DeFi alanındaki PT kaldıraç kazanç stratejileri ve potansiyel risklerin incelenmesi
Son zamanlarda DeFi camiasında ilginç bir gelir stratejisi tartışılıyor: Ethena'nın sUSDe'sini Pendle'daki sabit gelir sertifikası PT-sUSDe olarak gelir kaynağı olarak kullanmak ve bir borç verme platformu aracılığıyla fon temin ederek faiz oranı arbitrajı ile kaldıraç geliri elde etmek. Birçok sektör uzmanı bu konuda iyimser bir tutum sergilese de, yazar piyasanın bazı riskleri göz ardı etmiş olabileceğini düşünüyor, bu nedenle kişisel görüşlerini paylaşmak istiyor.
Genel olarak, bu PT kaldıraç madenciliği stratejisi risksiz bir arbitraj değildir, PT varlıklarının iskonto oranı riski hâlâ mevcuttur, katılımcıların kaldıraç oranını nesnel bir şekilde değerlendirmeleri ve kontrol etmeleri gerekmektedir, böylece tasfiye riskinden kaçınabilirler.
PT Kaldıraç Kazanç Stratejisi Mekanizması Analizi
Bu strateji üç Merkezi Olmayan Finans protokolünü kapsamaktadır: Ethena, Pendle ve bir kredi platformu. Ethena, düşük riskle sürekli sözleşme piyasasının kısa pozisyon ücretlerini yakalamak için hedge stratejileri kullanan bir getiri odaklı stabilcoin protokolüdür. Pendle, değişken getiri tokenlerini sıfır kupon tahvillerine benzer PT ve gelir sertifikası YT olarak ayrıştıran sabit faiz oranı protokolüdür. Bir kredi platformu ise kullanıcıların kripto para teminat göstererek diğer para birimlerini ödünç almasına olanak tanımaktadır.
Strateji süreci şudur: Kullanıcı sUSDe alır, bunu Pendle ile PT-sUSDe'ye dönüştürerek kilitli faiz oranı elde eder, PT-sUSDe'yi borç verme platformuna teminat olarak yatırır, USDe veya diğer stabilcoin'leri borç alır, yukarıdaki adımları tekrarlayarak kaldıraç artırır. Getiri esas olarak PT-sUSDe temel getiri oranı, kaldıraç kat sayısı ve borç verme faiz farkı ile belirlenir.
Stratejinin Pazar Durumu ve Katılım Durumu
Bir borç verme platformunun PT varlıklarını teminat olarak desteklemesinin ardından, bu strateji hızla popülerlik kazandı. Şu anda bu platform iki tür PT varlığını destekliyor, toplam arzı yaklaşık 1 milyar dolara ulaştı. En yüksek kaldıraç oranı yaklaşık 9 kat olabilir, teorik olarak en yüksek getiri oranı %60'ı aşmaktadır ( ek ödüller hariç ).
Bir PT-sUSDe likidite havuzunu örnek alırsak, 4.5 milyar dolar tedarik miktarı 78 yatırımcı tarafından sağlanmıştır. Büyük balinaların oranı oldukça yüksektir ve genellikle yüksek kaldıraç kullanmaktadırlar. İlk dört adresin kaldıraç oranları sırasıyla 9 kat, 6.6 kat, 6.5 kat ve 8.35 kattır ve ana sermaye 3.3 milyon dolardan 10 milyon dolara kadar değişmektedir.
İskonto oranı riski göz ardı edilemez
Birçok analiz bu stratejiyi düşük riskli hatta risksiz arbitraj olarak görse de, aslında hala riskler bulunmaktadır, bunlar başlıca şunlardır:
Değişim oranı riski: Teminatın ve borçlanma aracının değişim oranının düşmesi tasfiye ile sonuçlanabilir.
Faiz riski: Kredi faiz oranlarının artması, stratejinin toplam getirisini negatif hale getirebilir.
USDe'nin olgun bir stabilcoin olarak döviz riski düşük olsa da, PT varlıklarının özelikleri göz ardı edilmektedir. PT varlıklarının bir varlık süresi vardır, erken geri alımın ise ikincil piyasa işlemleriyle yapılması gerekmektedir, bu nedenle fiyat işlem dalgalanmalarına bağlı olarak değişecektir.
