В прошлую пятницу Дональд Трамп официально подписал в Белом доме законопроект «GENIUS», который стал первым в истории США законом о стейблкойнах.
Стейблкоины — на протяжении долгого времени рассматриваемые коренными пользователями криптовалют как опора онлайновых финансов — получили легальный статус в глазах американских регуляторов.
В долгосрочной перспективе, это «момент ChatGPT» для криптовалюты — первый криптовалютный продукт с явной практической ценностью и институциональной ясностью.
01 Обзор нового законодательства
Законопроект «GENIUS» может быть самым влиятельным законодательством в истории криптовалют.
Этот двупартийный законопроект устанавливает первую федеральную регуляторную структуру для платёжных стабильных монет, направленную на обеспечение уверенности, ясности и институциональной легитимности для рынка стабильных монет стоимостью 260 миллиардов долларов.
Ключевые моменты:
Эндорсмент активов: Эмитент должен полностью поддерживать свою стабильную монету высококачественными ликвидными активами в соотношении 1:1. Приемлемые резервные активы ограничиваются наличными долларами США, застрахованными банковскими депозитами, фондом денежного рынка или краткосрочными государственными облигациями. В настоящее время USDT не соответствует этому требованию.
Только для платежей: Эмитентам запрещено выплачивать проценты держателям стабильных монет. Это гарантирует, что стабильные монеты используются исключительно как цифровые эквиваленты наличных. Мы считаем, что это стратегическая "уступка" для банков, позволяющая им выиграть время до того, как стабильные монеты вызовут более глубокие изменения в финансовой системе.
Защита от банкротства: в случае банкротства эмитента, владельцы стейблкоина имеют приоритетное право на требование к резервным активам.
Прозрачность и аудит: Эмитенты должны ежемесячно раскрывать информацию о резервах и регулярно проходить аудит.
Меры по борьбе с отмыванием денег: В законопроекте предусмотрены строгие меры по борьбе с отмыванием денег и правила KYC, эмитенты должны реализовать план соблюдения Закона о банковской тайне, проверять личность клиентов и сообщать о подозрительной деятельности.
Регуляторная структура: Закон предоставляет федеральным и государственным (с активами менее 10 миллиардов долларов) регулирующим органам полномочия надзирать за эмитентами, при этом Министерство финансов США является основным регулирующим органом.
Квалификация эмитента: Законопроект явно разрешает банкам, финансовым технологическим компаниям и даже крупным ритейлерам выпускать свои собственные стейблкоины при соблюдении четких правил. Однако законопроект запрещает上市 компаниям, которые в основном занимаются технологиями, социальными медиа или электронной коммерцией и не «основным образом занимаются финансовой деятельностью», выпускать стейблкоины. Это означает, что социальные медиа гиганты, такие как Meta, Twitter и Instagram, не могут запускать стейблкоины.
Этот закон paved the way для широкого применения стейблкоинов в коммерции и финансах, сочетая надежность доллара с современными публичными блокчейн-сетями, при этом находясь под строгим контролем американских регуляторов.
02 Влияние на USDC и USDT
Будет ли законопроект 《GENIUS》 приносить преимущества Circle?
Мы полагаем, что нет. Некоторые могут считать, что поскольку новый закон требует 1:1 обеспечения долларовыми активами, а Tether в настоящее время не соответствует этому требованию (80-85% его активов соответствуют требованиям, но золото, биткойны и корпоративные облигации не включены), Circle будет в более выгодном положении.
Почему это не проблема для Tether?
Согласно закону, если иностранный эмитент хочет выйти на рынок США, Министерство финансов США может провести тест на соблюдение норм. Если его правила соответствуют американским, они могут продолжать работать на рынке США.
Таким образом, у Tether есть множество способов соответствовать требованиям. Мы ожидаем, что они поступят именно так.
Кто выиграет на американском рынке: USDC или USDT?
Возможно, лучший вопрос: Какая финансово-технологическая компания первой интегрирует стейблкоины в основные продукты? Circle? Tether? Stripe? Paypal?
