Прогнозна торгівля домінує на ринку: понад 100 мільярдів доларів США влито, BTC сильно віддача

У березневому звіті ми вказали "Віддача є рухом шляху" і зазначили, що "зниження та паніка досягли максимальної міри вивільнення", "Q2 принесе ринковий розворот". Врешті-решт, у квітні BTC зазнав потужної віддачі, зростаючи за місяць на 14,11%, повністю відновивши всі попередні втрати.

Торговельні суперечки, що визначають глобальні фінансові ринки, офіційно почалися в квітні, завдавши сильного удару по ринку, паніка зросла, а ціни на активи різко знизилися. Але після зняття емоцій, на фоні "м'якшення" політичної позиції та публікації відносно стійких економічних та зайнятості даних США, капітал почав активно входити в американський фондовий ринок та криптовалютний ринок.

BTC попередньо коригується перед американським фондовим ринком, синхронно з американським фондовим ринком завершивши тестування дна, під тиском капіталу в десятки мільярдів він демонструє вражаючий ріст. Що ще важливіше, після більш ніж 2-х місяців корекції структура капіталу значно покращилася, внутрішній стан став більш стабільним.

Індекс S&P 500 та крипторинок вже повністю відновили всі втрати з моменту початку торговельного конфлікту. Незважаючи на те, що торгова напруга ще не вирішена, а питання про можливу рецесію в американській економіці залишається відкритим, ринок демонструє дуже сильну динаміку, постійно адаптуючи ціни відповідно до нової інформації. Однак, для того, щоб ринок зміг здійснити віддачу, все ще необхідно перейти до третьої стадії торговельної напруженості (досягнення угоди) та отримати підтвердження економічних даних США. У цей проміжок часу, ймовірно, буде багато труднощів.

Макрофінанси: Операції з очікуваннями викликають різкі корекції на ринку

У березневому звіті ми зазначили, що "новий торговий суддівський фреймворк було попередньо встановлено в кінці лютого, і протягом усього березня було виконано виходи з цього суддівського фреймворку на основі постійно оприлюднюваних різноманітних економічних, трудових і процентних даних". Квітень продовжував еволюцію на цій основі, де політична позиція щодо торгових суперечок та "м'якість" дій зіграли основну роль. У поєднанні з відносно сильними економічними та трудовими даними, оприлюдненими в квітні, трейдери послабили побоювання щодо "економічної рецесії", врешті-решт, після завершення місячних коригувальних торгів, перспективні угоди, що ставили на те, що торгові суперечки не призведуть до економічної рецесії, домінували в ринковій динаміці. Спочатку зниження, а потім зростання Nasdaq та BTC зафіксували місячний позитивний дохід.

На початку квітня торгові спори загострилися, що призвело до панічного падіння акцій у США, три основні індекси впали нижче річної лінії. Акції технологічних компаній з високою оцінкою зазнали значних втрат. Державні облігації США на короткому та довгому кінці також різко впали, трейдери розпродавали акції, переходячи в облігаційний ринок та європейські акції. У вихідні по всій Америці відбулися масові протести.

7 квітня, понеділок, індекс VIX S&P 500 перевищив 60. Ринок вступив у другу стадію розпродажу, американські облігації зазнали масованого розпродажу. 9 числа нові митні збори офіційно вступили в силу, дохідність 2-річних американських облігацій зросла понад 4%, 11 числа дохідність 10-річних американських облігацій наблизилася до 4,6%. 21 числа розпродаж поширився на валютний ринок, індекс долара знизився до 97,911, що перевищує минулорічний мінімум під час краху Carry Trade. Індекс Nasdaq впав у технічний ведмежий ринок.

Непередбачена торговельна політика, байдужість до падіння фінансових ринків та жорстка реакція китайського уряду призвели до жахливої ситуації трьох "вбивств" на американських фондових, облігаційних та валютних ринках. Ця ситуація викликала ще більшу паніку на ринку, критику та протести з боку бізнесу та фінансового сектору, і підірвала основну довіру до ринку, змусивши розробників політики зробити поступки.

Перш за все, на 90 днів призупинити митні збори для всіх країн, окрім Китаю, щоб зменшити напруженість з союзниками та виграти більше часу для переговорів. 23 квітня з'явилися повідомлення, що уряд може суттєво знизити високі митні збори на китайські товари, навіть зменшити їх більш ніж удвічі, щоб пом'якшити напруженість з Китаєм.

Золото стало єдиним переможцем, з 9 числа розпочавши потужний ріст, з 2970 доларів за унцію піднявшись до максимуму 3499,93 (22 квітня). Але з 23 числа, після новин про те, що уряд розглядає можливість зниження високих мит на китайські товари, розпочалася тривала корекція, і до кінця місяця ціна впала до 3288,54 доларів за унцію. Проте за місяць все ще зафіксовано суттєве зростання на 5,08%.