Bir kredi platformu, oracle fiyatlarının PT faiz oranı yapısındaki değişiklikleri takip etmesini sağlamak için zincir dışı bir fiyatlandırma çözümü kullanmakta ve aynı zamanda kısa vadeli piyasa manipülasyon riskinden kaçınmaktadır. Bu, PT varlık faiz oranlarında bir ayarlama olduğunda veya piyasanın faiz oranı değişiklikleri konusunda beklentileri uyumlu olduğunda, oracle'ın değişiklikleri takip edeceği ve böylece iskonto oranı riskini beraberinde getireceği anlamına gelmektedir.
Bu nedenle, bu stratejiyi kullanırken, borç verme platformunun PT varlıklarının fiyatlandırma mekanizmasını anlamak, riski ve getiriyi dengelemek için kaldıraç oranını makul bir şekilde ayarlamak gerekir. Bazı ana özellikler şunlardır:
Vade tarihi yaklaştıkça, piyasa işlemlerinin fiyat üzerindeki etkisi azalır, oracle güncellemelerinin sıklığı düşer ve iskonto oranı riski de buna bağlı olarak azalır.
Oracle, fiyat güncelleme faktörü olarak %1 faiz oranı değişim eşiği belirler, bu da teminatın tasfiye edilmesini önlemek için kaldıraç ayarlamak üzere bir zaman penceresi sağlar.
Yukarıda belirtilenlere göre, katılımcılar faiz oranlarındaki değişikliklere dikkat etmeli ve tasfiye riskini azaltmak için kaldıraç oranını zamanında ayarlamalıdır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
15 Likes
Reward
15
7
Share
Comment
0/400
AirdropFatigue
· 15h ago
Oyun oynamak eğlencelidir ama zararı durdurmayı unutma.
View OriginalReply0
PessimisticOracle
· 07-21 22:22
Gerçekten çok risk var, dikkatli olun.
View OriginalReply0
VCsSuckMyLiquidity
· 07-21 22:14
Klip Kuponlar kullanırken fazla kaldıraç kullanmayın
View OriginalReply0
GateUser-74b10196
· 07-21 22:07
Kaldıraç fazla kullanmak bir tuzak demektir.
View OriginalReply0
CryptoTherapist
· 07-21 21:58
bu kaldıraç kaygısını birlikte aşalım fam... portföyünüzün dikkatli bir yeniden dengelemeye ihtiyacı var
Merkezi Olmayan Finans popüler stratejilerinin analizi: PT kaldıraç getirilerinin arkasındaki iskonto oranı riski
DeFi alanındaki PT kaldıraç kazanç stratejileri ve potansiyel risklerin incelenmesi
Son zamanlarda DeFi camiasında ilginç bir gelir stratejisi tartışılıyor: Ethena'nın sUSDe'sini Pendle'daki sabit gelir sertifikası PT-sUSDe olarak gelir kaynağı olarak kullanmak ve bir borç verme platformu aracılığıyla fon temin ederek faiz oranı arbitrajı ile kaldıraç geliri elde etmek. Birçok sektör uzmanı bu konuda iyimser bir tutum sergilese de, yazar piyasanın bazı riskleri göz ardı etmiş olabileceğini düşünüyor, bu nedenle kişisel görüşlerini paylaşmak istiyor.
Genel olarak, bu PT kaldıraç madenciliği stratejisi risksiz bir arbitraj değildir, PT varlıklarının iskonto oranı riski hâlâ mevcuttur, katılımcıların kaldıraç oranını nesnel bir şekilde değerlendirmeleri ve kontrol etmeleri gerekmektedir, böylece tasfiye riskinden kaçınabilirler.
