CEX ve DEX Sözleşme Algoritma Savaşı: Hyperliquid, Binance, OKX Karşılaştırma Analizi
2025 Mart'ında, JELLYJELLY sözleşmesi bir merkeziyetsiz ticaret platformunda bir piyasa kargaşasına neden oldu. Kısa sürede, bu sözleşmenin fiyatı %429 oranında yükseldi ve büyük ölçekli bir tasfiye tetiklenmek üzereydi. Tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite kasasına aktarılacak ve on milyonlarca dolar seviyesinde dalgalı kayıplara yol açacaktı. Zincir üzerindeki pozisyon tehlikede iken, bir merkezi borsa nadir bir şekilde "gece boyunca" JELLYJELLY'nin süresiz sözleşme ticaretini başlattı.
Tam kriz patlak vermeden önce, merkeziyetsiz platformun doğrulayıcıları acil oylama ile müdahale ederek, zorla ürünleri kaldırdı, pozisyonları kapattı ve işlemleri dondurdu; bu durum kripto topluluğunda "merkeziyetsiz" borsa hakkında şüpheler doğurdu.
Bu olay sadece tartışma konusu olmakla kalmadı, aynı zamanda bir ana sorun ortaya çıkardı: merkeziyetsiz ticaret platformlarında fiyatlar neye göre belirleniyor? Risk gerçekten kim tarafından üstleniliyor? Algoritma gerçekten tarafsız mı?
Bu makalede bu olayın bir başlangıç noktası olarak alınarak, üç büyük platformun süresiz sözleşmelerdeki temel mekanizmaları - endeks fiyatı, işaret fiyatı ve finansman oranı üzerindeki algoritma farklılıkları analiz edilecek ve bunların arkasındaki finansal felsefe ile risk iletim mekanizmaları derinlemesine incelenecektir. Farklı algoritmaların ticaret tarzını nasıl şekillendirdiğini, farklı türdeki yatırımcıların hizmetine nasıl sunulduğunu ve traderların fırtına sırasında kaderlerini nasıl belirlediğini göreceğiz.
Bu sadece bir sözleşme teknolojisi analizi değil, aynı zamanda bir piyasa düzeni tasarımının felsefi bir mücadelesidir.
Fonlama oranı: Spot ve kontrat dünyasını birbirine bağlayan ekonomik mekanizma, kontrat fiyatını spot fiyata geri yönlendirmektedir.
Kim belirleyici fiyatı kontrol ediyorsa, o sözleşmenin kaderini elinde tutar. Merkeziyetsiz ticaret platformunun özü şudur: belirleyici fiyatın manipüle edilmediğinden ve doğrulanabilir olduğundan nasıl emin olunur.
İki, Üç Büyük Platform Algoritma Karşılaştırması
A. Endeks fiyatı/kevser fiyatı
Bir merkeziyetsiz platformun endeks fiyatı, tamamen kendi pazarından bağımsız olarak doğrulayıcı düğümler tarafından oluşturulan oracle fiyatı olarak adlandırılır. Aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı daha fazla manipülasyona dayanıklı olmak için ağırlıklı medyan yöntemi kullanır, ancak güncelleme sıklığı daha yavaştır (3 saniyede bir ). Bu tasarım, anormal değerleri ve dalgalanmaları ortadan kaldırarak fiyatı daha düzgün hale getirmeyi amaçlamaktadır.
B. İşaretleme Fiyatı Mekanizması
Bir merkezi borsa için işaret fiyatı algoritması, "fiyat düzleştirme" ve "piyasa derinliği yansıması" olmak üzere iki ana ilkeye dayanmaktadır. Formülü, sözleşme piyasasının alım satım fiyatı, işlem fiyatı ve darbe fiyatını bir araya getirir. Büyük piyasa emirlerinin emir defteri üzerindeki etkisini simüle ederek, gerçek likidite maliyetini yansıtır ve yüzeysel bir kitapta oluşan "sahte fiyatlar" tarafından yanıltılmaktan kaçınır.
Başka bir merkezi borsa, yalnızca piyasa alım/satım fiyatı ortalamasını referans fiyat kaynağı olarak kullanarak daha "agresif" bir yaklaşım benimsemiştir. Bu algoritma, küçük işlemlere son derece duyarlıdır ve ani dalgalanmalara yol açabilir, ancak fiyatın spot piyasaya geri dönme hızı daha hızlıdır.
Merkeziyetsiz platformun belirleme fiyat yapısı yukarıda bahsedilen iki yöntemi birleştirir. Birden fazla düğüm tarafından kontrol edilir, oracle fiyatları, platformun kendi işlem verileri ve birden fazla merkezi borsa tarafından sağlanan süresiz ortalama ağırlıklı medyanı dikkate alır. Doğrulayıcıların ayrıca giriş kaynaklarının tutarlılığını doğrulaması gerekir, bu da manipülasyona karşı dayanıklılığı artırır.
