Bitcoin ile hisse senetleri ve altın arasındaki korelasyon son zamanlarda neredeyse sıfıra düştü, bu da Bitcoin'in geleneksel varlıklarla olan ayrışma aşamasında olduğunu gösteriyor. Bu durum genellikle önemli piyasa katalizörleri veya şoklar sırasında ortaya çıkar.
Bitcoin ile faiz oranları arasındaki ilişki düşük olsa da, para politikalarındaki değişiklikler Bitcoin'in performansını da etkileyebilir. 2022'den 2023'e kadar olan para sıkılaştırma döneminde, Bitcoin ile faiz artırımı arasında güçlü bir negatif ilişki gözlemlenmiştir.
Bitcoin, "dijital altın" olarak bilinse de, tarihsel olarak hisse senetlerine göre daha yüksek bir beta katsayısına ve daha güçlü bir yukarı yönlü duyarlılığa sahip olmuştur, özellikle makroekonomik durum olumlu olduğunda.
2021'den bu yana, Bitcoin'in volatilitesi istikrarlı bir şekilde azalmış ve şu anda volatilite trendi popüler teknoloji hisselerine daha yakın. Bu, risk özelliklerinin olgunlaşmaya doğru gittiğini yansıtıyor.
Giriş
Bitcoin, daha geniş piyasalardan ayrışıyor mu? Bitcoin'in son zamanlarda altın ve hisse senetlerine karşı gösterdiği mükemmel performans, bu konunun yeniden tartışılmasına sebep oldu. Bitcoin'in 16 yıllık tarihinde, "dijital altın"dan "değer saklama aracı"na, oradan da "risk iştahı varlığı"na kadar birçok etiketle anıldı. Ama gerçekten bu özelliklere sahip mi? Bitcoin, bir yatırım varlığı olarak, diğerlerinden farklı mı, yoksa yalnızca mevcut risk varlıklarının bir kaldıraçlı yansıması mı?
Bu dönemki "Coin Metrics Ağ Durumu Raporu"nda, Bitcoin'in farklı piyasa koşullarındaki performansını inceleyeceğiz. Özellikle, Bitcoin ile hisse senetleri, altın gibi geleneksel varlıklar arasındaki ilişkisinin düşük olduğu dönemlerin arkasındaki katalizörler ve koşulları analiz edeceğiz. Ayrıca, para politikası sistemindeki değişimlerin Bitcoin'in performansını nasıl etkilediğini araştıracak, daha geniş piyasalara olan duyarlılığını değerlendirecek ve diğer ana varlıklarla birlikte dalgalanma özelliklerini analiz edeceğiz.
Farklı faiz oranı sistemlerindeki Bitcoin
Federal Reserve, faiz oranlarını etkileyebildiği için finansal piyasalardaki en etkili güçlerden biridir. Federal fon oranındaki değişiklikler, ister para sıkılaştırma ister genişleme durumunda olsun, doğrudan para arzını, piyasa likiditesini ve yatırımcıların risk iştahını etkiler. Son on yılda, sıfır faiz oranı döneminden, COVID-19 sırasında benzeri görülmemiş para genişlemesi politikalarına, ardından 2022 yılında artan enflasyonu karşılamak için yapılan agresif faiz artırımlarına kadar bir süreç yaşadık.
Bitcoin'in para politikası değişikliklerine duyarlılığını anlamak için tarihini beş ana faiz rejimi aşamasına ayırıyoruz. Bu aşamalar, faiz oranlarının yönünü ve seviyesini dikkate alarak, gevşek (federal fon oranı %2'nin altında) ile sıkı (federal fon oranı %2'nin üzerinde) arasında değişmektedir. Faiz oranı değişiklikleri sık gerçekleşmediğinden, Bitcoin'in aylık getiri oranını federal fon oranının aylık değişimi ile karşılaştırıyoruz.
