Історія еволюції DEX: від крайніх інструментів до екологічного ядра
У криптофінансовій системі DEX завжди відіграє унікальну роль. Здається, вона завжди онлайн, не виходить з ладу, не підлягає цензурі, не зникає, але довгий час перебувала на узбіччі: інтерфейс складний, ліквідності недостатньо, бракує історії, вона не стала центром уваги для лідерів думок і не є першим вибором для популярних проєктів. Коли DeFi вибухнув, її розглядали як альтернативу централізованим біржам; після настання ведмежого ринку її вважали "успадкуванням епохи DeFi, що підкреслює безпеку та самостійне управління". У той час, коли галузь більше зосереджується на нових наративів, таких як публічні ланцюги, ШІ, RWA, написах тощо, DEX, здається, втратила відчуття присутності.
Однак, у довгостроковій перспективі ми виявимо: DEX тихо зростає і починає потрясати основну логіку фінансів на блокчейні. Колись популярний Uniswap є лише однією з точок у його розвитку, тоді як проекти, такі як Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, є його варіантами. Коли ми спостерігаємо за еволюцією всіх AMM, агрегаторів, DEX другого рівня, насправді за цим стоїть процес самоеволюції основи дистрибутивних фінансів.
Ця стаття намагається вийти за межі "порівняння продуктів" та "індустрійних тенденцій", переглянути історичну довгострокову перспективу та роз'яснити логіку еволюції структури DEX:
Як DEX еволюціонує з інструменту в структурну логіку на ланцюгу
Як вона вбирає в себе фінансові механізми та екологічні цілі різних епох
Чому, коли ми говоримо про запуск, холодний старт проєкту, самоорганізацію спільноти, ми не можемо обійтися без DEX
Це еволюція DEX, а також структурне спостереження за "екстерналізацією функцій" децентралізації, і навіть демонстрація цілого історичного шляху. Ми спробуємо відповісти на дедалі складніше питання: чому в епоху Web3 жоден проект не може обійти DEX?
I. П'ятирічна коротка історія DEX: від периферійної ролі до центральної частини наративу
1. Перше покоління DEX: вираження антицентралізації ( епоха EtherDelta )
Близько 2017 року, коли централізовані біржі були на піку популярності, група криптоентузіастів тихо запустила на ланцюгу дивний експеримент: EtherDelta.
У порівнянні з деякими централізованими біржами того ж періоду, торгівля на EtherDelta майже можна вважати катастрофічною: торгівля вимагає ручного введення складних даних в блокчейні, затримка у взаємодії дуже висока, а інтерфейс користувача такий примітивний, як веб-сторінки минулого століття, що майже відлякує звичайних трейдерів.
Але народження EtherDelta з самого початку було не лише для зручності, а щоб повністю позбавитись від "централізованої довіри": торгові активи повністю контролюються користувачами, угоди здійснюються повністю на блокчейні Ethereum, без потреби в посередниках, без необхідності довіряти третім особам. Засновник Ethereum Віталік Бутерін навіть публічно висловлював своє очікування щодо цієї моделі, вважаючи, що децентралізовані торгові угоди на блокчейні є одним з напрямків реального застосування блокчейну.
Хоча EtherDelta в кінцевому підсумку поступово зникла через технічні та досвід користувача обмеження, вона залишила помітний слід в історії блокчейну: DEX відтепер перестала бути просто торговим інструментом, а стала вираженням практики проти централізації.
Вона, можливо, не була улюбленицею ринку в той момент, але заклала генетичне насіння для таких проєктів, як Uniswap, Balancer, Raydium: самостійне володіння активами користувачами, угоди на ланцюгу, без необхідності довіри до кастоді — саме ці характеристики стали основою для постійної еволюції, похідних і розширення DEX у майбутньому.
