Кореляція біткоїна з акціями та золотом нещодавно знизилася до рівня, близького до нуля, що свідчить про те, що біткоїн перебуває на стадії розв'язання з традиційними активами, що зазвичай трапляється під час значних ринкових каталізаторів або шоків.
Хоча кореляція між біткоїном і процентними ставками є досить низькою, зміна монетарної політики також може вплинути на результати біткоїна. У період монетарного ужесточення з 2022 по 2023 рік спостерігалася сильна негативна кореляція між біткоїном і підвищенням процентних ставок.
Хоча біткойн відомий як «цифрове золото», історично він демонструє вищий бета-коефіцієнт і більшу чутливість до зростання в порівнянні з акціями, особливо в умовах оптимістичної макроекономічної ситуації.
З 2021 року волатильність біткойна поступово зменшується, і тепер його коливання більш схожі на популярні технологічні акції, що відображає зрілість його ризикових характеристик.
Вступ
Чи відключається біткоїн від більш широкого ринку? Нещодавні успіхи біткоїна порівняно із золотом та акціями знову підняли цю тему для обговорення. Протягом 16-річної історії біткоїна йому було присвоєно багато ярликів, від «цифрового золота» до «засобу збереження вартості», а також «активу з ризиковим ухилом». Але чи дійсно він має ці характеристики? Чи є біткоїн як інвестиційний актив чимось унікальним, чи це лише левериджована форма існуючих ризикових активів на ринку?
У цьому випуску звіту про стан мережі Coin Metrics ми розглянемо результати біткойна в різних ринкових умовах, зосередивши увагу на каталізаторах та умовах, що лежать в основі періодів з низькою кореляцією з традиційними активами, такими як акції та золото. Ми також вивчимо, як зміна монетарної політики впливає на результати біткойна, оцінимо його чутливість до більш широкого ринку та проаналізуємо його характеристики волатильності в поєднанні з іншими основними активами.
Біткойн за різних відсоткових ставок
Федеральна резервна система є однією з найвпливовіших сил на фінансових ринках, оскільки вона впливає на процентні ставки. Зміни ставки за федеральними фондами, будь то в разі посилення або пом'якшення грошово-кредитної політики, мають прямий вплив на грошову масу, ліквідність ринку і схильність інвесторів до ризику. За останнє десятиліття ми пройшли шлях від нульових відсоткових ставок до безпрецедентного пом'якшення монетарної політики під час пандемії та агресивного підвищення ставок у 2022 році у відповідь на зростання інфляції.
Щоб зрозуміти чутливість біткоїна до змін у монетарній політиці, ми розділимо його історію на п'ять фаз режиму ключових процентних ставок. Ці фази враховують напрямок і рівень процентних ставок і варіюються від вільних (ставка за федеральними фондами нижче 2%) до скорочених (ставка за федеральними фондами вище 2%). Оскільки відсоткові ставки не змінюються часто, ми порівнюємо щомісячну прибутковість Bitcoin із щомісячною зміною ставки за федеральними фондами.
Джерело даних: Coin Metrics та Федеральний резервний банк Нью-Йорка
Хоча загальна кореляція між біткоїном та змінами процентних ставок є досить низькою і зосереджена близько до середнього рівня, все ж під час зміни політичних умов спостерігаються деякі чіткі моделі:
Легкі політики + нульова процентна ставка (2010 - 2015): під впливом політики нульової процентної ставки після фінансової кризи 2008 року, біткойн досяг найвищої прибутковості. Кореляція між біткойном і процентними ставками в цілому є нейтральною, що відповідає ранній стадії зростання біткойна.
Помірна політика + підвищення ставок (2015 - 2018 роки): коли Федеральна резервна система почала підвищувати процентні ставки до близько 2%, прибутковість біткоїна почала коливатися. Хоча у 2017 році кореляція різко зросла, в цілому вона залишалася на низькому рівні, що свідчить про певну розірваність між біткоїном і макроекономічною політикою.
Стимулююча політика + зниження ставок (2018 - 2022): У відповідь на пандемію цей період розпочався з агресивного зниження ставок та фіскальних стимулів, за яким послідував дворічний період майже нульових відсоткових ставок. Норма прибутковості біткойна варіюється в широких межах, але вона спотворюється в позитивну сторону. Протягом цього періоду кореляція значно коливалася, піднявшись з нижче -0,3 у 2019 році до +0,59 у 2021 році, а потім повернулася до майже нейтрального рівня.
