У хвилі цифрової економіки, яка охоплює весь світ, цифрові активи стали основним двигуном перетворення потоків вартості. Їх розвиток відбувається за двома основними напрямками: «цифрова активізація» — надання фінансових властивостей та можливостей обігу вартості, що виникає в рідному цифровому просторі (як-от криптовалюта, NFT); «цифровізація активів» — відображення фізичних активів світу (як-от нерухомість, облігації, сировинні товари) у вигляді токенів на ланцюгу за допомогою технології блокчейн (тобто RWA - реальні світові активи). Ці два напрямки разом вказують на одну мету: побудову більш ефективного, прозорого та комбінованого інтернету вартості.
Ця стаття буде детально аналізувати два різні парадигми побудови повної ціннісної ланцюга цифрових активів, починаючи з рідних криптоактивів та RWA, на прикладі світового криптофінансового гіганта Galaxy Digital (GLXY.TO) та нової сили з Гонконгу - GuoFu Quantum (00290.HK), виявляючи їх внутрішню логіку, динаміку розвитку та майбутнє.
1. Політичний фон: цифрова активізація та цифровізація активів
(1) Нативні криптоактиви
Політичне середовище демонструє значні регіональні відмінності. Сальвадор визнав біткоїн законним платіжним засобом, Швейцарія, Сінгапур та інші країни активно підтримують інновації; Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) продовжує посилювати контроль за незареєстрованими токенами-цінними паперами, зокрема звертаючи увагу на централізовані біржі (наприклад, позови проти Coinbase, Binance.US) та послуги стейкінгу; рамка MiCA ЄС намагається встановити єдині правила.
Основна увага регуляторів полягає в тому, як визначити криптоактиви (товар? цінні папери? валюта?), боротьба з відмиванням грошей/фінансуванням тероризму (AML/CFT), захист споживачів, регулювання стабільних монет та відповідність бірж.
Galaxy Digital як компанія, що торгується на фондовій біржі Канади, її діяльність (торгівля, маркетмейкерство, управління активами, видобуток, зберігання) повинна функціонувати в умовах жорсткої регуляторної рамки, приділяючи велику увагу отриманню ліцензій на відповідність (наприклад, похідна ліцензія NYDFS BitLicense) та підтримуючи зв'язок з регуляторами.
（другий）RWA（цифровізація активів）
Токенізація реальних активів (RWA) включає в себе існуючу правову базу та фінансові правила регулювання підлягаючих активів (таких як облігації, нерухомість) (законодавство про цінні папери, законодавство про майнові права, KYC/AML тощо), форма токенізації повинна інтегруватися в існуючу систему або створювати нові правила.
Глобальні активні дослідження. Проект Guardian MAS Сінгапуру досліджує застосування DeFi на ринку оптового фінансування; Гонконг активно просуває ліцензування постачальників послуг віртуальних активів (VASP) та регулювання стейблкоїнів, заохочуючи випуск токенізованих цінних паперів; Міжнародний банк розрахунків (BIS) очолює кілька експериментальних проектів, пов'язаних із RWA (таких як Dynamo, Agorá).
Государственне багатство квантів в контексті політики криптовалют в Китаї, державне багатство квантів обирає шлях RWA, який має тісно пов'язуватися з національною стратегією "цифрова економіка" та "цифровізація промисловості" (як, наприклад, дія "фактор даних X"). Його дослідження, ймовірно, буде зосереджено на нефінансових реальних активах (таких як надійні складські квитанції в ланцюгах постачання, конкретні інтелектуальні права, вуглецеві активи) або на платформі безпечного обігу елементів даних, що поєднує квантові інформаційні технології, шукаючи прориви в рамках існуючої правової системи та регуляторних пісочниць (таких як місцеві пілотні проекти), підкреслюючи обслуговування реальної економіки та національної інформаційної безпеки.
Два, Галузевий попит: Перебудова системи та активація вартості
(I) Первинні криптоактиви
Основна потреба полягає в вирішенні проблем, що існують у традиційній фінансовій системі, таких як високі витрати на довіру (залежність від посередників), низька ефективність трансакцій між країнами, недостатня фінансова інклюзія, неясність у правосуб'єктності активів тощо. Задоволення різноманітних потреб, таких як спекуляція/інвестиції, зберігання вартості (наратив «цифрове золото»), паливо для децентралізованих додатків (DeFi, GameFi, SocialFi), оплати, стійкі до цензури.
