Токенизация акций: открытие нового голубого океана для частных продаж

Вне горячей темы стейблкоинов, токенизация акций постепенно становится новым фокусом рынка. В последнее время веб3 стартап Jarsy завершил финансирование на сумму 5 миллионов долларов на этапе Pre-seed, что вызвало широкое обсуждение в отрасли по поводу токенизации частного капитала. Jarsy пытается решить давно существующую проблему: как позволить обычным инвесторам участвовать в ранних ростовых дивидендах топовых частных компаний.

Их решение заключается в использовании технологии блокчейн для преобразования частной продажи акций непубличных компаний в токенизированные активы. Это означает, что обычные инвесторы могут вложить всего 10 долларов в будущий рост таких звездных компаний, как SpaceX и Stripe. Эта инновационная модель преобразует альтернативные классы активов, которые ранее ограничивались венчурным капиталом и кругом состоятельных лиц, в цифровые активы, свободно обращающиеся на блокчейне.

Частная продажа токенов: новая граница токенизации активов

Частный рынок на протяжении долгого времени оставался одной из самых закрытых областей в финансовом мире. Jarsy создала индексную систему, включающую 30 ведущих непубличных компаний, называемую "Индекс Jarsy 30", для измерения общей производительности этих компаний на этапе Pre-IPO. Этот индекс охватывает такие заметные компании, как SpaceX, Stripe и представляет собой наиболее перспективную и инвестиционно привлекательную часть частного рынка.

Данные показывают, что доходность этих компаний довольно значительна. С начала 2021 года по первый квартал 2025 года индекс Jarsy 30 увеличился на 81%, значительно превысив рост индекса Nasdaq 100 на 51% за тот же период. Даже в первом квартале 2025 года, когда общий рынок был в упадке, а индекс NASDAQ упал на 9%, эти непубличные ведущие компании все же увеличились на 13%. Это не только отражает сильные фундаментальные показатели этих компаний, но и подчеркивает их огромный потенциал роста перед IPO.

Однако это "окно захвата стоимости" долгое время было открыто только для немногих. Средний объем сделки на рынке частной продажи превышает 3 миллиона долларов США, структура сложна, а публичной ликвидности не хватает, что делает эту область недоступной для большинства розничных инвесторов. Кроме того, пути выхода этих компаний не ограничиваются IPO, слияния и поглощения стали более распространенным выбором, что еще больше повысило барьер для участия розничных инвесторов.

Частная продажа токенов акционерного капитала направлена на преодоление этой структурной неравности. Она преобразует изначально высокие барьеры входа, низкую ликвидность и сложную структуру частного капитала в нативные активы на блокчейне, значительно снижая барьеры доступа с 3 миллионов долларов до 10 долларов; при этом сложные соглашения SPV упрощаются до смарт-контрактов на блокчейне, что повышает ликвидность активов и позволяет изначально долго закрытым активам получать круглосуточное ценообразование.

Первичный рынок "капитальное пиршество": вход в цифровой кошелек каждого.

Ярси

В качестве платформы для токенизации активов на основе блокчейна, Jarsy стремится разрушить барьеры традиционных финансов, сделав активы Pre-IPO, к которым могли иметь доступ только лица с высоким доходом, инвестиционными товарами, доступными для пользователей по всему миру. Его цель состоит в том, чтобы устранить ограничения по капиталу, географические ограничения и регуляторные ярлыки, влияющие на инвестиции, и перераспределить финансовые возможности для широких масс обычных инвесторов.

Механизм работы Jarsy прямолинеен и мощен. Платформа сначала завершает фактическое приобретение акций целевой компании, а затем преобразует эту часть прав в токены на блокчейне в соотношении 1:1. Это не просто отображение ценных бумаг, а существенное перемещение экономических прав. Более важно то, что общий объем выпуска всех токенов, пути обращения и информация о владении полностью прозрачны на цепи, и любой пользователь может проверять их в реальном времени. Эта структура, которая позволяет отслеживать на цепи и имеет физические активы вне цепи, с технической точки зрения реконструирует традиционную систему SPV и фондов.

В то же время Jarsy упростил сложность участия розничных инвесторов. Платформа берет на себя всю рутинную работу, такую как дью-дилидженс, структурное проектирование и юридическое хранение, позволяя пользователям легко создать свой портфель инвестиций в Pre-IPO с минимальными вложениями от 10 долларов, используя кредитную карту или USDC. Сложные процессы управления рисками и соблюдения норм полностью незаметны для пользователей.

