Американські акції стають дедалі дорожчими: що стоїть за цією новою логікою?
Оцінка американського фондового ринку вища за основні світові ринки, головним чином через очікування зростання, домінування технологічних акцій та ліквідність. Інвестори масово купують дорогі акції, індекс S&P 500 має шанси на продовження сильної відновлення. Зростання прибутків у технологічному секторі та високий коефіцієнт ціни до прибутку підштовхують американський ринок, залучаючи більше пасивних інвестиційних коштів. Незважаючи на те, що оцінка знаходиться на історично високому рівні, довгострокова впевненість у зростанні залишається сильною.
Barrons Барен американський фондовий ринок оцінюється значно вище, ніж інші глобальні ринки, що частково зумовлено очікуваннями зростання, домінуванням технологічного сектору та величезною ліквідністю на ринку, ця тенденція, ймовірно, продовжиться.
Згідно з доповіддю Capital Economics, висока премія оцінки, яку інвестори платять за американські акції, в значній мірі виправдана. Найбільші інвестори продовжують масово купувати акції, що мають високу ціну на ринку, одночасно уникаючи альтернативних варіантів з нижчою ціною.
Це, ймовірно, означає, що індекс S&P 500 зможе продовжити сильний відскок весняно-літніх сезонів до останніх кількох місяців цього року. Навіть якщо традиційні оцінкові показники свідчать про те, що ціни на акції вже перевищують рівень, який може підтримувати зростання прибутку компаній, фондовий ринок все ще має можливість продовжувати зростання.
"Ми вважаємо, що схильність до ризику покращується, економіка США демонструє значну стійкість, а технології штучного інтелекту продовжують розвиватися. Ці фактори принесуть позитивні результати для технологічного сектора протягом залишку 2025 року."
"Старший економіст з ринку в凯投宏观, Джеймс Райлі, зазначив: "У цій ситуації важко уявити, що може зіпсувати прибутковість американського технологічного сектору." Райлі вважає, що зростання прибутковості в технологічному секторі, а також величезна вага кількох найбільших акцій цього сектору в індексі американського ринку є ключовими факторами, що сприяють зростанню оцінок на американському ринку."
Наприклад, за індексом MSCI США, який відстежує приблизно 544 акції, Райлі зазначив, що премія, яку інвестори наразі сплачують за утримання американських акцій, є принаймні найвищою за останні 25 років у порівнянні з індексами 20 інших країн.
Поточний коефіцієнт ціни до прибутку (P/E) MSCI американського індексу становить приблизно 23 рази від очікуваного прибутку його складових акцій за наступні 12 місяців. Це в основному відповідає коефіцієнту P/E індексу S&P 500, який у четвер закрився на рекордному рівні 6501 пункт. З моменту звільнення індекс зріс майже на 30%, тоді як загальні очікувані прибутки індексу S&P 500 за цей же період зросли лише приблизно на 5%. Остання оцінка LSEG становить 283,34 долара.
Лайлі зазначив, що в порівнянні з міжнародними ринками, загальний обсяг і ліквідність американського ринку більші, що приваблює більше пасивних інвестиційних коштів, таких як індексні фонди. Це забезпечує ринку постійну підтримку і пояснює частину причин відмінностей.
"Крім того, кількість компаній, включених до цього індексу, означає, що за інших рівних умов інвестиції в MSCI США можуть забезпечити вищий рівень диверсифікаційного доходу в порівнянні з інвестиціями в інші регіони," - написав він.
Лайлі зазначив, що висока премія активів США, ймовірно, відображає впевненість ринку в тому, що прибутки компаній продовжать зростання після 12-місячної бази, що зазвичай використовується для оцінки глобальних фондових ринків. "Іншими словами, хоча на поверхні інвестори, здавалося б, готові платити премію за активи США, насправді вони можуть просто бути готовими платити за кращий довгостроковий ріст."
Він сказав. Останні дані Американського банку свідчать про те, що ця точка зору, можливо, отримала підтримку. Команда з кількісних стратегій банку зазначила, що в порівнянні з індексом S&P 500, довгострокові інвестори в акції «сімки гігантів» технологій, за винятком Apple і Tesla, мають більш високий відсоток володіння п'яти інших акцій. Аналогічно, ці інвестори мають нижчий відсоток володіння акціями, які не є «сімкою гігантів», приблизно на 20% нижче базового рівня, незважаючи на те, що ці акції мають значно нижчий коефіцієнт ціни до прибутку в порівнянні з більш великими конкурентами і виглядають «дешевшими».
Керівник стратегії акцій США RBC Capital Markets Лорі Кальвасіна вважає, що інвестори віддають перевагу технологічним та акціям зростання, оскільки вони роблять ставку на те, що ці акції менше підлягають впливу мит і покажуть кращі результати під час економічного спаду. Вона зазначила в звіті, опублікованому в п'ятницю:
"У порівнянні з 2023 роком, розрив у зростанні прибутку на акцію (EPS) між 'Сімома велетнями' та іншими складовими S&P 500 дещо зменшився, але 'Сім велетнів' все ще зберігає лідируючу позицію - у майбутніх очікуваних доходах не поступається домінуючій ролі."
Очікується, що до 2026 року ця різниця зменшиться до мінімуму, але до 2027 року перевага "сімки гігантів" знову дещо розшириться.” Калвасіна також зазначила, що з моменту досягнення мінімуму після святкування Дня визволення на початку квітня індекс MSCI США перевищує аналогічні індекси Європи, Азії та Австралії. Рейлі з Capital Economics зазначив, що ця тенденція, ймовірно, продовжиться, навіть якщо інвестори продовжать купувати за високими цінами, щоб взяти участь у цьому зростанні. "Ми очікуємо, що протягом наступного року оцінка індексу MSCI США залишатиметься вищою за більшість аналогічних індексів, що сприятиме повторному випередженню американського фондового ринку в цей період," - сказав він.
![]()