Veri Kaynağı: Coin Metrics ve New York Federal Rezerv Bankası
Bitcoin ile faiz oranları arasındaki ilişki genel olarak düşük olmakla birlikte, ortalama seviyelerde yoğunlaşmakta, ancak politika sisteminde bir değişiklik olduğunda bazı belirgin modeller ortaya çıkmaktadır:
Gevşek Politika + Sıfır Faiz (2010 - 2015): 2008 mali krizinden sonra uygulanan sıfır faiz politikası sayesinde Bitcoin en yüksek getiri oranını elde etti. Bitcoin ile faiz oranları arasındaki ilişki genel olarak nötr bir seyir izledi ve bu durum Bitcoin'in erken büyüme aşamasıyla örtüşüyor.
Gevşek Politika + Faiz Artışı (2015 - 2018): Fed faiz oranlarını %2'ye yakın bir seviyeye yükseltmeye başladıkça, Bitcoin'in getiri oranı dalgalanmalar gösterdi. 2017'deki ilişkide bir artış olsa da, genel olarak düşük seviyelerde kalmaya devam etti, bu da Bitcoin ile makro politikalar arasında bir kopukluk olduğunu gösteriyor.
Gevşek Politika + Faiz İndirimi (2018 - 2022): COVID-19 pandemisini karşılamak için bu dönemde agresif faiz indirimleri ve mali teşvik önlemleri başladı, ardından iki yıl süren neredeyse sıfır faiz oranı dönemi geldi. Bitcoin'in getiri oranı büyük değişiklikler gösterdi, ancak genel olarak olumlu yönde seyretti. Bu dönemde, korelasyon büyük dalgalanmalar yaşadı; 2019'daki -0.3'ün altından 2021'de +0.59'a yükseldi, ardından tekrar nötr seviyelere yakın bir seviyeye döndü.
Sıkılaştırma Politikası + Faiz Artışı (2022 - 2023): Yükselen enflasyonu ele almak için, ABD Merkez Bankası en hızlı faiz artırımı döngülerinden birini uygulayarak federal fon oranını %5'in üzerine çıkardı. Bu sistem altında, Bitcoin ile faiz oranlarındaki değişim arasında güçlü bir ters ilişki gözlemlenmektedir. Güvenli liman arayışının etkisiyle, Bitcoin'in performansı zayıf kaldı, özellikle 2022'nin Kasım ayında FTX'in çöküşü gibi kripto para alanına özgü şokların üst üste gelmesiyle.
Sıkı para politikası + faiz indirimleri (2023 - günümüz): Üç yüksek faiz indiriminin tamamlanmasıyla birlikte, Bitcoin'in performansının nötrden hafif olumluya geçtiğini görüyoruz. Bu dönemde, ABD başkanlık seçimleri ve ticaret savaşı gibi şok olayları gibi bazı katalizör faktörler de ortaya çıktı ve bu faktörler Bitcoin'in performansını etkilemeye devam ediyor. Korelasyon hala negatif, ancak sıfıra doğru yavaş yavaş yaklaşıyor gibi görünüyor, bu da makroekonomik koşulların yavaş yavaş iyileşmeye başlamasıyla birlikte Bitcoin'in bir geçiş aşamasında olduğunu gösteriyor.
Faiz oranları piyasa bağlamını belirlese de, Bitcoin'in hisse senetleri ve altın ile ilişkisini karşılaştırarak, onun ana varlık sınıflarına göre performansını daha iyi ortaya koymak mümkündür.
Bitcoin'in getiri oranı ile altın ve hisse senetleri arasındaki ilişki
ilişkililik
Bir varlığın başka bir varlıktan ayrılıp ayrılmadığını belirlemenin en doğrudan yolu, getiri oranları arasındaki korelasyona bakmaktır. Aşağıda, Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altın arasındaki 90 günlük getiri oranı korelasyonunun grafiği bulunmaktadır.
Veri kaynağı: Coin Metrics
Gerçekten de, Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile olan korelasyonu tarihsel olarak düşük seviyelerde bulunuyor. Genellikle, Bitcoin'in getiri oranı altın veya hisse senetleri ile olan korelasyonları arasında dalgalanır ve altın ile olan korelasyonu genellikle daha yüksektir. Dikkate değer bir nokta, piyasa duygusunun ısınmasıyla birlikte, Bitcoin'in S&P 500 Endeksi ile olan korelasyonunun 2025'te arttığıdır. Ancak 2025'in Şubat ayı civarından itibaren, Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile olan korelasyonu sıfıra yaklaşmaya başladı ki bu da Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile "ayırt edilmiş" bir aşamada olduğunu gösteriyor. Bu durum, 2021 yılının sonundaki önceki döngünün zirve döneminden bu yana yaşanmamıştır.
