Aave V4: Значительное обновление протокола Децентрализованные финансы

Как один из важнейших камней основ экосистемы Децентрализованные финансы, любые движения крупнейшего и наиболее зрелого кредитного Протокол Aave вызывают пристальное внимание в отрасли. Недавно на конференции ETHCC основатель Aave официально объявил, что команда вскоре выпустит свою следующую важную итерацию — Aave V4.

Это обновление не является простой обычной версией, а представляет собой ключевую веху в долгосрочной стратегической дорожной карте Aave 2030. Обновление было впервые предложено в мае 2024 года, и его основной целью является систематическое решение ограничений, выявленных в процессе работы версии V3, особенно в таких ключевых областях, как масштабируемость и управление рисками. Благодаря этому значительному обновлению Aave стремится коренным образом изменить основную архитектуру и ключевые функции протокола DeFi, готовясь к его будущему развитию.

В этой статье мы подробно рассмотрим содержание Aave V4. Мы проанализируем его эволюцию, разберем его новую архитектуру и интерпретируем эти изменения в контексте более широких тенденций развития Децентрализованных финансов.

Эволюция Aave

Путешествие Aave началось с ETHLend, P2P платформы, где кредиторы и заемщики должны были найти друг друга, но процесс поиска соответствующих контрагентов был медленным и полным неопределенности. Команда, глубоко осознав эти основные недостатки, в сентябре 2018 года обновила бренд с ETHLend на Aave (то есть Aave V1), решительно перейдя от P2P модели к модели контрактов на основе ликвидных пулов (P2C, Point-to-Contract), где средства были объединены, что позволило реализовать мгновенное кредитование. Затем Aave V2, оптимизировав смарт-контракты, еще больше снизила стоимость транзакций в перегруженной сети Ethereum, что позволило большему числу людей получить доступ к Децентрализованным финансам.

Текущая версия Aave V3, по сравнению с версией V2, сделала важный шаг вперед в области капиталовложения и управления рисками. Она вводит несколько ключевых функций, таких как:

• Эффективный режим (E-Mode): Когда цена активов, которые пользователи вносят и занимают, сильно коррелирована (например, между стабильными монетами или между ETH и stETH), E-Mode позволяет пользователям разблокировать большую возможность заимствования (например, более высокий LTV). Это напрямую решает проблему низкой капитальной эффективности коррелированных активов в V2.

• Режим изоляции (Isolation Mode): Позволяет новым, более рискованным активам выходить на рынок в "изолированном" режиме. Залог, предоставляемый в режиме изоляции, можно использовать только для заимствования группы стабильных монет, одобренных управлением, с четким лимитом задолженности и без возможности смешивания с другими залогами. Это эффективно "изолирует" риски новых активов и предотвращает заражение рисками.

Однако Aave V3 также выявила более глубокие стратегические ограничения: единая структура не может гибко реагировать на потребности новых рынков и разнообразных сценариев. Представьте себе, что традиционный банк изначально принимает только недвижимость в качестве залога. Все его формы, процессы и модели оценки рисков разработаны вокруг недвижимости. Теперь один из клиентов хочет получить кредит, используя акции своей компании, патенты или даже будущие дебиторские задолженности. Банк обнаружит, что его старая система "единообразного" процесса совершенно не может обработать эти новые активы с различными характеристиками риска. Банку придется либо провести серьезную внутреннюю реформу, либо отказаться от этих новых бизнесов.

Aave V3 сталкивается с аналогичной проблемой. Его основные смарт-контракты разработаны для крипто-родных активов (таких как ETH, WBTC, стейблкоины). Когда отрасль начала вводить RWA — такие как токенизированные государственные облигации или частные кредиты — в качестве залога, однородная структура Aave V3 оказалась неэффективной. RWA включает в себя внецепочные юридические соответствия, риски контрагентов и различные ликвидационные логики, которые нельзя просто впихнуть в существующую структуру смарт-контрактов.

Это и есть основная проблема, которую Aave V4 нацелен решить: как эволюционировать из одного единственного застывшего продукта в гибкую платформу, способную поддерживать бесчисленное количество финансовых сценариев.

Aave V4: Модульная новая архитектура

Aave V4 вводит совершенно новый дизайн, называемый моделью "Центр ликвидности + Спицы" (Liquidity Hub + Spoke). Эта архитектура является прямым ответом на ограничения "единого субъекта", и мы можем понять это с помощью простого аналогии из традиционных финансов: центральный банк и его сеть коммерческих банков.