Посилення + підвищення ставок (2022 – 2023): У відповідь на стрімке зростання інфляції Федеральна резервна система запровадила один із найшвидших циклів підвищення ставок, піднявши ставку за федеральними фондами вище 5%. При цій системі існує сильна негативна кореляція між біткоіни і зміною процентних ставок. Показники Bitcoin були слабкими на тлі неприйняття ризику, особливо коли йдеться про потрясіння, характерні для криптопростору, такі як крах FTX у листопаді 2022 року.
Посилення + зниження ставок (2023 - поки що): Із завершенням трьох високорівневих знижень ставок ми спостерігаємо динаміку біткоїна від нейтральної до помірно позитивної. Цей період також побачив ряд каталізаторів, таких як президентські вибори в США, а також шокуючі події, такі як торгова війна, які продовжують впливати на показники біткойна. Кореляція все ще негативна, але, схоже, вона поступово наближається до 0, що свідчить про те, що біткойн знаходиться в перехідній фазі, оскільки макроекономічні умови починають пом'якшуватися.
Хоча процентні ставки визначають ринковий фон, порівнюючи зв'язок біткойна з акціями та золотом, можна краще виявити його ефективність щодо основних класів активів.
Взаємозв'язок між дохідністю біткоїна, золотом та акціями
залежність
Щоб визначити, чи відокремлена одна актив від іншої, найпростіший спосіб - це подивитися на кореляцію між їхніми прибутковостями. Нижче наведено графік кореляції 90-денних прибутковостей між біткоїном, індексом S&P 500 та золотом.
Джерело даних: Coin Metrics
Дійсно, ми бачимо, що кореляція біткоїну з золотом і акціями історично була на низькому рівні. Як правило, дохідність біткоїну коливається між кореляцією з золотом або акціями, причому кореляція з золотом зазвичай вища. Варто зазначити, що з підвищенням ринкового настрою кореляція біткоїну зі стандартним індексом S&P 500 зросла у 2025 році. Але з приблизно лютого 2025 року кореляція біткоїну з золотом і акціями має тенденцію до нуля, що вказує на те, що біткоїн знаходиться на унікальному етапі «відокремлення» від золота і акцій. З моменту піку останнього циклу в кінці 2021 року це ще не траплялося.
Що зазвичай відбувається, коли кореляція настільки низька? Ми зібрали періоди, коли 90-добова кореляція біткоїна зі стандартним індексом 500 та золотом була нижча за значущий поріг (близько 0,15), і відзначили найзначніші події того часу.
Період низької кореляції між біткойном та індексом S&P 500
Період низької кореляції між біткоїном та золотом
Як і очікувалося, в минулому ситуація відокремлення біткоїна від інших активів відбувалася в особливі періоди значних потрясінь на ринку криптовалют, такі як заборона Китаю на біткоїн та затвердження біткоїн-ETF. Історично, періоди низької кореляції зазвичай тривають близько 2-3 місяців, хоча це залежить від встановленого вами порогу кореляції.
Ці періоди приходять зі скромною позитивною прибутковістю, але враховуючи, що кожен період по-своєму унікальний, добре подумайте, що робить ці періоди унікальними, перш ніж робити будь-які висновки про нещодавні показники Bitcoin. З огляду на це, нещодавня низька кореляція Bitcoin з іншими активами є ідеальною особливістю для тих, хто хоче виділити значні кошти на Bitcoin у диверсифікованому портфелі, диверсифікованому ризиком.
бета-коефіцієнт ринку
Окрім кореляції, бета-коефіцієнт ринку є ще одним корисним показником для вимірювання зв'язку між доходністю активу та доходністю ринку. Бета-коефіцієнт ринку кількісно визначає, наскільки очікувана доходність активу буде змінюватися в залежності від змін доходності ринку; його розрахунок здійснюється шляхом визначення чутливості доходності активу до безризикової ставки щодо певного базового показника. Кореляція вимірює напрямок і силу лінійного зв'язку між активом і базовою доходністю, тоді як бета-коефіцієнт ринку вимірює напрямок і величину чутливості активу до коливань ринку.