Galaxy Digital позиціонує себе як однопортальний доступ для установ та клієнтів з високою чистою вартістю до криптоекосистеми, вирішуючи такі проблеми, як безпека зберігання, відповідність при торгівлі, отримання ліквідності, нестача інвестиційних інструментів, виконуючи роль "традиційного інвестиційного банку у світі криптовалют".
(II) RWA (Цифровізація активів)
Основна потреба полягає в розв'язанні тривалих проблем традиційного ринку активів: недостатня ліквідність (таких як нерухомість, приватний капітал), низька ефективність торгівлі/високі витрати (залежність від паперових процесів, багатоступеневі посередники), відсутність прозорості (недостатнє підтвердження активів, неясні записи про передачу), високі бар'єри для доступності (невеликі інвестори важко можуть брати участь у якісних активах). Мета полягає в тому, щоб звільнити вартість «мертвих активів» у трильйонному розмірі.
Можливості національного багатства в квантовій технології полягають у відповідності до основних потреб Китаю щодо підвищення стійкості ланцюгів постачання в промисловості, активізації обсягу активів (таких як дебіторська заборгованість, нерухомість), сприяння обігу даних, розвитку зеленого фінансування (вуглецеві активи) тощо. Його шлях може починатися з цифровізації активів та ефективного обігу в певних вертикальних галузях (таких як високі технології, логістика, енергетика).
Три. Технічні резерви: від нативних на ланцюзі до інтеграції поза ланцюгом
(I) Рідні криптоактиви
Ключові елементи включають технології публічних блокчейнів (Біткойн, Ефір, Солана тощо), механізми консенсусу (PoW, PoS тощо), смарт-контракти, криптографію (асиметричне шифрування, доказ нульового знання ZKP), децентралізоване зберігання (IPFS).
Galaxy Digital глибоко інтегрує використання існуючих екосистем публічних ланцюгів та DeFi протоколів, самостійно розробляє або спільно створює високопродуктивні торгові системи, рішення для зберігання на рівні установ (придбання GK8), інструменти управління ризиками. Технологічний акцент робиться на ефективності, безпеці та взаємодії в ланцюгах.
(ІІ) RWA (цифровізація активів)
Основні виклики необхідно вирішити проблему "трикутника довіри": як забезпечити реальне існування активів поза ланцюгом та їх однозначну прив'язку до токенів на ланцюгу? Як реалізувати надійне перенесення стану активів поза ланцюгом (наприклад, передачу прав власності, виплату дивідендів) на ланцюг? Це сильно залежить від:
Оракул (Oracle): надає надійні дані поза блокчейном (наприклад, ціни активів, тригери подій).
Юридичні особи та рамки відповідності: структура SPV, чіткі юридичні угоди, що визначають права власників токенів, визнання юрисдикцій.
Механізм верифікації активів на блокчейні: залежить від надійного аудиту третіх сторін, даних сенсорів Інтернету речей (IoT), реєстраційних систем, підкріплених урядом/уповноваженими органами.
Національне багатство квантових технологій може поєднувати в собі квантові інформаційні технології, що підказує його назва (такі як квантова генерація випадкових чисел для підвищення безпеки, квантова криптографічна комунікація для забезпечення передачі даних, майбутня квантова комп'ютерна криптографія з опором), для побудови більш безпечної та ефективної інфраструктури для RWA на блокчейні, зберігання та обігу, особливо коли йдеться про чутливі дані держави або активи високої вартості. Технологічний акцент робиться на надійному відображенні та безпечній взаємодії між оффчейн і ончейн.
Чотири, Бізнес-модель та побудова ціннісного ланцюга: Різниця в екологічній ніші
(1) Galaxy Digital (рідний крипто-драйв)
Модель: Основуючи на торгівлі та фінансових послугах, створити "один зупинковий інституційний платформ" для покриття всього життєвого циклу цифрових активів.
