Ринок прогнозів та дослідження конкурентної структури

Вступ

ринок прогнозів є видом спекулятивного ринку, що базується на результатах майбутніх подій, основна функція якого полягає в агрегації розрізненої інформації через ціни контрактів. За певних умов ціну контракту можна тлумачити як прогноз ймовірності виникнення події. Велика кількість досліджень показує, що точність ринку прогнозів надзвичайно висока, часто краща за традиційні методи прогнозування. Ця прогностична здатність походить від "колективної мудрості": кожен може брати участь у ринку, трейдери, які володіють кращою інформацією, мають економічний стимул брати участь у торгах, що сприяє наближенню цін до реальної ймовірності. Іншими словами, добре спроектовані ринки прогнозів можуть ефективно інтегрувати численні індивідуальні переконання в консенсусну оцінку майбутніх результатів.

Сучасний ринок прогнозів бере свій початок з деяких новаторських експериментів наприкінці 1980-х років. Перший академічний ринок прогнозів був заснований у 1988 році в Університеті Айови Iowa Electronic Markets(IEM).

IEM є невеликим ринком прогнозів на реальні гроші ( сума ставки на особу обмежена приблизно 500 доларами ), головним чином зосереджений на результатах виборів у США. Незважаючи на обмежений розмір, IEM протягом тривалого часу демонструє вражаючу точність прогнозів. За тиждень до виборів цей ринок прогнозує середню абсолютну похибку голосування кандидатів від Демократичної та Республіканської партій на рівні 1,5 процентних пункти, порівняно з останнім опитуванням Gallup за той же період з похибкою 2,1 процентного пункту. З наближенням дня виборів та з отриманням більшої кількості інформації точність прогнозів також продовжує зростати.

В той же час деякі перспективні концепції використання ринку прогнозів для невизначених подій поступово формуються. Економіст Робін Хансон у 1990 році запропонував концепцію "Idea Futures", тобто створення інституту, де люди можуть робити ставки на наукові або соціальні тези. Він вважав, що це може сформувати "видимий експертний консенсус" і стимулювати чесний внесок шляхом винагороди за точні прогнози та покарання за помилкові судження. За суттю, він розглядав ринок прогнозів як механізм, що протидіє упередженню і сприяє виявленню істини, застосовний у наукових дослідженнях, державній політиці та інших сферах. Ця концепція (, тобто "ринок прогнозів", ) на той час була дуже передовою і заклала основу для теоретичного розширення ринку прогнозів.

У 1990-х роках почали з'являтися деякі онлайн ринки прогнозів, які охоплювали ринок реальних грошей і ринок "віртуальних монет". Академічний ринок Університету Айови все ще продовжує функціонувати, тоді як ринок "віртуальних монет" отримав більше уваги серед населення. Наприклад, Hollywood Stock Exchange(HSX) була заснована в 1996 році і є розважальним ринком прогнозів, де торгують "акціями" фільмів і акторів за допомогою віртуальної валюти.

HSX було доведено, що він дуже вміло прогнозує касові збори фільмів за перший уїк-енд, навіть Оскар, іноді точність перевищує професійних критиків. У 2007 році гравці HSX точно спрогнозували 32 номінації на Оскар серед 39 основних нагород і вгадали 7 переможців з 8 основних нагород. HSX вважається класичним прикладом ринку прогнозів.

Теоретичні основи та проектування ринкових механізмів

Основний механізм ринку прогнозів полягає в створенні структури, що відповідає інтересам учасників ринку, щоб у них була мотивація розкривати свою справжню інформацію. Оскільки трейдери повинні робити ставки реальними грошима ( або віртуальною валютою ), вони схильні торгувати на основі своїх справжніх переконань та приватної інформації.

З економічної точки зору, добре спроектований ринок має дозволити трейдерам максимізувати свої очікувані доходи, пропонуючи ціни, які відповідають їх суб'єктивним ймовірностям.

