Аналіз проспекту IPO Circle: фінансовий стан, бізнес-модель та стратегічні наміри
1 квітня 2025 року компанія Circle Internet Financial подала реєстраційну заяву S-1 до Комісії з цінних паперів і бірж США з наміром вийти на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером "CRCL". Як емітент стабільної монети USDC, Circle раніше намагалася вийти на біржу через SPAC у 2022 році, але безуспішно, і тепер знову намагається провести IPO. У цій статті буде детально проаналізовано фінансовий стан Circle, бізнес-модель та стратегічні наміри, а також розглянуто потенційний вплив їхнього виходу на біржу на криптоіндустрію.
Один. Фінансова картина Circle
1. Протиріччя між зростанням доходів та зниженням прибутків
Фінансові дані Circle демонструють ситуацію, в якій зростання поєднується з тиском. У 2024 році загальний дохід компанії досяг 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше в порівнянні з попереднім роком. Однак чистий дохід впав з 268 мільйонів доларів США до 156 мільйонів доларів США, що становить падіння на 42%. Зростання доходу в основному було зумовлено доходом від резервів, який у 2024 році склав 1,661 мільярда доларів США, що становить 99% від загального доходу. Це стало можливим завдяки суттєвому збільшенню обсягу обігу USDC, який до березня 2025 року досяг 32 мільярдів доларів США, що на 36% більше в порівнянні з попереднім роком.
Але тиск з боку витрат не можна ігнорувати. Витрати на розподіл та торгівлю зросли з 720 млн доларів до 1,011 млрд доларів, що на 40% більше, а експлуатаційні витрати також зросли з 453 млн доларів до 492 млн доларів. Зокрема, загальні адміністративні витрати зросли з 100 млн доларів до 137 млн доларів. Ці дані свідчать про те, що фінансове зростання Circle, хоча й вражаюче, але тиск на прибуток теж великий.
2. Склад резервного доходу
Резервний дохід є основним джерелом доходу Circle, який у 2024 році досягне 1,661 мільярда доларів США, що складає 99% від загального доходу. Ця частина доходу походить від відсоткових доходів від управління резервними активами USDC. USDC є стейблкоїном, прив'язаним до долара США в співвідношенні 1:1, за кожен випущений 1 USDC підтримується 1 долар США. Станом на березень 2025 року обсяг в обігу 32 мільярди доларів США означає еквівалентні резервні активи, які інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% з яких управляється певним інвестиційним фондом CircleReserveFund) та готівку (10-20% зберігається у банках, що мають глобальне системне значення).
Як приклад 2024 року, припустимо, що середній обсяг резервів становить 31 мільярд доларів США, доходність державних облігацій розрахована на рівні 5,35%, річні відсотки складають близько 1,659 мільярда доларів США, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів США. Варто зазначити, що Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою. Ця механіка розподілу пояснює, чому чистий дохід Circle відносно низький.
3. Огляд активів та ліквідності
Структура активів Circle зосереджена на ліквідності та прозорості. 85% резерву USDC інвестується в державні облігації, 10-20% - у готівку, яка зберігається в провідних банках, а щомісячні звіти підвищують рівень довіри. Однак власні готівкові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій є від'ємними, у 2024 році -3471,2 мільйона доларів, ймовірно, під впливом управлінських зборів. Фінансова база Circle є міцною, але вплив зовнішнього середовища не слід недооцінювати.
Два, Деконструкція бізнес-моделі Circle
1. Ядро USDC
Бізнес Circle зосереджений на USDC, цьому стейблкоїну, який займає друге місце у світі. Згідно з даними певної платформи, обіг USDC становить 60,1 мільярда доларів (можливо, через часову різницю з 32 мільярдами S-1). Частка ринку становить близько 26%, поступаючись лише іншому основному стейблкоїну. USDC широко використовується для платежів, міжнародних переказів (обсяг ринку 150 трильйонів доларів) та децентралізованих фінансів (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для швидких, низькозатратних транзакцій, що перевершують традиційні платіжні системи.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції у липні 2024 року, щомісячні звіти про резерви перевіряються аудиторськими фірмами, на відміну від інших нестабільних монет без регулювання. 99% доходу надходить з резервних процентів (1,661 мільярда доларів), торгові збори та інші доходи становлять лише 15.169 мільйонів доларів, що є незначною часткою.
2. Різноманітні спроби
На додаток до USDC, Circle також розробляє цифрові гаманці, кросчейн-мости (що з'єднують різні блокчейни) і самостійно розроблені публічні ланцюги рівня 2, спрямовані на покращення сценаріїв використання та масштабованості USDC. Наразі ці компанії мають обмежений внесок у дохід і включені до іншого доходу в розмірі 15,169 мільйона доларів. Тим не менш, вони представляють майбутній потенціал зростання, але високі інвестиції в розвиток технологій можуть збільшити тягар витрат у короткостроковій перспективі.