İlgililik bu kadar düşük olduğunda genellikle ne olur? Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altın arasındaki 90 günlük kaydırmalı ilişkilerin önemli eşik değerinin (yaklaşık 0.15) altında olduğu dönemleri derledik ve o zaman en dikkat çekici olayları işaretledik.
Bitcoin ile S&P 500 endeksinin düşük korelasyon dönemi
Bitcoin ve altın arasındaki düşük korelasyon dönemi
Beklendiği gibi, geçmişte Bitcoin'in diğer varlıklardan ayrışma durumu, kripto para piyasasında önemli bir şokun yaşandığı özel dönemlerde meydana geldi; örneğin, Çin'in Bitcoin'e yönelik yasakları ve Bitcoin spot ETF'sinin onaylanması. Tarihsel olarak, düşük korelasyon dönemleri genellikle yaklaşık 2 ila 3 ay sürmektedir, ancak bu belirlediğiniz korelasyon eşiğine bağlıdır.
Bu dönemler gerçekten de makul bir pozitif getiri oranı ile birlikte geldi, ancak her dönemin kendine özgü özellikleri olduğunu göz önünde bulundurarak, Bitcoin'in son performansını değerlendirirken bu dönemlerin benzersiz yönlerini dikkatlice düşünmeniz önemlidir. Bununla birlikte, risk dağıtımına dayalı bir portföyde Bitcoin'e büyük bir tahsis yapmak isteyenler için, Bitcoin'in son zamanlarda diğer varlıklarla düşük korelasyonu ideal bir özellik olarak değerlendirilmektedir.
Pazar beta katsayısı
İlgililik dışında, piyasa beta katsayısı, varlık getirileri ile piyasa getirileri arasındaki ilişkiyi ölçen başka bir faydalı göstergedir. Piyasa beta katsayısı, bir varlığın getirisinin piyasa getirisi değiştikçe ne ölçüde değişeceğini niceliksel olarak ifade eder; hesaplama yöntemi, varlık getirisi ile risksiz faiz oranı arasındaki bir referansa karşı duyarlılıktır. İlgililik, bir varlığın belirli bir referans getirisi ile olan doğrusal ilişkisinin yönünü ve gücünü ölçerken, piyasa beta katsayısı bir varlığın piyasa dalgalanmalarına karşı duyarlılığının yönünü ve büyüklüğünü ölçer.
Örneğin, insanlar genellikle Bitcoin'in borsa piyasasına göre "yüksek beta katsayısı" olduğunu söylerler. Spesifik olarak, eğer bir varlığın (örneğin Bitcoin) piyasa beta katsayısı 1.5 ise, o zaman piyasa referans varlığı (S&P 500 endeksi) %1 değiştiğinde, o varlığın getirisinin %1.5 değişmesi beklenir. Negatif beta katsayısı, referans varlığın getirisi pozitif olduğunda, o varlığın getirisinin negatif olduğu anlamına gelir.
2024'ün çoğu için, Bitcoin'in S&P 500'e göre beta katsayısı 1'in oldukça üzerindedir, bu da borsadaki oynaklığa karşı oldukça hassas olduğu anlamına gelir. İyimser, risk iştahlı bir piyasa ortamında, Bitcoin'in belirli bir yüzdesine sahip olan yatırımcılar, yalnızca S&P 500'e sahip olanlardan daha yüksek getiri elde eder. Bitcoin genellikle "dijital altın" olarak etiketlense de, fiziksel altına göre düşük beta katsayısı, her iki varlığı da aynı anda tutmanın, ilgili varlıklarının aşağı yönlü riskinden korunabileceğini gösteriyor.
2025 yılına girerken, Bitcoin'in S&P 500 endeksi ve altın karşısındaki beta katsayısı düşmeye başlıyor. Bitcoin'in bu varlıklara olan bağımlılık derecesi azalsa da, Bitcoin hala piyasa riskine duyarlı ve getirileri hala piyasa getirileriyle ilişkilidir. Bitcoin, benzersiz bir varlık sınıfı haline geliyor olabilir, ancak ticaret şekli büyük ölçüde risk iştahı olan varlıklarla benzerlik göstermeye devam ediyor ve bunun bir "güvenli liman varlığı" haline geldiğine dair güçlü bir kanıt henüz yok.