2. Друге покоління DEX: зміна технологічної парадигми(Поява AMM)
Якщо EtherDelta представляє "первинні принципи" децентралізованої торгівлі, то народження Uniswap стало першим реальним шляхом до масштабованого втілення цього ідеалу.
У 2018 році Uniswap випустив v1 і вперше на блокчейні запровадив автоматизовану маркет-мейкерську (AMM) механіку, що кардинально порушило обмеження традиційної моделі угод на основі книги замовлень. Його базова логіка торгівлі проста, але революційна — x * y = k: ця формула є основною інновацією Uniswap, що дозволяє ліквідним пулам автоматично визначати ціни без контрагента чи ордерів. Варто лише покласти в пул один актив, щоб автоматично отримати інший актив за кривою постійного добутку. Без контрагента, без ордерів, без угод — торгівельна діяльність дорівнює діяльності з ціноутворення.
Цей модельний прорив полягає в тому, що вона не лише вирішує проблему "немає заявок" на ранніх DEX, коли не можна здійснювати торги, тобто що було першим: курка чи яйце, але й радикально змінює джерело ліквідності для транзакцій на блокчейні: будь-хто може стати постачальником ліквідності (LP), вливати активи в ринок і заробляти на комісійних.
Успіх Uniswap також надихнув на інновації інших варіантів механізму AMM:
Balancer впровадив багатосистемний + налаштований вагою басейн, що дозволяє проектам самостійно встановлювати вагу та розподіл активів;
Curve розробив оптимізовану криву для вирішення проблеми високої ліквідності стабільних монет, що дозволяє здійснювати обмін активами з нижчими витратами;
SushiSwap, в свою чергу, додав токенні заохочення та механізм управління на базі Uniswap, відкривши наратив "ліквідне видобування + громадянський суверенітет";
Ці варіації спільно сприяли переходу AMM DEX до стадії "продуктової протокольності". На відміну від першого покоління DEX, яке переважно було кероване ідеями та мало грубу форму, друге покоління DEX вже почало демонструвати чітку продуктову логіку та замкнутість поведінки користувачів: вони не лише можуть здійснювати торгівлю, але й є структурною основою для обігу активів, входом для участі користувачів у ліквідності, а навіть частиною запуску екосистеми проекту.
Можна сказати, що з моменту виникнення Uniswap DEX вперше дійсно став "продуктом", який можна використовувати, який може рости, накопичувати користувачів та капітал — більше не залишаючись побічним продуктом концепції, а почавши ставати самим структурним будівельником.
3. Третя генерація DEX: від інструменту до вузла, розширення функцій та інтеграція екосистеми
Вступивши в 2021 рік, еволюція DEX почала виходити за межі однієї торгової сцени, переходячи до "фазі злиття", де функціональні можливості переплітаються з інтеграцією екосистеми. На цьому етапі DEX більше не є лише "місцем для обміну монет", а поступово перетворюється на основний елемент ліквідності в онлайновій фінансовій системі, вхідні двері для холодного запуску проектів, а також координатор екосистемної структури.
Однією з найхарактерніших парадигмальних змін цього періоду стало виникнення Raydium.
Raydium виник на блокчейні Solana і є першим DEX, який намагається глибоко інтегрувати механізм AMM з онлайновою книгами замовлень. Він не лише надає ліквідні пулі на основі постійного добутку, але також синхронізує торги з онлайновою книгою замовлень Serum, формуючи структуру ліквідності, що поєднує "автоматичне маркет-мейкерство + пасивні ордери". Ця модель поєднує простоту AMM і видимі цінові рівні книги замовлень, зберігаючи автономність на блокчейні, водночас значно підвищуючи ефективність капіталу та використання ліквідності.
Структурне значення Raydium полягає в тому, що він не лише "оптимізація AMM", а й перша спроба DEX на ланцюгу впровадити "досвід централізованої біржі" в розподілену реконструкцію. Для нових проектів в екосистемі Solana Raydium є не тільки торговим місцем, але й місцем запуску — від початкової ліквідності до розподілу токенів, глибини ордерів, експозиції проектів, це є вузлом взаємодії первинного випуску та вторинної торгівлі.
