Повторное заствечение и глубокий анализ ETF виртуальных активов Гонконга

С 1 декабря 2020 года, когда на Ethereum запустилась основанная на POS цепочка Beacon, официально началась эра стейкинга Ethereum. На сегодняшний день стейкинг Ethereum прошел шесть этапов развития: родной стейкинг → стейкинг как услуга → совместный стейкинг → ликвидный стейкинг → децентрализованный стейкинг → повторный стейкинг. В зависимости от "распределения труда" в этой области можно условно выделить две роли в стейкинге Ethereum: инвесторы и операторы, которые выполняют работу.

! [Отчет о глубоком анализе Repledge (ReStaking) и Hong Kong Virtual Asset ETF](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-b0d7d3a2fae860d05189b33270de6365)

Токены ликвидного стейкинга ( LST ) позволяют держателям эфира стейкать в нескольких DeFi-протоколах для получения вознаграждения. Хотя этот механизм может увеличить гибкость инвестиций и потенциальную прибыль, он также приносит более высокую сложность и риски. Как только LST заблокированы в конкретном стейкинговом протоколе, их нельзя использовать для торговли или в качестве залога для других операций DeFi. Для решения этой проблемы ликвидности были созданы токены ликвидного ре-стейкинга ( LRT ).

LRT через процесс повторного застыкирования разблокировал ликвидность LST и увеличил потенциальные выгоды за счет введения механизма плеча. Кроме того, пользователи могут выбрать использование определенных протоколов повторного застыкирования ликвидности, а не просто вносить LST, что обеспечивает большую гибкость.

Реализация повторной застыковки требует не только высокой технической квалификации, но также необходимо учитывать безопасность средств, прозрачность операций и стабильность системы. С помощью этих технологий повторная застыковка может повысить эффективность использования капитала и в то же время внести вклад в безопасность и децентрализацию блокчейн-сети.

В настоящее время стейкинг криптовалют сталкивается с множеством регулирующих вызовов. Во-первых, из-за различного правового статуса криптоактивов в разных странах регуляторам сложно напрямую применять существующие финансовые нормы к стейкинговой деятельности, что увеличивает риски легитимности, налогообложения и соблюдения норм. Во-вторых, вопросы защиты инвесторов являются значительными, стейкинг криптовалют связан с высокими рисками, обычные инвесторы могут понести значительные убытки из-за недостатка профессиональных знаний, а высокая волатильность рынка может быстро привести к исчезновению капитала инвесторов, поэтому необходимо предоставлять достаточные предупреждения о рисках и меры защиты. Кроме того, стейкинговая деятельность может быть использована для отмывания денег и других финансовых преступлений, а анонимность криптовалют затрудняет отслеживание средств, что препятствует усилиям по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма. Механизмы стейкинга также могут влиять на соотношение спроса и предложения криптоактивов, что приводит к манипулированию ценами на рынке, подрывая его справедливость и целостность. Наконец, стейкинг зависит от сложных технологий и операционных процессов, уязвимости или сбои смарт-контрактов могут привести к потерям средств или ошибочным сделкам, и регуляторы должны обеспечивать, чтобы стейкинговые платформы принимали надлежащие технические меры для обеспечения безопасности и надежности системы.

Биткойн ETF в США и Гонконге имеют значительные различия в регуляторной среде, инвестиционных объектах, участниках рынка и процедурах выпуска.

В США есть как спотовые биткойн-ETF, так и фьючерсные биткойн-ETF. Спотовый ETF хранит биткойн-активы через кастодиальные услуги, а фьючерсный ETF использует фьючерсные контракты. Регулирование строгое, что в основном привлекает институциональных инвесторов и профессиональных инвесторов.

В Гонконге биткойн ETF в основном является спотовым биткойн ETF, который использует соответствующие депозитарные учреждения для хранения биткойн-активов, поддерживает физический и денежный выкуп; в то же время регулирующая среда относительно свободная, что привлекает не только институциональных инвесторов, но и инвесторов с высоким чистым капиталом, а участники рынка становятся более разнообразными.

Введение в стейкинг Ethereum

С 1 декабря 2020 года, когда на основе PoS была запущена этериумовская цепочка Beacon, официально началась эра застейкания эфириума, а 15 сентября 2022 года состоялось обновление Париж, которое объединило цепочку Beacon с основной цепочкой, открыв эпоху PoS для эфириума.

Даже если перейти от PoW к PoS, это не означает, что не нужно "работать" для запуска узлов, просто раньше работа была без разрешения на вход, а теперь нужно сначала заплатить деньги, чтобы "купить" квалификацию для операционного узла. Застейкать означает, что вам нужно внести 32 ETH, чтобы запуститьвалидатор, чтобы получить право на участие в сетевом консенсусе.

Поэтому можно условно разделить стейкинг эфира на две роли: вносящий деньги валидатор и работающий оператор.

