Глобальна токенізація: як Гонконг може зайняти лідируючу позицію

Токенізація реальних світових активів (RWA) швидко входить в основний потік, перетворюючи глобальний фінансовий ландшафт. Наразі на публічних блокчейнах обертається понад 24 мільярди доларів США у RWA, що охоплює різні сфери, такі як дохідні державні облігації США, приватні кредитні пул, токенізовані сировинні товари та нерухомість. Ця тенденція перетворюється з нішевих експериментів на важливу складову глобальної фінансової інфраструктури, основна структура капітальних ринків тихо перебудовується.

У цій трансформації Гонконг активно працює над тим, щоб стати світовим лідером у токенізації. У нещодавно опублікованій «Політичній декларації щодо розвитку цифрових активів 2.0» Гонконг запропонував регуляторну рамку «Leap», яка розширює обсяг регулювання на емітентів стейблкойнів, кастодіанів та платформи RWA. Ця рамка не лише дозволяє токенізацію, але й активно сприяє розвитку токенізації.

"Leap" рамка включає спрощення правових і регуляторних аспектів, розширення токенізованих продуктів, просування прикладних сценаріїв, а також розвиток талантів і партнерів у чотирьох напрямках. Вона сприяє формуванню більш широкого бачення, встановлюючи систему ліцензування для стейблкоїнів, уточнюючи регуляторну рамку для токенізованих ETF, продовжуючи раніше проведені пілоти в сфері цифрових облігацій і зелених фінансів, заохочуючи токенізацію різних активів, від дорогоцінних металів до інфраструктури відновлювальної енергії.

Стратегії Гонконгу різко контрастують з іншими ринками. Сінгапур обрав більш обережний підхід, зосередившись на участі інституцій та обмежуючи участь роздрібних інвесторів. Натомість Гонконг вибрав більш широкий і інклюзивний шлях, дозволяючи роздрібним користувачам брати участь за умови встановлення чітких правил відповідності, розширюючи потенційний ринковий простір. У порівнянні з нормативною структурою ринку криптоактивів ЄС та фрагментарними регуляторними баталіями в США, Гонконг пропонує більш єдину, принципово орієнтовану систему, яка забезпечує необхідну ясність для інноваторів і інвесторів.

Проте, просто створити регуляторну рамку недостатньо для забезпечення успіху. Справжнім викликом є створення продуктів, які насправді потрібні ринку. Багато проектів токенізації зазнають невдачі не через технологічні чи регуляторні бар'єри, а через відсутність реальної комерційної цінності та попиту на ринку. Успішні проекти токенізації, такі як токенізація державних облігацій США та приватні кредитні протоколи, такі як Maple Finance, змогли здобути широке визнання, оскільки вони справді вирішують конкретні проблеми певних груп користувачів.

Гонконгська місцева екосистема також розвивається в цьому напрямку. Управління фінансів проводить "Project Ensemble", який досліджує токенізацію облігацій, фондів, вуглецевих кредитів, інфраструктури зарядних станцій та фінансування ланцюгів постачання. Ці проекти мають потенціал, але справжній "хіт" продукт, який може насправді масштабно з'єднати активи, аудиторію та сценарії використання, ще не з'явився.

Гонконг вже заклав міцний фундамент для розвитку токенізації: чітке регулювання, визнання з боку установ, постійний прогрес надійних проектів з державного та приватного секторів. Як безпечне, структуроване середовище для експериментів з цифровими активами, вплив Гонконгу значно перевищує локальний ринок, особливо з огляду на його потенціал як "форпост" цифрових активів Китаю.

Однак найскладніша стадія тільки починається. Майбутня конкуренція буде визначатися відповідністю продукту та ринку, а не більшою кількістю політик. Чи зможе Гонконг залучити інвесторів з Південно-Східної Азії для інвестицій у справжні прибуткові стабільні монети? Чи зможе він через відповідну цифрову упаковку з'єднати китайські промислові активи з глобальним капіталом? Чи зможе він вивести нове покоління продуктів RWA, які не лише є легальними та відповідними, а й справді задовольняють потреби ринку?

Ці питання визначать, чи стане RWA лише тимчасовою тенденцією, чи зможе він стати стійкою зміною; також визначать, чи зможе Гонконг стати глобальним центром токенізації в цю нову еру. Якщо це вдасться, Гонконг стане не лише лідером, а й одним із важливих формотворців майбутніх фінансових форм.