Yüksek volatilite dönemlerinde Bitcoin performansı
Gerçekleşmiş volatilite, Bitcoin'in risk özelliklerini anlamak için başka bir boyut sağlamaktadır; bu, Bitcoin fiyatının belirli bir zaman dilimindeki dalgalanma büyüklüğünü ölçer. Volatilite, genellikle Bitcoin'in temel özelliklerinden biri olarak kabul edilir; hem riskin itici gücü hem de getiri kaynağıdır. Aşağıdaki grafik, Bitcoin'in 180 günlük hareketli gerçekleşmiş volatilitesini Nasdaq Endeksi, S&P 500 Endeksi ve bazı teknoloji hisseleri gibi ana endekslerin volatilitesi ile karşılaştırmaktadır.
Veri kaynağı: Coin Metrics ve Google Finance
Zamanla, Bitcoin'in oynaklığı düşüş eğilimi gösterdi. Bitcoin'in ilk aşamalarında, büyük fiyat artışları ve geri çekilme döngüleri nedeniyle gerçekleşen oynaklığı genellikle %80-100'ü aştı. Pandemi sırasında Bitcoin'in oynaklığı, hisse senedi oynaklığı ile birlikte yükseldi ve 2021 ve 2022 dönemlerinde, Luna ve FTX'in çöküşü gibi kripto alanına özgü şoklar nedeniyle de bağımsız olarak yükseldi.
Ancak, 2021'den bu yana, Bitcoin'in 180 günlük gerçekleşmiş volatilitesi giderek düşüyor ve son zamanlarda piyasa volatilitesinin yüksek olduğu durumlarda bile %50-%60 civarında istikrarlı kalıyor. Bu durum, volatilitesini birçok popüler teknoloji hissesi ile eşit seviyeye getiriyor, MicroStrategy (MSTR) ve Tesla (TSLA) seviyesinin altında kalıyor ve Nvidia (NVIDIA) ile volatilitesi çok yakın. Bitcoin hala kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına karşı hassas olsa da, geçmiş döngülerle karşılaştırıldığında, göreceli istikrarı, bir varlık olarak olgunluğunu yansıtıyor olabilir.
Sonuç
Bitcoin, piyasanın diğer kısımlarından ayrılmış mı? Bu, nasıl ölçtüğünüze bağlı. Bitcoin, gerçek dünyanın etkilerinden tamamen bağımsız değildir. Hala tüm varlıkları etkileyen piyasa güçlerine tabidir: faiz oranları, belirli piyasa olayları ve diğer finansal varlıkların getiri oranları. Son zamanlarda, Bitcoin'in getirisi ile piyasanın diğer kısımları arasındaki ilişki kayboldu, ancak bu geçici bir eğilim mi yoksa uzun vadeli piyasa değişikliklerinin bir parçası mı, henüz belli değil.
Bitcoin'in ayrışıp ayrışmadığı, daha büyük bir soruyu gündeme getiriyor: Riskleri dağıtmaya çalışan bir yatırım portföyünde Bitcoin ne rol oynayabilir? Bitcoin'in risk ve getiri özellikleri yatırımcıları kafalarını karıştırabilir; bir hafta yüksek kaldıraçlı Nasdaq endeksi gibi, diğer hafta dijital altın gibi, bir diğer hafta ise fiat paranın değer kaybına karşı bir koruma aracı haline gelebilir. Ancak belki de bu dalgalanma bir özellik, bir kusur değil. Bitcoin'in benzersiz bir varlık sınıfı haline gelmesiyle birlikte, neden kendi pazarını oluşturduğunu anlamak, diğer varlıklarla yapılan eksik karşılaştırmalardan daha yapıcı bir yaklaşımdır.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Bitcoin geleneksel piyasalardan depeg mi oluyor?
