Küresel Stablecoin Regülasyon Çerçevesinin Karşılaştırmalı Analizi: Avrupa Birliği, BAE, Singapur

Son yıllarda, stabilcoinlerin dünya genelinde hızlı bir şekilde gelişmesiyle birlikte, ülkeler ve bölgeler de stabilcoinler için düzenleyici çerçeveler oluşturmaya başladı. Bu makale, Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur'un stabilcoin düzenleme sistemlerini analiz edecek ve düzenleyici yaklaşımlarını ve spesifik önlemlerini tartışacaktır.

Bir, Avrupa Birliği

1. Denetim süreci ve düzenleme belgeleri

Avrupa Birliği, 2023'te resmi olarak "Kripto Varlık Pazarları Düzenleme Yasası" (MiCA)'ni yayınladı ve bir kripto varlık düzenleme çerçevesi oluşturdu. Stabilcoin ihraçına dair kurallar 30 Haziran 2024 itibarıyla yürürlüğe girecek.

2. Regülatörler

Avrupa Bankacılık Otoritesi ( EBA ) ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi ( ESMA ), düzenleyici çerçeveyi oluşturmakta ve önemli stablecoin ihraççılarını denetlemektedir. Üye ülkelerin yetkili otoriteleri de kısmi düzenleyici yetkilere sahiptir.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

(1) stablecoin'in tanımı

MiCA, stablecoin'leri iki kategoriye ayırır:

• Elektronik para tokeni ( EMT ): Değerini stabilize etmek için yalnızca bir resmi para birimine atıfta bulunan kripto varlık.
• Varlık referans tokeni (ART): Değerini istikrarlı hale getirmek için çeşitli resmi para birimleri veya diğer varlık kombinasyonlarına dayanan kripto varlık.

Algoritmik stablecoin'ler düzenleyici çerçeveye dahil edilmedi, bu aslında yasaklanmasıyla eşdeğerdir.

(2) İhraççının kabul eşiği

ART ihraççıları, yetkili otoritelerden yetki almalı veya belirli koşulları karşılayan kredi kurumlarını karşılamalıdır. Küçük ölçekli veya yalnızca belirli yatırımcılara yönelik ART'ler için, ihraççılar uygunluk gerekliliklerinden muaf tutulabilir, ancak yine de bir beyaz kağıt sunmaları gerekmektedir.

EMT ihraççıları yalnızca sertifikalı elektronik para kuruluşları veya kredi kuruluşları ile sınırlıdır.

(3) coin değeri stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların korunması

• İhraççının yeterli rezerv varlıklarını sürdürmesi, riskleri karşılaması ve geri alım taleplerini karşılaması gerekmektedir.
• Rezerv varlıklar, émisyoncunun kendi varlıklarından ayrılmalı ve üçüncü taraf tarafından saklanmalıdır.
• Rezerv varlık yatırımları yalnızca düşük riskli, yüksek likiditeye sahip finansal araçlarla sınırlıdır.

(4) İletim aşaması uyum gereklilikleri

• Sahipler, ART'yi istedikleri zaman geri alabilir.
• ART için maksimum dolaşım miktarına sınırlama getirildi.
• Önemli ART, likidite stres testi gibi ek yükümlülükleri üstlenmelidir.

İki, Birleşik Arap Emirlikleri

1. Düzenleyici süreçler ve standart belgeler

2024 Haziran'ında, BAE Merkez Bankası "Ödeme Token Hizmetleri Yönetmeliği"ni yayımladı ve stablecoin'in tanımını ve düzenleyici çerçevesini belirledi.

2. Regülatörler

Birleşik Arap Emirlikleri, "federal-şeyhlik" çift hatlı paralel bir düzenleme sistemi benimsemektedir. Merkez Bankası, federal seviyede düzenlemeden sorumludur, ancak DIFC ve ADGM adlı iki finansal serbest bölgeyi kapsamamaktadır.

3. Regülasyon çerçevesinin ana içeriği

(1) stablecoin'in tanımı

Yönetmelik, stabilcoinleri "değerini korumak amacıyla yasal para birimlerine veya aynı para birimi cinsinden değerlenen başka bir stabilcoin'e referansla tutmayı amaçlayan sanal varlıklar" olarak tanımlar.

(2) İhraççının kabul eşiği

Başvuranın yasal şekil gerekliliklerini, başlangıç sermaye gerekliliklerini karşılaması ve gerekli belgeleri sunması gerekmektedir.

(3) coin değeri stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların korunması

• İhraççı, rezerv varlıklarını yönetmek için etkili bir sistem kurmalıdır.
• Rezerv varlıklar bağımsız bir saklama hesabında tutulmalıdır.
• Rezerv varlık değeri, dolaşımda bulunan stablecoin'lerin yasal para birimi nominal değerinin toplamından düşük olamaz.
• Aylık üçüncü taraf denetimi yapılması gerekmektedir.

(4) dolaşım aşaması uyum gereksinimleri

• Faiz veya diğer faydaların ödenmesi yasaktır.
• Sahipler istedikleri zaman stablecoin'i geri alabilirler.
• İhraççılar, kara para aklama ve terör finansmanı karşıtı düzenlemelere uymalıdır.
• Kullanıcı veri koruma politikası oluşturulmalıdır.

Üç, Singapur

1. Denetim süreci ve düzenleme belgeleri

2019 yılında "Ödeme Hizmetleri Yasası" yürürlüğe girdi, 2023 Ağustos ayında "Stablecoin Düzenleme Çerçevesi" yayımlandı.

2. Regülatörler

Singapur Finans Otoritesi ( MAS ) denetimden sorumludur.

3. Regülasyon çerçevesinin ana içeriği

(1) stablecoin'in tanımı

Sadece Singapur'da ihraç edilen ve Singapur Doları veya G10 para birimleri ile bağlantılı olan tek bir stabilcoin.

(2) İhraççının kabul eşiği

Temel sermaye gereksinimlerini, iş kısıtlaması gereksinimlerini ve ödeme yeterliliği gereksinimlerini karşılamalıdır.

(3) stablecoin değer stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların korunması

• Rezerv varlıklar yalnızca düşük riskli, yüksek likiditeye sahip varlıklarla sınırlıdır.
• Kendi fonlarınızı ve rezerv varlıklarınızı sıkı bir şekilde ayırmalısınız.
• Rezerv varlıkların piyasa değeri, stablecoin dolaşım boyutundan yüksek olmalıdır.

(4) Sirkülasyon Aşaması Uyumluluk Gereksinimleri

İhraççı, 5 iş günü içinde nominal değer üzerinden sahiplerin stabilcoin'lerini geri ödemelidir.