• Центр ликвидности: "Центральный банк" Aave

  • На каждой блокчейн-сети, работающей на Aave, будет единый центр ликвидности (Liquidity Hub), который объединяет все активы, предоставленные пользователями. Этот центр служит центральным источником ликвидности для всей сети. Он не предоставляет "розничные" услуги напрямую конечным пользователям. Вместо этого он сосредотачивается на макроуправлении ликвидностью и контроле рисков, обеспечивая стабильную и глубокую ликвидность для всей экосистемы. Эта модель обещает повысить эффективность использования капитала, предоставить более высокие доходы для кредиторов и более низкие ставки для заемщиков.

  • Различные центры ликвидности на разных цепочках также не являются изолированными, а могут эффективно взаимодействовать и перемещать ликвидность друг к другу. Это в основном достигается с помощью механизма, известного как "Единый уровень ликвидности между цепочками" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), основная технологическая поддержка которого осуществляется Протоколом межцепочечной совместимости Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: "Профессиональный коммерческий банк" Aave. Центр ликвидности работает в фоновом режиме, пользователи взаимодействуют с протоколом через различные Spoke. Spoke - это ориентированный на пользователей модульный рынок кредитования, каждый рынок разработан для конкретной цели и подключен к центральному центру ликвидности. Они подобны специализированным коммерческим банкам. Например, могут быть:

  • Core Spoke：Используется для обработки универсального кредитования таких низкорисковых, высоколиквидных голубых фишек, как ETH и WBTC.

  • E-Mode Spoke: Оптимизирован для стабильных монет, LST и других сильно коррелирующих валютных пар, обеспечивая максимальную капитализацию.

  • RWA Spoke: Специально разработано для токенизированных казначейских облигаций, недвижимости и других реальных активов. Этот тип Spoke может интегрировать более строгие правила доступа, хранения или соблюдения для удовлетворения потребностей учреждений и регуляторов.

  • Высокодоходная торговая Spoke, разработанная для профессиональных трейдеров, ищущих высокий риск и высокую доходность, с особой моделью процентных ставок и параметрами управления рисками.

Наиболее важным аспектом этого дизайна является его открытость. Aave V4 позволит разработчикам создавать и предлагать свои собственные Spoke. Если новый дизайн Spoke будет одобрен управлением Aave, он сможет получить кредитную линию от центра ликвидности, что позволит использовать огромную ликвидность сети Aave для запуска нового специализированного рынка. Это полностью преобразует Aave из простого продукта в базовую платформу для финансовых инноваций.

Сравнение: Aave VS. Sky (бывший MakerDAO)

Чтобы полностью понять стратегическое направление Aave, будет полезно сравнить его с его главным конкурентом MakerDAO. MakerDAO недавно также провела ребрендинг, сменив название на Sky, и представила свой план "Конечная игра (Endgame)". Как говорится, "герои видят одинаково", Sky также приняла модульную архитектуру, что свидетельствует о том, что вся отрасль движется в сторону более гибкого и масштабируемого дизайна.

похожий

Архитектура Sky может быть описана как "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core выступает в роли "центрального банка" в экосистеме Sky, унаследовав функции выпуска стабильной валюты от MakerDAO (текущий USDS, ранее DAI). Он устанавливает самые основные правила (например: какие SubDAO могут подключаться к системе, каков общий лимит на эмиссию для каждого SubDAO, механизмы экстренного отключения и т.д.), поддерживает стабильность USDS и выступает в качестве окончательной гарантии кредита и безопасности.

• SubDAO — это полузависимая специализированная организация, действующая в экосистеме Sky, которая выполняет функции «коммерческого банка» в определенной области. Основная работа SubDAO заключается в управлении активами и оценке рисков. Они уполномочены протоколом Sky и могут принимать определенные виды залога, а также инициировать запрос на эмиссию USDS в Sky Core. Например, Spark Protocol — это единственный зрелый SubDAO в экосистеме Sky, который сосредоточен на кредитовании и является прямым конкурентом Aave. Другие SubDAO могут сосредоточиться на активах RWA или других нишевых рынках.

