Липневий ринок: спокій приховує зміни, "літня втома" чи несподівані сюрпризи?

Ринок увійшов у період спокою, обсяги торгівлі знизилися до найнижчого рівня за 9 місяців, волатильність досягла найнижчого рівня за 21 місяць, що свідчить про те, що, незважаючи на численні динаміки у липні, ринок може зіткнутися з уповільненням зростання влітку.

Хоча в липні відбувається багато подій і новин, ринок все ще може залишатися відносно спокійним. З досвіду останніх чотирьох років, кожен липень супроводжується важливими подіями, але ціни зазвичай залишаються стабільними, а трейдери, здається, більше схильні до "насолоджуватися життям", ніж часто здійснювати операції. Чи буде цього року щось інше, варто звернути увагу.

Липневий прогноз: ще одне спокійне літо?

Наближається низка важливих подій. Дії Трампа продовжують впливати на ринок, спотворюючи ризикові настрої та підштовхуючи ціну біткойна. Липень буде під впливом потенційного впливу Трампа: бюджетні пропозиції, коригування тарифної політики та терміни нових крипто-регуляцій заплановані на цей місяць.

• Бюджетний проект: Трамп підписав новий бюджетний проект 5 липня за пекінським часом. Цей законопроект викликав суперечки через свою експансіоністську природу, що може призвести до збільшення дефіциту США на 3,3 трильйона доларів. Експансіоністський бюджет сприятливий для таких дефіцитних активів, як біткойн, але ця перевага може бути затушована знову загостреними дискусіями щодо мит.

• Питання мит: 90-денний період звільнення від мит закінчиться 9 липня, очікується, що Трамп висловить більше коментарів щодо різних країн, вплив нових мит буде поступово розкриватися та коригуватися протягом усього місяця. Оглядаючи досвід з лютого по квітень, митна невизначеність дуже легко стримує ринкові настрої, що має негативний вплив на біткоїн.

• Тенденції в криптополітиці: 22 липня - кінцевий термін для останніх криптовалютних політик, до цього часу робоча група повинна подати звіт, запропонувати законодавчу та регуляторну рамки та оцінити резерви цифрових активів США. Цей резерв раніше підлягав впливу політики під назвою "Стратегічний біткоїн-резерв". Хоча всі терміни цієї політики вже минули, інформація про кількість біткоїнів, що належать нинішньому уряду, плани на майбутні закупівлі або компенсації жертвам досі не оприлюднені. Навіть якщо після 22 липня більше інформації не буде оприлюднено, рішення та оголошення, пов'язані з цим, можуть бути оголошені в будь-який момент.

Ці події можуть вплинути на курс BTC, залежно від того, який фактор домінує: фінансова експансія чи торгова невизначеність. Крім того, зменшення ліквідності через святкування Дня незалежності США 4 липня може посилити неясність на ринку в найближчий час і змусити трейдерів бути більш обережними.

"Ефект Трампа" у процесі еволюції та ринкові емоції

Дії Трампа турбують ринок, це безперечний факт. Протягом його перших шести місяців на посаді глобальна невизначеність зросла, що призвело до ще більшої стагнації ринку (особливо ринку криптовалют). З огляду на такі показники, як ставка фонду, незакриті контракти, відкриті позиції на кредитному плечі ETF, обсяги торгівлі та ухил у бік опціонів, важко уявити, що біткоїн знаходиться лише на 5% нижче історичного максимуму. У нинішньому середовищі, де домінує невизначеність, ризикова схильність ринку через вищезгадані фінансові інструменти проявляється досить помірно, що призводить до того, що ціни та здатність до ризику перебувають у повністю відмінному структурному стані в порівнянні з попередніми періодами бикового ринку.

Цей пригнічений ризикований підхід можна розглядати як позитивний сигнал для майбутнього біткойна. Обмежений ентузіазм означає, що якщо подальші ринкові тенденції покращаться, ризики ліквідації також будуть нижчими. Наразі немає причин для масштабного розгортання деривативів, загальний рівень важелів все ще контрольований, що більше підходить для продовження утримання спотів і збереження терпіння в цей сезонний мертвий ринок.

Історія повторюється чи виходить за рамки звичного?

Оглядаючи 2021-2024 роки, липень є другим найбільш неактивним місяцем року за обсягом торгів, незважаючи на те, що в липні останніх кількох років відбувалися значні події, здатні потрясти ринок.

• У липні 2021 року, після заборони на видобуток BTC в одній з країн, ціна BTC різко впала до річного мінімуму;
• У липні 2022 року кілька відомих криптоінститутів розпочали процедуру банкрутства;
• У 2023 році, хоча і відносно спокійно, одна велика компанія з управління активами подала заявку на BTC ETF;
• 2024 рік буде особливо бурхливим: на початку місяця Mt.Gox почне розподіл активів, німецький уряд продасть біткоїни, в середині місяця Трамп зазнає невдалої спроби вбивства і візьме участь у BTC конференції, а в кінці місяця Байден вийде з президентських виборів.

У середовищі, де відсутні ознаки перегріву ринку, вибір продовжувати утримувати спот і зберігати терпіння, можливо, є більш обережною стратегією.

Глибокий аналіз ринкових даних

Ринок спотів

Торговельна активність на спотовому ринку за останні сім днів додатково зменшилася, середньоденний обсяг торгів (ADV) знизився на 34% в порівнянні з попереднім тижнем, а середньоденний обсяг торгів за 7 днів знизився до 2,18 мільярда доларів США, що є найнижчим показником з 15 жовтня 2024 року. Ця млява активність головним чином зумовлена вузьким діапазоном консолідації та відносно спокійним новинним фоном.