Yazı: Tanay Ved, Victor Ramirez, Coin Metrics
Derleyen: Luffy, Foresight News
Anahtar noktalar:
Bitcoin ile hisse senetleri ve altın arasındaki korelasyon son zamanlarda neredeyse sıfıra düştü, bu da Bitcoin'in geleneksel varlıklarla olan ayrışma aşamasında olduğunu gösteriyor. Bu durum genellikle önemli piyasa katalizörleri veya şoklar sırasında ortaya çıkar.
Bitcoin ile faiz oranları arasındaki ilişki düşük olsa da, para politikalarındaki değişiklikler Bitcoin'in performansını da etkileyebilir. 2022'den 2023'e kadar olan para sıkılaştırma döneminde, Bitcoin ile faiz artırımı arasında güçlü bir negatif ilişki gözlemlenmiştir.
Bitcoin, "dijital altın" olarak bilinse de, tarihsel olarak hisse senetlerine göre daha yüksek bir beta katsayısına ve daha güçlü bir yukarı yönlü duyarlılığa sahip olmuştur, özellikle makroekonomik durum olumlu olduğunda.
2021'den bu yana, Bitcoin'in volatilitesi istikrarlı bir şekilde azalmış ve şu anda volatilite trendi popüler teknoloji hisselerine daha yakın. Bu, risk özelliklerinin olgunlaşmaya doğru gittiğini yansıtıyor.
Giriş
Bitcoin, daha geniş piyasalardan ayrışıyor mu? Bitcoin'in son zamanlarda altın ve hisse senetlerine karşı gösterdiği mükemmel performans, bu konunun yeniden tartışılmasına sebep oldu. Bitcoin'in 16 yıllık tarihinde, "dijital altın"dan "değer saklama aracı"na, oradan da "risk iştahı varlığı"na kadar birçok etiketle anıldı. Ama gerçekten bu özelliklere sahip mi? Bitcoin, bir yatırım varlığı olarak, diğerlerinden farklı mı, yoksa yalnızca mevcut risk varlıklarının bir kaldıraçlı yansıması mı?
Bu dönemki "Coin Metrics Ağ Durumu Raporu"nda, Bitcoin'in farklı piyasa koşullarındaki performansını inceleyeceğiz. Özellikle, Bitcoin ile hisse senetleri, altın gibi geleneksel varlıklar arasındaki ilişkisinin düşük olduğu dönemlerin arkasındaki katalizörler ve koşulları analiz edeceğiz. Ayrıca, para politikası sistemindeki değişimlerin Bitcoin'in performansını nasıl etkilediğini araştıracak, daha geniş piyasalara olan duyarlılığını değerlendirecek ve diğer ana varlıklarla birlikte dalgalanma özelliklerini analiz edeceğiz.
Farklı faiz oranı sistemlerindeki Bitcoin
Federal Reserve, faiz oranlarını etkileyebildiği için finansal piyasalardaki en etkili güçlerden biridir. Federal fon oranındaki değişiklikler, ister para sıkılaştırma ister genişleme durumunda olsun, doğrudan para arzını, piyasa likiditesini ve yatırımcıların risk iştahını etkiler. Son on yılda, sıfır faiz oranı döneminden, COVID-19 sırasında benzeri görülmemiş para genişlemesi politikalarına, ardından 2022 yılında artan enflasyonu karşılamak için yapılan agresif faiz artırımlarına kadar bir süreç yaşadık.
Bitcoin'in para politikası değişikliklerine duyarlılığını anlamak için tarihini beş ana faiz rejimi aşamasına ayırıyoruz. Bu aşamalar, faiz oranlarının yönünü ve seviyesini dikkate alarak, gevşek (federal fon oranı %2'nin altında) ile sıkı (federal fon oranı %2'nin üzerinde) arasında değişmektedir. Faiz oranı değişiklikleri sık gerçekleşmediğinden, Bitcoin'in aylık getiri oranını federal fon oranının aylık değişimi ile karşılaştırıyoruz.