Шлях побудови ціннісного ланцюга:
Верхнє джерело (генерація/отримання активів): Майнинг біткоїнів (власні шахти), венчурний капітал (інвестування в ранні крипто-проекти), маркет-мейкінг (забезпечення ліквідності).
Середина (інфраструктура та послуги): Централізовані торги (спотові, похідні), позабіржова торгівля (OTC), послуги зберігання на рівні установ (Prime Custody), позики, структуровані похідні продукти.
Долішній (управління інвестиціями/вихід): Активні криптоактивні фонди (такі як Galaxy Bitcoin Fund, Galaxy Ethereum Fund), пасивні індексні фонди (у співпраці з Invesco), послуги управління капіталом, дослідження (надання ринкових інсайтів).
Основний двигун полягає в його потужних торгових можливостях, управлінні ризиками, комплаєнс-структурі та мережі інституційних клієнтів. Точка захоплення вартості полягає в процвітанні криптоекосистеми та надходженні інституційних коштів.
Особливість полягає в сильній внутрішній природі, що будує замкнуте коло навколо самих криптоактивів; значно підлягає впливу коливань циклів крипто-ринку.
(ІІ) Національне багатство квантів (RWA драйв)
Модель: На основі рішень з цифровізації активів у конкретних галузях, створення "платформи для надання можливостей промисловості".
Шлях побудови ціннісного ланцюга (гипотетично):
У upstream (ідентифікація активів та їхнє занесення в ланцюг): зосередження на конкретних галузях (таких як високі технології, ланцюг постачання, зелена енергія), надання послуг з відбору активів, оцінки, розробки правової структури, платформи токенізації (можливо, з інтеграцією технологій блокчейн та квантової безпеки).
Середина (Цифровий обіг та управління активами): Створення або підключення легальних торгових майданчиків (можливо, на основі ліцензованих або консорціумних блокчейнів), надання послуг реєстрації активів, розрахунків, підтвердження прав на дані та обігу активів, моніторинг стану активів у поєднанні з IoT.
Вниз по течії (реалізація цінності та екологія): з'єднання промислових інвесторів, фінансових установ (банки, факторинг), замовників даних; надання фінансування на основі цифрових активів (наприклад, фінансування ланцюга постачання), інструментів управління ризиками; надання можливостей для підвищення ефективності промисловості та нових бізнес-моделей.
Ядро двигуна: Глибоке розуміння вертикальних галузей, технології комплаєнсу та регулювання (RegTech), безпечна та надійна технологічна основа (блокчейн + квантова технологія), інтеграція ресурсів уряду/індустрії. Точка захоплення вартості полягає в підвищенні ефективності реального сектора та створенні нових даних/активів.
Особливості: Сильний екзогенний вплив, глибока прив'язка до реальної економіки; розвиток більше залежить від політичної підтримки та галузевої координації; можливий відносно сильний антициклічний характер.
П’ять. Двигун: інноваційний імпульс та звільнення вартості
(1) Первинні криптоактиви
Основний двигун: Технологічні інновації (Layer2, нові консенсуси, ZK, модульні блокчейни тощо), інновації у фінансовій парадигмі (DeFi, NFT, DAO), рух спільноти та спекулятивної культури, незадоволення традиційними системами та альтернативне бачення («Не довіряйте, перевіряйте»).
Паливо Galaxy Digital: Різке зростання обсягу торгів у биковому ринку криптовалют, поява нових класів активів (таких як Meme Coin, LSD), підвищення рівня впровадження з боку інституцій.
(II) RWA (Цифровізація активів)
Ядро двигуна: Вивільнення величезної вартості активів (McKinsey прогнозує, що до 2030 року обсяг RWA може досягти 40 трильйонів доларів), термінова потреба в підвищенні ефективності традиційних фінансів та промисловості, прогрес регуляторних технологій, попит інституційних інвесторів на стабільний дохід та активи з низькою кореляцією.
Динаміка національного багатства квантів: потужний імпульс цифрової економічної стратегії держави, внутрішня потреба в оновленні та трансформації промисловості, політичні настанови щодо вирішення проблеми фінансування малих та середніх підприємств, можливості реформування ринку даних.