3. Співпраця з певною торговою платформою
Відносини Circle з певною торговою платформою є досить драматичними. Обидві сторони спільно заснували організацію, що управляє USDC. У 2023 році Circle придбала частку акцій цієї платформи за 210 мільйонів доларів, отримавши повний контроль, але угода про розподіл доходів триває до сьогодні. Платформа отримує 50% резервного доходу, що призводить до того, що вартість розподілу у 2024 році досягає 1,011 мільярда доларів. Це як спадщина співпраці, так і тягар прибутку, майбутні зміни в розподілі заслуговують на увагу.
Третє. Стратегічні наміри виходу на ринок
1. Капітал та розширення
IPO Circle має на меті залучення фінансування, чистий обсяг якого попередньо становитиме X мільйонів доларів (залежно від ціни випуску), частина з яких буде використана для сплати податку на RSU, а решта буде інвестована в операційний капітал, розробку продуктів і потенційні придбання. Частка ринку USDC становить лише 26%, що значно нижче за 67% основних конкурентів, і Circle, очевидно, сподівається прискорити розширення за рахунок фінансування, наприклад, просуваючи Layer 2 блокчейн та глобальне проникнення на ринок.
2. Реагування на регулювання та підвищення репутації
Регулювання стейблкойнів у США стає дедалі суворішим, компанія Circle перенесла свою штаб-квартиру до США та вирішила вийти на біржу, активно приймаючи вимоги щодо розкриття інформації від регуляторних органів. Публікація фінансових даних та даних про резерви не тільки відповідає очікуванням регуляторів, але й може зміцнити довіру з боку інститутів. Ця стратегія прозорості є досить розумною в криптоіндустрії та може допомогти Circle здобути більше партнерів у традиційній фінансовій сфері.
3. Акціонери та ліквідність
Структура акціонерного капіталу Circle поділяється на клас A (1 голос/акцію), клас B (5 голосів/акцію, максимум 30%) та клас C (без права голосу), засновники зберігають контроль. Публічний обіг також забезпечить ліквідність для ранніх інвесторів та співробітників, вторинний ринок торгівлі (оцінка 40-50 мільярдів доларів) вже показав попит. IPO є як фінансуванням, так і балансом повернення для акціонерів.
Чотири, уроки для криптоіндустрії
1. Встановлення галузевих стандартів
IPO Circle відкриває традиційні шляхи виходу для криптових компаній. Раніше ICO та приватні розміщення були основними, але мали високі ризики та низьку ліквідність. Circle через IPO довела життєздатність публічного ринку, що може зміцнити довіру венчурного капіталу (VC) і залучити більше коштів до криптостартапів, сприяючи розвитку галузі.
2. Можливості інноваційних ігор
Якщо Circle досягне успіху, інші компанії можуть наслідувати його приклад, наприклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або прямий листинг. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або поєднання з DeFi (наприклад, для кредитування або стейкінгу) — все це потенційно нові способи гри. Ці моделі можуть розмивати межі між традиційними та криптофінансами, відкриваючи нові можливості для інвесторів.
3. Ризики та виклики
Проте, вихід на ринок не є простим. Нещодавній спад на ринку технологічних акцій (найгірший квартал для Nasdaq з 2022 року) може знизити ціни, а регуляторна невизначеність (така як посилення законодавства щодо стейблкоїнів) також є загрозою. Успіх або провал Circle перевірить здатність крипто-компаній адаптуватися на традиційних ринках.
Висновок
IPO Circle продемонстрував його фінансову силу, бізнес-амбіції та галузеві прагнення. Резервні доходи є його артерією, але залежність від розподілу з певною торговою платформою та процентних ставок є ризиком. Якщо вихід на ринок буде успішним, Circle не тільки зможе зміцнити свою позицію на ринку стейблкоїнів, але й може відкрити традиційні фінансові двері для криптоіндустрії, принісши капітал і технологічні інновації. Від відповідності до шляхів виходу, історія Circle є не лише демонстрацією можливостей, а й нагадуванням про ризики. На перетині крипто- та традиційних фінансів, його наступний крок вартий очікування.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
9 лайків
Нагородити
9
7
Поділіться
Прокоментувати
0/400
fren_with_benefits
· 15год тому
бик а бик а останнім часом всі стежать за Circle
Переглянути оригіналвідповісти на0
SocialAnxietyStaker
· 19год тому
Знову один старий гравець криптосвіту на ринку.
Переглянути оригіналвідповісти на0
GasBankrupter
· 19год тому
Стара гра знову почалася
Переглянути оригіналвідповісти на0
PoetryOnChain
· 19год тому
Коли usdt також зробить ipo, щоб пограти?
