Japonya finans fırtınası gerçekten geçti mi?

Bir politikacı olarak, piyasa durgun olduğunda ama seçim kazanmak gerektiğinde en basit yol, para basmak ve fiyatları yükseltmektir.

Amerikan başkan adayı Kamala Harris'in Trump ile karşılaştığını hayal edin. Her şeyin yolunda gitmesi gerekiyor çünkü o, başkan yardımcısı olarak görev yaptığı zamandan beri birçok şey ters gitti. Seçim öncesinde en az ihtiyaç duyulan şey, küresel bir finansal kriz.

Harris, zeki bir siyasetçidir. Eğer 2008'deki gibi bir küresel finansal kriz seçimden birkaç ay önce patlak verirse, Obama'nın uyarısını dikkate alabilir, sonuçları çok ciddi olur.

2008 yılı Eylül ayında Lehman Brothers'ın iflası gerçek bir küresel finansal krizi tetikledi, o sırada Bush ikinci döneminin sonuna yaklaşıyordu. Obama, diğer partinin adayı olarak bu nedenle cazibe kazandı ve nihayetinde 2008 seçimlerini kazandı.

Harris'in şu anda karşılaştığı zorluk şu: Japon şirketlerinin büyük yen arbitraj işlemlerinin sona ermesinin muhtemel olarak küresel bir finansal krizi tetikleyip tetiklemeyeceği. Bunu görmezden gelip, piyasaların aşırı kaldıraçlı şirketleri yok etmesine izin verebilir. Ya da, bu sorunu çözmek için Hazine Bakanı Yellen'e para basmasını talimat verebilir.

Bir politikacı olarak, Harris'in parti veya ekonomik durumu ne olursa olsun, Yellen'den finansal krizleri önlemek için para politikası araçlarını kullanmasını istemesi bekleniyor. Bu, para basma makinesinin bir şekilde çalışmaya başlayacağı anlamına geliyor. Harris, Yellen'in hemen harekete geçmesini, en geç önümüzdeki hafta pazartesi Asya piyasaları açılmadan önce istiyor.

Japon şirketlerinin arbitraj işlemlerinin ölçeği ve etkisi son derece büyüktür. Japonya'nın GSYİH'sı yaklaşık 40 trilyon dolar, ancak toplam açık %505'e kadar çıkmaktadır, risk değeri 24 trilyon dolardır. Bu işlem her zaman son derece etkili olmuştur, ancak yen çok zayıf hale geldi.

Kapatmak için, Japonya Merkez Bankası'nın Japon tahvilleri alımını durdurması ve nihayetinde bunları piyasaya geri satması gerekecek, bu da faiz oranlarını artıracaktır. Bu, faiz maliyetinin patlamasına neden olacak ve Japonya Merkez Bankası her yıl pozisyonunu sürdürmek için milyarlarca yen faiz ödemek zorunda kalacak. Varlıkları satmadan gelir elde edilmezse, Japonya Merkez Bankası borç ödemelerini sürdürmek için devasa miktarda yen basmak zorunda kalacak.

Japonya Merkez Bankası'nın en büyük sorunu, elindeki büyük miktardaki Japon devlet tahvillerini nasıl satacağıdır. Son yirmi yıl içinde, Japonya Merkez Bankası çeşitli niceliksel genişleme ve getiri eğrisi kontrol programları aracılığıyla Japon devlet tahvili pazarını yok etti. Japonya Merkez Bankası, diğer Japon kurumlarını Japonya Merkez Bankası'nın iflasına neden olmayacak fiyatlarla Japon devlet tahvilleri satın almaya zorlamak zorundadır.

Japonya'nın tahvil getirilerinin artmasıyla birlikte, kâr peşinde koşan Japon şirketleri yurtdışındaki varlıklarını satacak ve sermayelerini Japonya'ya geri getirecekler. Bu, yenin değer kazanmasına yol açacak, ayrıca Japon tahvil getirileri, Japon Merkez Bankası'nın tasfiye sürecinde iflas etmesine neden olacak bir seviyeye yükselmeyecek.

En büyük kayıp, Japon şirketlerinin yabancı hisse senetleri ve tahvillerin fiyatlarının düşmesiyle gerçekleşecektir. Arbitraj işlemlerinin büyük ölçeği göz önüne alındığında, Japon şirketleri, özellikle ABD'de listelenen menkul kıymetler için, küresel hisse senedi ve tahvillere marjinal fiyat belirleyicileridir.

Eğer ABD Doları Japon Yeni'ne karşı 100'e ulaşırsa, Nasdaq Endeksi yaklaşık 12,600 puana düşecek ve Nikkei Endeksi yaklaşık 25,365 puana düşecek. Dolar/Yen'in 100'e yükselmesi mümkün çünkü Japon şirketlerinin arbitraj işlemlerinin %1 azalması yaklaşık 240 milyar dolar nominal değere eşdeğerdir.

2008 mali krizinden bu yana, Çin ve Japonya Amerika'nın daha ciddi bir ekonomik durgunluktan kaçınmasına yardımcı oldu. Çin büyük ölçekli mali teşvikler sağladı, Japonya ise merkez bankası aracılığıyla para basarak arbitraj işlemlerini genişletti. Bu, Amerika hükümetine önemli sermaye kazancı vergisi geliri sağladı ve Amerikan borç finansmanına yardımcı oldu.

Eğer Japon şirketi arbitraj ticaretini sonlandırırsa, Amerikan hükümetinin mali durumu ciddi sorunlarla karşılaşacaktır. Bu nedenle, Amerika yardım sağlamak için harekete geçebilir.

Olası bir kurtarma planı şudur:

• Fed ve Japonya Merkez Bankası arasında para takası
• Japon Merkez Bankası, Japon şirketlerden ve bankalardan Amerikan hisse senetleri ve tahvilleri satın almak için dolar kullanıyor.
• Japon şirketleri ve bankaları elde ettikleri dolarları yen satın almak için kullanıyor, ardından Japon tahvilleri alıyor.
• Federal Reserve aslında dolar bastı, bu da ABD borsa ve tahvil piyasasını istikrarlı tuttu.

Bu işlem, Amerika ve Japonya'nın finansal sistemlerinin yeniden genişlemesine neden olacaktır.

Kripto para traderları için iki zıt güce dikkat etmek gerekir:

1. ABD Hazine Bakanlığı'nın net likidite enjeksiyonunun olumlu etkisi
2. Yen'in değer kazanması, küresel finansal varlıkların satışında olumsuz bir etki yaratıyor.

Belirli etki, arbitraj işlemlerinin kapatılma hızına bağlıdır. Piyasa beklentilerinin bir kurtarma olup olmadığını belirlemek için Bitcoin ile Dolar/Japon Yeni arasındaki ilişkiyi gözlemlemek gerekir.

Genel olarak, önümüzdeki birkaç ay içinde özellikle ABD seçimleri öncesinde piyasalarda dalgalanmalar olabilir. Trader'lar kaldıraç kullanırken dikkatli olmalı ve piyasa değişimlerini yakından takip etmelidir.