C. Fonlama oranı Algoritma
Merkeziyetsiz platform, fon maliyet oranı algoritmasına prim endeksi eklemiştir ve piyasa gerçeklerine daha yakın olmak için oracle fiyatlarını endeks fiyatları yerine kullanmaktadır. Fiyat geri dönüş hızının yavaş olmasını telafi etmek için, bu platform üç özel mekanizma belirlemiştir:
Aşırı durumlarda %4/saatlik finansman oranı
Fonlama ücreti, işaret fiyatı yerine orak fiyatına dayanır.
Her saat, 8 saatlik finansman oranının sekizde birini alır.
Bir merkezi borsa için finansman oranı, genellikle 8 saat olan uzun bir uzlaşma dönemi ( ile birlikte, emir defteri derinliği ve borçlanma oranları ile kurumsal yatırımcılara düzgün ve öngörülebilir finansman maliyetleri sunar.
Diğer bir merkezi borsa algoritması görece basittir, emir defteri alım-satım fiyatı sapmasına dayalı olarak hesaplanır ve bu da fon maliyet oranlarının sert dalgalanmasına neden olur; yüksek frekanslı ve kısa vadeli stratejiler için uygundur.
![CEX ve DEX'in Sözleşme Algoritma Savaşı: Hyperliquid, Binance, OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d70c8e1b137a0ceb5f5ce4c36fb3ca7d.webp(
Üç, Algoritmanın Arkasındaki Finans Felsefesi
) Belirli bir merkezi borsa: Sistem rasyonel tasarımcıları
Platformun genel tasarımı "kurumsallaşma, ılımlılık" yönündedir, temel prensibi "pazarın tahmin edilebilir olmasını sağlamak"tır. Bu, nicel finans okulu ve etkili piyasa hipotezi ile yüksek derecede uyumludur, piyasanın büyük ölçüde rasyonel olduğunu ve istatistiksel modelleme ile kontrol altına alınabileceğini varsayar.
Diğer merkezi borsa: Ticaret içgörüleri tasarımı
Bu platformun strateji tasarımı "hızlı, sert, doğru"ya yakındır, felsefesi ise "piyasa, insan doğasının yansımasıdır". Bu, davranışsal finans mantığıyla uyumludur, piyasayı irrasyonel kabul eder, traderların duygusal olduğunu, gerçekten akıllı olanların ise sert dalgalanmalar içinde oyun alanı aradığını ifade eder.
Merkeziyetsiz platform: Zincir üstü yapısalcıların tasarımı
Bu platform, yeni bir finansal paradigmayı oluşturmaya çalışıyor: merkeziyetsiz yönetişim + programlanabilir fiyat mekanizması. Felsefesi şudur: algoritma piyasa tahmini yapmak değil, düzeni belirlemektir. Bu, daha çok blok zinciri üzerinde çalışan bir finansal protokol gibi; fiyat, doğrulayıcı düğümlerin konsensüsü ile belirlenir, pozisyon likidite kasası tarafından teminat altına alınır ve tüm işlem verileri zincir üzerinde açık olarak tutulur.
Sonuç
Fiyat, işlemin dışavurumudur, algoritma ise işlemin düzenidir. Farklı platformların tasarımı esasen aynı soruya yanıt vermektedir: Görünmeyen bir piyasaya nasıl güvenmeliyiz?
Finans dünyasında algoritmaların alanı genişlese de, kod yazarken arka planda yatan her bir mantık değer yargılarını yansıtır. İster özgürlük, ister adalet, isterse şeffaflık peşinde olsun, insanlar nihayetinde bir düzen yanılsaması peşindedir.
Geleceğin finans dünyasında, her zaman piyasaya saygı duyarak, kendi değerlerimizin sorumluluğunu üstlenelim.
![CEX ve DEX'in Sözleşme Algoritma Savaşı: Hyperliquid, Binance, OKX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-39b1db1095902fed27bf4fe8fba73462.webp(
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
7 Likes
Reward
7
7
Share
Comment
0/400
GasWaster
· 12h ago
lmao başka bir "merkeziyetsiz" rezalet... bunu izlemek için başarısız tx'lere 143$ ödedim
View OriginalReply0
SchroedingerAirdrop
· 12h ago
CEX kan gölü algoritması enayileri enayi yerine koymak
View OriginalReply0
Degentleman
· 12h ago
Görünüşe göre bu bir tuzak gibi piyasa manipülatorü değil mi?
View OriginalReply0
WagmiWarrior
· 12h ago
boğa ah DEX bu itfaiyeci
View OriginalReply0
NftCollectors
· 12h ago
Verilere bakıldığında DEX'in hala çok zayıf olduğu, algoritmanın fiyat dalgalanmalarına dayanamadığı anlaşılıyor. Bu yüzden ana akım sermaye girmekte cesaret edemiyor.