На цьому етапі функціональний вибух далеко не обмежується Raydium:
SushiSwap додав до моделі Uniswap торгівельний майнінг, токени управління, громадське управління та "Onsen" інкубаційний пул, сформувавши екосистему DEX управління;
PancakeSwap поєднує функції ігор на блокчейні, NFT-ринку та лотереї на блокчейні, реалізуючи децентралізовану платформу на BNB Chain;
Velodrome(Optimism) впровадила "планування ліквідності між протоколами" на основі моделі veToken, що дозволяє DEX стати координатором між протоколами, а не просто обслуговувати користувачів;
Jupiter виконує роль агрегатора шляхів у екосистемі Solana, з'єднуючи кілька DEX та активів, ставши справжнім "онлайн міжпротокольним агрегатором".
Ця стадія має спільні риси: DEX більше не є кінцевою точкою протоколу, а є релейною мережею, що з'єднує активи, проєкти, користувачів та протокол.
Він повинен виконувати "кінцеву взаємодію" з користувачами торгових операцій, а також вбудовувати "початковий потік" для випуску проектів, одночасно потрібно інтегрувати систему управління, стимулювання, ціноутворення, агрегації та інші поведінкові системи на блокчейні.
DEX, відтепер позбувшись статусу "островної угоди", став вузлом у світі DeFi (hub primitive) — це компонент онлайнового консенсусу з високою адаптивністю та високою комбінованістю.
4. Четверте покоління DEX: трансформаційний ріст у багатоланцюговому потоці, є агрегацією, другим шаром та міжланцюговими експериментами.
Якщо еволюцію перших двох поколінь DEX можна вважати технологічним стрибком, то третя стадія Raydium є спробою з'єднання функціональних модулів. З 2021 року DEX вступив у більш складну стадію класифікації: це вже не команда, яка веде "оновлення версії", а вся структура в мережі змушує його адаптуватися.
Першими, хто відчув цю зміну, стали DEX, розгорнуті в другому рівні мережі.
Після запуску основних мереж Arbitrum та Optimism, високі витрати на газ для транзакцій в Ethereum більше не є єдиним вибором, структура Rollup починає ставати новим середовищем для зростання нового покоління DEX. GMX на Arbitrum використовує модель ціноутворення на основі оракулів + безстрокових контрактів, відповідаючи на проблему "AMM недостатньо, щоб вирішити глибину" через спрощений шлях та структуру без LP пулів. А на Optimism Velodrome намагається встановити механізм координації управління з стимулюванням ліквідності між протоколами за допомогою моделі veToken. Ці DEX більше не прагнуть до універсальності, а закріплюються на певних ланцюгах у вигляді "екологічних супутніх структур".
Водночас формується ще один тип структурного патча: агрегатор.
Коли DEX стає більше, проблема фрагментації ліквідності швидко загострюється, і вибір "де торгувати" на ланцюзі стає новим тягарем для користувачів. З моменту запуску 1inch у 2020 році до пізніших Matcha та Jupiter, агрегатори взяли на себе нову роль: вони не є DEX, але координують усі шляхи ліквідності DEX. Особливо Jupiter, швидкий зріст якого на ланцюзі Solana, зумовлений тим, що він точно заповнює прогалини в глибині шляху, переходах активів і торговому досвіді.
Але еволюція структури DEX не зупинилася на адаптації в межах ланцюга. Після 2021 року проекти, такі як ThorChain, Router Protocol та інші, почали з'являтися, ставлячи більш радикальні питання: чи можуть сторони угоди зовсім не перебувати в одному ланцюзі, але при цьому виконати обмін? Такі "крос-ланцюгові DEX" почали намагатися вирішити проблему обігу активів між ланцюгами шляхом створення власного шару верифікації, пересилання повідомлень або віртуальних ліквідних пулів. Хоча структура протоколу значно складніша, ніж у одноланцюгових DEX, їх поява передає сигнал: еволюційний шлях DEX вже відійшов від конкретного публічного ланцюга і вступив в епоху співпраці між ланцюгами.