PT Kaldıraç Kazanç Stratejisi Mekanizması Analizi
Bu strateji üç Merkezi Olmayan Finans protokolünü kapsamaktadır: Ethena, Pendle ve bir kredi platformu. Ethena, düşük riskle sürekli sözleşme piyasasının kısa pozisyon ücretlerini yakalamak için hedge stratejileri kullanan bir getiri odaklı stabilcoin protokolüdür. Pendle, değişken getiri tokenlerini sıfır kupon tahvillerine benzer PT ve gelir sertifikası YT olarak ayrıştıran sabit faiz oranı protokolüdür. Bir kredi platformu ise kullanıcıların kripto para teminat göstererek diğer para birimlerini ödünç almasına olanak tanımaktadır.
Strateji süreci şudur: Kullanıcı sUSDe alır, bunu Pendle ile PT-sUSDe'ye dönüştürerek kilitli faiz oranı elde eder, PT-sUSDe'yi borç verme platformuna teminat olarak yatırır, USDe veya diğer stabilcoin'leri borç alır, yukarıdaki adımları tekrarlayarak kaldıraç artırır. Getiri esas olarak PT-sUSDe temel getiri oranı, kaldıraç kat sayısı ve borç verme faiz farkı ile belirlenir.
Stratejinin Pazar Durumu ve Katılım Durumu
Bir borç verme platformunun PT varlıklarını teminat olarak desteklemesinin ardından, bu strateji hızla popülerlik kazandı. Şu anda bu platform iki tür PT varlığını destekliyor, toplam arzı yaklaşık 1 milyar dolara ulaştı. En yüksek kaldıraç oranı yaklaşık 9 kat olabilir, teorik olarak en yüksek getiri oranı %60'ı aşmaktadır ( ek ödüller hariç ).
Bir PT-sUSDe likidite havuzunu örnek alırsak, 4.5 milyar dolar tedarik miktarı 78 yatırımcı tarafından sağlanmıştır. Büyük balinaların oranı oldukça yüksektir ve genellikle yüksek kaldıraç kullanmaktadırlar. İlk dört adresin kaldıraç oranları sırasıyla 9 kat, 6.6 kat, 6.5 kat ve 8.35 kattır ve ana sermaye 3.3 milyon dolardan 10 milyon dolara kadar değişmektedir.
İskonto oranı riski göz ardı edilemez
Birçok analiz bu stratejiyi düşük riskli hatta risksiz arbitraj olarak görse de, aslında hala riskler bulunmaktadır, bunlar başlıca şunlardır:
USDe'nin olgun bir stabilcoin olarak döviz riski düşük olsa da, PT varlıklarının özelikleri göz ardı edilmektedir. PT varlıklarının bir varlık süresi vardır, erken geri alımın ise ikincil piyasa işlemleriyle yapılması gerekmektedir, bu nedenle fiyat işlem dalgalanmalarına bağlı olarak değişecektir.
Bir kredi platformu, oracle fiyatlarının PT faiz oranı yapısındaki değişiklikleri takip etmesini sağlamak için zincir dışı bir fiyatlandırma çözümü kullanmakta ve aynı zamanda kısa vadeli piyasa manipülasyon riskinden kaçınmaktadır. Bu, PT varlık faiz oranlarında bir ayarlama olduğunda veya piyasanın faiz oranı değişiklikleri konusunda beklentileri uyumlu olduğunda, oracle'ın değişiklikleri takip edeceği ve böylece iskonto oranı riskini beraberinde getireceği anlamına gelmektedir.
Bu nedenle, bu stratejiyi kullanırken, borç verme platformunun PT varlıklarının fiyatlandırma mekanizmasını anlamak, riski ve getiriyi dengelemek için kaldıraç oranını makul bir şekilde ayarlamak gerekir. Bazı ana özellikler şunlardır:
Vade tarihi yaklaştıkça, piyasa işlemlerinin fiyat üzerindeki etkisi azalır, oracle güncellemelerinin sıklığı düşer ve iskonto oranı riski de buna bağlı olarak azalır.
Oracle, fiyat güncelleme faktörü olarak %1 faiz oranı değişim eşiği belirler, bu da teminatın tasfiye edilmesini önlemek için kaldıraç ayarlamak üzere bir zaman penceresi sağlar.
Yukarıda belirtilenlere göre, katılımcılar faiz oranlarındaki değişikliklere dikkat etmeli ve tasfiye riskini azaltmak için kaldıraç oranını zamanında ayarlamalıdır.