У запобіганні маніпуляціям академічні дослідження виявили, що ринок прогнозів має високу стійкість до маніпуляцій цін. Спроби відхилити ціну від фундаментальних показників зазвичай створюють можливості для арбітражу для інших більш раціональних трейдерів, які обирають торгувати з протилежного боку, тим самим повертаючи ціну до більш розумного рівня. Емпіричні дані показують, що маніпуляції часто швидко коригуються і навіть можуть сприяти підвищенню ліквідності ринку. Іншими словами, ті, хто намагається маніпулювати ринком, в кінцевому підсумку стають "дотацією" розумних трейдерів, а ринкова ціна врешті-решт буде відображати реальний стан інформації.

Калші

Kalshi є федерально регульованою біржею ринку прогнозів, де користувачі можуть торгувати результатами реальних подій на платформі. Це перша біржа, яка отримала схвалення Комісії з товарних ф'ючерсів США та пропонує контракти на події. Контракти на події є бінарними ф'ючерсами ( так/ні ), якщо подія відбудеться, вартість контракту становитиме $1; якщо ні, то $0.

Користувачі можуть купувати або продавати контракти "Так" / "Ні" за цінами від $0.01 до $0.99, де ціна представляє собою приховане очікування ринку щодо ймовірності виникнення події.

Якщо прогноз буде вірним, контракт буде розрахований за $1, і трейдер зможе отримати прибуток. Kalshi сама не тримає позицій, вона лише виступає як платформа для зіставлення сторін, отримуючи прибуток від торгових комісій.

процес створення ринку

Пропозиції та затвердження

Новий ринок прогнозів може бути запропонований командою Kalshi або користувачами через "Kalshi Ideas". Кожна пропозиція підлягає внутрішньому контролю й повинна відповідати регуляторним стандартам CFTC, включаючи чітке визначення події, об'єктивні умови врегулювання та дозволені категорії подій.

Сертифікація контрактів

Після отримання дозволу, ця подія офіційно запуститься в рамках визначеного ринком контрактів Kalshi, у документі будуть зазначені специфікації контракту, правила торгівлі та стандарти розрахунків.

торгівля на платформі

Після запуску ринку подій, користувачі з США можуть торгувати через додаток Kalshi, веб-сайт або інтегровану платформу з брокерами.

початкова ліквідність та ціноутворення

механізм книги замовлень

Коли новий ринок запускається, книга замовлень пуста, будь-який користувач може розмістити лімітне замовлення.

стимулювання маркет-мейкерів

Щоб заохотити ліквідність, замовники зазвичай звільняються від комісії, але деякі спеціалізовані ринки можуть стягувати дуже низькі збори.

виявлення ціни

Ціна динамічно змінюється залежно від попиту та пропозиції, відображаючи консенсус ринку щодо ймовірності події. Наприклад: якщо хтось купує "так" за $0.60, а інша особа продає "ні" за $0.40, система здійснює угоду, контракт створюється, обидві сторони вносять $0.60 і $0.40, загальна сума становить $1.

механізм розрахунку ринку

Підтвердження результату

Результат події визначається на основі заздалегідь вказаних авторитетних джерел даних.

автоматичне врегулювання

Якщо подія відбудеться, користувачі, які мають контракт "Так", автоматично отримують дохід у розмірі $1 за кожен контракт; навпаки, якщо виграє "Ні", контракт програвшої сторони анулюється. Додаткових витрат на розрахунок немає.

Структура витрат

Встановлення: P = ціна контракту, C = кількість контрактів

• Маркер(Maker): безкоштовно
• Їсти одноразовий (Taker):Max(0.02C, 0.001C*P)
• Розрахунок: безкоштовно

Полімаркет

Огляд Polymarket: Polymarket є дистрибутивною платформою ринку прогнозів, побудованою на Polygon, де користувачі можуть торгувати бінарними токенами, що відповідають результатам подій. Він використовує Conditional Token Framework, що дозволяє кожній парі токенів результату бути повністю застрахованими в стейблкоїнах. Механізм торгівлі є змішаною централізованою обмеженою книжкою замовлень для високоефективного відповідності. Ринкові розрахунки виконуються через Optimistic Oracle від UMA, що є спірною дистрибутивною системою аналізу.