Я не знаю ответа и не знаю, каким будет продукт. Но похоже, что будет много эмитентов стабильных монет, что снизит их ставки.
Это означает, что победителями, скорее всего, станут компании, предоставляющие дополнительные услуги вокруг стабильных монет.
Оплата заработной платы?
Программируемость смарт-контрактов + стабильные монеты для зарплаты / платежей подрядчикам, кажется, станет огромной возможностью, которая появится в ближайшие годы. Представьте себе, как автоматические платежи для сотрудников и подрядчиков будут инициироваться при достижении определенных этапов и по времени. Смарт-контракты и публичные блокчейны будут обрабатывать административные и бухгалтерские работы.
Более быстрая скорость платежей, более высокая скорость обращения валюты, доходная валюта, стабильные монеты в конечном итоге разблокируют этот потенциал.
Новые рынки
Новые рынки не являются «конкуренцией на дно». Это более привлекательные рынки с голубыми океанами. А Tether занимает доминирующее положение на этих рынках.
На этих рынках держателям не нужно получать доход. Почему? Потому что на этих рынках держатели стейблкоинов просто хотят иметь стабильную валюту, в этом и заключается ценность. Например, в Аргентине держатели стейблкоинов могут защитить себя от влияния двузначной или даже трехзначной инфляции.
Только держание стейблкоина доллара в качестве средства хранения стоимости, вот их "доход".
Мы верим, что Tether продолжит доминировать на развивающихся рынках, и мы также ожидаем, что отношения Tether с правительством США станут более тесными.
03 Влияние на финансово-технологические компании
Мы верим, что в ближайшие годы каждая крупная финансовая технологическая компания выпустит свою собственную стабильную монету. Paypal уже сделал первый шаг.
Мы считаем, что Stripe будет следующим.
Block (Square/Cash App), Robinhood, SoFi/Chime и международные финансовые технологические компании также являются возможными кандидатами.
Почему?
У них большая пользовательская база, глобальная инфраструктура и сильный баланс активов и обязательств, а также партнеры из банковского сектора.
Стейблкоины предоставят торговцам и клиентам электронной коммерции глобальный, круглосуточный платежный канал с более низкими затратами. Кроме того, они могут принести новые источники дохода (в соответствии с Законом GENIUS, финансовые технологические компании сохранят прибыль).
04 Влияние на американские банки
Банки сталкиваются с трудностями, и, по нашему мнению, будущее банков будет основываться на финансовых технологиях, построенных на криптовалютных путях, и их форма может быть совершенно иной, чем сегодня.
Тем не менее, не забывайте, что электронная почта стала мейнстримом двадцать лет назад, но почтовые службы все еще работают.
Мы уверены, что банки тоже так будут делать. Инновационные банки и финансовые технологические компании будут хорошо себя проявлять, в то время как медлительные банки через пять лет будут похожи на почтовые отделения.
Почему у американских банков проблемы?
Они не могут инновацировать. Не потому, что не хотят, а потому, что они слишком большие, с чрезмерной бюрократией, а у сотрудников нет стимула рисковать, что понимает любой, кто работал в крупной компании. У них нет мотивации для запуска стейблкоинов. Почему? Потому что это подорвет их бизнес-модель.
Банковская модель прибыли заключается в том, что:
Принять депозит,
Инвестиционный депозит,
Заработать чистую процентную маржу (доходность активов - процент по депозитам).
Если банки выпустят стейблкоины, эти средства не могут быть использованы для кредитования. Они не могут «волшебным образом» удваиваться, как доллар, для банков это «мертвый капитал». Конечно, мы считаем, что банки в конечном итоге все же будут выпускать стейблкоины (чтобы зарабатывать проценты, компенсируя часть потерь от кредитных доходов), но в конечном итоге им также придется делиться процентами с держателями стейблкоинов.
