TON-сплеск вщух, але великі дії тривають: бульбашка зникла чи супер-вхід все ще осідає?

Вступ

У третьому кварталі 2024 року блокчейн TON за рахунок трафіку Telegram, гра Tap-to-Earn швидко злетіла, залучивши сотні мільйонів користувачів і створивши чудо зростання на ланцюгу. Тим часом, кілька подій генерування токенів екосистеми TON також принесли сильний ефект багатства, зробивши "TON/Telegram" одним з найпопулярніших наративних центрів Web3.

Однак, після буму TON входить у період охолодження, на який варто звернути увагу. Як і в попередніх наративних Web3, після бульбашки виникає питання: чи буде це осідання, чи повернення до нуля? Чи є це лише затишшям трафіку, чи ще не відбулася конверсія вартості? На цьому етапі ми сподіваємося через детальні дані, еволюцію екосистеми та технологічну структуру переоцінити, чи має TON потенціал стати "супервходом у ланцюг" на довгострокову перспективу.

Один. Після розквіту Tap-to-Earn: охолодження популярності TON та зниження даних

Згідно з інформацією з офіційного сайту TON, TON( The Open Network ) є децентралізованим відкритим Інтернетом, призначеним для залучення 500 мільйонів людей до блокчейну, побудованим на технологіях, розроблених спільнотою Telegram. Оперуючи на базі соціальної платформи Web2 Telegram, яка має майже 1 мільярд користувачів, TON дійсно має потенціал досягти мети залучення 500 мільйонів людей у світ блокчейну, а також досягнув величезного успіху у 2024 році:

1. Toncoin(TON Token) максимальна ринкова капіталізація перевищує 25B доларів США, займає місце в топ-10 за ринковою капіталізацією криптоактивів;
2. Tap to earn мінігра Hamster Kombat офіційно повідомила про залучення понад 300 мільйонів користувачів;
3. TON Blockchain максимальна кількість нових адрес за день досягла 700 тисяч+, щоденна активна кількість адрес перевищила 1,657 мільйонів;
4. Кілька активів ігор у Telegram перевищують ринкову вартість 5 мільярдів доларів, у 2024 році TVL DeFi на блокчейні зросте на понад 5500%......

Двоє чудес — трафік і багатство — роблять TON одним із абсолютних фокусів наративу Web3 у 2024 році. Проте, як і під час попередніх сплесків Web3, короткочасний вибух зазвичай супроводжується поверненням даних. Екосистема TON наразі також переживає етап "охолодження наративу": як показано на графіку 1, незалежно від кількості нових гаманців щоденно, активних адрес чи TVL і обсягу торгівлі основних DEX (Stone.fi та Dedust), всі показники помітно знизилися в порівнянні з піковими значеннями. Хоча відбувалися деякі короткочасні піки, але більшість з них були тимчасовими відскоками, викликаними певними проєктами; з урахуванням річної тенденції, багато показників повернулися до рівня до запуску наративу.

Проте це не зовсім песимістичні сигнали. Кількість гаманців Jetton Wallet( із ненульовим балансом ) все ще стабільно зростає, що свідчить про те, що базова накопичення користувачів триває, просто темпи зростання помітно сповільнилися. Тим часом, кількість карбування NFT також залишається на рівні зростання, що вказує на те, що екосистема застосувань на ланцюгу продовжує активно розвиватися.

З іншого боку, за даними ключових трендів Google Trends, загальний інтерес до TON також поступово знижується, особливо помітно зниження уваги до самої екосистеми, в той час як ринок все ще проявляє більшу увагу до цін на токени.

Проте, зниження даних не обов'язково означає кінець наративу. Подібні приклади трапляються часто: біткойн колись переживав перевантаження мережі через бум інскрипцій, але врешті-решт активність повернулася до відносно стабільного рівня; Solana та Base, переживши зниження даних вдвічі, разом з технічними вдосконаленнями та просуванням екосистеми, знову отримали повернення користувачів і встановили нові рекорди.

Чи має TON також здатність після спаду активності здійснити глибоку трансформацію від трафіку до цінності? Це короткочасна пауза, чи все ж таки стане "наративною реликвією"? Відповідь зрештою має бути визначена діями. У наступному контенті ми розглянемо організаційну стратегію TON, екосистему, технологічні оновлення та трансформацію наративу, щоб разом розібратися в змінах, які тихо відбуваються "після спаду".

Два, часті великі дії: зміна команди, відповідність та нові ринки, велике будівництво

З моменту запуску на певній торговій платформі у серпні 2024 року наратив TON увійшов у нову стадію. На перший погляд, інтерес охолонув, але насправді це період пришвидшення розробок: включаючи реорганізацію команди, дослідження регуляторної відповідності, глибоку інтеграцію з Telegram, розширення технічного стеку, а також стимулювання розробників і вливання капіталу на глобальний ринок.