Шість. Потенціал розвитку та можливості та виклики: зірки та море та шлях терни
(1) Первинні криптоактиви
Потенціал: Як "природна кров" інтернету вартості, потенціал полягає у створенні нової, відкритої глобальної фінансової та економічної системи, яка має дуже високий стеля. Інноваційний простір DeFi та Web3 є дуже широким.
Можливості: Постійні інновації базових технологій, прискорений вхід основних інститутів, потенційні прориви в таких сферах, як платежі/грошові перекази.
Виклики (з якими стикається Galaxy Digital): різкі коливання та періодичні ризики, постійно посилювана глобальна регуляторна невизначеність (особливо щодо визнання цінних паперів), вразливості безпеки та кібератаки, проблеми масштабованості та досвіду користувачів, конкуренція з боку CBDC та традиційних фінансових установ.
(II) RWA (Цифровізація активів)
Потенціал: З'єднання трильйонних традиційних активів з ефективними цифровими мережами відкриває величезні можливості. Це напрямок «вбивчого додатку», який реалізує технології блокчейн у промисловості та створює реальну цінність.
Можливості: Підтримка політики (глобально в декількох регіонах), активне залучення традиційних фінансових гігантів (BlackRock, Fidelity, JPMorgan) створює ефект підтвердження, технічні рішення (оракли, правова структура) поступово зріють, задовольняючи реальні потреби реальної економіки.
Виклики (на які потрібно звернути увагу для національного багатства квантових технологій): складність правової визначеності та дотримання нормативних вимог у різних юрисдикціях, витрати та надійність зв'язків між блокчейном та поза ним (проблема оракулів), створення широкої ліквідності та глибини ринку, усвідомлення та прийняття користувачами (особливо традиційними інвесторами), стандартизація технологій та взаємодія, конфіденційність та безпека даних (особливо в поєднанні з квантовими обчисленнями), також необхідно особливо звернути увагу на політичні червоні лінії (уникати залучення до фінансової спекуляції) та безпеку суверенітету даних.
Сім, Порівняння рідного криптографічного шляху та шляху RWA
(1) Спільні риси
Технологічна основа: Всі вони залежать від блокчейну (або технології розподіленого реєстру), що забезпечує незмінність, відстежуваність та програмованість.
Основна мета: Підвищити ефективність обігу цінностей, знизити витрати на транзакції, збільшити прозорість та доступність.
Елементи ціннісного ланцюга: Включають створення/придбання активів, реєстрацію прав власності, торговельний обіг, зберігання та розрахунки, управління інвестиціями тощо, що потребує побудови відповідної інфраструктури та екосистеми послуг.
Стикаючись з спільними викликами: адаптація регулювання, зрілість технологій (безпека, масштабованість), освіта користувачів, встановлення довіри на ринку.
Вісім. Злиття та співіснування — майбутнє повного ціннісного ланцюга цифрових активів
"Нативний криптошлях", який представляє Galaxy Digital, і "шлях RWA" від Guofu Quantum Exploration не є конкурентами в стилі "або-або", а є взаємодоповнюючими елементами, що складають невід'ємну двоколісну рушійну силу для створення повної ціннісної ланцюга цифрових активів у майбутньому.
Різні шляхи, одна мета: Обидва кінцеві цілі полягають у створенні більш ефективного, прозорого та інклюзивного інтернету цінностей. Нативні криптоактиви є піонерами в дослідженні нових кордонів і визначенні правил; RWA є мостом, що з'єднує реальність і реалізує цінність. У довгостроковій перспективі успішний повний ланцюг цінностей обов'язково міститиме обидва: нативні криптоактиви забезпечують ліквідність і інноваційні парадигми, а RWA вносить величезну базу активів і стабільність.
Залежність від шляху та взаємодоповнюючі переваги: Глибокий досвід Galaxy Digital у криптоорієнтованій сфері (торгівля, зберігання, управління активами) є їхньою основною конкурентною перевагою. У майбутньому можна дослідити можливість застосування деяких зрілих фінансових продуктів (наприклад, структурованих нот) або сервісних можливостей (наприклад, зберігання) у відповідних сферах RWA. GuoFu Quantum, спираючись на китайське промислове середовище, використовує шлях RWA (та елементи даних), щоб уникнути політичних ризиків. Якщо вдасться поєднати це з технологіями, такими як квантова безпека, щоб створити надійну інфраструктуру, яка вирішить ключові проблеми з трансформацією активів у цифровий формат, це відкриє широкі можливості та може сформувати глобальну конкурентну перевагу в певних сферах (таких як фінансування промислових ланцюгів постачання, цифровізація активів).