Американські акції тимчасово відновилися після досягнення дна 4 квітня, і відновлення продовжилося після "м'якшення" політики 23 числа, і до моменту завершення цього звіту (2 травня) індекс Nasdaq та S&P 500 повністю відшкодували зниження, спричинене торговими суперечками.

Протягом місяця Nasdaq зріс на 0,85% у квітні, S&P 500 впав на 0,76%, Dow Jones впав на 3,17%, BTC зріс на 14,11%.

У цьому процесі, хоча ринок на якийсь час ставив на те, що Федеральна резервна система знизить ставки, і очікував, що ймовірність зниження ставок у травні перевищить 80%, проте Федеральна резервна система завжди зберігала жорстку позицію, лише під час "триразового вбивства" акцій, облігацій та валют знову підкреслила, що, якщо на ринку праці виникнуть несподіванки, то вона втрутиться на ринок, випустивши трохи "голубиних" сигналів.

10 квітня Бюро статистики праці США опублікувало дані, завдяки зниженню цін на енергоносії, у березні індекс споживчих цін (CPI) знизився на 0,1% (з сезонною корекцією), що стало першим місячним зниженням за останні п’ять років, нижче ринкових очікувань зростання на 0,1%. Річна темп зростання CPI з лютневих 2,8% знизився до 2,4% (без сезонної корекції). Основний CPI (без урахування продуктів харчування та енергії) зріс на 0,1% (нижче очікуваних 0,2%), річний темп зростання склав 2,8%, що є найнижчим з березня 2021 року.

30 квітня Бюро економічного аналізу США опублікувало попередню оцінку за перший квартал, згідно з якою реальний ВВП в річному обчисленні знизився на 0,3%, що є найнижчим показником з другого кварталу 2022 року, значно нижче прогнозованих 2,4% зростання на четвертий квартал 2024 року та нижче очікувань ринку в 0,4% (консенсус-прогноз Dow Jones) або 0,3% (медіана опитування Wall Street Journal від 12 квітня).

2 травня Бюро статистики праці (BLS) опублікувало звіт про неформальну зайнятість за квітень, згідно з яким кількість неформальних робочих місць збільшилася на 177 тисяч, що перевищує очікування Dow Jones у 133 тисячі, але нижче від переглянутого показника за березень у 185 тисяч (дані за лютий і березень знижені на 58 тисяч). Протягом останніх шести місяців середня кількість нових робочих місць становила 193 тисячі на місяць, що свідчить про стійкість ринку праці. У квітні рівень безробіття залишився на рівні 4,187% (у березні 4,152%), що відповідає очікуванням, рівень участі в робочій силі трохи зріс, що свідчить про відносну стабільність ринку. Середня погодинна заробітна плата зросла на 0,2% в місячному вимірі (нижче очікуваних 0,3%), річний приріст склав 3,8% (нижче очікуваних 3,9%), що свідчить про помірний тиск на зарплати.

Дані про інфляцію показують зниження, а дані про зайнятість залишаються сильними. Це тимчасово зменшило занепокоєння ринку щодо економічної рецесії, в поєднанні з "м'якою" політикою. Хоча торгові тертя все ще перебувають на другій стадії ("переговори"), важкі переговори, але з боку роздрібних інвесторів та активних фондів розпочато перспективну торгівлю, що призвело до масових покупок, які сприяли сильному відновленню ринку акцій США.

Ми вважаємо, що паніка, спричинена торговими суперечками середньострокового та короткострокового характеру, вже відносно повно вивільнена, а дані ВВП свідчать, що принаймні наразі економіка США ще не зазнала значних пошкоджень, додатково до цього політики, схоже, повертаються від "виходу з-під контролю" до "раціональності", що є причиною, чому проактивні інвестори наважуються на великі покупки. Ми схиляємося до думки, що корекція в період з 2 по 4 місяць є різкою корекцією переоцінених акцій США, які зростали протягом 2 років під впливом торгових суперечок, технічним випробуванням ведмежого ринку, але ще немає достатніх даних, які б свідчили про те, що в економіці США відбудеться рецесія. Наразі оцінка акцій США зазнала певного зниження, але також не є дешевою, ринкове ціноутворення вже відносно повне, якщо продовжувати зростання, потрібно більше умов для підтримки, таких як подальше пом'якшення торгових суперечок, подальше зниження ІСЦ. Щодо зниження відсоткових ставок ситуація не є оптимістичною, CME FedWatch показує, що ринок відкладав очікування зниження ставок до липня. Після значного відновлення ми схиляємося до нейтральної оцінки, необхідно уважно стежити за розвитком торгових суперечок та економічними даними, якщо з'являться тенденції до погіршення економіки, це може призвести до повторного перегляду вниз.

Криптоактиви: стабільна структура капіталу + довгостроково

На початку місяця різке падіння, наприкінці місяця вже значне відновлення. Рух BTC у квітні є зразком "зворотної торгівлі", коли купують на фоні страху і чекають, поки ситуація стабілізується, що призводить до швидкого відновлення цін на активи.