2.1 Зміна керівництва та посилення відповідності: TON прискорює шлях до масового впровадження

На початку 2025 року кадрові зміни в фонді TON надіслали чіткий сигнал: глобалізація та дотримання норм стануть основними стратегічними напрямками на наступні кілька років.

15 січня колишнього члена ради директорів, засновника Kingsway Capital Мануеля Стотца призначено новим президентом фонду TON. Kingsway є стародавнім інвестиційним агентством, яке управляє десятками мільярдів доларів активів для американських інвесторів, а резюме Стотца приносить TON яскравий сигнал "традиційного капітального ринку". Згідно з офіційним оголошенням, він працюватиме разом з колишнім президентом та нинішнім членом ради директорів Стівом Юном для просування міжнародної експансії TON, зосереджуючи зусилля на американському ринку — цій динамічній, але високорегульованій регіоні, яка вважається важливим полем бою у стратегії TON.

24 квітня Фонд TON додатково призначив Максіміліана Кроуна, співзасновника MoonPay, на посаду генерального директора. MoonPay є провідною компанією у сфері криптоплатежів, яка отримала ліцензії на відповідність у США, Австралії, Нідерландах та інших юрисдикціях. Кроун має великий досвід у глобальних операціях та здатність до відповідності, його призначення широко вважається знаковим кроком для офіційного прийняття регулювання TON та руху до глобалізації.

Варто зазначити, що засновник Telegram та один із перших пропагандистів блокчейну TON Павло Дуров був затриманий у серпні 2024 року через підозри в порушенні регуляторних норм Telegram і повернувся в публічний простір лише в березні 2025 року. Хоча це питання ще не має остаточного рішення, проте за часовими рамками воно сильно збігається зі стратегічними змінами Фонду TON, що, можливо, непрямо спонукало команду більше зосередитися на регуляторних питаннях, щоб заздалегідь усунути перешкоди для подальшої глобалізації.

Нещодавно Фонд TON активно спілкується з регуляторами США. Згідно з екосистемним звітом TON, планується запуск самообслуговуючого гаманця TON у США в другому кварталі 2025 року. У березні 2025 року Фонд TON розкрив, що деякі венчурні компанії США володіють понад 400 мільйонами Toncoin. Це також можна розглядати як важливе свідчення трансформації TON у напрямку дотримання норм та глобалізації.

З огляду на глобальний розподіл користувачів Telegram, якщо TON хоче перетворити їх на користувачів Web3, він має відповідати регуляторним вимогам щодо криптоактивів у різних країнах. Інакше не лише буде важко реалізувати застосування на ключових ринках, але це також може створити потенційні юридичні та бізнес-ризики для самого Telegram.

Насправді, глобальна експансія TON вже розпочалася. З листопада 2023 року TON почав поетапне просування в деяких країнах Африки, а потім розширився на ринки Близького Сходу, Європи та Азійсько-Тихоокеанського регіону, прокладаючи шлях для подальшої глобальної відповідності.

2.2 TON × Telegram: глибока інтеграція, прив'язка до екосистемного входу

У січні 2025 року Telegram офіційно призначив TON єдиною блокчейн-інфраструктурою для постійно зростаючої екосистеми міні-додатків Telegram, основою якої є протокол TON Connect, що забезпечує безшовне з'єднання міні-додатків Telegram з блокчейн-гаманцем, спрощуючи взаємодію користувачів з децентралізованими додатками в месенджері. Цей ексклюзивний протокол дозволяє TON стати фактичним блокчейн-слоєм для майже 1 мільярда користувачів Telegram. Це робить TON перспективним носієм "Web3 версії WeChat Pay", повністю використовуючи величезний мережевий ефект Telegram.

У платіжній системі Telegram обіцяє ексклюзивно приймати Toncoin як неофіційну валюту в своїй екосистемі, що стосується таких сценаріїв, як Telegram Stars, Premium-участь, рекламна система ( Telegram Ads ) та платіжні послуги ( Telegram Gateway ). Розробники та оператори каналів можуть безпосередньо отримувати доходи через Toncoin, попередньо встановивши внутрішню систему платежів і розподілу доходів на основі Toncoin.

Водночас, платіжний сервіс RedotPay вже підтримує Toncoin та USDt( на версії USDT в мережі TON), а також інтегрував Apple Pay, Google Pay, Alipay та інші популярні платіжні системи, які можна використовувати у більш ніж 130 мільйонах офлайн-продавців по всьому світу, що ще більше розширює можливості TON для здійснення платежів у реальному світі.

