С быстрым расширением рынка инвестиционных инструментов на основе Биткойна (DAT) впервые наблюдается явление, при котором цена акций Strategy (MSTR) отклоняется от движения цены Биткойна. Это изменение может сигнализировать о том, что модель "финансовой алхимии", основанная на накоплении Биткойна через акционерное финансирование, сталкивается с вызовами и даже может вызвать риски повторной классификации со стороны регуляторов. В этой статье глубоко анализируется влияние рынка DAT на уникальное положение Strategy и рассматриваются долгосрочные выводы для институциональных инвесторов в сфере шифрования.
Почему премия Strategy не связана с Биткойном?
Стратегия (ранее MicroStrategy) как крупнейший в мире институт, владеющий Биткойном, всегда имела высокую корреляцию со стоимостью Биткойна в своей истории. Однако недавние данные показывают, что ее цена акций впервые начала двигаться независимо от Движения цены Биткойна, что вызвало сомнения на рынке относительно устойчивости ее финансовой модели. Аналитики указывают на то, что это расхождение может быть связано с новыми конкурентами DAT (цифровые активы), которые подрывают ее монопольное положение в качестве "Биткойн Gateway на Уолл-стрит".
Как конкуренция на рынке DAT влияет на核心 механизмы стратегии?
Стратегия увеличения доли Биткойна зависит от ключевого рефлексивного механизма: когда цена акций превышает чистую стоимость активов (mNAV), средства привлекаются через эмиссию акций и избыточную покупку Биткойна. Однако исследователь Джозеф Аюб считает, что появление нескольких DAT-организаций ослабляет этот эффект маховика. "Другие DAT-продукты отвлекают рыночные средства, и премия на цену акций может быть трудно воспроизведена", - написал он. Если оценка верна, способность Стратегии приобретать Биткойн через финансирование акций может быть навсегда подорвана.
Что такое DAT? В чем его отличие от Биткойн ETF?
DAT — это публичная компания, которая привлекает средства путем выпуска акций и инвестирует в шифрованные активы. С 2020 года объем управляемых активов (NAV) модели DAT увеличился с 10 миллиардов долларов до более чем 100 миллиардов долларов, в то время как объем биткойн ETF за тот же период составил около 150 миллиардов долларов. В отличие от ETF, DAT обычно не поддерживает механизм выкупа акций (аналогично закрытым фондам), и его оценка полностью зависит от рыночных настроений — эта модель напоминает случай с GBTC от Grayscale, который обрушился с высокой премии до 50% дисконта.
Какие потенциальные риски стоят перед стратегией?
Если цена акций будет постоянно ниже чистой стоимости активов, это может привести к иску акционеров с требованием выкупа по NAV, а также к тому, что регулирующие органы могут сослаться на исторические случаи (например, дело Tonopah Mining в 1940-х годах или инцидент с GBTC в 2021 году) и переклассифицировать компанию как инвестиционную. Этот шаг вынудит Strategy соблюдать более строгие правила раскрытия информации и операционные нормы, что в корне изменит ее бизнес-структуру. Кроме того, волатильность ее акций уже воспринимается некоторыми инвесторами как близкая к ETF с кредитным плечом, а не к традиционной компании по разработке программного обеспечения.
Существует ли риск пузыря на рынке DAT?
Ник Картер из Castle Island Ventures сравнил текущий бум DAT с безумием инвестиционных трастов 1920-х годов, подразумевая, что на рынке может наблюдаться иррациональный бум. Айюб предупредил: "Когда объем предложения DAT станет достаточным для поглощения незрелого спроса, рынок войдет в стадию ликвидации". Несмотря на то, что Strategy в настоящее время владеет 630000 Биткойн и имеет контролируемый долг, его премия депег уже предвещает разрушение существующего положительного цикла.
