Robinhood'un on-chain finans devrimi: Tokenizasyon ile ABD hisse senetlerinde yeni bir dönem

2025 yılının Haziran ayı sonunda, Fransa'nın Cannes şehrinde önemli bir finans teknoloji lansmanı gerçekleşti. Sahnenin ortasında, bir yönetici dikkat çekici yeni girişimleri duyurdu: Yeni nesil blockchain teknolojisi üzerine inşa edilen özel bir zincir, ABD borsasında tokenizasyon ticareti, sürekli vadeli işlemler, ana akım kripto para staking'i, özel sermaye token başvurusu ve günlük harcamaları doğrudan dijital varlıklara dönüştüren yenilikçi kredi kartı ürünü. "To Catch a Token" adını taşıyan bu lansman, aslında geleneksel finans sisteminin merkezine nişan alıyordu. Duyurunun ardından, şirketin hisse fiyatı %10'un üzerinde bir artışla 76 milyar doları aşan piyasa değeri ile büyük bir yankı uyandırdı ve kripto piyasası ile geleneksel borsa yatırımcılarının ilgisini çekti.

Sarsıcı "sıfır komisyon" modelinden on-chain finansın yeniden yapılandırıcısına, bu şirket kendini küresel finansal mimariye derinlemesine entegre ediyor. Bu artık basit bir aracı kurum iş modeli yükseltmesi değil, teknoloji, ürün, düzenleme ve kullanıcı girişini kapsayan stratejik bir dönüşüm. ABD hükümetinin kripto düzenlemelerini gevşettiği ve küresel varlık tokenizasyonu dalgasının yükseldiği bir arka planda, bu şirket "tokenizasyonu ABD hisseleri + özel sermaye + özel blockchain" tam kapalı döngüsünü ilk oluşturarak, 7/24 on-chain ticaret ve varlık ihraçını destekleyen yeni bir düzen inşa etmeye çalışıyor.

Bu makale üç bölümden oluşacaktır. Şirketin büyüme yolculuğundan başlayarak, bu "yeni finans devi"nin, nasıl blockchain teknolojisi ve uyum avantajları sayesinde, "kolay ve uygun fiyatlı" bir çevrimiçi aracılık hizmetinden, tokenizasyon sürecindeki temel katılımcılardan biri haline geldiğini adım adım analiz edeceğiz.

Sıfır komisyon yeniliğinden on-chain finansal ekosistemin başlangıcına

2013 yılında, iki Stanford Üniversitesi yüksek lisans öğrencisi "Occupy Wall Street" hareketinden ilham alarak, geleneksel finans sistemindeki yapısal adaletsizlikleri keskin bir şekilde fark ettiler: Kurumsal yatırımcılar teknoloji ve maliyet avantajları sayesinde ticaret ayrıcalıklarına sahipken, sıradan bireysel yatırımcılar yüksek komisyonlar ve karmaşık engellerle dışlanıyordu. "Finansal demokratikleşme" idealiyle bu iki 90'lı yıllarda doğmuş kurucu, kullanıcıların acı noktalarına tam isabet eden yenilikçi bir ürün geliştirmeye koyuldular. 2015 yılında, bu uygulama resmen piyasaya sürüldü ve sıfır komisyon, engel tanımayan menkul kıymet ticareti hizmetleri ile hızla popülerlik kazandı. Erken test aşamasında 50.000'den fazla kişi randevu aldı ve resmi yayınlanmadan önce bekleme listesi bir milyonu aştı. 2018 yılına gelindiğinde, platformda kayıtlı kullanıcı sayısı 4 milyona ulaştı ve 36 yıllık geçmişe sahip geleneksel aracı kurumları geride bırakarak internet menkul kıymet platformları döneminin başladığını ilan etti.

İş modeli giderek olgunlaştıkça, şirketin konumu da "ücretsiz menkul kıymet platformu"ndan "yeni nesil finans giriş noktası"na kademeli olarak yükseldi. 2025 yılı birinci çeyrek itibarıyla, platforma para yatıran kullanıcı sayısı 25.8 milyona ulaştı ve çeyrek bazında yıllık yüzde 8'den fazla bir artış gösterdi; toplam müşteri varlıkları 221 milyar dolara yükseldi ve kullanıcı başına yönetilen varlık 8566 dolara çıkarak tarihi bir zirveye ulaştı. Bu sıçrama, şirketin varlık taşıma kapasitesini artırmakla kalmayıp, aynı zamanda kullanıcı yapısının "deneysel perakende yatırımcılar"dan "orta sınıf ana güç"e dönüşümünü de simgeliyor. Özellikle dikkat çekici olan, 2025 yılı Q1'de ücretli üye kullanıcı sayısının 3.2 milyonu aşması ve yıllık yüzde 90'lık bir artış göstermesi; bu durum, orta ve yüksek net değerli genç kullanıcı grubundaki nüfuz oranı ve varlık bağlanabilirliğini tam olarak yansıtıyor.