Наприклад, люди часто говорять, що торгівля біткойнами має «високий бета-коефіцієнт» у порівнянні з фондовим ринком. Конкретно, якщо ринковий бета-коефіцієнт активу (такого як біткойн) становить 1,5, тоді, коли базовий ринковий актив (індекс S&P 500) змінюється на 1%, очікується, що дохідність цього активу зміниться на 1,5%. Від'ємний бета-коефіцієнт означає, що коли дохідність базового активу є позитивною, дохідність цього активу є негативною.
Протягом більшої частини 2024 року бета-коефіцієнт біткоїна щодо S&P 500 значно перевищує 1, що означає, що він дуже чутливий до волатильності на фондовому ринку. В оптимістичному, схильному до ризику ринковому середовищі інвестори, які володіють відсотком біткойнів, отримують вищу прибутковість, ніж ті, хто володіє лише S&P 500. Хоча біткойн часто називають «цифровим золотом», його низький бета-коефіцієнт порівняно з фізичним золотом свідчить про те, що володіння обома активами одночасно може хеджувати ризик зниження відповідних активів.
З наближенням 2025 року бета-коефіцієнт біткоїна відносно індексу S&P 500 та золота починає знижуватися. Незважаючи на те, що залежність біткоїна від цих активів зменшується, біткоїн все ще чутливий до ринкових ризиків, і його дохідність все ще пов'язана з ринковою дохідністю. Біткоїн, можливо, стає унікальним класом активів, але його торгівля в значній мірі залишається схожою на активи з ризиковим ухилом, і наразі немає переконливих доказів того, що він став «активом-убежищем».
Виступ біткойна в періоди високої волатильності
Реалізована волатильність надає ще один вимір для розуміння ризикових характеристик біткойна, вимірюючи коливання ціни біткойна за певний період часу. Волатильність часто вважається однією з основних характеристик біткойна, будучи як рушійною силою ризику, так і джерелом прибутку. Нижче наведено графік, який порівнює 180-денну котушкову реалізовану волатильність біткойна з волатильністю основних індексів, таких як індекс Nasdaq, індекс S&P 500 та деякі технологічні акції.
Джерела даних: Coin Metrics та Google Finance
З часом волатильність біткойна має тенденцію до зниження. На ранніх етапах біткойна, під впливом значного зростання цін та циклів корекції, його реальна волатильність часто перевищувала 80%-100%. Під час пандемії COVID-19 волатильність біткойна зросла разом з волатильністю акцій, а в деякі періоди 2021 та 2022 років, під впливом унікальних шоків у сфері криптовалют, таких як банкрутства Luna та FTX, його волатильність також незалежно зросла.
Однак з 2021 року 180-денна реалізована волатильність біткоїна поступово знижувалася, і нещодавно стабілізувалася на рівні близько 50%-60% навіть за високої волатильності ринку. Це ставить його волатильність на один рівень з багатьма популярними акціями технологічних компаній, нижчу, ніж у MicroStrategy (MSTR) і Tesla (TSLA), і дуже близька до волатильності Nvidia. Хоча біткойн залишається сприйнятливим до короткострокової волатильності ринку, його відносна стабільність порівняно з минулими циклами може відображати його зрілість як активу.
Висновок
Чи відокремився біткойн від інших частин ринку? Це залежить від того, як ви це вимірюєте. Біткойн не є повністю незалежним від впливу реального світу. Він все ще підлягає впливу ринкових сил, які впливають на всі активи: процентні ставки, певні ринкові події та доходність інших фінансових активів. Нещодавно ми спостерігали, що кореляція доходності біткойна з іншими частинами ринку зникла, але чи є це тимчасовою тенденцією або частиною довгострокових змін на ринку, ще потрібно з'ясувати.
Чи відокремився біткойн, піднімає більше запитання: яку роль може відігравати біткойн у портфелі, який намагається розподілити ризики? Ризики та доходність біткойна можуть заплутати інвесторів: одного тижня він може нагадувати високолевериджований індекс NASDAQ, наступного тижня - цифрове золото, а через тиждень - інструмент для хеджування девальвації фіатних валют. Але, можливо, ця волатильність є характеристикою, а не недоліком. Замість того, щоб проводити недосконалі аналогії між біткойном та іншими активами, більш конструктивним підходом є розуміння того, чому, в міру того як біткойн поступово розвивається в унікальний клас активів, він буде виходити на власний ринок.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Біткойн зараз депегується від традиційного ринку?