Банки не исчезнут — но для медленно действующих банков надвигается буря. Законопроект «GENIUS» просто ускорил этот процесс.
05 Влияние на Visa/Mastercard
Напоминаем: стабильные монеты могут быть почти мгновенно рассчитаны, точка в точку, глобально, с низкими затратами.
Сейчас стоимость традиционных карт составляет 200-300 базисных пунктов, включая комиссии эмитента/эквайера, валютный спред и комиссии за обмен. Не говоря уже о том, что расчет занимает 2-3 дня.
Стабильные монеты явно являются лучшим продуктом.
Мы считаем, что стейблкоины будут использоваться для платежей торговцам, электронной коммерции, денежных переводов, подписок, трансакций между странами, зарплат и т.д.
Это полностью обойдет карты платежных систем, обеспечивая практически мгновенные глобальные расчеты. Стоимость составляет лишь часть от стоимости традиционных карт.
Вы можете полностью доверять этому, это представляет собой серьезную угрозу для индустрии платежей по картам объемом 200 миллиардов долларов в год.
Почему?
Любой может строить на публичной блокчейн-платформе, Visa/Мастеркард не могут контролировать инфраструктуру здесь. Таким образом, финтех-компании, кошельки и эмитенты стейблкоинов теперь могут получить доступ к глобальным валютным потокам без членства в карточных сетях.
И они могут создавать лучшие продукты.
Конечно, Visa и MasterCard не сидели сложа руки.
Они интегрируют услуги в общую блокчейн-сеть следующим образом:
Переход от "только карты" к многопутевой инфраструктуре для поддержки стейблкоинов как "другой расчетной валюты".
Соответствие: обнаружение мошенничества, возврат/споры, услуги идентификации.
Выпущены бренды стейблкоинов, поддерживаемые USDC и PYUSD, что позволяет им оставаться актуальными на фронтэнде, даже если они больше не контролируют трек / инфраструктуру.
Что это означает?
Стабильные монеты, похоже, заставляют Visa/Мастеркард перейти от сети «перемещения стоимости» к предоставлению лишь «доверия и инструментов».
Экономия на комиссиях за карты может быть выгодна торговцам, эмитентам стейблкоинов, потребителям, а также финансовым технологиям, которые могут интегрировать новые услуги со стейблкоиновыми продуктами.
06 Влияние на доминирование доллара США
Стабильные монеты крайне позитивны для США и доллара, они буквально являются спасителем из крипто-рая.
Почему?
Tether в прошлом году стал пятым по величине покупателем американского долга!
Если бы Tether была страной, она была бы 18-м крупнейшим держателем долговых обязательств США.
Эта история только начинается.
Это может быть смелое утверждение. Но мы считаем, что Tether может стать одним из самых значительных нововведений в истории роста доллара.
Мы верим, что нынешнее правительство хочет поддерживать рост Tether как в США, так и за границей. Мы должны упомянуть, что Cantor Fitzgerald предоставляет услуги по хранению резервов Tether. Давайте подумаем о том, что у Tether по всему миру 450 миллионов пользователей, большинство из которых находится за пределами США.
Когда международные пользователи покупают USDT в качестве хранения ценности, Tether покупает американский долг.
Таким образом, Tether децентрализует базу держателей американского долга, переходя от суверенных государств к глобальным индивидуумам, можно представить, что правительство США хочет установить тесные связи с этим.
Стейблкоины не только расширяют глобальную сетевую эффективность доллара США, но также децентрализуют базу держателей американского долга.
Скотт Бесент понимает это.
Вот почему он стал сторонником стейблкоинов и закона «GENIUS».
Все эмитенты стейблкоинов важны для доллара.
Но такие зарубежные эмитенты, как Tether, особенно важны, здесь новые покупатели приходят отсюда, сетевой эффект доллара расширяется здесь, люди, не обслуживаемые банками, здесь становятся обслуживаемыми.
Я считаю, что Tether и правительство США в конечном итоге установят очень тесные отношения, внимательно следите за этим.