Гаманець TON Space нещодавно запровадив оплату комісій через Telegram Stars, що насправді є крипто "абстрактним" рішенням, яке дозволяє користувачам здійснювати транзакції без необхідності розуміти складні операції на блокчейні. Цей підхід відрізняється від традиційних рішень з абстракції блокчейну, адже він не лише спирається на величезний вхідний трафік, але й одночасно сприяє переходу блокчейн-додатків до "життєвого" та "нормального" формату. Згідно з офіційним планом, з другого кварталу 2025 року користувачі з США зможуть безпосередньо в Telegram користуватися послугами гаманця TON, що ще більше відкриє канал між споживчими сценаріями Web2 та управлінням активами на блокчейні.

2.3 Екосистема: від буму міні-ігор до розширення багатогранних треків

Перша хвиля екосистеми TON головним чином була спричинена міні-іграми. Під впливом комбінації "стимуляція через аірдроп + легкість у використанні" користувачі швидко почали приходити. Наприклад, аірдроп гри "Hamster Kombat" у вересні 2024 року досяг піку в 300 мільйонів активних користувачів у липні, але до листопада їх залишилося лише 52 мільйони, тобто за короткий час втратили понад 86% користувачів. Хоча прості копійовані механіки ігор можуть створювати "псевдозростання" в короткостроковій перспективі, вони важко забезпечують тривалу утримуваність користувачів, також виявляючи проблеми гомогенізації на ранніх етапах екосистеми.

Стикаючись з такою ситуацією, TON з одного боку прагне розширити екосистему будівельників, а з іншого - прискорити розвиток інфраструктури. У квітні 2025 року TON оголосив про стратегічне партнерство з китайською ігровою компанією KingNet(, яка має понад 100 мільйонів користувачів), а також провів першу велику конференцію розробників ігор в Азії, що привабила десятки студій з екосистеми WeChat, які почали досліджувати, як створити Web3 додатки на базі Telegram та TON.

З виходом функції Telegram App Center користувачі можуть безпосередньо досліджувати інтегровані сторонні додатки на платформі. Все більше додатків екосистеми TON потрапляють до списку рекомендацій, і їхня кількість більше не обмежується ігровою категорією, а також включає соціальні мережі, платежі, DeFi, NFT та кілька інших вимірів, що знаменує початкове розширення їхньої екосистеми додатків.

За даними певної платформи, серед 187 зареєстрованих проектів TON приблизно 14% зосереджені на напрямку інфраструктури. Окрім оракулів, гаманців та інших базових послуг, існують такі платформи для допомоги в розробці, як TONXAPI, Play Deck, які знижують технологічний бар'єр для нових будівельників та прискорюють стійкий розвиток екосистеми.

Окрім ігор, екосистема TON розширює кілька нових наративних напрямків: включаючи PayFi, RWA( буде детально розглянуто нижче), а також AI, контрактну торгівлю(Perp DEX), DePIN та інші напрямки застосування. Наприклад:

• Спільно з деяким DEX для постійних контрактів запустити акцію стимулювання TON DEX для постійних контрактів;
• Запуск програми винагороди з операційною системою AI Agent ElizaOS;
• Співпраця з агрегатором протоколу Jupiter для розвитку агрегаторів екосистеми TON...

Екологічний потенціал також привернув активну реакцію інституційних інвестицій. У вересні 2024 року один венчурний фонд і одна торгова платформа інвестували 30 мільйонів доларів у TON, а наступного місяця одна торгова платформа оголосила про додаткові інвестиції в 10 мільйонів доларів, підтримуючи розробку додатку Telegram. На початку 2025 року колишній президент фонду TON Стів Юн ініціював венчурний фонд TVM Ventures, перший раунд якого становив 100 мільйонів доларів, зосередившись на підтримці проектів у сферах DeFi, PayFi та інфраструктурних проектів, що додатково зміцнює привабливість для розробників TON та екологічний захист.

2.4 Технічне оновлення: прогрес у високій продуктивності та масштабованості

Згідно з опублікованою TON дорожньою картою на першу половину 2025 року, основною метою технічної ітерації є зменшення завантаження, підвищення масштабованості та стабільності. Це оновлення охоплює чотири основні напрямки, що відображає еволюційну логіку TON у напрямку "високонавантаженого, високочастотного блокчейну".

1. Оновлення основної мережі Accelerator

Це найбільше архітектурне оновлення TON з моменту його заснування, мета якого полягає в реалізації механізму "безкінечного шардінгу (Infinite Sharding)" та суттєвому підвищенні стабільності та масштабованості мережі. Основні покращення включають:

• розділ