Автори: Танай Вед, Віктор Рамірес, Coin Metrics
Укладач: Луффі, Foresight News
Ключові моменти:
Кореляція біткоїна з акціями та золотом нещодавно знизилася до рівня, близького до нуля, що свідчить про те, що біткоїн перебуває на стадії розв'язання з традиційними активами, що зазвичай трапляється під час значних ринкових каталізаторів або шоків.
Хоча кореляція між біткоїном і процентними ставками є досить низькою, зміна монетарної політики також може вплинути на результати біткоїна. У період монетарного ужесточення з 2022 по 2023 рік спостерігалася сильна негативна кореляція між біткоїном і підвищенням процентних ставок.
Хоча біткойн відомий як «цифрове золото», історично він демонструє вищий бета-коефіцієнт і більшу чутливість до зростання в порівнянні з акціями, особливо в умовах оптимістичної макроекономічної ситуації.
З 2021 року волатильність біткойна поступово зменшується, і тепер його коливання більш схожі на популярні технологічні акції, що відображає зрілість його ризикових характеристик.
Вступ
Чи відключається біткоїн від більш широкого ринку? Нещодавні успіхи біткоїна порівняно із золотом та акціями знову підняли цю тему для обговорення. Протягом 16-річної історії біткоїна йому було присвоєно багато ярликів, від «цифрового золота» до «засобу збереження вартості», а також «активу з ризиковим ухилом». Але чи дійсно він має ці характеристики? Чи є біткоїн як інвестиційний актив чимось унікальним, чи це лише левериджована форма існуючих ризикових активів на ринку?
У цьому випуску звіту про стан мережі Coin Metrics ми розглянемо результати біткойна в різних ринкових умовах, зосередивши увагу на каталізаторах та умовах, що лежать в основі періодів з низькою кореляцією з традиційними активами, такими як акції та золото. Ми також вивчимо, як зміна монетарної політики впливає на результати біткойна, оцінимо його чутливість до більш широкого ринку та проаналізуємо його характеристики волатильності в поєднанні з іншими основними активами.
Біткойн за різних відсоткових ставок
Федеральна резервна система є однією з найвпливовіших сил на фінансових ринках, оскільки вона впливає на процентні ставки. Зміни ставки за федеральними фондами, будь то в разі посилення або пом'якшення грошово-кредитної політики, мають прямий вплив на грошову масу, ліквідність ринку і схильність інвесторів до ризику. За останнє десятиліття ми пройшли шлях від нульових відсоткових ставок до безпрецедентного пом'якшення монетарної політики під час пандемії та агресивного підвищення ставок у 2022 році у відповідь на зростання інфляції.
Щоб зрозуміти чутливість біткоїна до змін у монетарній політиці, ми розділимо його історію на п'ять фаз режиму ключових процентних ставок. Ці фази враховують напрямок і рівень процентних ставок і варіюються від вільних (ставка за федеральними фондами нижче 2%) до скорочених (ставка за федеральними фондами вище 2%). Оскільки відсоткові ставки не змінюються часто, ми порівнюємо щомісячну прибутковість Bitcoin із щомісячною зміною ставки за федеральними фондами.
Джерело даних: Coin Metrics та Федеральний резервний банк Нью-Йорка
Хоча загальна кореляція між біткоїном та змінами процентних ставок є досить низькою і зосереджена близько до середнього рівня, все ж під час зміни політичних умов спостерігаються деякі чіткі моделі:
Легкі політики + нульова процентна ставка (2010 - 2015): під впливом політики нульової процентної ставки після фінансової кризи 2008 року, біткойн досяг найвищої прибутковості. Кореляція між біткойном і процентними ставками в цілому є нейтральною, що відповідає ранній стадії зростання біткойна.
Помірна політика + підвищення ставок (2015 - 2018 роки): коли Федеральна резервна система почала підвищувати процентні ставки до близько 2%, прибутковість біткоїна почала коливатися. Хоча у 2017 році кореляція різко зросла, в цілому вона залишалася на низькому рівні, що свідчить про певну розірваність між біткоїном і макроекономічною політикою.
Стимулююча політика + зниження ставок (2018 - 2022): У відповідь на пандемію цей період розпочався з агресивного зниження ставок та фіскальних стимулів, за яким послідував дворічний період майже нульових відсоткових ставок. Норма прибутковості біткойна варіюється в широких межах, але вона спотворюється в позитивну сторону. Протягом цього періоду кореляція значно коливалася, піднявшись з нижче -0,3 у 2019 році до +0,59 у 2021 році, а потім повернулася до майже нейтрального рівня.