Переглянути оригіналвідповісти на0
digital_archaeologist
· 19год тому
crcl інструмент готовий до запуску🤡
Переглянути оригіналвідповісти на0
DarkPoolWatcher
· 20год тому
Ползли, ползли. Амбіції щодо виходу на реальний ринок не маленькі.
Circle спринт до IPO: аналіз фінансової звітності, бізнес-моделі та вплив на шифрування-індустрію
Аналіз проспекту IPO Circle: фінансовий стан, бізнес-модель та стратегічні наміри
1 квітня 2025 року компанія Circle Internet Financial подала реєстраційну заяву S-1 до Комісії з цінних паперів і бірж США з наміром вийти на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером "CRCL". Як емітент стабільної монети USDC, Circle раніше намагалася вийти на біржу через SPAC у 2022 році, але безуспішно, і тепер знову намагається провести IPO. У цій статті буде детально проаналізовано фінансовий стан Circle, бізнес-модель та стратегічні наміри, а також розглянуто потенційний вплив їхнього виходу на біржу на криптоіндустрію.
Один. Фінансова картина Circle
1. Протиріччя між зростанням доходів та зниженням прибутків
Фінансові дані Circle демонструють ситуацію, в якій зростання поєднується з тиском. У 2024 році загальний дохід компанії досяг 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше в порівнянні з попереднім роком. Однак чистий дохід впав з 268 мільйонів доларів США до 156 мільйонів доларів США, що становить падіння на 42%. Зростання доходу в основному було зумовлено доходом від резервів, який у 2024 році склав 1,661 мільярда доларів США, що становить 99% від загального доходу. Це стало можливим завдяки суттєвому збільшенню обсягу обігу USDC, який до березня 2025 року досяг 32 мільярдів доларів США, що на 36% більше в порівнянні з попереднім роком.
Але тиск з боку витрат не можна ігнорувати. Витрати на розподіл та торгівлю зросли з 720 млн доларів до 1,011 млрд доларів, що на 40% більше, а експлуатаційні витрати також зросли з 453 млн доларів до 492 млн доларів. Зокрема, загальні адміністративні витрати зросли з 100 млн доларів до 137 млн доларів. Ці дані свідчать про те, що фінансове зростання Circle, хоча й вражаюче, але тиск на прибуток теж великий.
2. Склад резервного доходу
Резервний дохід є основним джерелом доходу Circle, який у 2024 році досягне 1,661 мільярда доларів США, що складає 99% від загального доходу. Ця частина доходу походить від відсоткових доходів від управління резервними активами USDC. USDC є стейблкоїном, прив'язаним до долара США в співвідношенні 1:1, за кожен випущений 1 USDC підтримується 1 долар США. Станом на березень 2025 року обсяг в обігу 32 мільярди доларів США означає еквівалентні резервні активи, які інвестуються в низькоризикові інструменти, включаючи державні облігації США (85% з яких управляється певним інвестиційним фондом CircleReserveFund) та готівку (10-20% зберігається у банках, що мають глобальне системне значення).
Як приклад 2024 року, припустимо, що середній обсяг резервів становить 31 мільярд доларів США, доходність державних облігацій розрахована на рівні 5,35%, річні відсотки складають близько 1,659 мільярда доларів США, що майже збігається з фактичними 1,661 мільярда доларів США. Варто зазначити, що Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою. Ця механіка розподілу пояснює, чому чистий дохід Circle відносно низький.
3. Огляд активів та ліквідності
Структура активів Circle зосереджена на ліквідності та прозорості. 85% резерву USDC інвестується в державні облігації, 10-20% - у готівку, яка зберігається в провідних банках, а щомісячні звіти підвищують рівень довіри. Однак власні готівкові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій є від'ємними, у 2024 році -3471,2 мільйона доларів, ймовірно, під впливом управлінських зборів. Фінансова база Circle є міцною, але вплив зовнішнього середовища не слід недооцінювати.
Два, Деконструкція бізнес-моделі Circle
1. Ядро USDC
Бізнес Circle зосереджений на USDC, цьому стейблкоїну, який займає друге місце у світі. Згідно з даними певної платформи, обіг USDC становить 60,1 мільярда доларів (можливо, через часову різницю з 32 мільярдами S-1). Частка ринку становить близько 26%, поступаючись лише іншому основному стейблкоїну. USDC широко використовується для платежів, міжнародних переказів (обсяг ринку 150 трильйонів доларів) та децентралізованих фінансів (DeFi), використовуючи технологію блокчейн для швидких, низькозатратних транзакцій, що перевершують традиційні платіжні системи.
Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості. Він відповідає регламенту MiCA ЄС, отримав ліцензію EMI у Франції у липні 2024 року, щомісячні звіти про резерви перевіряються аудиторськими фірмами, на відміну від інших нестабільних монет без регулювання. 99% доходу надходить з резервних процентів (1,661 мільярда доларів), торгові збори та інші доходи становлять лише 15.169 мільйонів доларів, що є незначною часткою.
