Виклики та можливості розвитку ETH

Нещодавно в соціальних мережах знову розгорілися дискусії щодо ETH. Джерелом цієї суперечки можуть бути дві причини: по-перше, інтерв'ю Віталіка викликало широкий обговорення в китайській спільноті, по-друге, у порівнянні з SOL, курс ETH до BTC продовжує знижуватися, що викликало невдоволення багатьох. Щодо цієї теми, у мене також є деякі особисті думки.

В цілому, я вважаю, що довгострокові перспективи розвитку ETH залишаються оптимістичними. На ринку наразі немає справжніх конкурентів, які б могли з ним змагатися. У наративі Ethereum позиціювання "децентралізованого середовища виконання" підкреслює "децентралізацію", а не "середовище виконання", ця ключова перевага залишається незмінною.

Проте, нинішній розвиток ETH дійсно зустрічає деякі перешкоди, головним чином у двох аспектах:

По-перше, траєкторія Restaking призвела до певного розподілу ресурсів у розвитку цієї основної технології Layer2. Основний механізм Restaking важко створює додатковий попит на ETH, що призводить до недостатньої кількості ресурсів для розвитку на рівні застосувань та уваги користувачів, а також до зупинки просування та навчання користувачів.

По-друге, деякі ключові думки в екосистемі Ethereum поступово формують відносно зафіксований клас інтересів, що обмежує ліквідність всередині екосистеми. Екосистема розробників страждає від недостатнього стимулювання, що призводить до нестачі інноваційної мотивації.

Вплив повторного ставок на екосистему ресурсів Ethereum

Виникнення сектора Рестейкінгу, зокрема проектів на зразок EigenLayer, справило значний вплив на екосистему Ethereum. Ідея цього сектора походить від використання неактивних активів, але він безпосередньо повторно використовує ETH, що беруть участь у PoS-стейкінгу, і надає функцію виконання, так звані AVS (Actively Validated Services).

Цей підхід насправді створює для Layer2 "вампірську атаку", що призводить до втрати частини здатності ETH до захоплення вартості. Restaking надає застосуванням "другий консенсусний механізм", який не вимагає витрат на ETH основної мережі. Наприклад, у випадку з шаром доступності даних (DA), застосункова мережа раніше повинна була забезпечити остаточність даних шляхом виклику контракту на основній мережі, що створювало попит на ETH. Але Restaking пропонує новий вибір, дозволяючи використовувати будь-які активи для оплати витрат на купівлю консенсусу.

Ця зміна перетворила ринок DA, який раніше був монополією Ethereum, на конкурентний ринок, послабивши цінову владу та прибуток Ethereum. Ще гірше, це розподілило цінні ресурси, які раніше використовувалися для розробки додатків та освітніх заходів на ринку, на повторне будівництво інфраструктури.

Сучасні труднощі Ethereum в значній мірі викликані недостатньою кількістю активних додатків, що призводить до застою всього системи захоплення вартості. Темп роботи проекту є вирішальним, і запуск відповідного продукту в належний час на ринку є запорукою довгострокового розвитку. Будь-яка помилка в ухваленні рішень може призвести до стагнації розвитку.

Ця проблема також відображає ефективність ресурсного розподілу у децентралізованих організаціях. У бичачому ринку така децентралізована інноваційна модель може бути більш вигідною для захоплення вартості. Але в умовах ведення конкурентної боротьби на ведмежому ринку відсутність єдиного ресурсного розподілу може призвести до відхилення в напрямку розвитку. У порівнянні, централізовані організаційні структури, такі як Solana, зазвичай є більш ефективними у реагуванні на ринкові тренди та впровадженні відповідних заходів.

Явища класової фіксації в екосистемі Ethereum

У екосистемі Ethereum бракує активних лідерів думок, таких як Solana, AVAX чи навіть колишня екосистема Luna. Хоча ці лідери іноді сприймаються як фактор, що сприяє FOMO, їх роль у згуртованості спільноти та впевненості стартап-команд є незаперечною.

У екосистемі Ethereum, крім Віталіка, важко назвати інших лідерів, які мають широкий вплив. Це явище частково викликане розколом початкової команди засновників, але також пов'язане з закріпленням ієрархії всередині екосистеми. Значна частина вигод від зростання екосистеми монополізована ранніми учасниками.

Багато ранніх учасників починають переходити до консервативних стратегій, і порівняно з розширенням, підтримка статус-кво стає більш привабливою. Щоб уникнути ризиків, вони схильні дотримуватися обережного підходу при сприянні розвитку екосистеми. Наприклад, раннім учасникам потрібно лише забезпечити позицію існуючих проектів, таких як AAVE, і позичити велику кількість ETH користувачам, які мають потребу в кредитному важелі, щоб отримати стабільний дохід, що дозволяє підтримувати значні доходи. У такому випадку їхня мотивація сприяти розвитку нових проектів, природно, є меншою.

Тим не менше, довгострокові перспективи розвитку ETH все ще заслуговують на увагу. На ринку бракує справжніх прямих конкурентів, які могли б з ним змагатися. Основна перевага Ethereum полягає в його характеристиці "децентралізованого" середовища виконання, яка не змінилася. Якщо буде можливість ефективно інтегрувати ресурси та сприяти розвитку екосистеми застосувань, майбутнє Ethereum залишається яскравим.