Şifreleme varlık yönetim devi portföyünü ayarlıyor: Yeni trendler ortaya çıkıyor

Hızla değişen şifreleme para alanında, kurumsal yatırımcıların hareketleri genellikle bize geleceği anlamak için anahtar ipuçları sunar. Yakın zamanda, tanınmış bir şifreleme varlık yönetim şirketi, çeyrek dönemlik En İyi 20 varlık listesini güncelledi ve bu durum piyasada geniş bir dikkat çekti. Güncellenmiş liste, kurumsal perspektiften şifreleme pazarının "hazine haritası" gibi, bir sonraki aşamadaki pazar benimseme eğilimlerine dair derin bir öngörü çiziyor.

2025 yılının üçüncü çeyreğinde, bu "hazine haritası" sessizce değişti: yeni yıldız Avalanche (AVAX) ve Morpho (MORPHO) listede yer aldı, oysa bir zamanlar dev olan Lido DAO (LDO) ve Layer 2 umut yıldızı Optimism (OP) maalesef sahneden ayrıldı. Bu iniş ve çıkışın arkasında, şifreleme pazarında ne tür yön değişiklikleri gizli? Gelin derinlemesine analiz edelim ve bu görünüşte sıradan liste değişikliğinin arkasında yatan 2025 şifreleme yatırımı için yeni anlatıyı ortaya çıkaralım.

Yapısal Değişim Sinyalleri

Avalanche（AVAX）：zincir üzerindeki aktivitelerin güçlü büyümesi

Avalanche, ölçeklenebilir ve özelleştirilebilir bir blok zinciri geleceğini tasvir ediyor. Eşsiz konsensüs mekanizması, yüksek işlem hacmi, düşük gecikme ve merkeziyetsizlik sağlarken, üç zincirli mimari, alt saniye düzeyinde işlem sonluluğu garanti ederek büyük ölçekli uygulamalar için bir temel oluşturuyor.

2025 yılında, Avalanche'ın C-Chain işlem hacmi 250.000'den 1.200.000'e fırladı, bu da teknik güncellemelerin ortalama işlem ücretlerini büyük ölçüde düşürmesi sayesinde, zincir üzerindeki canlılığı büyük ölçüde artırdı.

Avalanche, oyun finansmanı ve kurumsal uygulama ihtiyaçlarını hassas bir şekilde yakalamakta, birçok oyun projesi kendi alt ağında başlatılmaktadır. Ayrıca, geleneksel dünyayı aktif bir şekilde kucaklayarak, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonunu teşvik etmek için birçok bulut hizmeti deviyle iş birliği yapmaktadır; bu, Web3 ekonomisinin ana akıma sızması için kritik bir adımdır.

Varlık yönetim şirketleri, Avalanche'a güveniyor çünkü teknolojik gelişimi, stratejik ekosistem genişlemesi ve Web2 ile entegrasyonu "çok boyutlu büyüme döngüsü" oluşturuyor. Bu, Layer 1 rekabetinin daha geniş, gerçek ekonomik faaliyetler ve Web2/Web3 entegrasyon potansiyeline sahip yeni bir alana kaydığını gösteriyor.

Morpho (MORPHO): "Transformers" tarzında merkeziyetsiz borç verme

Morpho, merkeziyetsiz borç verme için tamamen yeni bir kurumsal yol çizmektedir. Ethereum ve Base zinciri üzerine inşa edilmiş bir DeFi borç verme protokolüdür ve yenilikçi bir sigorta havuzu ile izole piyasalardan yararlanarak getirileri optimize eder ve güvenliği garanti eder. Protokol tasarımı düşük işlem ücretlerine odaklanmakta ve birden fazla sıkı denetimden geçmiştir.

Morpho başarılı sonuçlar elde etti: Yıllık ücret geliri 100 milyon dolara ulaştı, toplam kilitli değer (TVL) 40 milyar doların üzerine iki katına çıktı ve DeFi kredilendirme alanında ikinci sırada yerini koruyor. Base zincirinde, TVL ve aktif kredi hacmi bakımından en büyük protokol oldu. Birçok üst düzey risk sermayesi 69 milyon dolardan fazla yatırım yaptı.

Daha da çarpıcı olan, büyük bir ticaret platformunun Morpho'yu ana uygulamasına entegre etmesi ve kullanıcıların Bitcoin teminatıyla USDC borç almasına izin vermesi, şimdiye kadarki en büyük DeFi kurumsal benimseme vakalarından biridir. Morpho V2'nin yayımlanması, DeFi'yi geleneksel finans kurumlarına getirme kararlılığını daha da vurgulamaktadır.