Тенденція злиття: У майбутньому побудова ціннісної цепочки буде характеризуватися глибоким злиттям:
DeFi + RWA： Використання DeFi конструкторів для забезпечення автоматизованої торгівлі, кредитування, деривативів та інших ефективних рівнів ліквідності для RWA.
Нативні криптоактиви як застава/платіжний засіб для RWA: Наприклад, використання стейблкоїнів або основних криптовалют як способу оплати або застави для придбання токенів RWA.
Змішані активи: Складні фінансові продукти, які одночасно містять нативну цінність на ланцюзі та підтримуються реальними активами поза ланцюгом.
Практика Galaxy Digital та Guofu Quantum відображає два основні напрямки ери стрімкого зростання цифрових активів. Перша з них розвинула можливості на рівні установ у буремному світі криптовалют, тоді як друга досліджує можливі шляхи токенізації активів на ґрунті реальної економіки. З розмиванням технологічних бар'єрів та поступовим проясненням регуляторних рамок, ці два шляхи зрештою перетнуться у великій наративі ціннісного інтернету — первинні криптоактиви надають ліквідність для RWA, а RWA закріплює міцний фундамент реальної економіки для криптовсесвіту.
Майбутня цифрова активна повна вартісна ланцюгова система безумовно буде злиттям екосистеми, в якій з'являються технологічні інновації, потреби промисловості та регуляторні правила. І той, хто першим зможе з'єднати ланцюги на блокчейні та поза ним, збалансувати інновації та відповідність, глибоко занурюючись у вертикальні сцени, зможе зайняти високі позиції на новому континенті ціннісних потоків. Ця революція, що переплітає код, активи та реальність, тільки починає розгортатися.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Порівняння Galaxy Digital та повного будівництва ціннісної ланцюга цифрових активів Guofuluangzi
Автор: Чжан Фенг
У хвилі цифрової економіки, яка охоплює весь світ, цифрові активи стали основним двигуном перетворення потоків вартості. Їх розвиток відбувається за двома основними напрямками: «цифрова активізація» — надання фінансових властивостей та можливостей обігу вартості, що виникає в рідному цифровому просторі (як-от криптовалюта, NFT); «цифровізація активів» — відображення фізичних активів світу (як-от нерухомість, облігації, сировинні товари) у вигляді токенів на ланцюгу за допомогою технології блокчейн (тобто RWA - реальні світові активи). Ці два напрямки разом вказують на одну мету: побудову більш ефективного, прозорого та комбінованого інтернету вартості.
Ця стаття буде детально аналізувати два різні парадигми побудови повної ціннісної ланцюга цифрових активів, починаючи з рідних криптоактивів та RWA, на прикладі світового криптофінансового гіганта Galaxy Digital (GLXY.TO) та нової сили з Гонконгу - GuoFu Quantum (00290.HK), виявляючи їх внутрішню логіку, динаміку розвитку та майбутнє.
1. Політичний фон: цифрова активізація та цифровізація активів
(1) Нативні криптоактиви
Політичне середовище демонструє значні регіональні відмінності. Сальвадор визнав біткоїн законним платіжним засобом, Швейцарія, Сінгапур та інші країни активно підтримують інновації; Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) продовжує посилювати контроль за незареєстрованими токенами-цінними паперами, зокрема звертаючи увагу на централізовані біржі (наприклад, позови проти Coinbase, Binance.US) та послуги стейкінгу; рамка MiCA ЄС намагається встановити єдині правила.
Основна увага регуляторів полягає в тому, як визначити криптоактиви (товар? цінні папери? валюта?), боротьба з відмиванням грошей/фінансуванням тероризму (AML/CFT), захист споживачів, регулювання стабільних монет та відповідність бірж.