В этой модели цена токена тесно связана с оценкой компании, а доход пользователей происходит от реального роста实体企业, а не от пустой нарративы платформы. Эта структура не только повышает真实性 инвестиций, но и на механическом уровне открывает для розничных инвесторов путь к доходам первичного рынка, который долгое время контролировался элитным капиталом.

Республика

Недавняя инвестиционная платформа запустила новую продуктовую линию Mirror Tokens, первая продукция которой является базой на одном из блокчейнов и пытается преобразовать одну из самых креативных космических компаний мира в доступный для публичной подписки актив на блокчейне. Каждый токен связан с ожидаемой стоимостью этого космического гиганта, оцененного в 350 миллиардов долларов, с минимальным порогом инвестиций всего 50 долларов и поддержкой различных способов оплаты. Это открыло двери для глобальных розничных инвесторов к первичному рынку.

В отличие от традиционных частных продаж, Mirror Token не предоставляет держателям права голоса, но разработан уникальный механизм "трекера": токены, выпущенные на платформе, по сути, являются долговым инструментом, динамически привязанным к оценке целевой компании. Когда целевая компания проводит IPO, становится объектом поглощения или происходит другое "ликвидное событие", платформа будет возвращать соответствующие доходы в стабильных монетах инвесторам в зависимости от доли токенов, которыми они владеют, возможно, включая дивиденды. Это инновационная структура "без владения акциями и с дивидендами", которая минимизирует юридические барьеры и одновременно сохраняет основные возможности получения дохода.

Конечно, у этого механизма есть и определенные ограничения. Все Mirror Tokens будут заблокированы на 12 месяцев после первоначального выпуска, после чего они смогут обращаться на вторичном рынке. В отношении регулирования эти токены выпускаются в соответствии с определенными правилами США, не ограничивая идентификацию инвесторов, и любые розничные инвесторы по всему миру могут участвовать, но конкретные квалификационные требования будут динамически отобраны в соответствии с местным законодательством.

В будущем платформа планирует выпустить больше Mirror Tokens, привязанных к известным частным компаниям, и даже позволит пользователям номинировать следующий "непубличный единорог", в который они хотят инвестировать. От дизайна продукта до механизма распределения платформа создает параллельный рынок частного капитала на блокчейне, который не требует ожидания IPO.

Токены

Компанией Tokeny, предоставляющей решения по токенизации активов RWA, расположенной в Люксембурге, также начался выход на рынок секьюритизации частных продаж. В июне 2025 года Tokeny заключила соглашение с местной платформой цифровых ценных бумаг с целью использования инфраструктуры блокчейна для преобразования способов участия европейских профессиональных инвесторов в частном рынке (таких как недвижимость, частный капитал, хедж-фонды и частные облигации).

Основное преимущество Tokeny заключается в стандартизации структуры продуктов, встроенной логике соблюдения норм и возможности быстрого копирования и расширения в различных юрисдикциях с помощью технологии белой метки. Tokeny сосредоточена на предоставлении "институциональной легитимности" самим активам. Используемые специфические технологические стандарты позволяют встраивать контрольные логики KYC и ограничения на передачу на всех этапах от генерации до передачи токена, что не только обеспечивает легитимность и прозрачность продуктов, но и позволяет инвесторам самостоятельно подтверждать безопасность на блокчейне без необходимости полагаться на поддержку платформы.

В условиях все более строгих регуляторных рамок, таких как MiFID II, спрос на такие "соответствующие цепочные активы" на европейском рынке быстро растет. Tokeny заполняет разрыв доверия между институциональными инвесторами и цепочными активами с помощью высокотехнологичного подхода. Это сотрудничество также отражает тенденцию: конкуренция в сегменте RWA больше не ограничивается только технической реализацией на цепочке, а тем, кто может глубоко проработать регулирование, стандартизировать продуктовые структуры и разрабатывать многоуровневые каналы выпуска. Комбинация Tokeny и его партнеров является典型ным представителем этой тенденции.

Заключение

Возвышение токенизации частных акций предвещает структурные изменения на первичном рынке под воздействием технологии блокчейн. Тем не менее, этот путь все еще сталкивается с множеством реальных проблем. Он может изменить правила доступа, но для полного разрушения глубоких структурных барьеров между розничными и институциональными инвесторами потребуется время. RWA не является универсальным ключом, а скорее представляет собой долгую игру о доверии, прозрачности и реконструкции институтов, и настоящие испытания только начинаются.