Şirketin hırsı, "varlıkları on-chain yapmak" ile sınırlı değil; tam anlamıyla bir on-chain varlık yönetimi ekosistemi inşa etmeye çalışıyor ve "kripto versiyonlu entegre finansal hizmet sağlayıcısı" konumuna doğru ilerliyor. 2022'de bu stratejik çerçeve ilk şekline kavuştu. O yıl, şirket bağımsız cüzdanı ilk olarak piyasaya sürdü, kullanıcıların ana akım kripto paraları serbestçe depolayıp çekmelerine olanak tanıdı ve ana akım merkezsiz finans protokollerine bağlandı; 2023'te on-chain varlık çekimini daha da açarak merkezi hesap engellerini kırdı; 2024'te ise 200 milyon dolar karşılığında eski bir Avrupa uyumlu borsa satın alarak Birleşik Krallık, Avrupa Birliği, Singapur gibi bölgelerde 50'den fazla finansal lisans elde etti ve 5000'den fazla kurumu kapsayan derin likidite ağı ile 24/7 işlem motorunu entegre etti. Bu işlem, uyum süresini önemli ölçüde kısaltmakla kalmadı, aynı zamanda şirketin kurumsal hizmet kapasitesini ve küresel uyum çerçevesini "paketleyip çevrimiçi hale getirdi" ve on-chain finans alanına adım atmak için son bir engeli aşmış oldu.

Sıfır komisyondan kripto para düzenlemelerine kadar, şirket her zaman sektörün önünde yer aldı ve bu stratejik dönüşümler hızlı bir şekilde somut geri dönüşler sağladı. 2025'in ilk çeyrek mali raporu, şirketin toplam gelirinin 583 milyon dolara ulaştığını gösteriyor, bunun 252 milyon doları kripto işinden geldi ve bu da toplamın %43'ünü oluşturuyor. Bu, opsiyonlardan (240 milyon dolar) ve hisse senedi ticaretinden (184 milyon dolar) ilk kez daha fazla gelir elde ederek ana gelir kaynağı haline geldi. Bunun arkasında sadece tokenizasyon gibi yeni işlerin hızlı büyümesi değil, aynı zamanda şirketin kripto ticaret girişi, likidite motoru ve finansal hizmetler kapalı döngüsü gibi üç ana temel yeteneği de ilk aşamada elde ettiğini gösteriyor. Kurucunun defalarca kamuya açıkladığı gibi: "Bizim nihai misyonumuz, Wall Street'in bir kopyası olmak değil, herkesin erişebileceği bir on-chain finansal alt sistem inşa etmektir."

Tokenizasyon ile ABD Hisseleri ve Küresel On-Chain Yatırım Yeni Çağını Başlatma

2025 yılının Haziran ayı sonunda yapılan basın toplantısında, şirket kripto stratejisini zirveye taşıyarak, bölümlendirilmiş pazar yerleşimi ve ürün sistemini ilk kez net bir şekilde açıkladı. Temel strateji, Avrupa’yı ön cephe olarak alarak "tokenizasyon edilmiş Amerikan hisse senetleri + sürekli sözleşmeler + entegre yatırım uygulaması" etrafında şekillendi. Teknoloji açısından, şirketin 200'den fazla Amerika'da işlem gören hisse senedi ve ETF'nin tokenizasyonu tamamlandığını ve yeni nesil Layer2 teknolojisi ile on-chain yapıldığını duyurdu; kullanıcılar uygulama içinde 24/5 gerçek zamanlı işlem yapabiliyor. On-chain temettü, hisse bölme senkronizasyon mekanizması aynı anda başlatıldı ve kullanıcıların gerçek haklara sahip olmalarını sağladı. Yıl sonuna kadar, binlerce varlığa genişletilmesi planlanıyor, hedef ise küresel likiditenin en güçlü ve deneyim eşiğinin en düşük olduğu on-chain menkul kıymetler piyasasını oluşturmak.