Galaxy Digital як компанія, що торгується на фондовій біржі Канади, її діяльність (торгівля, маркетмейкерство, управління активами, видобуток, зберігання) повинна функціонувати в умовах жорсткої регуляторної рамки, приділяючи велику увагу отриманню ліцензій на відповідність (наприклад, похідна ліцензія NYDFS BitLicense) та підтримуючи зв'язок з регуляторами.
（другий）RWA（цифровізація активів）
Токенізація реальних активів (RWA) включає в себе існуючу правову базу та фінансові правила регулювання підлягаючих активів (таких як облігації, нерухомість) (законодавство про цінні папери, законодавство про майнові права, KYC/AML тощо), форма токенізації повинна інтегруватися в існуючу систему або створювати нові правила.
Глобальні активні дослідження. Проект Guardian MAS Сінгапуру досліджує застосування DeFi на ринку оптового фінансування; Гонконг активно просуває ліцензування постачальників послуг віртуальних активів (VASP) та регулювання стейблкоїнів, заохочуючи випуск токенізованих цінних паперів; Міжнародний банк розрахунків (BIS) очолює кілька експериментальних проектів, пов'язаних із RWA (таких як Dynamo, Agorá).
Государственне багатство квантів в контексті політики криптовалют в Китаї, державне багатство квантів обирає шлях RWA, який має тісно пов'язуватися з національною стратегією "цифрова економіка" та "цифровізація промисловості" (як, наприклад, дія "фактор даних X"). Його дослідження, ймовірно, буде зосереджено на нефінансових реальних активах (таких як надійні складські квитанції в ланцюгах постачання, конкретні інтелектуальні права, вуглецеві активи) або на платформі безпечного обігу елементів даних, що поєднує квантові інформаційні технології, шукаючи прориви в рамках існуючої правової системи та регуляторних пісочниць (таких як місцеві пілотні проекти), підкреслюючи обслуговування реальної економіки та національної інформаційної безпеки.
Два, Галузевий попит: Перебудова системи та активація вартості
(I) Первинні криптоактиви
Основна потреба полягає в вирішенні проблем, що існують у традиційній фінансовій системі, таких як високі витрати на довіру (залежність від посередників), низька ефективність трансакцій між країнами, недостатня фінансова інклюзія, неясність у правосуб'єктності активів тощо. Задоволення різноманітних потреб, таких як спекуляція/інвестиції, зберігання вартості (наратив «цифрове золото»), паливо для децентралізованих додатків (DeFi, GameFi, SocialFi), оплати, стійкі до цензури.
Galaxy Digital позиціонує себе як однопортальний доступ для установ та клієнтів з високою чистою вартістю до криптоекосистеми, вирішуючи такі проблеми, як безпека зберігання, відповідність при торгівлі, отримання ліквідності, нестача інвестиційних інструментів, виконуючи роль "традиційного інвестиційного банку у світі криптовалют".
(II) RWA (Цифровізація активів)
Основна потреба полягає в розв'язанні тривалих проблем традиційного ринку активів: недостатня ліквідність (таких як нерухомість, приватний капітал), низька ефективність торгівлі/високі витрати (залежність від паперових процесів, багатоступеневі посередники), відсутність прозорості (недостатнє підтвердження активів, неясні записи про передачу), високі бар'єри для доступності (невеликі інвестори важко можуть брати участь у якісних активах). Мета полягає в тому, щоб звільнити вартість «мертвих активів» у трильйонному розмірі.
Можливості національного багатства в квантовій технології полягають у відповідності до основних потреб Китаю щодо підвищення стійкості ланцюгів постачання в промисловості, активізації обсягу активів (таких як дебіторська заборгованість, нерухомість), сприяння обігу даних, розвитку зеленого фінансування (вуглецеві активи) тощо. Його шлях може починатися з цифровізації активів та ефективного обігу в певних вертикальних галузях (таких як високі технології, логістика, енергетика).
Три. Технічні резерви: від нативних на ланцюзі до інтеграції поза ланцюгом
(I) Рідні криптоактиви
Ключові елементи включають технології публічних блокчейнів (Біткойн, Ефір, Солана тощо), механізми консенсусу (PoW, PoS тощо), смарт-контракти, криптографію (асиметричне шифрування, доказ нульового знання ZKP), децентралізоване зберігання (IPFS).