Morpho'nun yükselişi, onun "DeFi kurumsal motoru" olarak potansiyelini doğruladı. Kurumların risk yönetimi ve uyum gereksinimlerini çok iyi biliyor, geleneksel finansın DeFi'ye girişindeki sorunları, ince bir piyasa tasarımı ve lisanslı piyasalara destek ile çözüyor. Varlık yönetim şirketleri, DeFi verimliliğini artırma, riski azaltma ve geleneksel finans ile etkili bir şekilde bağlantı kurma yeteneğine sahip olduğu için ona ilgi gösteriyor.

Eski Oyuncuların Ayrılması: Lido ve Optimism'in Veda Töreni

Lido DAO (LDO): Likidite Staking "İmparatorluğu" Zorluklarla Karşılaşıyor

Lido DAO, Ethereum'un likit staking alanında tartışmasız bir "imparatorluk" lideriydi ve yaklaşık %33'lük bir staking ETH yönetiyordu. Ancak bu başarının arkasında merkeziyetçilik riski ile ilgili endişeler var: "izinli" doğrulayıcı havuzları, LDO token'ının çekirdek yetkilere olan kontrolü ve Mayıs 2025'te gerçekleşen sıcak cüzdanın saldırıya uğraması olayı, alarm zillerini çaldı.

2023'teki Ethereum Shanghai güncellemesi, ETH çekimine izin vererek Lido'nun likidite konusundaki "koruma duvarını" zayıflattı. Kullanıcılar daha fazla seçeneğe sahip oldular ve merkezi platformlara veya yeni ortaya çıkan yönetimsiz rakiplere yöneldiler. Yeniden staking yenilikleri de rekabeti artırdı.

Lido'nun kaldırılması, varlık yönetim şirketlerinin "merkeziyet riskini" yeniden değerlendirmesinin bir yansımasıdır. Şanghay yükseltmesinin ardından, Lido'nun "merkeziyet" özelliği, rekabetin artması ve düzenlemenin netleşmesi (düzenleyici kurumların "protokol teminatını" menkul kıymet etkinliği olarak görmesi) bağlamında daha belirgin hale geldi. Varlık yönetim şirketleri, risk-getiri oranlarının artık çekici olmadığını düşünebilir. Lido'nun çıkışı, kurumsal yatırımcıların likit teminat için değerlendirme standartlarının yükseldiğini, merkeziyetsizlik, yönetişim şeffaflığı ve potansiyel düzenleyici risklere daha fazla önem verdiklerini göstermektedir.

Optimism (OP): Katman 2'nin büyük vizyonu, değer yakalamanın "yanılsaması" içinde sıkışmış.

Optimism, Ethereum'in Layer 2 ölçeklenme çözümü olarak öne çıkıyor ve işlem kapasitesini artırma, Gas ücretlerini düşürme ve kullanıcı deneyimini iyileştirme görevini üstleniyor. "Süper Zincir" (Superchain) vizyonu, OP Stack aracılığıyla birçok yıldız projeyi kendine çekti. Ancak, TVL ve aktivitede, hala başlıca rakiplerinin gerisinde kalıyor.

OP token, Optimism Collective'ın merkeziyetsiz yönetim yapısının merkezindedir. Ancak gelir dağıtım modeli bir "soru işareti" taşımaktadır: Şu anda sıralayıcı gelirleri Optimism Vakfı'na gitmekte ve kamu mallarını finanse etmek için kullanılmakta, OP token sahiplerine doğrudan dağıtılmamaktadır. Gelecekte paylaşma umudu olmasına rağmen, bu belirsizlik token'ın doğrudan değer kazanımını etkilemekte ve kurumsal yatırımcıların endişe duymasına neden olmaktadır.

Ayrıca, Optimism yönetimi de sorunsuz değil. Düşük oy katılımı, ana katkıda bulunanlar ve erken yatırımcıların oy verme süreci üzerindeki büyük kontrolü, "merkeziyetsizlik" vaadinin pratikte hala geliştirilmesi gereken alanlar olduğunu gösteriyor.