2. Різноманітні спроби
На додаток до USDC, Circle також розробляє цифрові гаманці, кросчейн-мости (що з'єднують різні блокчейни) і самостійно розроблені публічні ланцюги рівня 2, спрямовані на покращення сценаріїв використання та масштабованості USDC. Наразі ці компанії мають обмежений внесок у дохід і включені до іншого доходу в розмірі 15,169 мільйона доларів. Тим не менш, вони представляють майбутній потенціал зростання, але високі інвестиції в розвиток технологій можуть збільшити тягар витрат у короткостроковій перспективі.
3. Співпраця з певною торговою платформою
Відносини Circle з певною торговою платформою є досить драматичними. Обидві сторони спільно заснували організацію, що управляє USDC. У 2023 році Circle придбала частку акцій цієї платформи за 210 мільйонів доларів, отримавши повний контроль, але угода про розподіл доходів триває до сьогодні. Платформа отримує 50% резервного доходу, що призводить до того, що вартість розподілу у 2024 році досягає 1,011 мільярда доларів. Це як спадщина співпраці, так і тягар прибутку, майбутні зміни в розподілі заслуговують на увагу.
Третє. Стратегічні наміри виходу на ринок
1. Капітал та розширення
IPO Circle має на меті залучення фінансування, чистий обсяг якого попередньо становитиме X мільйонів доларів (залежно від ціни випуску), частина з яких буде використана для сплати податку на RSU, а решта буде інвестована в операційний капітал, розробку продуктів і потенційні придбання. Частка ринку USDC становить лише 26%, що значно нижче за 67% основних конкурентів, і Circle, очевидно, сподівається прискорити розширення за рахунок фінансування, наприклад, просуваючи Layer 2 блокчейн та глобальне проникнення на ринок.
2. Реагування на регулювання та підвищення репутації
Регулювання стейблкойнів у США стає дедалі суворішим, компанія Circle перенесла свою штаб-квартиру до США та вирішила вийти на біржу, активно приймаючи вимоги щодо розкриття інформації від регуляторних органів. Публікація фінансових даних та даних про резерви не тільки відповідає очікуванням регуляторів, але й може зміцнити довіру з боку інститутів. Ця стратегія прозорості є досить розумною в криптоіндустрії та може допомогти Circle здобути більше партнерів у традиційній фінансовій сфері.
3. Акціонери та ліквідність
Структура акціонерного капіталу Circle поділяється на клас A (1 голос/акцію), клас B (5 голосів/акцію, максимум 30%) та клас C (без права голосу), засновники зберігають контроль. Публічний обіг також забезпечить ліквідність для ранніх інвесторів та співробітників, вторинний ринок торгівлі (оцінка 40-50 мільярдів доларів) вже показав попит. IPO є як фінансуванням, так і балансом повернення для акціонерів.
Чотири, уроки для криптоіндустрії
1. Встановлення галузевих стандартів
IPO Circle відкриває традиційні шляхи виходу для криптових компаній. Раніше ICO та приватні розміщення були основними, але мали високі ризики та низьку ліквідність. Circle через IPO довела життєздатність публічного ринку, що може зміцнити довіру венчурного капіталу (VC) і залучити більше коштів до криптостартапів, сприяючи розвитку галузі.
2. Можливості інноваційних ігор
Якщо Circle досягне успіху, інші компанії можуть наслідувати його приклад, наприклад, швидко виходячи на ринок через SPAC або прямий листинг. Токенізація акцій, торгівля на блокчейні або поєднання з DeFi (наприклад, для кредитування або стейкінгу) — все це потенційно нові способи гри. Ці моделі можуть розмивати межі між традиційними та криптофінансами, відкриваючи нові можливості для інвесторів.
3. Ризики та виклики
Проте, вихід на ринок не є простим. Нещодавній спад на ринку технологічних акцій (найгірший квартал для Nasdaq з 2022 року) може знизити ціни, а регуляторна невизначеність (така як посилення законодавства щодо стейблкоїнів) також є загрозою. Успіх або провал Circle перевірить здатність крипто-компаній адаптуватися на традиційних ринках.
Висновок
IPO Circle продемонстрував його фінансову силу, бізнес-амбіції та галузеві прагнення. Резервні доходи є його артерією, але залежність від розподілу з певною торговою платформою та процентних ставок є ризиком. Якщо вихід на ринок буде успішним, Circle не тільки зможе зміцнити свою позицію на ринку стейблкоїнів, але й може відкрити традиційні фінансові двері для криптоіндустрії, принісши капітал і технологічні інновації. Від відповідності до шляхів виходу, історія Circle є не лише демонстрацією можливостей, а й нагадуванням про ризики. На перетині крипто- та традиційних фінансів, його наступний крок вартий очікування.