SEC затвердила перший стейблкоїн з відсотками YLDS, відкриваючи нову еру доходу від стейблкоїнів

Нещодавно Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила перший процентний стейблкоїн YLDS, випущений Figure Markets. Цей крок не лише підтверджує визнання регулятором інновацій у криптофінансах, але й передбачає, що стейблкоїни еволюціонують від простих платіжних інструментів до регульованих активів з прибутком. Це може відкрити нові можливості для розвитку в сфері стейблкоїнів, перетворивши їх на ще одну інноваційну область, здатну залучити великі обсяги інституційних інвестицій після біткоїна.

Чому SEC схвалила YLDS?

У 2024 році річний прибуток відомого емітента стейблкоїнів склав 13,7 мільярда доларів США, що навіть перевищує прибутки традиційних фінансових гігантів (близько 12,9 мільярда доларів США). Ці прибутки в основному походять від інвестиційних доходів резервних активів (в основному державних облігацій США), але не стосуються звичайних користувачів. Це якраз і є проривом, на якому зосереджені стейблкоїни з нарахуванням відсотків.

Основою стабільної монети є "перерозподіл прав на доходи від активів": зберігаючи стабільність, через токенізацію прав на доходи від базових активів, власники прямо отримують прибуток. Ця модель "тримай монету і заробляй" робить доходи від капіталу безбар'єрними, реалізуючи "демократизацію доходу".

Хоча передача доходів від базових активів знижує прибуток емітента, це також значно підвищує привабливість стейблкоїнів з нарахуванням відсотків. У контексті поточної глобальної економічної нестабільності та високого рівня інфляції попит на стабільні та високодохідні фінансові продукти постійно зростає.

Однак основною причиною, чому SEC схвалила YLDS, є його відповідність чинному законодавству про цінні папери. Оскільки в США ще не було введено системної регуляторної бази для стейблкоїнів, наразі регулювання здійснюється на основі чинного законодавства. Такі прибуткові стейблкоїни, як YLDS, за структурою подібні до традиційних продуктів з фіксованою дохідністю, чітко відносяться до категорії "цінних паперів", тому їх легше включити до регулювання SEC.

Хоча затвердження YLD свідчить про те, що регуляторна позиція США щодо криптовалют покращується, але в короткостроковій перспективі це не може змінити регуляторні труднощі, з якими стикаються традиційні стейблкоїни. В галузі загалом очікують, що законодавство щодо регулювання стейблкоїнів у США може поступово втілюватися протягом наступних 1-1,5 років.

YLDS розподіляє доходи від основних активів через смарт-контракти і використовує строгий механізм верифікації KYC, що надає приклад для подібних проектів у майбутньому. У наступні 1-2 роки може з'явитися більше регульованих продуктів зі стабільною процентною ставкою, що також спонукатиме більше країн і регіонів розглянути відповідні регуляторні питання.

Зростання стейблкоїнів прискорює інституалізацію крипторинку

Схвалення YLDS SEC не лише демонструє відкритість американського регулятора, але й передбачає, що стейблкоїн може еволюціонувати з "грошового замінника" в новий тип активу з двоякою природою "платіжного інструмента" та "інструмента доходу", що прискорить інституціоналізацію та доларизацію крипторинку.

Криптовалюти, що нараховують відсотки, не лише можуть забезпечувати стабільний дохід, а й підвищувати обіг коштів через безпосередні та цілодобові транзакції на блокчейні, що має значні переваги в капіталовій ефективності та можливостях миттєвого розрахунку. Деякі дослідницькі установи вказують на те, що хедж-фонди та управлінські компанії вже почали включати стейблкоїни до своїх стратегій управління грошовими коштами. Після отримання схвалення SEC YLDS може ще більше підвищити прийнятність і залученість інституційних інвесторів до таких стейблкоїнів.

Масштабний приплив інституційних коштів сприятиме швидкому зростанню ринку стейблкоїнів з відсотковим доходом. Є думка, що стейблкоїни з відсотковим доходом переживуть вибухове зростання протягом наступних 3-5 років і займуть близько 10-15% ринку стейблкоїнів, ставши наступною категорією криптоактивів, яка приверне увагу та інвестиції великих інституцій після біткоїна.

Зростання стейблкоїнів з відсотковим доходом також подальше зміцнить домінуючу позицію долара в криптовалютному світі. Поточні доходи стейблкоїнів з відсотковим доходом на ринку в основному походять з трьох напрямків: інвестиції в державні облігації США, винагороди за стейкінг на блокчейні або доходи від структурованих стратегій. Хоча деякі синтетичні стейблкоїни в доларах досягнуть успіху в 2024 році, очікується, що стейблкоїни з відсотковим доходом, які підтримуються державними облігаціями США, залишаться переважним вибором для інституційних інвесторів у майбутньому.

Хоча реальний світ прискорює процес дедоларизації, цифровий світ на ланцюгу продовжує наближатися до долара. Незалежно від широкого використання стейблкоїнів у доларах або хвилі токенізації, яку просувають інститути Уолл-стріт, вплив доларових активів на ринку криптовалют постійно посилюється. Ця тенденція в короткостроковій перспективі важко зворотна, оскільки, з точки зору ліквідності, стабільності та прийнятності на ринку, наразі немає більше альтернатив, крім активів у доларах, представлених державними облігаціями США.

Висновок

Схвалення YLDS - це не лише комплаєнс-прорив у криптоінноваціях, але й важлива віхова подія в демократизації фінансів. Це виявляє вічний попит ринку на "гроші, що приносять гроші". З удосконаленням регуляторних рамок та припливом інституційних коштів, стейблкоїни з відсотками можуть перетворити ринок стейблкоїнів і посилити тенденцію долларизації криптофінансових інновацій. Однак цей процес також потребує балансу між інноваціями та ризиками, щоб уникнути повторення помилок. Лише тоді стейблкоїни з відсотками зможуть справді реалізувати мету забезпечення більшої кількості людей вигодами фінансових інновацій.