На цьому етапі DEX важко класифікувати за "типом": це може бути вхід у ліквідність ( 1inch ), також це може бути координатор протоколу ( Velodrome ), або, що ймовірніше, механізм обміну між ланцюгами ( ThorChain ). Вони не "розроблені" так, як попереднє покоління, а скоріше "виведені з структури".
На цьому етапі DEX вже не є просто інструментом, а є середовищем реакції — адаптивним продуктом, що слугує для прийняття змін у мережевій структурі, крос-ланцюгових стрибків активів та стимулюючих ігор між протоколами. Це вже не "оновлення продукту", а втілення "еволюції структури".
Два. Коли ціноутворення, ліквідність та наратив перетинаються: як DEX "входить" у Launch
Оглядаючись на розвиток перших чотирьох поколінь DEX, неважко помітити одну річ: вони продовжували еволюціонувати не через те, що якась функція була спроектована більш вдало, а тому, що вони постійно реагували на реальні потреби в мережі — від матчінгу, маркет-мейкінгу до агрегації та крос-ланцюга, кожна трансформація DEX є природним заповненням структурної прогалини.
На цьому етапі DEX вже не є "функціональною точкою" на певному ланцюгу, він більше схожий на "дефолтний адаптаційний рівень" після зміни структури ланцюга. Незалежно від того, чи проект хоче створити стимул, протокол має залучити потоки, чи крос-ланцюг хоче агрегувати, DEX завжди присутній.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
17 лайків
Нагородити
17
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
DegenRecoveryGroup
· 13год тому
dex шлях залежав давно, раптовий До місяця виглядає абсурдно
Переглянути оригіналвідповісти на0
TokenCreatorOP
· 13год тому
dex назавжди божество!
Переглянути оригіналвідповісти на0
InscriptionGriller
· 13год тому
Старі пташки без діла балакають, задні рядки спостерігають.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ProposalManiac
· 13год тому
Децентралізація управління – це єдине рішення. Якщо не шахраювати, можна виграти.
Історія еволюції DEX: від периферійного інструмента до революційного ядра екосистеми
Історія еволюції DEX: від крайніх інструментів до екологічного ядра
У криптофінансовій системі DEX завжди відіграє унікальну роль. Здається, вона завжди онлайн, не виходить з ладу, не підлягає цензурі, не зникає, але довгий час перебувала на узбіччі: інтерфейс складний, ліквідності недостатньо, бракує історії, вона не стала центром уваги для лідерів думок і не є першим вибором для популярних проєктів. Коли DeFi вибухнув, її розглядали як альтернативу централізованим біржам; після настання ведмежого ринку її вважали "успадкуванням епохи DeFi, що підкреслює безпеку та самостійне управління". У той час, коли галузь більше зосереджується на нових наративів, таких як публічні ланцюги, ШІ, RWA, написах тощо, DEX, здається, втратила відчуття присутності.
Однак, у довгостроковій перспективі ми виявимо: DEX тихо зростає і починає потрясати основну логіку фінансів на блокчейні. Колись популярний Uniswap є лише однією з точок у його розвитку, тоді як проекти, такі як Curve, Balancer, Raydium, Velodrome, є його варіантами. Коли ми спостерігаємо за еволюцією всіх AMM, агрегаторів, DEX другого рівня, насправді за цим стоїть процес самоеволюції основи дистрибутивних фінансів.
