Aave V4: Значне оновлення протоколу Децентралізованих фінансів

Як один із важливих каменів екосистеми Децентралізовані фінанси, будь-які рухи найбільшого та найрозвиненішого кредитного протоколу Aave завжди викликають увагу в галузі. Нещодавно на конференції ETHCC засновник Aave офіційно оголосив, що команда незабаром представить свою наступну важливу ітерацію — Aave V4.

Це оновлення не є простим звичайним оновленням, а є ключовою віхою в довгостроковій стратегії Aave 2030. Це оновлення було вперше запропоноване в травні 2024 року, і його основною метою є систематичне вирішення обмежень, виявлених під час роботи версії V3, зокрема досягнення проривів у ключових сферах, таких як масштабованість, управління ризиками тощо. Завдяки цьому значному оновленню Aave має на меті кардинально перетворити базову архітектуру та основні функції протоколу DeFi кредитування, щоб підготуватися до майбутнього розвитку протоколу.

У цій статті ми детально розглянемо, що містить Aave V4. Ми проаналізуємо його еволюцію, розглянемо нову архітектуру та інтерпретуємо ці зміни в контексті ширших тенденцій розвитку Децентралізовані фінанси.

Еволюція Aave

Подорож Aave почалася з ETHLend, P2P платформи, де позичальники та кредитори повинні знайти своїх контрагентів, але процес пошуку відповідних контрагентів був повільним і сповненим невизначеності. Команда глибоко усвідомила ці фундаментальні недоліки і в вересні 2018 року оновила бренд з ETHLend на Aave (тобто Aave V1), рішуче перейшовши від P2P моделі до моделі контракту на основі ліквідних пулів (P2C, Point-to-Contract), де кошти були зібрані разом, що дозволило здійснювати миттєве кредитування. Наступна версія Aave V2, оптимізуючи смарт-контракти, ще більше знизила вартість транзакцій на перевантаженій мережі Ethereum, що дозволило більшій кількості людей отримати доступ до Децентралізованих фінансів.

Поточна версія Aave V3, порівняно з версією V2, зробила важливий крок у напрямку ефективності капіталу та управління ризиками. Вона впроваджує кілька ключових характеристик, таких як:

• Висока ефективність (E-Mode): Коли ціни активів, які користувачі вносять і позичають, мають високий ступінь кореляції (наприклад, між стабільними монетами або між ETH та stETH), E-Mode дозволяє користувачам розблокувати вищу позичкову спроможність (наприклад, вищий LTV). Це безпосередньо вирішує проблему недостатньої капітальної ефективності корельованих активів у V2.

• Ізольований режим (Isolation Mode): дозволяє новим, більш ризикованим активам запускатися в "ізольованому" режимі. Забезпечення, яке надається в ізольованому режимі, може використовуватися лише для позики однієї групи стабільних монет, схвалених керівництвом, з чітким лімітом боргу та не може змішуватися з іншими забезпеченнями. Це ефективно "ізолює" ризик нових активів, запобігаючи поширенню ризику.

Проте Aave V3 також виявив глибшу стратегічну обмеженість: єдина архітектура не може гнучко реагувати на вимоги нових ринків і різноманітних сцен. Уявіть собі, традиційний банк спочатку приймає лише нерухомість як заставу. Усі його форми, процеси та моделі оцінки ризиків розроблені навколо нерухомості. Тепер клієнт хоче отримати кредит під акції своєї компанії, патенти або навіть майбутні дебіторські заборгованості. Банк виявить, що його стара "уніфікована" система абсолютно не може обробити ці нові активи з іншими ризиковими характеристиками. Банк або повинен буде провести суттєві внутрішні реформи, або ж змушений буде відмовитися від цих нових бізнесів.

Aave V3 стикається з подібною проблемою. Його основний смарт-контракт розроблений для крипто-орієнтованих активів (таких як ETH, WBTC, стейблкоїни). Коли галузь почала впроваджувати RWA — наприклад, токенізовані державні облігації або приватні кредити — як забезпечення, єдина структура Aave V3 виявилася недостатньою. RWA пов'язані з юридичною відповідністю, ризиками контрагентів та різними логіками ліквідації поза ланцюгом, які не можна просто вмістити в існуючу структуру смарт-контрактів.

Це основна проблема, яку Aave V4 намагається вирішити в корені: як перетворити один єдиний застарілий продукт на гнучку платформу, здатну підтримувати безліч фінансових сценаріїв.