Galaxy Digital глибоко інтегрує використання існуючих екосистем публічних ланцюгів та DeFi протоколів, самостійно розробляє або спільно створює високопродуктивні торгові системи, рішення для зберігання на рівні установ (придбання GK8), інструменти управління ризиками. Технологічний акцент робиться на ефективності, безпеці та взаємодії в ланцюгах.
(ІІ) RWA (цифровізація активів)
Основні виклики необхідно вирішити проблему "трикутника довіри": як забезпечити реальне існування активів поза ланцюгом та їх однозначну прив'язку до токенів на ланцюгу? Як реалізувати надійне перенесення стану активів поза ланцюгом (наприклад, передачу прав власності, виплату дивідендів) на ланцюг? Це сильно залежить від:
Оракул (Oracle): надає надійні дані поза блокчейном (наприклад, ціни активів, тригери подій).
Юридичні особи та рамки відповідності: структура SPV, чіткі юридичні угоди, що визначають права власників токенів, визнання юрисдикцій.
Механізм верифікації активів на блокчейні: залежить від надійного аудиту третіх сторін, даних сенсорів Інтернету речей (IoT), реєстраційних систем, підкріплених урядом/уповноваженими органами.
Національне багатство квантових технологій може поєднувати в собі квантові інформаційні технології, що підказує його назва (такі як квантова генерація випадкових чисел для підвищення безпеки, квантова криптографічна комунікація для забезпечення передачі даних, майбутня квантова комп'ютерна криптографія з опором), для побудови більш безпечної та ефективної інфраструктури для RWA на блокчейні, зберігання та обігу, особливо коли йдеться про чутливі дані держави або активи високої вартості. Технологічний акцент робиться на надійному відображенні та безпечній взаємодії між оффчейн і ончейн.
Чотири, Бізнес-модель та побудова ціннісного ланцюга: Різниця в екологічній ніші
(1) Galaxy Digital (рідний крипто-драйв)
Модель: Основуючи на торгівлі та фінансових послугах, створити "один зупинковий інституційний платформ" для покриття всього життєвого циклу цифрових активів.
Шлях побудови ціннісного ланцюга:
Верхнє джерело (генерація/отримання активів): Майнинг біткоїнів (власні шахти), венчурний капітал (інвестування в ранні крипто-проекти), маркет-мейкінг (забезпечення ліквідності).
Середина (інфраструктура та послуги): Централізовані торги (спотові, похідні), позабіржова торгівля (OTC), послуги зберігання на рівні установ (Prime Custody), позики, структуровані похідні продукти.
Долішній (управління інвестиціями/вихід): Активні криптоактивні фонди (такі як Galaxy Bitcoin Fund, Galaxy Ethereum Fund), пасивні індексні фонди (у співпраці з Invesco), послуги управління капіталом, дослідження (надання ринкових інсайтів).
Основний двигун полягає в його потужних торгових можливостях, управлінні ризиками, комплаєнс-структурі та мережі інституційних клієнтів. Точка захоплення вартості полягає в процвітанні криптоекосистеми та надходженні інституційних коштів.
Особливість полягає в сильній внутрішній природі, що будує замкнуте коло навколо самих криптоактивів; значно підлягає впливу коливань циклів крипто-ринку.
(ІІ) Національне багатство квантів (RWA драйв)
Модель: На основі рішень з цифровізації активів у конкретних галузях, створення "платформи для надання можливостей промисловості".
Шлях побудови ціннісного ланцюга (гипотетично):
У upstream (ідентифікація активів та їхнє занесення в ланцюг): зосередження на конкретних галузях (таких як високі технології, ланцюг постачання, зелена енергія), надання послуг з відбору активів, оцінки, розробки правової структури, платформи токенізації (можливо, з інтеграцією технологій блокчейн та квантової безпеки).
Середина (Цифровий обіг та управління активами): Створення або підключення легальних торгових майданчиків (можливо, на основі ліцензованих або консорціумних блокчейнів), надання послуг реєстрації активів, розрахунків, підтвердження прав на дані та обігу активів, моніторинг стану активів у поєднанні з IoT.