Обсяги спотової торгівлі біткоїнами у червні 2025 року знизилися до найнижчого рівня з вересня 2024 року, продовжуючи загальну низьку торгову тенденцію літа. Історичні дані показують, що з червня по жовтень припадає лише 43% часу протягом року, але вони складають лише 32% річного обсягу торгівлі. Історично, липень (складає 6,1% річного обсягу торгівлі) та вересень (складає 6% річного обсягу торгівлі) зазвичай є найбільш тихими місяцями протягом року.

В аспекті волатильності також спостерігається подібна картина. 7-добова волатильність знизилася до 0,79%, що є найнижчим показником з 14 жовтня 2023 року. Варто зазначити, що за минулий рік найтриваліший період, коли 7-добова волатильність була такою низькою (менше 1%), тривав лише два дні, що свідчить про те, що в короткостроковій перспективі можуть відбутися більш суттєві зміни на ринку. Історичні дані показують, що навіть на фоні коригування гірничодобувної політики в 2021 році, банкрутства крипто-компаній у 2022 році та значних політичних подій у 2024 році, середня волатильність у липні, вересні та жовтні залишалася досить низькою.

Незважаючи на слабкі цінові тенденції, потоки капіталу демонструють сильні результати. Біткоїн-ЕТП (боргові цінні папери, що торгуються на біржі) за минулий тиждень зафіксував чистий приплив 18,877 BTC, що майже повністю зумовлено значними потоками капіталу з американських спот-ETF, встановивши найсильніший тижневий приплив капіталу з 28 травня. Проте сильні припливи капіталу різко контрастують зі стагнацією цін, що свідчить про наявність значного тиску з боку продавців на ринку.

Отже, незважаючи на кілька потенційних ринкових каталізаторів у липні 2025 року, за минулими моделями ринок все ще може коливатися на фоні низького обсягу торгів та низької волатильності, входячи в типовий літній стан слабкості.

Ринок деривативів

В цілому, на певній торговій платформі низький ф'ючерсний преміум, обмежений приплив коштів в ETF з важелем, а також низький важіль і помірна прибутковість на ринку безстрокових контрактів, ці ознаки вказують на те, що ринковий стиснення, яке викликане важелем, має обмежений ризик у короткостроковій перспективі.

• Якась торгова платформа: Криптовалютні ф'ючерси на цій платформі показали посередній результат за минулий тиждень, трейдери уникали нових напрямлених позицій, незважаючи на важливе закінчення червневих контрактів, загальний ризик залишався низьким. Річна премія ф'ючерсів на біткоїн залишалася слабкою, коливаючись на рівні 7-8%, і у вівторок під час ранкових торгів знизилася до 6.5%, що є найнижчим рівнем за останні 8 днів.

• Кредитне ETF: Активність кредитних ETF також помірна, з невеликим відтоком коштів з минулого четверга, що вказує на те, що низька ризикована прихильність ринку залишається стабільною. Протягом минулого тижня на одній з торгових платформ кількість незакритих контрактів зменшилася на 2,105 BTC, головною причиною чого стало те, що трейдери утримували контракти на червень вартістю 8,960 BTC до їх терміна. Протягом останніх двох місяців, коли ціна біткоїна залишалася вище 100,000 доларів, його незакриті контракти коливались в вузькому діапазоні від 145,000 до 160,000 BTC.

• Перманентні контракти: Ринок перманентних контрактів також відображає ту ж обережну атмосферу. Середня річна ставка фінансування за 7 днів становить лише 2.5%, що значно нижче нейтрального рівня 10.95%. Це вказує на постійну відсутність бажання відкривати нові довгі позиції на ринку, що призводить до того, що ціни на перманентні контракти залишаються нижчими за спотові ціни. Обсяг відкритих позицій по перманентним контрактам на біткоїн все ще значно нижчий за вересневі максимуми, фактично застигнувши на рівні 266 тисяч біткоїнів, лише трохи відскочивши від мінімуму минулого тижня в 257 тисяч біткоїнів.

• Ринок опціонів: Тим часом, на ринку біткоїн-опціонів, через тривалу консолідацію цін та зниження торгової активності, попит на напрямкові ставки зменшився, криві термінів схиляються до нейтрального. Одночасно тривала консолідація зменшила імпліцитну волатильність до нового річного мінімуму, ринок очікує, що літній ринок продовжить повільно просуватися.

Поява ринку деривативів на альткоїни

Протягом минулого року відносний рівень кредитного плеча на ринку альткоїнів різко зріс. Пропорція обсягу відкритих позицій за безстроковими контрактами до ринкової капіталізації майже подвоїлася, з 3% на 1 липня 2024 року до 5,6% сьогодні, що свідчить про те, що кредитна торгівля альткоїнами стала значно активнішою в порівнянні з минулим роком.

Зростання номінального обсягу Open Interest по Ethereum становить 68%, з 3,5 мільйонів ETH до 6,88 мільйонів ETH. Номінальний обсяг Open Interest по Solana зріс на 115%, з 13,2 мільйонів SOL до 28,3 мільйонів SOL. У порівнянні з цим, обсяг Open Interest по Bitcoin залишився практично незмінним, з 263 тисяч BTC на 1 липня 2024 року до 266 тисяч BTC на 1 липня 2025 року, що підкреслює, що увага трейдерів дедалі більше переходить до альткойнів.

Однак, незважаючи на поступове зростання обсягу позицій альткоїнів, ставка фінансування альткоїнів малює обережну картину ринку. У листопаді/грудні минулого року, коли ринкові настрої були високими, середня ставка фінансування п'яти найбільших за ринковою капіталізацією альткоїнів