Шесть этапов развития стейкинга Эфириума

Нативный застейкать→Застейкать как услуга→Совместный застейкать→Ликвидный застейкать→Децентрализованный застейкать→Повторный застейкать

Нативный застейк: Своими деньгами, самостоятельно управляя узлом, отвечая за все программное и аппаратное обслуживание клиентов и затраты.

• Преимущества:

1. Более безопасная и децентрализованная сеть Ethereum.

2. Заработайте 100% застыкованных доходов, без посредников.

• Плохие стороны:

1. Технический барьер, необходимо понимать технологии и самостоятельно устанавливать и выполнять клиент.

2. Аппаратный порог, требуется хороший компьютер с производительностью не ниже, чем 10 МБ сети.

3. Порог капитала, необходимо застейкать 32 ETH.

4. Вопрос о конфискации: если возникнут проблемы с программным обеспечением, аппаратным обеспечением или сетью, что приведет к нестабильности узла, будет конфискован застыкованный капитал.

5. Вопросы риска, необходимо самостоятельно управлять безопасностью приватного ключа и мнемонической фразы, а также периодически обновлять узлы.

! [Отчет о глубоком анализе Repledge (ReStaking) и Hong Kong Virtual Asset ETF](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-деба0578e6c2eebc4f9549d99d712351)

застейкать как услуга: просто вкладывайте деньги, становитесь валидатором, а третья сторона будет отвечать за работу узлов.

• Преимущества: убирает технический барьер, только платишь деньги, не прикладывая усилий.

• Плохие стороны:

1.资金门槛,需要 застейкать 32个ETH.

2. Проблема конфискации: если возникнут проблемы с программным обеспечением, аппаратным обеспечением или сетью третьей стороны, будет конфискован залог, а третья сторона - нет.

3. Проблемы с риском, возможно, придется доверить частный ключ и мнемоническую фразу.

4. Передать небольшую прибыль третьей стороне.

5. Централизованность угрожает безопасности Эфириума.

Совместное застейкание: Несколько человек собирают 32 ETH для покупки квалификации валидатора, третья сторона отвечает за работу узлов, что по сути является характеристикой пула. Соответственно, доходы от работы узлов распределяются в зависимости от доли застейканных средств.

• Преимущества:

1. Убрана техническая преграда, только деньги, никаких усилий.

2. Порог снизился до 32 ETH.

• Недостатки:

1.Хотя порог входа снизился, средства по-прежнему остаются застейканными, что ограничивает ликвидность.

2. Проблема с конфискацией, если возникают проблемы с программным обеспечением, аппаратным обеспечением или сетью третьей стороны, будет конфискован застыканный депозит, а третья сторона - нет.

3. Проблема риска, возможно, придется доверить приватный ключ и мнемоническую фразу.

4.Отдать немного прибыли третьей стороне.

5. Централизация угрожает безопасности Эфириума.

С тех пор как стейкинг Ethereum развился до этого уровня, были в основном решены три основных барьера: технический, аппаратный и финансовый. Это выглядит как приближающееся к насыщению. Но на самом деле существует одна большая проблема, которая не была решена, а именно проблема ликвидности. Поскольку по своей сути, независимо от того, какой из вышеперечисленных способов стейкинга используется, это блокирует средства валидаторов, и как узел Ethereum, ежедневный вход и выход требуют очереди, поэтому нельзя обеспечить свободный доступ к средствам, особенно в случае совместного стейкинга. Таким образом, это фактически замораживает ликвидность валидаторов.

Ликвидное застейкание(LST): Несколько человек собирают 32 ETH для покупки квалификации валидатора, третья сторона отвечает за работу узлов, а платформа будет предоставлять 1:1 stETH для освобождения ликвидности, представляя проекты Lido, SSV, Puffer.

• Преимущества:

1. Исключает технические барьеры, только тратит деньги, не прилагая усилий.

2. Порог был снижен до 32 ETH.

3. Не требуется блокировка ликвидности, что повышает эффективность использования капитала.

• Недостатки:

1. Проблема с конфискацией, если возникнут проблемы с программным обеспечением, аппаратным обеспечением или сетью третьей стороны, будет конфискован залог, а третья сторона не понесет наказания.

2. Проблемы с рисками, возможно, придется передать приватный ключ и мнемоническую фразу на хранение.

3. Отдать немного прибыли третьей стороне.

4. Централизованность представляет угрозу безопасности Ethereum. ( Проблема централизации легко может вызвать беспокойство и тревогу в всей отрасли, поэтому решение проблемы централизации стало следующим направлением в области заステка. ).

Децентрализованное застейкание: Реализация безразрешительного доступа для сторонних операторов с помощью технологий DVT, удаленной подписи и других.