07 Итог
Большинство стейблкоинов находятся на Ethereum, не говоря уже о том, что Ethereum уже захватил "нarrатив стейблкоинов".
Лично я предпочитаю USDC на Solana, потому что пользовательский опыт лучше. Тем не менее, сегодня только 4,2% поставки стейблкоинов находится на Solana.
ETH/SOL может быть самым безопасным долгосрочным способом получения экспозиции на стейблкоины.
На более поздних этапах кривой риска находятся две компании с мощными фундаментальными показателями: Ethena и Sky.
Мы любим Ethena как выбор с высоким риском/высокой доходностью, вы можете ознакомиться с нашим недавним отчетом о данном проекте. Мы считаем, что законопроект «GENIUS» создаст возможности для регуляторного арбитража для эмитентов стейблкоинов, таких как Ethena, которые делятся доходами.
Не говоря уже о взаимосвязи между спросом на USDe, ценой ENA и незакрытыми контрактами на ETH (которые растут).
!
Данные: Glassnode
В конечном счете, предложение стейблкоинов в экосистеме криптовалюты растет, скорость обращения в сети увеличивается, цены растут, а волатильность также увеличивается.
Пора пристегнуть ремни безопасности.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Криптоактивы "ChatGPT" момент
!
Автор: thedefireport
В прошлую пятницу Дональд Трамп официально подписал в Белом доме законопроект «GENIUS», который стал первым в истории США законом о стейблкойнах.
Стейблкоины — на протяжении долгого времени рассматриваемые коренными пользователями криптовалют как опора онлайновых финансов — получили легальный статус в глазах американских регуляторов.
В долгосрочной перспективе, это «момент ChatGPT» для криптовалюты — первый криптовалютный продукт с явной практической ценностью и институциональной ясностью.
01 Обзор нового законодательства
Законопроект «GENIUS» может быть самым влиятельным законодательством в истории криптовалют.
Этот двупартийный законопроект устанавливает первую федеральную регуляторную структуру для платёжных стабильных монет, направленную на обеспечение уверенности, ясности и институциональной легитимности для рынка стабильных монет стоимостью 260 миллиардов долларов.
Ключевые моменты:
Этот закон paved the way для широкого применения стейблкоинов в коммерции и финансах, сочетая надежность доллара с современными публичными блокчейн-сетями, при этом находясь под строгим контролем американских регуляторов.
02 Влияние на USDC и USDT
Будет ли законопроект 《GENIUS》 приносить преимущества Circle?
Мы полагаем, что нет. Некоторые могут считать, что поскольку новый закон требует 1:1 обеспечения долларовыми активами, а Tether в настоящее время не соответствует этому требованию (80-85% его активов соответствуют требованиям, но золото, биткойны и корпоративные облигации не включены), Circle будет в более выгодном положении.
Почему это не проблема для Tether?
Согласно закону, если иностранный эмитент хочет выйти на рынок США, Министерство финансов США может провести тест на соблюдение норм. Если его правила соответствуют американским, они могут продолжать работать на рынке США.
Таким образом, у Tether есть множество способов соответствовать требованиям. Мы ожидаем, что они поступят именно так.
Кто выиграет на американском рынке: USDC или USDT?
Возможно, лучший вопрос: Какая финансово-технологическая компания первой интегрирует стейблкоины в основные продукты? Circle? Tether? Stripe? Paypal?
Я не знаю ответа и не знаю, каким будет продукт. Но похоже, что будет много эмитентов стабильных монет, что снизит их ставки.
Это означает, что победителями, скорее всего, станут компании, предоставляющие дополнительные услуги вокруг стабильных монет.
Оплата заработной платы?
Программируемость смарт-контрактов + стабильные монеты для зарплаты / платежей подрядчикам, кажется, станет огромной возможностью, которая появится в ближайшие годы. Представьте себе, как автоматические платежи для сотрудников и подрядчиков будут инициироваться при достижении определенных этапов и по времени. Смарт-контракты и публичные блокчейны будут обрабатывать административные и бухгалтерские работы.