Bu stratejiye uygun olarak, şirket eski Avrupa uygulamasını kapsamlı bir yatırım platformuna tamamen yükseltti. Mevcut kripto para ticareti işlevinin yanı sıra, platform 2025 yazında sürekli sözleşme ticaretini başlatacak ve bu, satın alınan borsa tarafından sağlanan likidite ve teminat desteği ile gerçekleştirilecektir. Avrupa kullanıcıları için tasarlanan mobil arayüz son derece basit hale getirildi; kar al, zararı durdur ve kaldıraç ayarları kaydırıcı çubuklar aracılığıyla yapılmakta, bu da profesyonel olmayan kullanıcıların öğrenme maliyetlerini önemli ölçüde düşürmekte ve "on-chain türev ürünlerin halk için erişilebilir hale getirilmesi" sağlanmaktadır.

Aynı zamanda, şirket bazı yüksek potansiyelli girişimlerin özel token satışlarına açık oldu, şartları yerine getiren kullanıcılar uygulama içinde token alabilirler. Bu token'lar gerçek hisse senedine dayalı olarak 1:1 oranında ihraç edilecek ve sıradan kullanıcıların dijital varlıklar aracılığıyla özel hisse senedine doğrudan katılmalarının ilk yolu haline gelecektir. Bu atılım, yüksek net değerli yatırımcılar ve kurumların hakim olduğu piyasa yapısını değiştirdi ve "özel yatırım eşitliği"nin kripto bağlamında hayata geçmesini teşvik etti. Katılımı teşvik etmek amacıyla "yatırım 2% ödül" teşvik mekanizması da kurulmuş olup, Avrupa pazarının tokenizasyon reformundaki öncü değerini maksimize etmeyi hedefliyor.

Avrupa dışında, ABD pazarı kullanıcı tabanı açısından temel bir alan olarak bu lansmanda "gelişmiş on-chain deneyimi" rolü üstlenmiştir. İlk ürünler arasında ana akım kripto para staking hizmetleri, ABD pazarında tamamen açılırken, minimum miktar kısıtlaması kaldırılmış ve %2 depozito ödülü sunulmuştur. Şirket, staking'in sadece kazanç elde etme aracı değil, aynı zamanda kullanıcıların ağ inşasına katılımının bir parçası olduğunu vurgulamıştır. Aynı zamanda, bir AI yatırım asistanı da lansmanda resmi olarak tanıtılmıştır. Bu asistan, öncelikle üst düzey üyelere hizmet verecek, on-chain verileri, token haberlerini, büyük işlemleri ve finansal olayları bir araya getirerek kişiselleştirilmiş strateji önerileri ve risk uyarıları oluşturacaktır.

Tüm teknoloji yığınının arkasında, şirketin kendi geliştirdiği özel blockchain, kritik bir altyapı haline geliyor. Yeni nesil Layer2 teknolojisi üzerine inşa edilen bu kamu zinciri, gerçek varlıklar için yerel olarak hizmet veren ilk RWA zinciri olarak tanımlanıyor. Üç aşamalı ilerleme yolu netleşti: Birinci aşamada, şirket ABD hisse senedi alımını ve 1:1 token basımını tamamlayacak; İkinci aşamada, satın alınan borsa ticaret sistemine dahil edilecek ve token varlıkların geleneksel piyasaların kapalı olduğu sürelerde likiditeye sahip olmasını garanti edecek; Üçüncü aşamada, varlıkların kendi kendine saklanması ve çapraz zincir geçiş yetenekleri tamamen açılacak, gerçek varlık egemenliğini sağlanacak. Şirket, bu kamu zincirinin yıl sonunda test aşamasına geçeceğini ve 2026'da tamamen faaliyete geçeceğini belirtti. O dönemde, şirket geleneksel aracı kurum platformundan, küresel gerçek varlık dijitalleşmesinin kritik erişim katmanına evrilecektir.

Uyum Riski ve Çok Boyutlu Rekabetin Zorlukları

Küresel tokenizasyon finansına doğru ilerlerken, şirketin karşılaştığı en büyük zorluk karmaşık ve zorlu politik boşluktur. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), menkul kıymet türündeki tokenler için henüz net bir yasal çerçeve oluşturmuş değildir. Şirketin baş uyum sorumlusu, birçok sektörel forumda şu şekilde itiraf etmiştir: "Menkul kıymetlerin tokenizasyonu, özellikle geleneksel menkul kıymet düzenlemeleri ile blok zinciri inovasyon sahnelerinin kesişim noktasında, hâlâ birçok belirsizlik ve düzenleyici risk barındırmaktadır." Hisse senetlerinin, ETF'lerin ve özel sermaye tokenizasyonunu teşvik ederken, mevcut menkul kıymet yasaları ile yeni ortaya çıkan blok zinciri uygulamaları arasında denge bulmak, düzenleyici kırmızı çizgilerden kaçınırken teknolojik yeniliği teşvik etmek gerekmektedir. 2024'te ABD Temsilciler Meclisi ilgili tasarıyı geçirmiş olsa da, bu tasarı henüz Senato oylamasına girmediği için kısa vadede şirkete kapsamlı bir yasal güvence sağlanması zor görünmektedir.