Optimism'in çıkarılması, daha çok varlık yönetim şirketlerinin OP token'larının "değer yakalama mekanizması" üzerindeki derin sorgulaması gibidir. Büyük bir ekosistem vizyonu, doğrudan token'ın belirgin bir değerine dönüşemez. Kurumsal yatırımcılar, net ve doğrudan bir token değer yakalama yolunu tercih ederler. Düşük yönetişim katılımı ve çekirdek takımın oy haklarının merkezileşmesi, kurumsal yatırımın karmaşıklığını ve riskini artırmaktadır. Layer 2 pazarında yoğun rekabetin ortasında, varlık yönetim şirketleri OP'nin kısa vadede "daha cazip risk ayarlı getiri" sunamayacağını düşünebilir. Optimism'in çıkışı, kurumların Layer 2 token ekonomisini değerlendirme derinliğini yansıtmaktadır: Sadece teknik üstünlük, uzun vadeli değer desteklemeye yeterli değildir; token'ların net, sürdürülebilir bir değer yakalama mekanizmasına ve gerçek merkeziyetsiz yönetişime sahip olması gerekmektedir.

2025'teki şifreleme yatırımlarının "gösterge" ve "yapısal değişim"

Kurumsal fonların "gelgitleri": Bitcoin'den çeşitlendirilmiş uygulamalara geniş derinlik

2025'in ilk çeyreğinde, kurumların dijital varlıklara olan ilgisi artmaya devam ediyor. Anketler, katılımcı kurumsal yatırımcıların %86'sının dijital varlık bulundurduğunu veya bunları yapılandırmayı planladığını gösteriyor; neredeyse altıda beşi (%59) AUM'nin %5'inden fazlasını şifreleme para birimlerine yatırmayı planlıyor. Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin art arda onaylanması, ana akım finans dünyasının şifreleme para birimlerine kapı açması gibidir; büyük bir varlık yönetim şirketinin Bitcoin ETF'si tarihinin en hızlı büyüme rekorunu bile kırdı.

Bu dalga çoktan Bitcoin ve Ethereum'un iki "adasını" aştı. Veriler, yatırımcıların %73'ünün alternatif şifreleme para birimlerine sahip olduğunu gösteriyor ve DeFi katılımının önümüzdeki iki yıl içinde üç katına çıkması bekleniyor. Gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu ve stabil coin benimsenmesi hız kazanıyor, toplam piyasa değeri 234 milyar dolara ulaştı, birçok protokol DeFi ile geleneksel finansı birbirine bağlıyor.

Kurumsal yatırım, basit "Bitcoin inancı"ndan, "çeşitlendirilmiş tahsis" ve "uygulama senaryolarının hayata geçirilmesi" geniş okyanusuna doğru ilerliyor. Varlık yönetim şirketleri listesine Avalanche ve Morpho'nun girmesi, kurumsal yatırımın "noktadan alana" ve "spekülasyondan uygulamaya" geçiş trendinin derin bir yansımasıdır.

DeFi'nin "evrim teorisi": "ilkel büyüme"den "ince yaşamaya"

2024 yılında, DeFi'nin toplam kilitli değeri (TVL) %129 artış gösterdi, türev merkeziyetsiz borsa (DEX'ler) işlem hacmi ise %872 yükseldi. DeFi, geleneksel finansı çekmek için getiri odaklı stabil coin'ler geliştiriyor. Entegre finans, otomasyon, yapay zeka/makine öğrenimi (AI/ML) gibi eğilimler manzarayı yeniden şekillendiriyor. Morpho'nun başarısı, DeFi kredi verme yeniliğinin bir yansımasıdır.

DeFi, "vahşi büyüme"den "ince işleyiş"e geçişin "evolüsyonu"nu yaşıyor. Layer 2 ve AI/ML uygulamaları, sorunları çözmeyi ve verimliliği artırmayı amaçlıyor. Getiri odaklı stablecoin'ler ve gömülü finans, ürün çeşitliliğini zenginleştiriyor ve geleneksel finans ile sorunsuz bir şekilde entegre oluyor. Türev ürün DEX'lerinin patlama büyümesi ve Morpho'nun kurumsal yolda ilerlemesi, DeFi'nin kurumsal karmaşık ticaret ve risk yönetimi ihtiyaçlarını karşıladığını gösteriyor. Varlık yönetim şirketlerinin Morpho'ya olan ilgisi, DeFi'nin "kendiliğinden evrim ve dış entegrasyon" eğilimini tanıma ve verimliliği artırma, riski azaltma ve geleneksel finans ile bağlantı kurma potansiyeline sahip protokollere olan güveni yansıtıyor.