Veri Kaynağı: Coin Metrics ve New York Federal Rezerv Bankası
Bitcoin ile faiz oranları arasındaki ilişki genel olarak düşük olmakla birlikte, ortalama seviyelerde yoğunlaşmakta, ancak politika sisteminde bir değişiklik olduğunda bazı belirgin modeller ortaya çıkmaktadır:
Gevşek Politika + Sıfır Faiz (2010 - 2015): 2008 mali krizinden sonra uygulanan sıfır faiz politikası sayesinde Bitcoin en yüksek getiri oranını elde etti. Bitcoin ile faiz oranları arasındaki ilişki genel olarak nötr bir seyir izledi ve bu durum Bitcoin'in erken büyüme aşamasıyla örtüşüyor.
Gevşek Politika + Faiz Artışı (2015 - 2018): Fed faiz oranlarını %2'ye yakın bir seviyeye yükseltmeye başladıkça, Bitcoin'in getiri oranı dalgalanmalar gösterdi. 2017'deki ilişkide bir artış olsa da, genel olarak düşük seviyelerde kalmaya devam etti, bu da Bitcoin ile makro politikalar arasında bir kopukluk olduğunu gösteriyor.
Gevşek Politika + Faiz İndirimi (2018 - 2022): COVID-19 pandemisini karşılamak için bu dönemde agresif faiz indirimleri ve mali teşvik önlemleri başladı, ardından iki yıl süren neredeyse sıfır faiz oranı dönemi geldi. Bitcoin'in getiri oranı büyük değişiklikler gösterdi, ancak genel olarak olumlu yönde seyretti. Bu dönemde, korelasyon büyük dalgalanmalar yaşadı; 2019'daki -0.3'ün altından 2021'de +0.59'a yükseldi, ardından tekrar nötr seviyelere yakın bir seviyeye döndü.
Sıkılaştırma Politikası + Faiz Artışı (2022 - 2023): Yükselen enflasyonu ele almak için, ABD Merkez Bankası en hızlı faiz artırımı döngülerinden birini uygulayarak federal fon oranını %5'in üzerine çıkardı. Bu sistem altında, Bitcoin ile faiz oranlarındaki değişim arasında güçlü bir ters ilişki gözlemlenmektedir. Güvenli liman arayışının etkisiyle, Bitcoin'in performansı zayıf kaldı, özellikle 2022'nin Kasım ayında FTX'in çöküşü gibi kripto para alanına özgü şokların üst üste gelmesiyle.
Sıkı para politikası + faiz indirimleri (2023 - günümüz): Üç yüksek faiz indiriminin tamamlanmasıyla birlikte, Bitcoin'in performansının nötrden hafif olumluya geçtiğini görüyoruz. Bu dönemde, ABD başkanlık seçimleri ve ticaret savaşı gibi şok olayları gibi bazı katalizör faktörler de ortaya çıktı ve bu faktörler Bitcoin'in performansını etkilemeye devam ediyor. Korelasyon hala negatif, ancak sıfıra doğru yavaş yavaş yaklaşıyor gibi görünüyor, bu da makroekonomik koşulların yavaş yavaş iyileşmeye başlamasıyla birlikte Bitcoin'in bir geçiş aşamasında olduğunu gösteriyor.
Faiz oranları piyasa bağlamını belirlese de, Bitcoin'in hisse senetleri ve altın ile ilişkisini karşılaştırarak, onun ana varlık sınıflarına göre performansını daha iyi ortaya koymak mümkündür.
Bitcoin'in getiri oranı ile altın ve hisse senetleri arasındaki ilişki
ilişkililik
Bir varlığın başka bir varlıktan ayrılıp ayrılmadığını belirlemenin en doğrudan yolu, getiri oranları arasındaki korelasyona bakmaktır. Aşağıda, Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altın arasındaki 90 günlük getiri oranı korelasyonunun grafiği bulunmaktadır.
Veri kaynağı: Coin Metrics
Gerçekten de, Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile olan korelasyonu tarihsel olarak düşük seviyelerde bulunuyor. Genellikle, Bitcoin'in getiri oranı altın veya hisse senetleri ile olan korelasyonları arasında dalgalanır ve altın ile olan korelasyonu genellikle daha yüksektir. Dikkate değer bir nokta, piyasa duygusunun ısınmasıyla birlikte, Bitcoin'in S&P 500 Endeksi ile olan korelasyonunun 2025'te arttığıdır. Ancak 2025'in Şubat ayı civarından itibaren, Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile olan korelasyonu sıfıra yaklaşmaya başladı ki bu da Bitcoin'in altın ve hisse senetleri ile "ayırt edilmiş" bir aşamada olduğunu gösteriyor. Bu durum, 2021 yılının sonundaki önceki döngünün zirve döneminden bu yana yaşanmamıştır.