У квітні BTC відкрився на рівні 82534.31 доларів, впав до мінімуму 74420.69 доларів, закрився на рівні 94182.54 доларів, за весь місяць зріс на 14.11%, що складає 11648.22 доларів, місячна амплітуда склала 26.12%.

Весь місяць тенденція була спочатку падіння, а потім зростання, найнижча точка спостерігалася 7 квітня "чорний понеділок", і після введення нових мит, ціна поступово відновилася і зросла. За підрахунком денних коливань, днів зростання було значно більше, ніж днів зниження за 30 торгових днів.

Технічно, BTC тричі відскочив від річної лінії в умовах обвалу американського фондового ринку, що підтвердило довгострокову тенденцію, і 22 квітня зростання на 6,82% сильно прорвало 200-денну лінію, повернувшись до "політичного дна" (коробкова структура, що сформувалася після нових політик) і наближаючись до "першої висхідної трендової лінії" цього бичачого ринку.

Порівняно з американськими акціями, BTC демонструє дуже сильний тренд, що зумовлено тим, що корекція цін розпочалася ще в березні, збільшенням накопичення довгострокових інвесторів та великих гравців, а також підтримкою з боку політики та практичних застосувань.

З моменту підписання урядом адміністративного указу про створення "стратегічного біткоїн-резерву" у березні, кілька штатів США продовжують просувати свої "закони про біткоїн-резерви". 30 квітня одна з палат законодавчого збору штату прийняла два законопроекти про біткоїн-резерви, які наразі чекають підпису губернатора. Якщо законопроекти наберуть чинності, цей штат стане першим у США, який дозволить державному фінансуванню володіти біткоїном. Як тільки законодавство цього штату офіційно вступить в силу, можна очікувати, що темпи просування в інших штатах також прискоряться.

Розширення випадків використання BTC та зростання цін перебувають у процесі безперервного зворотного зв'язку, що зміцнює один одного. У березні-квітні глобальна фінансова нестабільність, спричинена торговими конфліктами, тимчасово перервала цей процес. Але внутрішня структура володіння криптовалютою та рухи ринку залишаються цілісними та стабільними, і щойно панічні настрої згаснуть, BTC відновить свій зростаючий тренд. У майбутньому, з огляду на торгові конфлікти та потенційну нестабільність макрофінансів, ціна BTC все ще може зазнати коливань, а прорив попереднього максимуму залежить від завершення торгових конфліктів та того, щоб економіка США не впала до рівня рецесії.

Структура чіпів: довгі руки, акули нарощують, довгострокові покупці скуповують

4 жовтня 2024 року, в умовах стрімкого притоку коштів на ринок, велика група учасників почала другий етап розпродажу в цьому циклі. Активний приплив коштів після поглинання тиску на продаж продовжує піднімати ціну до близько 110 000 доларів.

Після входження в березень, у зв'язку з втратою ліквідності, ціна BTC різко впала, після чого великі гравці знову виконали роль "стабілізатора", перейшовши від продажу до нарощування.

Крім того, одна з груп великих гравців, що володіють від 100 до 1000 монет BTC, відома як акули, продовжувала нарощувати свої активи в процесі падіння і в кінці квітня прискорила закупівлю, збільшивши свої запаси на понад 80 тисяч монет за місяць, ставши основною силою, що рятує ситуацію. Варто зазначити, що ця група також є основними покупцями, які підвищують ціну BTC з 70 тисяч до 100 тисяч доларів у період з жовтня по грудень 2024 року. Виходячи з того, що обсяги закупівлі цієї групи в цьому циклі значно перевищують обсяги продажу, можна зробити висновок, що поведінка цієї групи відповідає характеристикам довгострокових інвесторів, а їхнє визнання цього цінового діапазону сприяє стабільності цін.

Після того, як покупці з усіх сторін почали скуповувати, запаси BTC на біржі зменшилися на приблизно 60 000 монет у квітні.

В кінці лютого ціни почали знижуватися, а до кінця квітня ціни знову повернулися до рівня кінця лютого. На фоні ринкових коливань відбувся повний обмін активами, порівнюючи розподіл активів на 31 січня та 30 квітня, можна побачити, що центр ваги активів у діапазоні 7,4-10 тисяч доларів США значно знизився, частина активів, що оцінюються більш ніж у 10 тисяч доларів США, знизилася до діапазону 7,4-9,4 тисячі.

Протягом останніх двох місяців ринок зазнав коливань, з точки зору розподілу чипів, це означає, що чіпи нових учасників FOMO були змушені продавати в умовах різкого падіння, тоді як ситуація з недостатньою кількістю чипів у діапазоні 7.4-9.4 була знову заповнена. За даними певної платформи, наразі короткі позиції вийшли з збитків, тоді як BTC, який перебуває у збитках в усій ланцюгу, впав до 14%. Паніка та тиск на продаж, викликаний збитками, значно покращилися.

![Перспективна торгівля домінує на ринку: понад 100 мільярдів доларів США влилися, BTC сильна віддача](