доход индекса S&P 500 за тот же период увеличился всего на около 5%. Последняя оценка LSEG составляет 283,34 доллара.
Лайли заявил, что по сравнению с зарубежными рынками общий объем и ликвидность американского рынка больше, что привлекает больше пассивных инвестиционных средств, таких как индексные фонды. Это обеспечивает постоянную поддержку рынка и объясняет часть различий.
"Кроме того, количество компаний, включенных в этот индекс, означает, что при прочих равных условиях инвестиции в индекс MSCI США могут обеспечить более высокую доходность от диверсификации по сравнению с инвестициями в индексы других регионов", - написал он.
Лайли заявил, что высокая премия на активы США, вероятно, отражает уверенность рынка в том, что корпоративные прибыли будут продолжать расти после 12-месячной базы, обычно используемой для оценки глобальных фондовых рынков. "Иными словами, хотя на первый взгляд инвесторы, похоже, платят премию за активы США, на самом деле они могут просто быть готовы заплатить за более высокие долгосрочные темпы роста."
Он сказал. Последние данные от Bank of America показывают, что эта точка зрения может быть поддержана. Команда количественных стратегий банка отметила, что по сравнению с индексом S&P 500 долгосрочные инвесторы имеют более высокую долю акций пяти из "семи гигантов" технологий, кроме Apple и Tesla. Аналогично, эти инвесторы имеют долю акций обычных акций, не относящихся к "семи гигантам", ниже базового уровня примерно на 20%, хотя эти акции имеют явно более низкий коэффициент P/E по сравнению с более крупными конкурентами, что делает их "более дешевыми".
Руководитель сектора акций в RBC Capital Markets Лори Кальвасина считает, что инвесторы предпочитают технологические и акции роста, потому что они ставят на то, что эти акции менее подвержены влиянию тарифов и будут лучше проявлять себя в условиях экономического спада. В отчете, опубликованном в пятницу, она отметила:
"По сравнению с 2023 годом, разница в росте прибыли на акцию (EPS) между 'Семью гигантами' и другими компонентами S&P 500 сократилась, но 'Семь гигантов' по-прежнему сохраняют лидерство — они не уступили доминирование в прогнозируемой прибыли на будущее."
Ожидается, что к 2026 году этот разрыв снизится до минимума, но к 2027 году преимущество "Семерки гигантов" снова немного увеличится. Калвасина также отметила, что с момента минимума после праздников на освобождение в начале апреля индекс MSCI США демонстрировал лучшие результаты по сравнению с аналогичными индексами Европы, Азии и Австралии. Рейли из Capital Economics заявил, что эта тенденция, вероятно, будет продолжаться, даже если инвесторы будут продолжать покупать по высоким ценам, чтобы участвовать в этом росте. "Мы ожидаем, что в течение следующего года оценка индекса MSCI США продолжит превышать большинство аналогичных индексов, что поможет американскому рынку акций снова обойти другие рынки в этот период," - сказал он.
![]()