View OriginalReply0
BTCBeliefStation
· 12h ago
Beni doğru mu söylüyorsun, sonunda yine cex'ten yardım istemek zorunda kalmıyor muyuz?
CEX ve DEX Vadeli İşlemler algoritmaları karşılaştırması: endeks fiyatı, gösterge fiyatı ve fonlama oranının tasarım felsefesi
CEX ve DEX Sözleşme Algoritma Savaşı: Hyperliquid, Binance, OKX Karşılaştırma Analizi
2025 Mart'ında, JELLYJELLY sözleşmesi bir merkeziyetsiz ticaret platformunda bir piyasa kargaşasına neden oldu. Kısa sürede, bu sözleşmenin fiyatı %429 oranında yükseldi ve büyük ölçekli bir tasfiye tetiklenmek üzereydi. Tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite kasasına aktarılacak ve on milyonlarca dolar seviyesinde dalgalı kayıplara yol açacaktı. Zincir üzerindeki pozisyon tehlikede iken, bir merkezi borsa nadir bir şekilde "gece boyunca" JELLYJELLY'nin süresiz sözleşme ticaretini başlattı.
Tam kriz patlak vermeden önce, merkeziyetsiz platformun doğrulayıcıları acil oylama ile müdahale ederek, zorla ürünleri kaldırdı, pozisyonları kapattı ve işlemleri dondurdu; bu durum kripto topluluğunda "merkeziyetsiz" borsa hakkında şüpheler doğurdu.
Bu olay sadece tartışma konusu olmakla kalmadı, aynı zamanda bir ana sorun ortaya çıkardı: merkeziyetsiz ticaret platformlarında fiyatlar neye göre belirleniyor? Risk gerçekten kim tarafından üstleniliyor? Algoritma gerçekten tarafsız mı?
Bu makalede bu olayın bir başlangıç noktası olarak alınarak, üç büyük platformun süresiz sözleşmelerdeki temel mekanizmaları - endeks fiyatı, işaret fiyatı ve finansman oranı üzerindeki algoritma farklılıkları analiz edilecek ve bunların arkasındaki finansal felsefe ile risk iletim mekanizmaları derinlemesine incelenecektir. Farklı algoritmaların ticaret tarzını nasıl şekillendirdiğini, farklı türdeki yatırımcıların hizmetine nasıl sunulduğunu ve traderların fırtına sırasında kaderlerini nasıl belirlediğini göreceğiz.
Bu sadece bir sözleşme teknolojisi analizi değil, aynı zamanda bir piyasa düzeni tasarımının felsefi bir mücadelesidir.
1. Sürekli Sözleşme Ticaretine Genel Bakış
Sürekli sözleşme ticareti üç ana unsurdur:
Endeks fiyatı: Spot piyasa fiyat değişikliklerini izler, "teorik ayak"tır.
İşaret fiyatı: Gerçekleşmemiş kar/zarar, tasfiye gibi kritik olayların hesaplanmasında belirleyici fiyat.
Fonlama oranı: Spot ve kontrat dünyasını birbirine bağlayan ekonomik mekanizma, kontrat fiyatını spot fiyata geri yönlendirmektedir.
Kim belirleyici fiyatı kontrol ediyorsa, o sözleşmenin kaderini elinde tutar. Merkeziyetsiz ticaret platformunun özü şudur: belirleyici fiyatın manipüle edilmediğinden ve doğrulanabilir olduğundan nasıl emin olunur.
İki, Üç Büyük Platform Algoritma Karşılaştırması
A. Endeks fiyatı/kevser fiyatı
Bir merkeziyetsiz platformun endeks fiyatı, tamamen kendi pazarından bağımsız olarak doğrulayıcı düğümler tarafından oluşturulan oracle fiyatı olarak adlandırılır. Aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı daha fazla manipülasyona dayanıklı olmak için ağırlıklı medyan yöntemi kullanır, ancak güncelleme sıklığı daha yavaştır (3 saniyede bir ). Bu tasarım, anormal değerleri ve dalgalanmaları ortadan kaldırarak fiyatı daha düzgün hale getirmeyi amaçlamaktadır.
B. İşaretleme Fiyatı Mekanizması
Bir merkezi borsa için işaret fiyatı algoritması, "fiyat düzleştirme" ve "piyasa derinliği yansıması" olmak üzere iki ana ilkeye dayanmaktadır. Formülü, sözleşme piyasasının alım satım fiyatı, işlem fiyatı ve darbe fiyatını bir araya getirir. Büyük piyasa emirlerinin emir defteri üzerindeki etkisini simüle ederek, gerçek likidite maliyetini yansıtır ve yüzeysel bir kitapta oluşan "sahte fiyatlar" tarafından yanıltılmaktan kaçınır.