Aave V4: Модульна нова архітектура

Aave V4 впроваджує новий дизайн, званий моделлю "Ліквідний центр + Спиці" (Liquidity Hub + Spoke). Ця архітектура є прямою відповіддю на обмеження "одиничного суб'єкта", яку можна зрозуміти за допомогою простого аналогії з традиційними фінансами: центральний банк і його мережа комерційних банків.

• Центр ліквідності: "центральний банк" Aave

  • На кожній блокчейн-мережі, що працює на Aave, буде єдиний центр ліквідності (Liquidity Hub), який об'єднує всі активи, надані користувачами. Цей центр слугує центральним джерелом ліквідності для всієї мережі. Він не пропонує "роздрібні" послуги безпосередньо кінцевим користувачам. Натомість він зосереджений на макроуправлінні ліквідністю та контролю ризиків, забезпечуючи стабільну та глибоку ліквідність для всієї екосистеми. Ця модель має на меті підвищити використання капіталу, забезпечити позикодавцям вищі доходи та надати позичальникам нижчі відсоткові ставки.

  • Різні центри ліквідності на різних ланцюгах також не є островами, а можуть ефективно комунікувати один з одним і переміщати ліквідність. Це в основному реалізується через механізм, званий "уніфікованим міжланцюговим шаром ліквідності" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), а основною технологічною підтримкою цього механізму є протокол міжланцюгової взаємодії Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: «професійний комерційний банк» Aave. Центр ліквідності працює у фоновому режимі, користувачі взаємодіють з протоколом через різні Spoke. Spoke - це орієнтований на користувача, модульний ринок кредитування, кожен з яких розроблений для специфічної мети та підключений до центрального центру ліквідності. Вони схожі на професійні комерційні банки. Наприклад, може бути:

  • Core Spoke：для обробки універсального кредитування таких низькоризикових, високоліквідних криптоактивів, як ETH, WBTC.

  • E-Mode Spoke: спеціально оптимізований для стабільних монет, LST та інших тісно пов'язаних валютних пар, забезпечує максимальну капітальну ефективність.

  • RWA Spoke: спеціально розроблений для токенізованих державних облігацій, нерухомості та інших активів реального світу. Цей тип Spoke може інтегрувати більш суворі правила доступу, зберігання або відповідності, щоб задовольнити потреби установ та регуляторів.

  • Високо杠берний трейдинг Spoke, розроблений для професійних трейдерів, які шукають високий ризик і високу віддачу, має спеціальну модель процентних ставок та параметри ризик-менеджменту.

Найважливішим аспектом цього дизайну є його відкритість. Aave V4 дозволить розробникам створювати та пропонувати свої власні Spoke. Якщо новий дизайн Spoke отримає схвалення управління Aave, він зможе отримати кредитну лінію з центру ліквідності, використовуючи величезну ліквіднісну мережу Aave для запуску нового, спеціалізованого ринку. Це кардинально перетворює Aave з простого продукту на базову платформу фінансових інновацій.

Порівняння: Aave VS. Sky (колишній MakerDAO)

Щоб повністю зрозуміти стратегічний напрямок Aave, буде корисно порівняти його з його основним конкурентом MakerDAO. MakerDAO нещодавно також провела ребрендинг, змінивши назву на Sky, і запустила свій план "кінцева гра (Endgame)". Справді, "герої бачать однаково", Sky також використовує модульну архітектуру, що вказує на те, що вся галузь рухається в бік більш гнучкого та масштабованого дизайну.

схожий

Архітектуру Sky можна описати як "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core відіграє роль "центрального банку" в екосистемі Sky, успадкувавши функцію випуску стабільних монет від MakerDAO (теперішній USDS, колишній DAI). Він встановлює найосновніші правила (наприклад: затвердження, які SubDAO можуть підключатися до системи, який загальний ліміт випуску монет для кожного SubDAO, механізм екстреного зупинення тощо), підтримує стабільність USDS та виступає як остаточна гарантія кредиту і безпеки.

• SubDAO є напівнезалежними спеціалізованими організаціями, які функціонують у екосистемі Sky, виконуючи роль "комерційного банку" для певних галузей. Основними завданнями SubDAO є управління активами та оцінка ризиків. Вони уповноважені протоколом Sky отримувати певні види застави та подавати запит на емісію USDS до Sky Core. Наприклад, Spark Protocol є наразі єдиним зрілим SubDAO в екосистемі Sky, яке спеціалізується на кредитуванні і є безпосереднім конкурентом Aave. Інші SubDAO можуть зосередитися на активах RWA або інших сегментах ринку.