умови токенів та результуючі токени

Polymarket використовує Conditional Token Framework від Gnosis, щоб представити кожен результат ринку як умовний токен, який розгортається на ланцюзі Polygon. Для двійкового ринку буде згенеровано два токени ERC-1155, такі як Yes Token та No Token, при цьому як заставу використовуються однакові суми USDC.

Розділення 1 USDC призводить до створення 1 Yes + 1 No Token, об'єднання Yes/No Token дозволяє розблокувати повернення 1 USDC, забезпечуючи повну заставу кожної пари токенів. Коли подія завершиться, лише токени, що відповідають правильному результату, матимуть вартість 1 долар, токени неправильного результату втратять вартість.

змішана структура книги замовлень

Polymarket використовує гібридну архітектуру під назвою Binary Limit Order Book, яка поєднує в собі офлайн-управління замовленнями та онлайнові交易. Користувачі офлайн підписують замовлення, вузли операцій шукають, чи є відповідні замовлення, і якщо такі є, то через смарт-контракт здійснюється онлайнова економічна обмін.

життєвий цикл замовлення

1. Користувач підписує замовлення EIP-712 поза ланцюгом
2. Операційний вузол підтримує офлайн книгу замовлень
3. Коли є відповідні замовлення, операційний вузол подає результати відповідності до контракту Exchange.sol
4. Виконання атомного свопу в ланцюзі, завершення розрахунків

приклад атомного Swaps

• Купівля проти продажу: одна людина купує Yes за $0.40, інша людина продає Yes за $0.40, здійснюючи обмін USDC та токена Yes через контракт.
• Buy vs Buy: Двоє людей купують Yes/No, контракт витягує загальну суму 1 долар від обох, розділяючи на токени Yes/No для двох користувачів
• Sell vs Sell: двоє людей одночасно продають Yes/No, об'єднують токени для повернення близько застави
• Підтримка часткових угод, багатопозиційне співпадіння, можливість знижувати ціну, інтеграція угод та виконання атомарних операцій.

UMA Оптимістичний Орел

Polymarket формує консенсус через Optimistic Oracle від UMA через спільноту.

• Після закінчення події будь-хто може подати результати для цього ринку та внести заставу, щоб вступити в спірний період.
• Якщо немає суперечок, цей результат приймається; якщо є суперечки, вирішується голосуванням спільноти UMA

Kalshi проти Polymarket: порівняння структури та технологій

Торговий обсяг Polymarket за червень на всіх платформах склав 11,6 мільярда доларів США, що трохи більше за приблизно 8 мільярдів доларів США Kalshi.

Стратегія розширення ринку / Рух до зростання

Наукові дослідження: «Схильність до азартних ігор криптовалют»

Останнє рецензоване дослідження надає вагомі докази існування зв'язку між криптоактивами та азартною поведінкою. Дослідники використовували Google Trends для відображення уваги роздрібних інвесторів, виявивши кілька значних патернів:

1, обсяг продажу лотерей на душу населення може передбачити рівень уваги до криптовалют

Індекс обсягу пошуку Google представляє собою увагу, яку отримує певний первинний випуск токенів або NFT проект в момент його запуску в конкретному ринковому регіоні. Ключові коефіцієнти в регресійній моделі вимірюють вплив схильності до азартних ігор в цьому регіоні на увагу до криптоактивів.

Результати регресії показують, що в США ті регіони з вищими продажами лотерей на душу населення демонструють значно вищу активність пошуку в Google у наступних аспектах:

• Первинне розміщення токенів: коефіцієнт регресії знаходиться в межах від 6.28 до 6.88, p-значення < 0.01, статистично значуще.

Це свідчить про те, що гравці і роздрібні інвестори в криптовалюти мають високу ступінь перекриття в поведінці.

2、Увага до гаманця та результати інвестицій

• У регіонах з високими показниками продажу лотерей на душу населення, після випуску ICO або NFT активність гаманців швидко зросте.
• Під час випуску ICO/NFT обсяги пошуку, пов'язані з гаманцями, зростають більш помітно в регіонах з високими продажами лотерей.
• Ці регіони також продемонстрували вищі суми фінансування