Avrupa pazar düzenlemeleri görece olgun, ancak hala zorluklar var. AB'nin Kripto Varlıklar Pazar Yönetmeliği (MiCA), kripto varlık düzenlemesi için bir çerçeve oluştursa da, tokenizasyon menkul kıymetlerin spesifik sınıflandırması ve uyum standartları hala geliştirilmekte. Şirketler, yalnızca ülkeler arasındaki düzenleyici farklılıklarla başa çıkmakla kalmayıp, aynı zamanda sınır ötesi KYC/AML, yatırımcı uygunluğu ve vergi beyanı gibi karmaşık sorunlarla da ilgilenmek zorundadır; uyum maliyetleri yüksek ve uygulaması karmaşık. Şirketin üst düzey yöneticileri şunu belirtti: "Dünya genelinde birçok yargı alanında faaliyet gösteriyoruz, her bir detay titizlikle kontrol edilmeli; bu sadece uyum ile ilgili değil, aynı zamanda kullanıcı güvenini korumanın temel taşını oluşturuyor."

Sektördeki rekabet giderek artıyor. Bazı ana rakipler, cüzdan, işlem, staking ve merkeziyetsiz finans protokollerini entegre ederek tam bir ekosistem kurdu ve büyük bir kripto yerel kullanıcı kitlesine ve aktif bir geliştirici topluluğuna sahipler. Diğer bazı şirketler ise belirli blockchain'lerde az sayıda ABD hisse senedi tokenı denemekte, likidite hâlâ düşük olmasına rağmen, çok düşük gecikme süresi nedeniyle yüksek frekanslı traderları çekmektedir. Avrupa pazarındaki bazı finansal teknoloji şirketleri ise "finans süpermarketleri" ve "sosyal işlem + ETF simülasyonu" modeli ile derinleşiyor, kripto işlem ve yatırım eğitimine eşit ağırlık vererek, şirketin kapsamlı yatırım hizmetlerinde güçlü bir rakip haline geliyor. Çok yönlü rekabetle karşılaşan şirket, yalnızca teknolojik olarak önde kalmakla kalmamalı, aynı zamanda uyum ve kullanıcı deneyimi ile aşılması zor engeller inşa etmelidir.

Şirket şu anda üç katmanlı bir çekirdek koruma kalkanı oluşturmuştur. İlk olarak, ABD'de lisanslı bir menkul kıymetler brokeri olarak, yasal menkul kıymet ihraç ve ticaret yetkisine sahiptir ve bu, tokenizasyon menkul kıymetler için sağlam bir yasal koruma sağlamaktadır. İkinci olarak, Avrupa borsasının satın alınması, 50'den fazla uluslararası düzenleyici lisans getirmiştir ve 5000'den fazla kurumsal müşterinin likidite kaynaklarına erişim sağlamıştır, bu da token piyasasının geleneksel borsaların kapalı olduğu dönemlerde bile aktif ve derin kalmasını garanti etmektedir. Son olarak, şirketin on milyonlarca aylık aktif kullanıcısı bulunmaktadır, özellikle genç yatırımcılar arasında güçlü bir marka bilinci oluşturmuştur. Yeni tanıtılan kredi kartı kripto geri ödeme özelliği, çevrimdışı harcamalar ile on-chain varlık yönetimi arasında kesintisiz bir bağlantı sağlamış ve kullanıcı deneyimini artırmıştır.

Regülasyon politikalarının henüz net olmadığı, sektör rekabetinin arttığı ve teknolojik ekosistemin parçalı hale geldiği gibi çok sayıda zorlukla karşılaşmasına rağmen, şirket, uyum niteliği, derin kurumsal likidite ağı ve geniş kullanıcı ekosistemi sayesinde "tokenizasyon" Amerikan hisseleri ve çeşitlendirilmiş fiziksel varlıkların tokenizasyonu konusunda küresel bir dijital finans merkezi oluşturmak için tüm gücüyle çalışıyor. Şirket yöneticilerinin de belirttiği gibi, uyum ve yenilik birbirine zıt değildir, aksine sürükleyici bir şekilde ilerliyor.