Схожість між "Liquidity Hub + Spoke" від Aave та "Sky Core + SubDAO" від Sky очевидна: обидва усвідомлюють, що один єдиний суб'єкт не може задовольнити всі потреби ринку, тому обидва використовують модель "центральний банк + спеціалізовані комерційні банки": центральний комерційний банк розробляє політику та забезпечує ліквідність, тоді як спеціалізовані комерційні банки відповідають за розвиток конкретних бізнес-сценаріїв.

Оглядаючи конфлікт між проектами Aave та Sky (MakerDAO), Sky Spark виник внаслідок прямого форку відкритого коду Aave V3. Обидві сторони також вступили в жорсткі суперечки щодо угоди про розподіл прибутку, Aave звинуватив Spark у тому, що той далеко не сплатив обіцяні 10% розподілу прибутку. Тепер Aave V4 лише "запозичив" зрілу модульну концепцію Sky, що можна вважати "по праву відплатою".

різні

Незважаючи на таку подібність, Aave та Sky мають істотні відмінності в основному бізнесі, економічній моделі та екологічному суверенітеті.

Перш за все, це види ліквідності: Liquidity Hub від Aave призначений для забезпечення ліквідності для широкого спектра класів активів, включаючи стейблкоїни, волатильні активи (такі як ETH), деривативи (LSTs) тощо. А Sky успадкував гени MakerDAO, його основна стратегія завжди була зосереджена на випуску, стабілізації та просуванні свого рідного стейблкоїна USDS (попередник DAI). Основне завдання його SubDAO полягає в створенні більшої кількості сценаріїв використання та попиту для USDS, поглиблюючи його ліквідність.

По-друге, це економічна модель та суверенітет: це найосновніша різниця між ними. Sky SubDAO наділено високим рівнем економічного суверенітету, кожному SubDAO дозволено випускати власні токени управління (наприклад, токен SPK від Spark), що дозволяє їм створювати незалежні економічні моделі, реалізовувати власні програми стимулювання та безпосередньо захоплювати цінність, створену зростанням їхнього бізнесу. Ця економічна незалежність дозволила SubDAO еволюціонувати в складні та потужні функціональні архітектури. Наприклад, єдиний зрілий зразок у нинішній екосистемі Sky, Spark, може бути проілюстрований як подвійна фінансова система:

1. "Комерційний банк" рівень ( роздрібний кінець ): він має кредитну платформу Spark Lend, орієнтовану на кінцевих користувачів. Ця частина бізнесу безпосередньо обслуговує фізичних осіб, функціонуючи подібно до відомих нам комерційних банків.

2. "Регіональний резервний банк" рівень ( оптовий кінець ): Spark також має шар ліквідності, званий Spark Liquidity Layer (SLL), який відіграє роль регіонального "лікідного хабу". SLL отримує ліквідність від Sky Core (наприклад, USDC/USDS) та не тільки надає фінансову підтримку власному "комерційному банку" Spark Lend, але й "оптово" постачає цю ліквідність іншим децентралізованим фінансам, таким як Morpho, навіть конкуренту Aave.

Отже, Spark не є простим додатком для кредитування, а є інтегрованим ліквідним двигуном, що поєднує в собі роздрібну та оптову діяльність, повністю використовуючи свою ідентичність SubDAO для створення та розподілу вартості в екосистемі Sky та за її межами.

У порівнянні, незалежність і автономність Spokes в Aave V4 значно слабші. Наразі Spokes не можуть випускати свої токени. Вони є розширенням основного протоколу Aave, а створена ними вартість (наприклад, доходи від відсотків) буде повертатися до Aave DAO. Spoke схожі на різні підрозділи великої корпорації, які функціонують під єдиним брендом та економічною структурою Aave, а створена вартість також повертається до головного офісу корпорації.

Макроперспектива

Перетворення архітектури Aave та Sky не є ізольованими подіями, а є прямою відповіддю на основні тенденції, що формують майбутнє Децентралізованих фінансів.

Інтеграція RWA

Зростання DeFi вважається наступним фронтом, що стосується токенізації реальних світових активів, таких як державні облігації, нерухомість та приватний кредит. Ці активи мають унікальні юридичні та регуляторні вимоги, і їх важко управляти в одному великому протоколі. Модульна архітектура Aave V4 та Sky ідеально підходить для цього, оскільки вони дозволяють протоколу створювати незалежні, налаштовані, а також ліцензовані "пісочниці" (такі як RWA Spoke або RWA SubDAO), призначені для прийому та управління RWA, зберігаючи при цьому свої основні характеристики децентралізації та бездозвільності.