Заключение
Примеры стратегии раскрывают динамическую игру в процессе интеграции криптоактивов и традиционных финансов: когда исчезает дефицит инновационных финансовых инструментов (таких как DAT), первое преимущество может быстро трансформироваться в давление однородной конкуренции. Для криптоинвесторов важно быть осторожными с компаниями, полагающимися на единую модель, и постоянно следить за тем, как регуляторная политика переопределяет структуру цифровых активов.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Стратегия: цена акций впервые депегируется от Биткойна: конкуренция на рынке DAT может стать ключевым фактором | Анализ рисков инвестиции в Биткойн
С быстрым расширением рынка инвестиционных инструментов на основе Биткойна (DAT) впервые наблюдается явление, при котором цена акций Strategy (MSTR) отклоняется от движения цены Биткойна. Это изменение может сигнализировать о том, что модель "финансовой алхимии", основанная на накоплении Биткойна через акционерное финансирование, сталкивается с вызовами и даже может вызвать риски повторной классификации со стороны регуляторов. В этой статье глубоко анализируется влияние рынка DAT на уникальное положение Strategy и рассматриваются долгосрочные выводы для институциональных инвесторов в сфере шифрования.
Почему премия Strategy не связана с Биткойном?
Стратегия (ранее MicroStrategy) как крупнейший в мире институт, владеющий Биткойном, всегда имела высокую корреляцию со стоимостью Биткойна в своей истории. Однако недавние данные показывают, что ее цена акций впервые начала двигаться независимо от Движения цены Биткойна, что вызвало сомнения на рынке относительно устойчивости ее финансовой модели. Аналитики указывают на то, что это расхождение может быть связано с новыми конкурентами DAT (цифровые активы), которые подрывают ее монопольное положение в качестве "Биткойн Gateway на Уолл-стрит".
Как конкуренция на рынке DAT влияет на核心 механизмы стратегии?
Стратегия увеличения доли Биткойна зависит от ключевого рефлексивного механизма: когда цена акций превышает чистую стоимость активов (mNAV), средства привлекаются через эмиссию акций и избыточную покупку Биткойна. Однако исследователь Джозеф Аюб считает, что появление нескольких DAT-организаций ослабляет этот эффект маховика. "Другие DAT-продукты отвлекают рыночные средства, и премия на цену акций может быть трудно воспроизведена", - написал он. Если оценка верна, способность Стратегии приобретать Биткойн через финансирование акций может быть навсегда подорвана.
Что такое DAT? В чем его отличие от Биткойн ETF?
DAT — это публичная компания, которая привлекает средства путем выпуска акций и инвестирует в шифрованные активы. С 2020 года объем управляемых активов (NAV) модели DAT увеличился с 10 миллиардов долларов до более чем 100 миллиардов долларов, в то время как объем биткойн ETF за тот же период составил около 150 миллиардов долларов. В отличие от ETF, DAT обычно не поддерживает механизм выкупа акций (аналогично закрытым фондам), и его оценка полностью зависит от рыночных настроений — эта модель напоминает случай с GBTC от Grayscale, который обрушился с высокой премии до 50% дисконта.
Какие потенциальные риски стоят перед стратегией?
Если цена акций будет постоянно ниже чистой стоимости активов, это может привести к иску акционеров с требованием выкупа по NAV, а также к тому, что регулирующие органы могут сослаться на исторические случаи (например, дело Tonopah Mining в 1940-х годах или инцидент с GBTC в 2021 году) и переклассифицировать компанию как инвестиционную. Этот шаг вынудит Strategy соблюдать более строгие правила раскрытия информации и операционные нормы, что в корне изменит ее бизнес-структуру. Кроме того, волатильность ее акций уже воспринимается некоторыми инвесторами как близкая к ETF с кредитным плечом, а не к традиционной компании по разработке программного обеспечения.
Существует ли риск пузыря на рынке DAT?
Ник Картер из Castle Island Ventures сравнил текущий бум DAT с безумием инвестиционных трастов 1920-х годов, подразумевая, что на рынке может наблюдаться иррациональный бум. Айюб предупредил: "Когда объем предложения DAT станет достаточным для поглощения незрелого спроса, рынок войдет в стадию ликвидации". Несмотря на то, что Strategy в настоящее время владеет 630000 Биткойн и имеет контролируемый долг, его премия депег уже предвещает разрушение существующего положительного цикла.
Заключение
Примеры стратегии раскрывают динамическую игру в процессе интеграции криптоактивов и традиционных финансов: когда исчезает дефицит инновационных финансовых инструментов (таких как DAT), первое преимущество может быстро трансформироваться в давление однородной конкуренции. Для криптоинвесторов важно быть осторожными с компаниями, полагающимися на единую модель, и постоянно следить за тем, как регуляторная политика переопределяет структуру цифровых активов.