İlgililik bu kadar düşük olduğunda genellikle ne olur? Bitcoin ile S&P 500 endeksi ve altın arasındaki 90 günlük kaydırmalı ilişkilerin önemli eşik değerinin (yaklaşık 0.15) altında olduğu dönemleri derledik ve o zaman en dikkat çekici olayları işaretledik.
Bitcoin ile S&P 500 endeksinin düşük korelasyon dönemi
Bitcoin ve altın arasındaki düşük korelasyon dönemi
Beklendiği gibi, geçmişte Bitcoin'in diğer varlıklardan ayrışma durumu, kripto para piyasasında önemli bir şokun yaşandığı özel dönemlerde meydana geldi; örneğin, Çin'in Bitcoin'e yönelik yasakları ve Bitcoin spot ETF'sinin onaylanması. Tarihsel olarak, düşük korelasyon dönemleri genellikle yaklaşık 2 ila 3 ay sürmektedir, ancak bu belirlediğiniz korelasyon eşiğine bağlıdır.
Bu dönemler gerçekten de makul bir pozitif getiri oranı ile birlikte geldi, ancak her dönemin kendine özgü özellikleri olduğunu göz önünde bulundurarak, Bitcoin'in son performansını değerlendirirken bu dönemlerin benzersiz yönlerini dikkatlice düşünmeniz önemlidir. Bununla birlikte, risk dağıtımına dayalı bir portföyde Bitcoin'e büyük bir tahsis yapmak isteyenler için, Bitcoin'in son zamanlarda diğer varlıklarla düşük korelasyonu ideal bir özellik olarak değerlendirilmektedir.
Pazar beta katsayısı
İlgililik dışında, piyasa beta katsayısı, varlık getirileri ile piyasa getirileri arasındaki ilişkiyi ölçen başka bir faydalı göstergedir. Piyasa beta katsayısı, bir varlığın getirisinin piyasa getirisi değiştikçe ne ölçüde değişeceğini niceliksel olarak ifade eder; hesaplama yöntemi, varlık getirisi ile risksiz faiz oranı arasındaki bir referansa karşı duyarlılıktır. İlgililik, bir varlığın belirli bir referans getirisi ile olan doğrusal ilişkisinin yönünü ve gücünü ölçerken, piyasa beta katsayısı bir varlığın piyasa dalgalanmalarına karşı duyarlılığının yönünü ve büyüklüğünü ölçer.
Örneğin, insanlar genellikle Bitcoin'in borsa piyasasına göre "yüksek beta katsayısı" olduğunu söylerler. Spesifik olarak, eğer bir varlığın (örneğin Bitcoin) piyasa beta katsayısı 1.5 ise, o zaman piyasa referans varlığı (S&P 500 endeksi) %1 değiştiğinde, o varlığın getirisinin %1.5 değişmesi beklenir. Negatif beta katsayısı, referans varlığın getirisi pozitif olduğunda, o varlığın getirisinin negatif olduğu anlamına gelir.
2024'ün çoğu için, Bitcoin'in S&P 500'e göre beta katsayısı 1'in oldukça üzerindedir, bu da borsadaki oynaklığa karşı oldukça hassas olduğu anlamına gelir. İyimser, risk iştahlı bir piyasa ortamında, Bitcoin'in belirli bir yüzdesine sahip olan yatırımcılar, yalnızca S&P 500'e sahip olanlardan daha yüksek getiri elde eder. Bitcoin genellikle "dijital altın" olarak etiketlense de, fiziksel altına göre düşük beta katsayısı, her iki varlığı da aynı anda tutmanın, ilgili varlıklarının aşağı yönlü riskinden korunabileceğini gösteriyor.
