Mt. Gox iflas davası ve etkilerinin analizi

2010 yılında kurulan Japon borsası Mt. Gox, kripto para dünyasının en büyük işlem platformuydu ve işlem hacmi bir ara pazarın %80'inden fazlasını elinde bulunduruyordu. Ancak, 2013 yılında bu borsa 850,000 Bitcoin'in çalındığı bir olayla karşılaştı ve bu durum nihayetinde iflasına yol açtı. Ardından geçen yıllarda yaklaşık 200,000 Bitcoin geri alındı ve on yıl süren tazminat davalarına yol açtı.

Uzun bekleme sürecinde, alacak ticareti yaygın bir fenomen haline geldi. Birçok kurum ve birey Mt. Gox'un alacaklarını aktif olarak satın alıyor. Örneğin, bir yatırım grubu 2019 yılında her bir BTC'nin alacağını 900 dolar karşılığında satın aldı; bu fiyat Mt. Gox'un iflas ettiği sırada Bitcoin'in değerinin iki katıydı.

2021'de, Mt. Gox nihayet bir tazminat planını onayladı. Bu plana göre, alacaklılar orijinal alacaklarının yaklaşık %23,6'sını geri alabilecekler. Eğer peşin tek seferde tazminat almayı seçerlerse, tazminat oranı %21'e düşecektir. Tazminat varlıkları esasen iki bölümden oluşmaktadır: %5-10 nakit ve %90-95 Bitcoin. Nakit, Japon hükümetinin 2017'deki zirve döneminde sattığı BTC'den elde edilen gelirden gelmektedir.

Tazminat takvimi hakkında, seçilen beş ticaret platformu BTC dağıtımını 14 ila 90 gün arasında tamamlayacaktır. Önemli bir not olarak, peşin tazminat için son tarih 31 Ekim 2024 olarak belirlenmiştir.

2024 Mayıs'ında, Mt. Gox soğuk cüzdanındaki BTC ilk kez hareket ettikten sonra piyasalarda panik oluştu. 5 Temmuz'da, hesap adresinden 47,000 adet token transfer edildi; bunlardan 1,545 BTC bir borsa platformuna aktarılarak tazminat ödemelerine başlandı. Bu hareket ve diğer faktörler, o gün BTC fiyatının %8'den fazla düşmesine neden oldu.

12 Temmuz itibarıyla, Mt. Gox hesap adresi hala 138,000 BTC tutuyor, bu da çoğu satış baskısının henüz piyasaya girmediğini gösteriyor. 5 Temmuz'daki düşüş, piyasanın gelecekteki satış baskısı beklentisinin bir kısmına yanıt vermiş olabilir.

Analizler, Mt. Gox alacaklılarının elde ettikleri BTC'yi tamamen satmayabileceğini gösteriyor. Karlılık açısından, orijinal alacaklıların getirisi yaklaşık 24 kat, hatta son dönemlerde alacak satın alan kurumların bile %10'un üzerinde bir getirisi var. Ayrıca, BTC'ye uzun vadeli bakan yatırımcılar muhtemelen tutmayı tercih edecekler.

Varsayalım ki alacaklıların %75'i erken peşin tazminat almayı kabul ediyor, tazminat için kullanılan BTC miktarı yaklaşık 94117 adet olacaktır. Farklı satış oranları ve zaman dilimlerine bağlı olarak, pazara günlük olarak giren BTC miktarı değişiklik gösterecektir.

Son günlerde bir ülke hükümetinin BTC satışı ile karşılaştırıldığında, Mt. Gox tazminatının piyasa üzerindeki olası baskısı benzer düzeyde. Bu ülke hükümeti 23 gün içinde yaklaşık 43,700 BTC sattı ve bu, %19'a kadar günlük en büyük düşüşe neden oldu.

Şu anda, BTC ETF'sine olan talep bu satış baskısını tamamen dengelemek için yeterli değil. 19 Haziran'dan 10 Temmuz'a kadar olan 15 iş günü içinde, ETF net girişi yalnızca 600 milyon dolar oldu, günlük ortalama yaklaşık 43 milyon dolar.

Yukarıda belirtilenlere göre, eğer Mt. Gox'un tazminatı bir ay içinde tamamlanırsa, piyasa daha fazla düşüşle karşılaşabilir. Tazminat süresi 2-3 aya uzanırsa, günlük satış baskısı çok büyük olmayabilir, ancak sürekli satış baskısı beklentisi bir süreliğine dalgalı bir konsolidasyona neden olabilir. Dikkate değer olan, şu anda Mt. Gox'un gerçekten ticaret platformuna aktardığı BTC miktarının hala çok az olmasıdır; büyük ölçekli dağıtım sırasında daha büyük piyasa dalgalanmaları tetiklenebilir. Yatırımcıların sonraki gelişmeleri yakından takip etmeleri ve riskleri makul bir şekilde değerlendirmeleri önemlidir.