Ця стаття намагається вийти за межі "порівняння продуктів" та "індустрійних тенденцій", переглянути історичну довгострокову перспективу та роз'яснити логіку еволюції структури DEX:
Це еволюція DEX, а також структурне спостереження за "екстерналізацією функцій" децентралізації, і навіть демонстрація цілого історичного шляху. Ми спробуємо відповісти на дедалі складніше питання: чому в епоху Web3 жоден проект не може обійти DEX?
I. П'ятирічна коротка історія DEX: від периферійної ролі до центральної частини наративу
1. Перше покоління DEX: вираження антицентралізації ( епоха EtherDelta )
Близько 2017 року, коли централізовані біржі були на піку популярності, група криптоентузіастів тихо запустила на ланцюгу дивний експеримент: EtherDelta.
У порівнянні з деякими централізованими біржами того ж періоду, торгівля на EtherDelta майже можна вважати катастрофічною: торгівля вимагає ручного введення складних даних в блокчейні, затримка у взаємодії дуже висока, а інтерфейс користувача такий примітивний, як веб-сторінки минулого століття, що майже відлякує звичайних трейдерів.
Але народження EtherDelta з самого початку було не лише для зручності, а щоб повністю позбавитись від "централізованої довіри": торгові активи повністю контролюються користувачами, угоди здійснюються повністю на блокчейні Ethereum, без потреби в посередниках, без необхідності довіряти третім особам. Засновник Ethereum Віталік Бутерін навіть публічно висловлював своє очікування щодо цієї моделі, вважаючи, що децентралізовані торгові угоди на блокчейні є одним з напрямків реального застосування блокчейну.
Хоча EtherDelta в кінцевому підсумку поступово зникла через технічні та досвід користувача обмеження, вона залишила помітний слід в історії блокчейну: DEX відтепер перестала бути просто торговим інструментом, а стала вираженням практики проти централізації.
Вона, можливо, не була улюбленицею ринку в той момент, але заклала генетичне насіння для таких проєктів, як Uniswap, Balancer, Raydium: самостійне володіння активами користувачами, угоди на ланцюгу, без необхідності довіри до кастоді — саме ці характеристики стали основою для постійної еволюції, похідних і розширення DEX у майбутньому.
2. Друге покоління DEX: зміна технологічної парадигми(Поява AMM)
Якщо EtherDelta представляє "первинні принципи" децентралізованої торгівлі, то народження Uniswap стало першим реальним шляхом до масштабованого втілення цього ідеалу.
У 2018 році Uniswap випустив v1 і вперше на блокчейні запровадив автоматизовану маркет-мейкерську (AMM) механіку, що кардинально порушило обмеження традиційної моделі угод на основі книги замовлень. Його базова логіка торгівлі проста, але революційна — x * y = k: ця формула є основною інновацією Uniswap, що дозволяє ліквідним пулам автоматично визначати ціни без контрагента чи ордерів. Варто лише покласти в пул один актив, щоб автоматично отримати інший актив за кривою постійного добутку. Без контрагента, без ордерів, без угод — торгівельна діяльність дорівнює діяльності з ціноутворення.
Цей модельний прорив полягає в тому, що вона не лише вирішує проблему "немає заявок" на ранніх DEX, коли не можна здійснювати торги, тобто що було першим: курка чи яйце, але й радикально змінює джерело ліквідності для транзакцій на блокчейні: будь-хто може стати постачальником ліквідності (LP), вливати активи в ринок і заробляти на комісійних.
Успіх Uniswap також надихнув на інновації інших варіантів механізму AMM:
Balancer впровадив багатосистемний + налаштований вагою басейн, що дозволяє проектам самостійно встановлювати вагу та розподіл активів;
Curve розробив оптимізовану криву для вирішення проблеми високої ліквідності стабільних монет, що дозволяє здійснювати обмін активами з нижчими витратами;
SushiSwap, в свою чергу, додав токенні заохочення та механізм управління на базі Uniswap, відкривши наратив "ліквідне видобування + громадянський суверенітет";
Ці варіації спільно сприяли переходу AMM DEX до стадії "продуктової протокольності". На відміну від першого покоління DEX, яке переважно було кероване ідеями та мало грубу форму, друге покоління DEX вже почало демонструвати чітку продуктову логіку та замкнутість поведінки користувачів: вони не лише можуть здійснювати торгівлю, але й є структурною основою для обігу активів, входом для участі користувачів у ліквідності, а навіть частиною запуску екосистеми проекту.