2025 yılına girerken, Bitcoin'in S&P 500 endeksi ve altın karşısındaki beta katsayısı düşmeye başlıyor. Bitcoin'in bu varlıklara olan bağımlılık derecesi azalsa da, Bitcoin hala piyasa riskine duyarlı ve getirileri hala piyasa getirileriyle ilişkilidir. Bitcoin, benzersiz bir varlık sınıfı haline geliyor olabilir, ancak ticaret şekli büyük ölçüde risk iştahı olan varlıklarla benzerlik göstermeye devam ediyor ve bunun bir "güvenli liman varlığı" haline geldiğine dair güçlü bir kanıt henüz yok.
Yüksek volatilite dönemlerinde Bitcoin performansı
Gerçekleşmiş volatilite, Bitcoin'in risk özelliklerini anlamak için başka bir boyut sağlamaktadır; bu, Bitcoin fiyatının belirli bir zaman dilimindeki dalgalanma büyüklüğünü ölçer. Volatilite, genellikle Bitcoin'in temel özelliklerinden biri olarak kabul edilir; hem riskin itici gücü hem de getiri kaynağıdır. Aşağıdaki grafik, Bitcoin'in 180 günlük hareketli gerçekleşmiş volatilitesini Nasdaq Endeksi, S&P 500 Endeksi ve bazı teknoloji hisseleri gibi ana endekslerin volatilitesi ile karşılaştırmaktadır.
Veri kaynağı: Coin Metrics ve Google Finance
Zamanla, Bitcoin'in oynaklığı düşüş eğilimi gösterdi. Bitcoin'in ilk aşamalarında, büyük fiyat artışları ve geri çekilme döngüleri nedeniyle gerçekleşen oynaklığı genellikle %80-100'ü aştı. Pandemi sırasında Bitcoin'in oynaklığı, hisse senedi oynaklığı ile birlikte yükseldi ve 2021 ve 2022 dönemlerinde, Luna ve FTX'in çöküşü gibi kripto alanına özgü şoklar nedeniyle de bağımsız olarak yükseldi.
Ancak, 2021'den bu yana, Bitcoin'in 180 günlük gerçekleşmiş volatilitesi giderek düşüyor ve son zamanlarda piyasa volatilitesinin yüksek olduğu durumlarda bile %50-%60 civarında istikrarlı kalıyor. Bu durum, volatilitesini birçok popüler teknoloji hissesi ile eşit seviyeye getiriyor, MicroStrategy (MSTR) ve Tesla (TSLA) seviyesinin altında kalıyor ve Nvidia (NVIDIA) ile volatilitesi çok yakın. Bitcoin hala kısa vadeli piyasa dalgalanmalarına karşı hassas olsa da, geçmiş döngülerle karşılaştırıldığında, göreceli istikrarı, bir varlık olarak olgunluğunu yansıtıyor olabilir.
Sonuç
Bitcoin, piyasanın diğer kısımlarından ayrılmış mı? Bu, nasıl ölçtüğünüze bağlı. Bitcoin, gerçek dünyanın etkilerinden tamamen bağımsız değildir. Hala tüm varlıkları etkileyen piyasa güçlerine tabidir: faiz oranları, belirli piyasa olayları ve diğer finansal varlıkların getiri oranları. Son zamanlarda, Bitcoin'in getirisi ile piyasanın diğer kısımları arasındaki ilişki kayboldu, ancak bu geçici bir eğilim mi yoksa uzun vadeli piyasa değişikliklerinin bir parçası mı, henüz belli değil.
Bitcoin'in ayrışıp ayrışmadığı, daha büyük bir soruyu gündeme getiriyor: Riskleri dağıtmaya çalışan bir yatırım portföyünde Bitcoin ne rol oynayabilir? Bitcoin'in risk ve getiri özellikleri yatırımcıları kafalarını karıştırabilir; bir hafta yüksek kaldıraçlı Nasdaq endeksi gibi, diğer hafta dijital altın gibi, bir diğer hafta ise fiat paranın değer kaybına karşı bir koruma aracı haline gelebilir. Ancak belki de bu dalgalanma bir özellik, bir kusur değil. Bitcoin'in benzersiz bir varlık sınıfı haline gelmesiyle birlikte, neden kendi pazarını oluşturduğunu anlamak, diğer varlıklarla yapılan eksik karşılaştırmalardan daha yapıcı bir yaklaşımdır.