Başka bir merkezi borsa, yalnızca piyasa alım/satım fiyatı ortalamasını referans fiyat kaynağı olarak kullanarak daha "agresif" bir yaklaşım benimsemiştir. Bu algoritma, küçük işlemlere son derece duyarlıdır ve ani dalgalanmalara yol açabilir, ancak fiyatın spot piyasaya geri dönme hızı daha hızlıdır.
Merkeziyetsiz platformun belirleme fiyat yapısı yukarıda bahsedilen iki yöntemi birleştirir. Birden fazla düğüm tarafından kontrol edilir, oracle fiyatları, platformun kendi işlem verileri ve birden fazla merkezi borsa tarafından sağlanan süresiz ortalama ağırlıklı medyanı dikkate alır. Doğrulayıcıların ayrıca giriş kaynaklarının tutarlılığını doğrulaması gerekir, bu da manipülasyona karşı dayanıklılığı artırır.
C. Fonlama oranı Algoritma
Merkeziyetsiz platform, fon maliyet oranı algoritmasına prim endeksi eklemiştir ve piyasa gerçeklerine daha yakın olmak için oracle fiyatlarını endeks fiyatları yerine kullanmaktadır. Fiyat geri dönüş hızının yavaş olmasını telafi etmek için, bu platform üç özel mekanizma belirlemiştir:
Bir merkezi borsa için finansman oranı, genellikle 8 saat olan uzun bir uzlaşma dönemi ( ile birlikte, emir defteri derinliği ve borçlanma oranları ile kurumsal yatırımcılara düzgün ve öngörülebilir finansman maliyetleri sunar.
Diğer bir merkezi borsa algoritması görece basittir, emir defteri alım-satım fiyatı sapmasına dayalı olarak hesaplanır ve bu da fon maliyet oranlarının sert dalgalanmasına neden olur; yüksek frekanslı ve kısa vadeli stratejiler için uygundur.
![CEX ve DEX'in Sözleşme Algoritma Savaşı: Hyperliquid, Binance, OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d70c8e1b137a0ceb5f5ce4c36fb3ca7d.webp(
Üç, Algoritmanın Arkasındaki Finans Felsefesi
) Belirli bir merkezi borsa: Sistem rasyonel tasarımcıları
Platformun genel tasarımı "kurumsallaşma, ılımlılık" yönündedir, temel prensibi "pazarın tahmin edilebilir olmasını sağlamak"tır. Bu, nicel finans okulu ve etkili piyasa hipotezi ile yüksek derecede uyumludur, piyasanın büyük ölçüde rasyonel olduğunu ve istatistiksel modelleme ile kontrol altına alınabileceğini varsayar.
Diğer merkezi borsa: Ticaret içgörüleri tasarımı
Bu platformun strateji tasarımı "hızlı, sert, doğru"ya yakındır, felsefesi ise "piyasa, insan doğasının yansımasıdır". Bu, davranışsal finans mantığıyla uyumludur, piyasayı irrasyonel kabul eder, traderların duygusal olduğunu, gerçekten akıllı olanların ise sert dalgalanmalar içinde oyun alanı aradığını ifade eder.
Merkeziyetsiz platform: Zincir üstü yapısalcıların tasarımı
Bu platform, yeni bir finansal paradigmayı oluşturmaya çalışıyor: merkeziyetsiz yönetişim + programlanabilir fiyat mekanizması. Felsefesi şudur: algoritma piyasa tahmini yapmak değil, düzeni belirlemektir. Bu, daha çok blok zinciri üzerinde çalışan bir finansal protokol gibi; fiyat, doğrulayıcı düğümlerin konsensüsü ile belirlenir, pozisyon likidite kasası tarafından teminat altına alınır ve tüm işlem verileri zincir üzerinde açık olarak tutulur.
Sonuç
Fiyat, işlemin dışavurumudur, algoritma ise işlemin düzenidir. Farklı platformların tasarımı esasen aynı soruya yanıt vermektedir: Görünmeyen bir piyasaya nasıl güvenmeliyiz?
Finans dünyasında algoritmaların alanı genişlese de, kod yazarken arka planda yatan her bir mantık değer yargılarını yansıtır. İster özgürlük, ister adalet, isterse şeffaflık peşinde olsun, insanlar nihayetinde bir düzen yanılsaması peşindedir.
Geleceğin finans dünyasında, her zaman piyasaya saygı duyarak, kendi değerlerimizin sorumluluğunu üstlenelim.
![CEX ve DEX'in Sözleşme Algoritma Savaşı: Hyperliquid, Binance, OKX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-39b1db1095902fed27bf4fe8fba73462.webp(