Можна сказати, що з моменту виникнення Uniswap DEX вперше дійсно став "продуктом", який можна використовувати, який може рости, накопичувати користувачів та капітал — більше не залишаючись побічним продуктом концепції, а почавши ставати самим структурним будівельником.
3. Третя генерація DEX: від інструменту до вузла, розширення функцій та інтеграція екосистеми
Вступивши в 2021 рік, еволюція DEX почала виходити за межі однієї торгової сцени, переходячи до "фазі злиття", де функціональні можливості переплітаються з інтеграцією екосистеми. На цьому етапі DEX більше не є лише "місцем для обміну монет", а поступово перетворюється на основний елемент ліквідності в онлайновій фінансовій системі, вхідні двері для холодного запуску проектів, а також координатор екосистемної структури.
Однією з найхарактерніших парадигмальних змін цього періоду стало виникнення Raydium.
Raydium виник на блокчейні Solana і є першим DEX, який намагається глибоко інтегрувати механізм AMM з онлайновою книгами замовлень. Він не лише надає ліквідні пулі на основі постійного добутку, але також синхронізує торги з онлайновою книгою замовлень Serum, формуючи структуру ліквідності, що поєднує "автоматичне маркет-мейкерство + пасивні ордери". Ця модель поєднує простоту AMM і видимі цінові рівні книги замовлень, зберігаючи автономність на блокчейні, водночас значно підвищуючи ефективність капіталу та використання ліквідності.
Структурне значення Raydium полягає в тому, що він не лише "оптимізація AMM", а й перша спроба DEX на ланцюгу впровадити "досвід централізованої біржі" в розподілену реконструкцію. Для нових проектів в екосистемі Solana Raydium є не тільки торговим місцем, але й місцем запуску — від початкової ліквідності до розподілу токенів, глибини ордерів, експозиції проектів, це є вузлом взаємодії первинного випуску та вторинної торгівлі.
На цьому етапі функціональний вибух далеко не обмежується Raydium:
SushiSwap додав до моделі Uniswap торгівельний майнінг, токени управління, громадське управління та "Onsen" інкубаційний пул, сформувавши екосистему DEX управління;
PancakeSwap поєднує функції ігор на блокчейні, NFT-ринку та лотереї на блокчейні, реалізуючи децентралізовану платформу на BNB Chain;
Velodrome(Optimism) впровадила "планування ліквідності між протоколами" на основі моделі veToken, що дозволяє DEX стати координатором між протоколами, а не просто обслуговувати користувачів;
Jupiter виконує роль агрегатора шляхів у екосистемі Solana, з'єднуючи кілька DEX та активів, ставши справжнім "онлайн міжпротокольним агрегатором".
Ця стадія має спільні риси: DEX більше не є кінцевою точкою протоколу, а є релейною мережею, що з'єднує активи, проєкти, користувачів та протокол.
Він повинен виконувати "кінцеву взаємодію" з користувачами торгових операцій, а також вбудовувати "початковий потік" для випуску проектів, одночасно потрібно інтегрувати систему управління, стимулювання, ціноутворення, агрегації та інші поведінкові системи на блокчейні.
DEX, відтепер позбувшись статусу "островної угоди", став вузлом у світі DeFi (hub primitive) — це компонент онлайнового консенсусу з високою адаптивністю та високою комбінованістю.
4. Четверте покоління DEX: трансформаційний ріст у багатоланцюговому потоці, є агрегацією, другим шаром та міжланцюговими експериментами.
