Kathy Wood, Ethereum ETF başvurusunu geri çekti, şifreleme varlıkları ETF kâr zorluklarının analizi

Son günlerde, yatırım dünyasında dikkate değer bir haber ortaya çıktı. Ünlü yatırımcı Cathie Wood'un fonu, Ethereum ETF başvurusunu geri çekmeye karar verdi ve bu kararın arkasındaki nedenler piyasalarda geniş bir tartışma başlattı.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, bu fonun Bitcoin ETF'sinin şu anda piyasada iyi bir performans sergileyerek dördüncü sırada yer alması ve yaklaşık %6'lık bir pazar payına sahip olmasıdır. Ancak, yüksek sıralamaya rağmen, piyasa analizlerine göre, kâr durumu pek iç açıcı olmayabilir. Bunun başlıca nedeni, kripto para ETF'lerinin genel olarak düşük ücret oranlarına sahip olmasıdır; çoğu %0.19 ile %0.25 arasında değişmekte olup, geleneksel ETF'lerin çok altında kalmaktadır ve bu durum, kurumların ücret rekabetine girmek zorunda kalmasına neden olmaktadır.

Bu fonun Bitcoin ETF'sinin mevcut büyüklüğünü dikkate alarak, yıllık yönetim ücreti geliri yaklaşık 7 milyon dolar civarında olması bekleniyor. İlgili işletme maliyetlerini göz önünde bulundurursak, gerçek kar muhtemelen çok az olacaktır. Bu durumda, düşünmeden Ethereum ETF'sini piyasaya sürmek fonu zarara sokabilir. Bu nedenle, bu kadar tanınmış yatırım kurumları bile Ethereum ETF planından vazgeçmek zorunda kaldı.

Ticari açıdan bakıldığında, piyasa değeri daha küçük olan ana akım kripto para birimleri, örneğin SOL, piyasa değerinin yalnızca Bitcoin'in yaklaşık %5'ine sahip. SOL ETF'si ile yıllık 7 milyon dolarlık maliyeti geri kazanmak için en az 20 milyon SOL yönetmek gerekiyor. Ancak, şu anda piyasadaki en büyük kripto para ETF sağlayıcısının Bitcoin ETF'si, toplam Bitcoin'in yalnızca %1.5'ini yönetiyor. Buna karşılık, 20 milyon SOL, SOL'un teorik dolaşımının yaklaşık %4.5'ine denk geliyor ve bu oran açıkça çok yüksek.

Ayrıca, aşağıdaki faktörleri de dikkate almak gerekir:

Öncelikle, SOL kendisi Bitcoin'den daha zor yatırım çekmektedir. SOL'un zincir üzerindeki getiri oranı yaklaşık %8'e kadar çıkabilmektedir, ancak ETF ürünleri genellikle Staking işlevine sahip olamaz. Bu, SOL ETF'sine sahip olan yatırımcıların doğası gereği doğrudan SOL'a sahip olan yatırımcılara göre %8 daha az kazanç elde edeceği anlamına gelirken, Bitcoin ETF'si yatırımcıları sadece yaklaşık %0.2'lik bir yönetim ücreti ile karşılaşmakta. Tarihsel verilere göre, tanınmış bir kripto para güveninin Bitcoin ürünü zirve döneminde 600,000 Bitcoin yönetirken, SOL ürünü en fazla 450,000'e ulaşabilmiştir ve bu, Bitcoin ürününün ölçeğinin çok altındadır.

İkincisi, SOL'un gerçek dolaşım miktarı teorik dolaşım miktarı olan 460 milyon adetten çok daha az olabilir. Bu, gerçek dolaşım miktarının daha az olduğu durumlarda, SOL ETF'sinin yüksek faiz ve düzenleyici baskılarla karşılaşırken daha büyük bir oranda pozisyon alması gerektiği anlamına geliyor.

Özetle, SOL'un mevcut piyasa değeri ve gerçek dolaşım durumu göz önüne alındığında, bu tür ürünlerin kurumlara kayda değer bir kâr sağlaması zor olabilir. Ticari açıdan, bir iş kâr edemiyorsa, çok az kurum onun gelişimini teşvik etme motivasyonuna sahip olur. Bu, belki de SOL ETF gibi benzer ürünlerin ortaya çıkmasını görmekte neden bu kadar zorlandığımızın temel nedeni.