Увеличение ликвидности доллара может способствовать росту криптоактивов

Недавно опытный инвестор проанализировал, как ликвидность доллара влияет на рынок криптоактивов, особенно на динамику биткойна. Он исследовал операции обратного репо Федеральной резервной системы (RRP) и потоки средств на счетах Казначейства США (TGA), рассматривая, как увеличение ликвидности доллара способствует росту криптоактивов и фондового рынка.

Анализ показывает, что в первом квартале 2025 года ликвидность доллара будет увеличена примерно на 612 миллиардов долларов, что может оказать позитивное влияние на рынок. Биткойн достиг дна в третьем квартале 2022 года, когда инструмент обратного репо Федеральной резервной системы (RRP) достиг пика. Затем министерство финансов США сократило выпуск долгосрочных облигаций с фиксированным доходом и увеличило выпуск краткосрочных облигаций без купонов, изъяв более 2 триллионов долларов из RRP, что привело к увеличению ликвидности на глобальных финансовых рынках. Это вызвало рост криптоактивов и фондового рынка, особенно акций крупных технологических компаний, зарегистрированных в США.

Для первого квартала 2025 года ключевым вопросом является то, сможет ли положительное стимулирование долларовой ликвидности компенсировать потенциальное разочарование рынка по поводу скорости и эффективности реализации некоторых политик. Если да, то рыночные риски станут относительно контролируемыми.

Квантовое сокращение ФРС (QT) происходит со скоростью 60 миллиардов долларов в месяц, что означает, что размер ее баланса сокращается. Ожидается, что рынок достигнет пика в середине марта, когда будет изъято около 180 миллиардов долларов ликвидности. В то же время инструменты обратного репо (RRP) почти упали до нуля, и чтобы полностью исчерпать средства этого инструмента, ФРС на заседании 18 декабря 2024 года снизила процентную ставку по RRP на 0,30%.

Согласно информации министерства финансов, ожидается, что в середине января начнутся "экстраординарные меры" для обеспечения финансирования правительства. Поскольку общая сумма долга не может быть увеличена до повышения предела долга в Конгрессе, министерство финансов может только расходовать средства из своего расчетного счета TGA. В настоящее время баланс TGA составляет 7220 миллиардов долларов. Ожидается, что эта ситуация произойдет между маем и июнем этого года, когда баланс TGA будет полностью исчерпан.

С учетом общей суммы ликвидности долларов США, составляющей 612 миллиардов долларов, по состоянию на конец первого квартала, если это единственный фактор, определяющий цены на криптоактивы, то в конце первого квартала может возникнуть локальный рынок пика.

Однако необходимо учитывать и другие факторы, такие как создание кредитов в юанях в Китае, денежно-кредитная политика Банка Японии, обесценивание доллара по сравнению с золотом или другими основными законными валютами. Тем не менее, аналитики уверены в математической модели изменений баланса RRP и TGA с течением времени, особенно учитывая, что рыночные показатели с сентября 2022 года это подтвердили.

В целом, несмотря на различные неопределенности, аналитики считают, что позитивная долларовая ликвидность в первом квартале может компенсировать разочарования в других аспектах и настроить рынок на бычий лад. Тем не менее, он также рекомендует рассмотреть возможность фиксации прибыли в конце первого квартала, ожидая улучшения условий долларовой ликвидности в третьем квартале.