SEC переходить до діалогового управління, шифрування регулювання зустрічає новий вітер

У першому кварталі 2025 року регуляторна політика Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) у сфері шифрування зазнала суттєвих змін. З новим керівництвом SEC почала експериментувати з "діалоговим управлінням", створивши спеціалізовану групу з шифрування, припинивши кілька розслідувань, пов'язаних з шифруванням, і розпочавши низку круглих столів для галузі. Чи означають ці кроки, що SEC переходить від жорсткого правозастосування до більш співпраці в регулюванні? Чи зможуть ці зміни SEC справді просунути індустрію шифрування до нової стадії, де дотримання норм і інновації йдуть пліч-о-пліч, до того, як новий голова офіційно вступить у посаду?

Ключові дії SEC останнім часом: від домінування правозастосування до діалогового управління

З моменту вступу на посаду нового керівництва в січні 2025 року, стратегія регулювання SEC у сфері шифрування зазнала помітних змін, і було спеціально створено групу з питань шифрування. Ця група під керівництвом Хестера Пірса символізує значний зсув у регуляторній політиці, і, як очікується, визначить, які шифровані активи є "цінними паперами", а також дослідить законні канали випуску токенів. Цей крок може забезпечити ринку більш чітку регуляторну структуру та залучити більше традиційних фінансових установ у сферу шифрування.

SEC також оголосила, що з квітня по червень 2025 року відбудеться чотири нові раунди круглих столів, які охоплюють теми шифрування торгівлі, зберігання, токенізації активів та DeFi. Ці засідання будуть відкритими для громадськості, Хестер Пірс назвала їх "весняним спринтом до ясності регулювання шифрування", що свідчить про те, що SEC намагається розробити більш чіткі правила через діалог з галуззю. 25 березня він також публічно заявив, що шифрувальна індустрія потребує "чітких і розумних меж регуляторної влади", натякаючи на те, що в майбутньому можливе просування відповідності через уточнення правил, а не через судові позови.

Ця серія змін проявляється не лише у створенні груп, круглих столів тощо, а й відображається у конкретних даних. Згідно з офіційними документами, кількість документів, що містять термін "блокчейн", досягла історичного максимуму в лютому 2025 року, що свідчить про значне зростання уваги SEC до шифрування індустрії.

SEC припинила розслідування кількох справ щодо шифрування, випустивши сигнал про пом'якшення

Станом на березень 2025 року, динаміка правозастосування SEC у сфері шифрування дійсно зазнала деяких змін, частина справ завершилася миром, відкликом або припиненням розслідування, що свідчить про певний рівень послаблення регулювання.

У січні 2025 року SEC завершила розслідування справи, пов'язаної з документами Хінмана, не винісши нового рішення щодо того, чи є ефіріум цінним папером. У лютому SEC офіційно припинила подальше розслідування певної торгової платформи, не наклавши додаткових штрафів.

SEC раніше звинуватив кілька емітентів NFT у порушенні законодавства про цінні папери, вважаючи, що їхні NFT є інвестиційними контрактами. У грудні 2024 року SEC тихенько відкликала частину позовів, залишивши лише правозастосування щодо проектів, які явно обіцяють прибуток.

У березні 2025 року SEC припинила розслідування щодо певної ігрової компанії та її пов'язаних осіб, не виявивши жодних порушень. Президент компанії заявив, що цей крок забезпечить регуляторну ясність для індустрії Web3 ігор і, ймовірно, призведе до збільшення інституційних інвестицій.

У тому ж місяці одна відома компанія з шифрування досягла попередньої угоди про врегулювання з SEC, яка погодилася повернути 75 мільйонів доларів із 125 мільйонів доларів штрафу, накладеного судом минулого року, залишивши лише 50 мільйонів доларів для закриття справи. У свою чергу, компанія відкличе свою зустрічну апеляцію.

Перспективи на майбутнє: політика після обрання нового голови

Наразі SEC все ще очолює в.о. голови, який під час свого перебування на посаді вже відкоригував частину політики щодо шифрування, наприклад, призупинив вимогу до шифрувальних компаній реєструватися як торгові системи та ініціював створення спеціальної робочої групи з криптовалют, що вважається підготовкою до перехідного періоду.

Новий кандидат на посаду голови має великий досвід у фінансовому регулюванні, працював у SEC і підтримує розвиток інновацій та децентралізованих активів. Однак наразі він стикається з підозрами щодо конфлікту інтересів. Його інвестиції в шифрування та сімейні активи викликали занепокоєння щодо його регуляторної неупередженості, але він пообіцяв, що у разі призначення залишить свою поточну посаду та продасть відповідні акції.

Номінація нового президента все ще на стадії слухання в Сенаті, яке заплановане на 27 березня 2025 року, під час якого він повинен відповісти на запитання щодо своїх зв'язків з шифруванням.

Якщо новий голова офіційно вступить на посаду, він може сприяти законодавчому процесу відповідних законопроєктів, зменшити накладення регуляцій та чітко визначити критерії розподілу між цінними паперами та нецінними паперами.

Висновок

Коригування SEC за останні три місяці позначає його спробу переходу від "конфронтаційного регулювання" до "діалогового управління". Якщо SEC зможе продовжувати просувати прозору та розумну регуляторну структуру, пріоритетно розробляючи конкретні правила для стейблкоінів, послуг стейкінгу та DeFi-протоколів, США можуть стати ключовим центром глобальних інновацій у шифруванні; навпаки, якщо політика буде нестабільною, проекти шифрування все ще можуть обрати переїзд до регіонів з більш дружнім регулюванням. У будь-якому випадку, 2025 рік стане ключовою точкою повороту у відносинах між SEC та індустрією шифрування.