Посилення + підвищення ставок (2022 – 2023): У відповідь на стрімке зростання інфляції Федеральна резервна система запровадила один із найшвидших циклів підвищення ставок, піднявши ставку за федеральними фондами вище 5%. При цій системі існує сильна негативна кореляція між біткоіни і зміною процентних ставок. Показники Bitcoin були слабкими на тлі неприйняття ризику, особливо коли йдеться про потрясіння, характерні для криптопростору, такі як крах FTX у листопаді 2022 року.
Посилення + зниження ставок (2023 - поки що): Із завершенням трьох високорівневих знижень ставок ми спостерігаємо динаміку біткоїна від нейтральної до помірно позитивної. Цей період також побачив ряд каталізаторів, таких як президентські вибори в США, а також шокуючі події, такі як торгова війна, які продовжують впливати на показники біткойна. Кореляція все ще негативна, але, схоже, вона поступово наближається до 0, що свідчить про те, що біткойн знаходиться в перехідній фазі, оскільки макроекономічні умови починають пом'якшуватися.
Хоча процентні ставки визначають ринковий фон, порівнюючи зв'язок біткойна з акціями та золотом, можна краще виявити його ефективність щодо основних класів активів.
Взаємозв'язок між дохідністю біткоїна, золотом та акціями
залежність
Щоб визначити, чи відокремлена одна актив від іншої, найпростіший спосіб - це подивитися на кореляцію між їхніми прибутковостями. Нижче наведено графік кореляції 90-денних прибутковостей між біткоїном, індексом S&P 500 та золотом.
Джерело даних: Coin Metrics
Дійсно, ми бачимо, що кореляція біткоїну з золотом і акціями історично була на низькому рівні. Як правило, дохідність біткоїну коливається між кореляцією з золотом або акціями, причому кореляція з золотом зазвичай вища. Варто зазначити, що з підвищенням ринкового настрою кореляція біткоїну зі стандартним індексом S&P 500 зросла у 2025 році. Але з приблизно лютого 2025 року кореляція біткоїну з золотом і акціями має тенденцію до нуля, що вказує на те, що біткоїн знаходиться на унікальному етапі «відокремлення» від золота і акцій. З моменту піку останнього циклу в кінці 2021 року це ще не траплялося.
Що зазвичай відбувається, коли кореляція настільки низька? Ми зібрали періоди, коли 90-добова кореляція біткоїна зі стандартним індексом 500 та золотом була нижча за значущий поріг (близько 0,15), і відзначили найзначніші події того часу.
Період низької кореляції між біткойном та індексом S&P 500
Період низької кореляції між біткоїном та золотом
Як і очікувалося, в минулому ситуація відокремлення біткоїна від інших активів відбувалася в особливі періоди значних потрясінь на ринку криптовалют, такі як заборона Китаю на біткоїн та затвердження біткоїн-ETF. Історично, періоди низької кореляції зазвичай тривають близько 2-3 місяців, хоча це залежить від встановленого вами порогу кореляції.
Ці періоди приходять зі скромною позитивною прибутковістю, але враховуючи, що кожен період по-своєму унікальний, добре подумайте, що робить ці періоди унікальними, перш ніж робити будь-які висновки про нещодавні показники Bitcoin. З огляду на це, нещодавня низька кореляція Bitcoin з іншими активами є ідеальною особливістю для тих, хто хоче виділити значні кошти на Bitcoin у диверсифікованому портфелі, диверсифікованому ризиком.
бета-коефіцієнт ринку
Окрім кореляції, бета-коефіцієнт ринку є ще одним корисним показником для вимірювання зв'язку між доходністю активу та доходністю ринку. Бета-коефіцієнт ринку кількісно визначає, наскільки очікувана доходність активу буде змінюватися в залежності від змін доходності ринку; його розрахунок здійснюється шляхом визначення чутливості доходності активу до безризикової ставки щодо певного базового показника. Кореляція вимірює напрямок і силу лінійного зв'язку між активом і базовою доходністю, тоді як бета-коефіцієнт ринку вимірює напрямок і величину чутливості активу до коливань ринку.