Якщо еволюцію перших двох поколінь DEX можна вважати технологічним стрибком, то третя стадія Raydium є спробою з'єднання функціональних модулів. З 2021 року DEX вступив у більш складну стадію класифікації: це вже не команда, яка веде "оновлення версії", а вся структура в мережі змушує його адаптуватися.
Першими, хто відчув цю зміну, стали DEX, розгорнуті в другому рівні мережі.
Після запуску основних мереж Arbitrum та Optimism, високі витрати на газ для транзакцій в Ethereum більше не є єдиним вибором, структура Rollup починає ставати новим середовищем для зростання нового покоління DEX. GMX на Arbitrum використовує модель ціноутворення на основі оракулів + безстрокових контрактів, відповідаючи на проблему "AMM недостатньо, щоб вирішити глибину" через спрощений шлях та структуру без LP пулів. А на Optimism Velodrome намагається встановити механізм координації управління з стимулюванням ліквідності між протоколами за допомогою моделі veToken. Ці DEX більше не прагнуть до універсальності, а закріплюються на певних ланцюгах у вигляді "екологічних супутніх структур".
Водночас формується ще один тип структурного патча: агрегатор.
Коли DEX стає більше, проблема фрагментації ліквідності швидко загострюється, і вибір "де торгувати" на ланцюзі стає новим тягарем для користувачів. З моменту запуску 1inch у 2020 році до пізніших Matcha та Jupiter, агрегатори взяли на себе нову роль: вони не є DEX, але координують усі шляхи ліквідності DEX. Особливо Jupiter, швидкий зріст якого на ланцюзі Solana, зумовлений тим, що він точно заповнює прогалини в глибині шляху, переходах активів і торговому досвіді.
Але еволюція структури DEX не зупинилася на адаптації в межах ланцюга. Після 2021 року проекти, такі як ThorChain, Router Protocol та інші, почали з'являтися, ставлячи більш радикальні питання: чи можуть сторони угоди зовсім не перебувати в одному ланцюзі, але при цьому виконати обмін? Такі "крос-ланцюгові DEX" почали намагатися вирішити проблему обігу активів між ланцюгами шляхом створення власного шару верифікації, пересилання повідомлень або віртуальних ліквідних пулів. Хоча структура протоколу значно складніша, ніж у одноланцюгових DEX, їх поява передає сигнал: еволюційний шлях DEX вже відійшов від конкретного публічного ланцюга і вступив в епоху співпраці між ланцюгами.
На цьому етапі DEX важко класифікувати за "типом": це може бути вхід у ліквідність ( 1inch ), також це може бути координатор протоколу ( Velodrome ), або, що ймовірніше, механізм обміну між ланцюгами ( ThorChain ). Вони не "розроблені" так, як попереднє покоління, а скоріше "виведені з структури".
На цьому етапі DEX вже не є просто інструментом, а є середовищем реакції — адаптивним продуктом, що слугує для прийняття змін у мережевій структурі, крос-ланцюгових стрибків активів та стимулюючих ігор між протоколами. Це вже не "оновлення продукту", а втілення "еволюції структури".
Два. Коли ціноутворення, ліквідність та наратив перетинаються: як DEX "входить" у Launch
Оглядаючись на розвиток перших чотирьох поколінь DEX, неважко помітити одну річ: вони продовжували еволюціонувати не через те, що якась функція була спроектована більш вдало, а тому, що вони постійно реагували на реальні потреби в мережі — від матчінгу, маркет-мейкінгу до агрегації та крос-ланцюга, кожна трансформація DEX є природним заповненням структурної прогалини.
На цьому етапі DEX вже не є "функціональною точкою" на певному ланцюгу, він більше схожий на "дефолтний адаптаційний рівень" після зміни структури ланцюга. Незалежно від того, чи проект хоче створити стимул, протокол має залучити потоки, чи крос-ланцюг хоче агрегувати, DEX завжди присутній.