• Польза:

1. Исключает технические барьеры, только платишь деньги, не прикладывая усилий.

2. Снижена планка до 32 ETH.

3. Не нужно блокировать ликвидность, повышая эффективность использования капитала.

4. Повысить степень децентрализации операторов, снизить риск конфискации залоговых средств пользователей, повысить безопасность Эфириума.

• Минусы: отдать немного прибыли третьей стороне.

! [Отчет о глубоком анализе Repledge (ReStaking) и Hong Kong Virtual Asset ETF](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-bff3b84fc8563233050437835ab846df)

Повторное заステкание 소개

Концепция повторного застейкания постепенно развивается с распространением механизмов доказательства доли (PoS) (. В системах PoS застейканные средства используются для обеспечения безопасности сети и достижения консенсуса, в отличие от традиционного механизма доказательства работы (PoW) ), который больше акцентирует внимание на вычислительной мощности, чем на блокировке капитала. С ростом DeFi требования рынка к капитальной эффективности постоянно растут, что приводит к появлению потребности в повторном застейкании.

Цель застыковки заключается в том, чтобы пользователи внесли определенные средства в качестве залога и стали узлом, чтобы поддерживать безопасность определенного проекта, за что они получают доход. Если узел действует злонамеренно, залог будет конфискован, поэтому не только цепи POS требуют застыковки для обеспечения безопасности. Кросс-цепочные мосты, оракулы, DA, ZKP и т. д. также требуют застыковки для обеспечения безопасности участников, что в профессиональной терминологии называется AVS — активная верификационная служба.

Для проекта цель застекировать ( Staking ) — это обеспечить безопасность, а для пользователя цель застекировать — это заработать доход. Таким образом, средства и проект находятся в соотношении 1:1, то есть каждый новый проект, который выходит на рынок, должен начинать с нуля, придумывая, как заставить пользователей вложить реальные деньги в стейк, чтобы обеспечить безопасность. Однако деньги у пользователей有限ны, поэтому проектам нужно конкурировать за ограниченные стейкинговые средства на рынке, в то время как пользователи могут выбирать из ограниченных проектов, чтобы застекировать свои ограниченные средства и получить ограниченные вознаграждения.

Повторная застыковка ( ReStaking ) по сути заключается в создании общего пула стейкинга, который позволяет одной части средств одновременно обеспечивать безопасность для нескольких проектов, достигая эффекта «один в нескольких» и превращая отношения между капиталом и проектами с 1:1 в 1:N, что позволяет пользователям получать избыточную прибыль, а также может снизить давление на проекты, конкурирующие за средства для стейкинга. Например, в настоящее время люди выбирают застыковывать средства в Ethereum, достигнув 30 миллионов, Ethereum уже обладает высокой степенью безопасности, но другим проектам все же необходимо создать свои собственные AVS, и можно найти способ, чтобы другие приложения также могли унаследовать и делиться безопасностью Ethereum.

! [Отчет о глубоком анализе Repledge (ReStaking) и Hong Kong Virtual Asset ETF](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-4a640da4dbf8cc71ae39eabc01bc75bb)

(# Технический принцип повторного застекирования

При обсуждении принципов повторного стейкинга нам нужно понять, как это реализуется в блокчейн-сетях. Технология повторного стейкинга основана на системе смарт-контрактов, которые могут программировать и управлять состоянием и правами на стейкнутые активы. На техническом уровне повторный стейкинг включает несколько ключевых компонентов:

Proof-of-Stake )Staking Proof Mechanism###

Это механизм проверки того, что пользователь уже застейкал активы, обычно с помощью токенизации, например, создание токена, соответствующего исходному активу (, такого как stETH). Механизм доказательства стейкинга предоставляет отправную точку для всего процесса повторного стейкинга, обеспечивая, что состояние стейкинга активов пользователя может быть проверено и отслежено в блокчейне с помощью токенизированных доказательств стейкинга.

- Кросс-протокольная интероперабельность(Cross-Protocol Interoperability)

Повторная заSteйка требует перемещения залоговых активов между различными протоколами и платформами, что требует мощной поддержки взаимодействия, чтобы гарантировать безопасность и эффективность перемещения активов между системами. Межпротокольная совместимость обеспечивает свободное обращение залоговых активов между различными блокчейн-протоколами. Это имеет решающее значение для реализации повторной заSteйки активов между несколькими проектами и зависит от мощной технической поддержки для обеспечения безопасности и эффективности передачи активов.

- Расширение алгоритма консенсуса(Consensus Algorithm Extension)

В системе POS повторное застейкание может потребовать изменения или расширения существующего алгоритма консенсуса для поддержки новых механизмов застейкания и валидации. Расширение алгоритма консенсуса предоставляет необходимые меры безопасности сети для повторного застейкания. Настраивая или расширяя существующий алгоритм консенсуса, можно поддерживать новые