Более быстрая скорость платежей, более высокая скорость обращения валюты, доходная валюта, стабильные монеты в конечном итоге разблокируют этот потенциал.
Новые рынки
Новые рынки не являются «конкуренцией на дно». Это более привлекательные рынки с голубыми океанами. А Tether занимает доминирующее положение на этих рынках.
На этих рынках держателям не нужно получать доход. Почему? Потому что на этих рынках держатели стейблкоинов просто хотят иметь стабильную валюту, в этом и заключается ценность. Например, в Аргентине держатели стейблкоинов могут защитить себя от влияния двузначной или даже трехзначной инфляции.
Только держание стейблкоина доллара в качестве средства хранения стоимости, вот их "доход".
Мы верим, что Tether продолжит доминировать на развивающихся рынках, и мы также ожидаем, что отношения Tether с правительством США станут более тесными.
03 Влияние на финансово-технологические компании
Мы верим, что в ближайшие годы каждая крупная финансовая технологическая компания выпустит свою собственную стабильную монету. Paypal уже сделал первый шаг.
Мы считаем, что Stripe будет следующим.
Block (Square/Cash App), Robinhood, SoFi/Chime и международные финансовые технологические компании также являются возможными кандидатами.
Почему?
У них большая пользовательская база, глобальная инфраструктура и сильный баланс активов и обязательств, а также партнеры из банковского сектора.
Стейблкоины предоставят торговцам и клиентам электронной коммерции глобальный, круглосуточный платежный канал с более низкими затратами. Кроме того, они могут принести новые источники дохода (в соответствии с Законом GENIUS, финансовые технологические компании сохранят прибыль).
04 Влияние на американские банки
Банки сталкиваются с трудностями, и, по нашему мнению, будущее банков будет основываться на финансовых технологиях, построенных на криптовалютных путях, и их форма может быть совершенно иной, чем сегодня.
Тем не менее, не забывайте, что электронная почта стала мейнстримом двадцать лет назад, но почтовые службы все еще работают.
Мы уверены, что банки тоже так будут делать. Инновационные банки и финансовые технологические компании будут хорошо себя проявлять, в то время как медлительные банки через пять лет будут похожи на почтовые отделения.
Почему у американских банков проблемы?
Они не могут инновацировать. Не потому, что не хотят, а потому, что они слишком большие, с чрезмерной бюрократией, а у сотрудников нет стимула рисковать, что понимает любой, кто работал в крупной компании. У них нет мотивации для запуска стейблкоинов. Почему? Потому что это подорвет их бизнес-модель.
Банковская модель прибыли заключается в том, что:
Если банки выпустят стейблкоины, эти средства не могут быть использованы для кредитования. Они не могут «волшебным образом» удваиваться, как доллар, для банков это «мертвый капитал». Конечно, мы считаем, что банки в конечном итоге все же будут выпускать стейблкоины (чтобы зарабатывать проценты, компенсируя часть потерь от кредитных доходов), но в конечном итоге им также придется делиться процентами с держателями стейблкоинов.
Банки не исчезнут — но для медленно действующих банков надвигается буря. Законопроект «GENIUS» просто ускорил этот процесс.
05 Влияние на Visa/Mastercard
Напоминаем: стабильные монеты могут быть почти мгновенно рассчитаны, точка в точку, глобально, с низкими затратами.
Сейчас стоимость традиционных карт составляет 200-300 базисных пунктов, включая комиссии эмитента/эквайера, валютный спред и комиссии за обмен. Не говоря уже о том, что расчет занимает 2-3 дня.
Стабильные монеты явно являются лучшим продуктом.
Мы считаем, что стейблкоины будут использоваться для платежей торговцам, электронной коммерции, денежных переводов, подписок, трансакций между странами, зарплат и т.д.
Это полностью обойдет карты платежных систем, обеспечивая практически мгновенные глобальные расчеты. Стоимость составляет лишь часть от стоимости традиционных карт.
