Чи може бум ETH-стратегій повторити успіх BTC?

Нещодавно ETH версія "Мікростратегії" викликала жваві обговорення, чи може ця модель бути такою ж успішною, як BTC Мікростратегія? Нижче наведено кілька думок:

1. ETH-стратегія дійсно запозичила успішний досвід BTC, у короткостроковій перспективі це може залучити більше компаній з американського ринку акцій до наслідування, створюючи позитивний цикл. Незалежно від того, хто є учасником торгівлі на американському ринку акцій, фактичні інвестиції традиційних інститутів і акціонерів, використання ETH як резервного активу дійсно допомогло Ethereum вийти з тривалого стану низької активності.

   Цей сплеск зростання все ще слідує основним законам бичачого ринку криптовалют, відмінність полягає в тому, що рушійною силою стали не тільки звичайні криптоінвестори, а й реальні кошти з Уолл-стріт. Це принаймні доводить, що ETH більше не покладається лише на нарощування наративу в криптосередовищі, а починає залучати зовнішні інвестиційні кошти.

2. BTC ближче до позиціонування "цифрового золота" як резервного активу, його вартість більш стабільна і має чіткі очікування. У порівнянні з цим, ETH по суті є "продуктивним активом", чия вартість тісно пов'язана з використанням мережі Ethereum, доходами від Gas, розвитком екосистеми та багатьма іншими факторами. Це означає, що волатильність і невизначеність ETH як резервного активу є вищими.

   Якщо екосистема Ethereum зіткнеться з серйозними технічними проблемами безпеки або регулятори запровадять обмеження на функції DeFi, Staking тощо, ризики та коливання ETH як резервного активу будуть значно більшими, ніж у BTC. Тому, хоча можна запозичити наративну логіку BTC-версії MicroStrategy, логіка оцінки ринкової ціни не обов'язково залишиться незмінною.

3. Екосистема Ethereum має більш розвинену інфраструктуру DeFi та більш багатий наратив у порівнянні з BTC. Завдяки механізму стейкінгу, ETH може генерувати приблизно 3-4% рідного прибутку, що робить його "онлайн облігацією з відсотковим доходом" у криптосвіті.

   Установи визнають цю концепцію, у короткостроковій перспективі це може негативно вплинути на попередні зусилля зі створення другого рівня мережі для BTC та інших інфраструктур, щоб забезпечити доходи від рідних активів. Але в довгостроковій перспективі, як тільки ETH стане каталізатором для програмованих активів з доходом та зіграє більшу роль у мікростратегіях ETH, це може, навпаки, стимулювати прискорений розвиток екосистеми BTC та вдосконалення інфраструктури.

4. Ця хвиля мікростратегії в основному перебудувала наратив у сфері криптовалют. Раніше проекти будувалися та поширювали технічний наратив, орієнтуючись на венчурний капітал і ринкових роздрібних інвесторів, тобто на корінних жителів крипто-світу. А тепер новий наратив, незалежно від того, чи йдеться про активи реального світу, чи про традиційні фінанси, потребує розповіді для Уолл-Стріт.

   Ключова різниця полягає в тому, що Уолл-стріт не буде обмануте чистими концепціями, їм потрібна відповідність продукту та ринку - реальний ріст користувачів, бізнес-модель, розмір ринку тощо. Це змушує криптовалютні проекти перейти від «орієнтації на технологічні наративи» до «орієнтації на комерційну цінність», що, зрештою, є викликом, з яким їм доведеться зіткнутися, під тиском конкурентів, які раніше вплинули на Ethereum.

5. У цьому раунді учасники торгівлі акціями американських компаній, пов'язаних із концепцією мікростратегії, в основному є компаніями, діяльність яких на традиційних капітальних ринках страждає від недостатнього зростання, і які потребують інтеграції криптовалют для пошуку нових突破ів. Вони обирають повністю інвестувати в криптоактиви, зазвичай через відсутність точок зростання в основному бізнесі, і вимушені шукати нові двигуни зростання вартості.

Ці суб'єкти операцій є настільки агресивними, в значній мірі використовуючи "арбітражне вікно" до зрілості регуляторних механізмів, яке активно просувається урядом США в сфері криптоіндустрії. У короткостроковій перспективі дійсно вдалося обійти чимало правових та комплаєнсних лазівок, таких як неясність бухгалтерських стандартів щодо класифікації криптоактивів, м'які вимоги SEC до розкриття інформації, сірі зони податкового оброблення тощо.

Успіх MicroStrategy в значній мірі зумовлений вигодами від супербикового ринку BTC, але як копіювальники вони не обов'язково матимуть таку ж удачу та оперативні здібності. Тому цього разу ринкова активність, яку забезпечує основний учасник, мало чим відрізняється від попередньої чисто криптовалютної спекуляції, по суті це також велика ставка і експеримент, інвестори повинні бути обережними з ризиками.

Ця хвиля мікростратегії більше схожа на "велику репетицію" входження криптовалют у основну фінансову систему. Якщо все вдасться, то всі будуть раді, а якщо ні, то це також буде маленька перемога (. Адже спроба витягнути ETH з бездушної ями наративу, незалежно від успіху чи невдачі, є прогресом ).