Сходство между "Liquidity Hub + Spoke" от Aave и "Sky Core + SubDAO" от Sky очевидно: обе стороны осознают, что единый субъект не может удовлетворить все рыночные потребности, поэтому обе используют модель "центральный банк + специализированные коммерческие банки": центральный коммерческий банк разрабатывает политику и предоставляет ликвидность, тогда как специализированные коммерческие банки отвечают за развитие конкретных бизнес-сценариев.

Вспоминая о конфликтах между проектами Aave и Sky (MakerDAO), Sky Spark появился в результате прямого форка открытого кода Aave V3. Оба проекта также вступили в яростные споры по поводу соглашения о дележке прибыли, Aave обвиняет Spark в том, что тот далеко не выполнил обещанную долю прибыли в 10%. Сейчас Aave V4 всего лишь "заимствовал" зрелую модульную дизайн-идею Sky, что можно считать "по принципу око за око".

разные

Несмотря на схожесть, Aave и Sky также имеют значительные различия в основных бизнес-процессах, экономических моделях и экосистемной суверенности.

Сначала о видах ликвидности: Liquidity Hub от Aave предназначен для обеспечения ликвидности для широкого спектра классов активов, включая стейблкоины, волатильные активы (такие как ETH), деривативные активы (LSTs) и т.д. Sky унаследовал гены MakerDAO, и его основная стратегия всегда была сосредоточена на выпуске, стабилизации и продвижении своего родного стейблкоина USDS (ранее DAI). Основная задача его SubDAO заключается в создании большего количества сценариев применения и спроса для USDS, углублении его ликвидного «экономического рва».

Во-вторых, это экономическая модель и суверенитет: это наиболее фундаментальное различие между двумя. Sky SubDAO наделен высокой экономической независимостью, каждый SubDAO имеет право выпускать свои собственные токены治理 (например, токен SPK от Spark), что позволяет им строить независимые экономические модели, реализовывать свои собственные стимулы и непосредственно захватывать ценность, созданную их ростом бизнеса. Эта экономическая независимость позволяет SubDAO развивать сложные и мощные функциональные структуры. В качестве примера можно привести единственный зрелый образец в текущей экосистеме Sky - Spark, его модель работы можно сравнить с двухуровневой финансовой системой:

1. "Коммерческие банки" уровень ( розничный сегмент ): он имеет платформу кредитования Spark Lend, ориентированную на конечных пользователей. Эта часть бизнеса напрямую обслуживает физических лиц, функции которой аналогичны тем, которые мы знаем о коммерческих банках.

2. На уровне "Регионального резервного банка" ( оптовый сегмент ): Spark также имеет уровень ликвидности под названием Spark Liquidity Layer (SLL), который выполняет роль регионального "узла ликвидности". SLL, получив ликвидность от Sky Core (например, USDC/USDS), не только поддерживает финансирование для собственного "коммерческого банка" Spark Lend, но и "оптово" предоставляет эту ликвидность другим Децентрализованные финансы-протоколам, таким как Morpho, и даже конкуренту Aave.

Таким образом, Spark не является простым приложением для кредитования, а представляет собой интегрированный ликвидный движок, объединяющий розничный и оптовый бизнес, который в полной мере использует свою идентичность SubDAO для создания и распределения ценности внутри и вне экосистемы Sky.

В сравнении с Aave V4, независимость и автономия Spokes намного ниже. В настоящее время Spokes не могут выпускать свои токены. Они являются продолжением основного протокола Aave, и создаваемая ими ценность (например, доход от процентов) будет возвращаться в DAO Aave. Spoke похожи на различные подразделения в большой корпорации, которые функционируют под единственным брендом и экономической структурой Aave, создаваемая ценность также возвращается в головной офис корпорации.

Макроэкономический взгляд

Изменения в архитектуре Aave и Sky не являются изолированными событиями, а представляют собой прямую реакцию на основные тенденции, формирующие будущее Децентрализованных финансов.

Интеграция RWA

Следующим рубежом роста Децентрализованных финансов (DeFi) широко считается токенизация реальных мировых активов, таких как государственные облигации, недвижимость и частное кредитование. Эти активы имеют уникальные юридические и нормативные требования, и их сложно управлять в рамках единого, крупного Протокола. Модульная архитектура Aave V4 и Sky идеально подходит для этого, позволяя Протоколу создавать независимые, настраиваемые и даже разрешенные "песочницы" (такие как RWA Spoke или RWA SubDAO), специально предназначенные для принятия и управления RWA, при этом сохраняя свои основные характеристики децентрализации и разрешений.