Katman 2'nin "yarışı": ekosistem, teknoloji ve değer yakalamanın kapsamlı mücadelesi

Layer 2 çözümü, Ethereum'un "otobanı" gibi, ölçeklenebilirliğini önemli ölçüde artırmakta ve kullanıcı maliyetlerini düşürmektedir. Optimistic Rollups ve ZK-Rollups ana akım teknolojilerdir. Layer 2 pazarında rekabet oldukça yoğundur, bazı projeler TVL ve protokol sayısında şu anda önde bulunmaktadır. Optimism, "süper zincir" vizyonu ve OP Stack ile birlikte, etkileşimli bir ekosistem inşa etmeye kararlıdır ve birçok büyük projeyi kendine çekmiştir.

Layer 2 rekabeti, "ekosistem inşa kapasitesi" ve "token değer yakalama modeli"nin birleşik mücadelesine dönüşmüştür. Optimism'in çıkarılması, büyük ekosistem vizyonları olsa bile, eğer token değer yakalama mekanizması yeterince net değilse veya merkeziyetçilik riski varsa, kurumsal uzun vadeli ilginin kazanılmasının zor olduğunu göstermektedir. Varlık yönetim şirketlerinin Layer 2'yi değerlendirmesi, yüzeysel göstergeleri aşarak, uzun vadeli sürdürülebilir değer yaratma ve dağıtım mekanizmalarına derinlemesine inmektedir.

Denetim "filtresi": Uyum, kurumsal fonların "giriş bileti"

2025 yılında, Amerika'nın şifreleme para birimi düzenleme ortamı yavaş yavaş netleşiyor, adeta kurumsal fonların kripto piyasasına girmesi için bir "filtre" oluşturuyor. Düzenleyici kurumlar yeni kılavuzlar yayınlayarak "protokol staking"in menkul kıymet ihraç olmadığını netleştiriyor. Amerika Kongresi, DeFi platformlarının (geleneksel fiat para girişi ve çıkışı) aracılık raporlama yükümlülüğünü kaldıran bir yasa tasarısını kabul etti.

Regülasyonun netleşmesi, kurumların büyük ölçekli şifreleme pazarına girmesi için anahtar bir "katalizör" olup, aynı zamanda hassas bir "eleme" aracıdır. Bu, kurumların hukuki ve operasyonel risklerini azaltır ve daha fazla uyumlu kurumun PoS ekosistemine ve DeFi'ye girmesini teşvik eder. Ancak, regülasyonun netleşmesi, aynı zamanda uyum gereksinimlerinin daha katı hale geldiği anlamına gelir. Lido'nun kaldırılması, muhtemelen "lisans sistemi" ve yönetim merkeziyetçiliği endişelerinin bir kısmı nedeniyle olmuştur. Sıkı bir şekilde denetlenen bir varlık yönetim şirketi olarak, yatırım kararları uyumluluğa büyük önem verir. Bu, 2025 ve sonrasında uyumluluğun kurum sermayesini çekmek için bir "giriş bileti" haline geldiğini göstermektedir.

Kısa Özet

Varlık yönetim şirketi Top 20 varlık listesinin ayarlamaları, 2025 yılında şifreleme pazarındaki kurumsal yatırımın evrim yolunu net bir şekilde çizmektedir. Bu, projelerin teknik yeniliklerine, gerçek uygulama senaryolarına, sürdürülebilir değer elde etme modellerine ve merkeziyetsiz yönetişim uygulamalarına odaklanmaktadır. Avalanche ve Morpho'nun seçilmesi, pazarın yüksek performanslı kamu blok zincirlerinin oyun finansmanı/kurumsal uygulamalardaki patlama potansiyeline olan kabulünü temsil etmekte ve DeFi kredi verme süreçlerinin kurumsal düzeye ve uyumlu hale gelişine yönelik beklentileri yansıtmaktadır. Lido DAO ve Optimism'in dışarıda kalması ise, likit staking'in merkeziyetçilik risklerini ve Layer 2 token ekonomi modelindeki değer elde etme belirsizliğinin kurumsal çekicilik üzerindeki etkisini uyarmaktadır.

2025 yılı şifreleme pazarının temel yatırım mantığının özeti:

• Uygulama odaklı Layer 1/Layer 2: Gelecek, teknolojik yeniliklerle büyük ölçekli kullanıcılar ve kurumsal uygulamaları çekebilen kamu blok zincirleri ve ölçeklendirme çözümlerine aittir.
• Kurumsal düzeyde DeFi altyapısı: Pazar, geleneksel finansın acı noktalarını çözebilen ve on-chain ile off-chain dünyasını bağlayan DeFi protokollerini tercih etmektedir.
• Açık değer yakalama ve merkeziyetsiz yönetişim: Token'ların net, sürdürülebilir olması gerekmektedir.