SEC переходит к диалоговому управлению, шифрование получает новое дыхание

В первом квартале 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) значительно изменила свой подход к регулированию в области шифрования. С приходом нового руководства SEC начала пытаться внедрить "диалоговое управление", создала специализированную рабочую группу по шифрованию, прекратила множество расследований, связанных с шифрованием, и инициировала серию круглых столов для отрасли. Означают ли эти меры, что SEC переходит от строгого правоприменения к более совместной модели регулирования? Смогут ли эти изменения SEC действительно способствовать переходу шифровальной отрасли к новой фазе, где соблюдение нормативных требований и инновации идут рука об руку, до официального вступления в должность нового председателя?

Недавние ключевые действия SEC: переход от правоохранительного руководства к диалоговому управлению

С января 2025 года, когда новое руководство вступило в должность, регуляторная стратегия SEC в области шифрования претерпела значительные изменения, и была специально создана рабочая группа по шифрованию. Эта группа, возглавляемая Хестером Пирсом, символизирует значительный поворот в регуляторной политике и, как ожидается, будет придавать приоритетное значение определению того, какие шифрованные активы относятся к "ценным бумагам", а также исследовать законные пути выпуска токенов. Этот шаг может привести к более четкой регуляторной структуре на рынке и привлечь больше традиционных финансовых учреждений в область шифрования.

SEC также объявила, что в период с апреля по июнь 2025 года проведет четыре новых раунда круглых столов, охватывающих такие темы, как шифрование торгов, хранение, токенизация активов и DeFi. Эти заседания открыты для публики, и Хестер Пирс назвал их "весенним рывком к ясности регулирования шифрования", что указывает на то, что SEC пытается разработать более четкие правила через диалог с отраслью. 25 марта он также публично заявил, что шифровой сектор нуждается в "ясных и разумных границах регуляторной власти", намекая на то, что в будущем соблюдение правил может быть продвинуто через уточнение правил, а не через судебные иски.

Эти изменения проявляются не только в создании групп, круглых столов и других аспектах, но также отражаются в конкретных данных. Согласно официальным документам, количество документов, касающихся термина "блокчейн", достигло исторического максимума в феврале 2025 года, что свидетельствует о значительном повышении интереса SEC к шифрованию.

SEC прекратил расследование по нескольким делам о шифровании, выпуская сигнал о смягчении

К марту 2025 года динамика правоприменения SEC в области шифрования действительно претерпела некоторые изменения, часть дел закончилась урегулированием, отказом от иска или прекращением расследования, что свидетельствует о определенных признаках смягчения регулирования.

В январе 2025 года SEC завершила расследование по делу, связанному с документами Хинмана, не приняв нового решения о том, является ли эфириум ценными бумагами. В феврале SEC официально прекратила дальнейшее расследование в отношении одной торговой платформы, не наложив дополнительных санкций.

SEC ранее обвинила несколько эмитентов NFT в нарушении законодательства о ценных бумагах, считая, что их NFT являются инвестиционными контрактами. В декабре 2024 года SEC тихо отозвала часть исков, оставив в силе только правоохранительные меры в отношении проектов с явными обязательствами по возврату.

В марте 2025 года SEC прекратила расследование против одной игровой компании и связанных с ней лиц, не обнаружив никаких нарушений. Президент компании заявил, что этот шаг приносит ясность в регулировании индустрии Web3 игр и, как ожидается, приведет к увеличению институциональных инвестиций.

В том же месяце известная компания по шифрованию достигла предварительного соглашения с SEC, которая согласилась вернуть 75 миллионов долларов из штрафа в 125 миллионов долларов, назначенного судом в прошлом году, оставив лишь 50 миллионов долларов для закрытия дела. В обмен на это компания отзовет свою перекрестную апелляцию.

Будущее: Политические направления нового председателя

В настоящее время SEC все еще управляется исполняющим обязанности председателя, который в ходе своей работы изменил некоторые политики в области шифрования, например, приостановил требования к шифровым компаниям зарегистрироваться как торговые системы и содействовал созданию специальной рабочей группы по криптовалютам, что рассматривается как подготовка к переходному периоду.

Новый кандидат на пост председателя обладает богатым опытом в области финансового регулирования, ранее работал в SEC и поддерживал развитие инноваций и децентрализованных активов. Однако в настоящее время он сталкивается с вопросами о конфликтах интересов. Его инвестиции в шифрование и семейные активы вызывают опасения относительно его регулирующей справедливости, но он пообещал, что если его назначат, он уйдет с текущей должности и продаст соответствующие доли.

Номинация нового председателя все еще находится на стадии слушаний в Сенате, которые запланированы на 27 марта 2025 года, и в это время ему необходимо будет ответить на вопросы о его связи с шифрование индустрией.

Если новый председатель официально вступит в должность, он может способствовать законодательному процессу соответствующих законопроектов, уменьшить дублирование регулирования и уточнить критерии разделения между ценными бумагами и неценными бумагами.

Заключение

Коррекции SEC за последние три месяца знаменуют собой попытку перехода от "конфронтационного регулирования" к "диалоговому управлению". Если SEC сможет продолжать продвигать прозрачную и разумную регуляторную структуру, приоритетно разрабатывать конкретные правила для стабильных монет, стейкинговых услуг и DeFi-протоколов, США могут стать важнейшим центром глобальных инноваций в области шифрования; наоборот, если политика будет непоследовательной, проекты в области шифрования все еще могут выбрать переезд в регионы с более дружественным регулированием. В любом случае, 2025 год станет ключевой поворотной точкой в отношениях SEC с индустрией шифрования.