Вы можете полностью доверять этому, это представляет собой серьезную угрозу для индустрии платежей по картам объемом 200 миллиардов долларов в год.
Почему?
Любой может строить на публичной блокчейн-платформе, Visa/Мастеркард не могут контролировать инфраструктуру здесь. Таким образом, финтех-компании, кошельки и эмитенты стейблкоинов теперь могут получить доступ к глобальным валютным потокам без членства в карточных сетях.
И они могут создавать лучшие продукты.
Конечно, Visa и MasterCard не сидели сложа руки.
Они интегрируют услуги в общую блокчейн-сеть следующим образом:
Что это означает?
Стабильные монеты, похоже, заставляют Visa/Мастеркард перейти от сети «перемещения стоимости» к предоставлению лишь «доверия и инструментов».
Экономия на комиссиях за карты может быть выгодна торговцам, эмитентам стейблкоинов, потребителям, а также финансовым технологиям, которые могут интегрировать новые услуги со стейблкоиновыми продуктами.
06 Влияние на доминирование доллара США
Стабильные монеты крайне позитивны для США и доллара, они буквально являются спасителем из крипто-рая.
Почему?
Tether в прошлом году стал пятым по величине покупателем американского долга!
Если бы Tether была страной, она была бы 18-м крупнейшим держателем долговых обязательств США.
Эта история только начинается.
Это может быть смелое утверждение. Но мы считаем, что Tether может стать одним из самых значительных нововведений в истории роста доллара.
Мы верим, что нынешнее правительство хочет поддерживать рост Tether как в США, так и за границей. Мы должны упомянуть, что Cantor Fitzgerald предоставляет услуги по хранению резервов Tether. Давайте подумаем о том, что у Tether по всему миру 450 миллионов пользователей, большинство из которых находится за пределами США.
Когда международные пользователи покупают USDT в качестве хранения ценности, Tether покупает американский долг.
Таким образом, Tether децентрализует базу держателей американского долга, переходя от суверенных государств к глобальным индивидуумам, можно представить, что правительство США хочет установить тесные связи с этим.
Стейблкоины не только расширяют глобальную сетевую эффективность доллара США, но также децентрализуют базу держателей американского долга.
Скотт Бесент понимает это.
Вот почему он стал сторонником стейблкоинов и закона «GENIUS».
Все эмитенты стейблкоинов важны для доллара.
Но такие зарубежные эмитенты, как Tether, особенно важны, здесь новые покупатели приходят отсюда, сетевой эффект доллара расширяется здесь, люди, не обслуживаемые банками, здесь становятся обслуживаемыми.
Я считаю, что Tether и правительство США в конечном итоге установят очень тесные отношения, внимательно следите за этим.
07 Итог
Большинство стейблкоинов находятся на Ethereum, не говоря уже о том, что Ethereum уже захватил "нarrатив стейблкоинов".
Лично я предпочитаю USDC на Solana, потому что пользовательский опыт лучше. Тем не менее, сегодня только 4,2% поставки стейблкоинов находится на Solana.
ETH/SOL может быть самым безопасным долгосрочным способом получения экспозиции на стейблкоины.
На более поздних этапах кривой риска находятся две компании с мощными фундаментальными показателями: Ethena и Sky.
Мы любим Ethena как выбор с высоким риском/высокой доходностью, вы можете ознакомиться с нашим недавним отчетом о данном проекте. Мы считаем, что законопроект «GENIUS» создаст возможности для регуляторного арбитража для эмитентов стейблкоинов, таких как Ethena, которые делятся доходами.
Не говоря уже о взаимосвязи между спросом на USDe, ценой ENA и незакрытыми контрактами на ETH (которые растут).
!
Данные: Glassnode
В конечном счете, предложение стейблкоинов в экосистеме криптовалюты растет, скорость обращения в сети увеличивается, цены растут, а волатильность также увеличивается.
Пора пристегнуть ремни безопасности.