Кэти Ууд отозвала заявку на ETF Эфира, анализ проблем с прибылью криптоактивов ETF

В последнее время инвестиционное сообщество получило внимание к одной новости. Фонд известного инвестора Кэти Ууд решил отозвать заявку на ETF на Эфир, и причины этого решения вызвали широкое обсуждение на рынке.

Стоит отметить, что биткойн ETF этого фонда в настоящее время показывает хорошие результаты на рынке, занимая четвертое место и имея около 6% доли рынка. Однако, несмотря на высокие позиции, по данным рыночного анализа, его прибыльность может быть неидеальной. Это в первую очередь связано с тем, что комиссии криптовалютных ETF, как правило, довольно низкие, большинство из них составляет от 0,19% до 0,25%, что значительно ниже, чем у традиционных ETF, что заставляет различные учреждения сталкиваться с проблемой конкурентных ставок.

В качестве примера текущего размера биткойн-ETF данного фонда, ожидаемые годовые доходы от управления составят около 7 миллионов долларов. Учитывая соответствующие операционные расходы, фактическая прибыль может быть ничтожной. В этом случае безрассудный запуск Эфир ETF может привести фонд к убыткам. Поэтому даже такие известные инвестиционные учреждения вынуждены болезненно отказаться от плана запуска Эфир ETF.

С коммерческой точки зрения, мейнстримные криптовалюты с меньшей капитализацией, такие как SOL, имеют капитализацию всего около 5% от биткойна. Чтобы вернуть ежегодные затраты в 7 миллионов долларов через ETF на SOL, необходимо управлять как минимум 20 миллионами SOL. Тем не менее, в настоящее время крупнейший поставщик криптовалютных ETF управляет лишь 1,5% от общего объема биткойнов в своем ETF на биткойн. В сравнении, 20 миллионов SOL составляют примерно 4,5% от теоретического обращения SOL, что явно слишком много.

Кроме того, необходимо учитывать следующие факторы:

Во-первых, SOL сам по себе труднее привлечь инвестиции, чем биткойн. Доходность SOL в сети может достигать примерно 8%, но продукты ETF обычно не позволяют включать функции Staking. Это означает, что инвесторы, держащие SOL ETF, будут естественным образом отставать от инвесторов, которые напрямую держат SOL, на 8% дохода, в то время как инвесторы биткойн ETF должны нести только около 0,2% управленческих сборов. Судя по историческим данным, один известный криптовалютный траст управлял 600 000 биткойнов в свои лучшие времена, в то время как его продукт SOL в лучшем случае достиг всего лишь 450 000 монет, что значительно ниже масштаба продуктов биткойна.

Во-вторых, фактический объем обращения SOL может быть значительно ниже его теоретического объема обращения в 460 миллионов монет. Это означает, что при меньшем фактическом объеме обращения SOL ETF необходимо достичь большей доли удержания, сталкиваясь с высокими процентными ставками и регуляторным давлением.

Таким образом, учитывая текущую рыночную капитализацию SOL и реальное обращение, такие продукты могут быть трудны для получения значительной прибыли для учреждений. С коммерческой точки зрения, если бизнес не может приносить прибыль, немногие учреждения будут мотивированы способствовать его развитию. Возможно, это и есть основная причина, по которой мы с трудом наблюдаем появление подобных продуктов, таких как SOL ETF.