Наприклад, люди часто говорять, що торгівля біткойнами має «високий бета-коефіцієнт» у порівнянні з фондовим ринком. Конкретно, якщо ринковий бета-коефіцієнт активу (такого як біткойн) становить 1,5, тоді, коли базовий ринковий актив (індекс S&P 500) змінюється на 1%, очікується, що дохідність цього активу зміниться на 1,5%. Від'ємний бета-коефіцієнт означає, що коли дохідність базового активу є позитивною, дохідність цього активу є негативною.
Протягом більшої частини 2024 року бета-коефіцієнт біткоїна щодо S&P 500 значно перевищує 1, що означає, що він дуже чутливий до волатильності на фондовому ринку. В оптимістичному, схильному до ризику ринковому середовищі інвестори, які володіють відсотком біткойнів, отримують вищу прибутковість, ніж ті, хто володіє лише S&P 500. Хоча біткойн часто називають «цифровим золотом», його низький бета-коефіцієнт порівняно з фізичним золотом свідчить про те, що володіння обома активами одночасно може хеджувати ризик зниження відповідних активів.
З наближенням 2025 року бета-коефіцієнт біткоїна відносно індексу S&P 500 та золота починає знижуватися. Незважаючи на те, що залежність біткоїна від цих активів зменшується, біткоїн все ще чутливий до ринкових ризиків, і його дохідність все ще пов'язана з ринковою дохідністю. Біткоїн, можливо, стає унікальним класом активів, але його торгівля в значній мірі залишається схожою на активи з ризиковим ухилом, і наразі немає переконливих доказів того, що він став «активом-убежищем».
Виступ біткойна в періоди високої волатильності
Реалізована волатильність надає ще один вимір для розуміння ризикових характеристик біткойна, вимірюючи коливання ціни біткойна за певний період часу. Волатильність часто вважається однією з основних характеристик біткойна, будучи як рушійною силою ризику, так і джерелом прибутку. Нижче наведено графік, який порівнює 180-денну котушкову реалізовану волатильність біткойна з волатильністю основних індексів, таких як індекс Nasdaq, індекс S&P 500 та деякі технологічні акції.
Джерела даних: Coin Metrics та Google Finance
З часом волатильність біткойна має тенденцію до зниження. На ранніх етапах біткойна, під впливом значного зростання цін та циклів корекції, його реальна волатильність часто перевищувала 80%-100%. Під час пандемії COVID-19 волатильність біткойна зросла разом з волатильністю акцій, а в деякі періоди 2021 та 2022 років, під впливом унікальних шоків у сфері криптовалют, таких як банкрутства Luna та FTX, його волатильність також незалежно зросла.
Однак з 2021 року 180-денна реалізована волатильність біткоїна поступово знижувалася, і нещодавно стабілізувалася на рівні близько 50%-60% навіть за високої волатильності ринку. Це ставить його волатильність на один рівень з багатьма популярними акціями технологічних компаній, нижчу, ніж у MicroStrategy (MSTR) і Tesla (TSLA), і дуже близька до волатильності Nvidia. Хоча біткойн залишається сприйнятливим до короткострокової волатильності ринку, його відносна стабільність порівняно з минулими циклами може відображати його зрілість як активу.
Висновок
Чи відокремився біткойн від інших частин ринку? Це залежить від того, як ви це вимірюєте. Біткойн не є повністю незалежним від впливу реального світу. Він все ще підлягає впливу ринкових сил, які впливають на всі активи: процентні ставки, певні ринкові події та доходність інших фінансових активів. Нещодавно ми спостерігали, що кореляція доходності біткойна з іншими частинами ринку зникла, але чи є це тимчасовою тенденцією або частиною довгострокових змін на ринку, ще потрібно з'ясувати.
Чи відокремився біткойн, піднімає більше запитання: яку роль може відігравати біткойн у портфелі, який намагається розподілити ризики? Ризики та доходність біткойна можуть заплутати інвесторів: одного тижня він може нагадувати високолевериджований індекс NASDAQ, наступного тижня - цифрове золото, а через тиждень - інструмент для хеджування девальвації фіатних валют. Але, можливо, ця волатильність є характеристикою, а не недоліком. Замість того, щоб проводити недосконалі аналогії між біткойном та іншими активами, більш конструктивним підходом є розуміння того, чому, в міру того як біткойн поступово розвивається в унікальний клас активів, він буде виходити на власний ринок.