Вниз по течії (реалізація цінності та екологія): з'єднання промислових інвесторів, фінансових установ (банки, факторинг), замовників даних; надання фінансування на основі цифрових активів (наприклад, фінансування ланцюга постачання), інструментів управління ризиками; надання можливостей для підвищення ефективності промисловості та нових бізнес-моделей.
Ядро двигуна: Глибоке розуміння вертикальних галузей, технології комплаєнсу та регулювання (RegTech), безпечна та надійна технологічна основа (блокчейн + квантова технологія), інтеграція ресурсів уряду/індустрії. Точка захоплення вартості полягає в підвищенні ефективності реального сектора та створенні нових даних/активів.
Особливості: Сильний екзогенний вплив, глибока прив'язка до реальної економіки; розвиток більше залежить від політичної підтримки та галузевої координації; можливий відносно сильний антициклічний характер.
П’ять. Двигун: інноваційний імпульс та звільнення вартості
(1) Первинні криптоактиви
Основний двигун: Технологічні інновації (Layer2, нові консенсуси, ZK, модульні блокчейни тощо), інновації у фінансовій парадигмі (DeFi, NFT, DAO), рух спільноти та спекулятивної культури, незадоволення традиційними системами та альтернативне бачення («Не довіряйте, перевіряйте»).
Паливо Galaxy Digital: Різке зростання обсягу торгів у биковому ринку криптовалют, поява нових класів активів (таких як Meme Coin, LSD), підвищення рівня впровадження з боку інституцій.
(II) RWA (Цифровізація активів)
Ядро двигуна: Вивільнення величезної вартості активів (McKinsey прогнозує, що до 2030 року обсяг RWA може досягти 40 трильйонів доларів), термінова потреба в підвищенні ефективності традиційних фінансів та промисловості, прогрес регуляторних технологій, попит інституційних інвесторів на стабільний дохід та активи з низькою кореляцією.
Динаміка національного багатства квантів: потужний імпульс цифрової економічної стратегії держави, внутрішня потреба в оновленні та трансформації промисловості, політичні настанови щодо вирішення проблеми фінансування малих та середніх підприємств, можливості реформування ринку даних.
Шість. Потенціал розвитку та можливості та виклики: зірки та море та шлях терни
(1) Первинні криптоактиви
Потенціал: Як "природна кров" інтернету вартості, потенціал полягає у створенні нової, відкритої глобальної фінансової та економічної системи, яка має дуже високий стеля. Інноваційний простір DeFi та Web3 є дуже широким.
Можливості: Постійні інновації базових технологій, прискорений вхід основних інститутів, потенційні прориви в таких сферах, як платежі/грошові перекази.
Виклики (з якими стикається Galaxy Digital): різкі коливання та періодичні ризики, постійно посилювана глобальна регуляторна невизначеність (особливо щодо визнання цінних паперів), вразливості безпеки та кібератаки, проблеми масштабованості та досвіду користувачів, конкуренція з боку CBDC та традиційних фінансових установ.
(II) RWA (Цифровізація активів)
Потенціал: З'єднання трильйонних традиційних активів з ефективними цифровими мережами відкриває величезні можливості. Це напрямок «вбивчого додатку», який реалізує технології блокчейн у промисловості та створює реальну цінність.
Можливості: Підтримка політики (глобально в декількох регіонах), активне залучення традиційних фінансових гігантів (BlackRock, Fidelity, JPMorgan) створює ефект підтвердження, технічні рішення (оракли, правова структура) поступово зріють, задовольняючи реальні потреби реальної економіки.
Виклики (на які потрібно звернути увагу для національного багатства квантових технологій): складність правової визначеності та дотримання нормативних вимог у різних юрисдикціях, витрати та надійність зв'язків між блокчейном та поза ним (проблема оракулів), створення широкої ліквідності та глибини ринку, усвідомлення та прийняття користувачами (особливо традиційними інвесторами), стандартизація технологій та взаємодія, конфіденційність та безпека даних (особливо в поєднанні з квантовими обчисленнями), також необхідно особливо звернути увагу на політичні червоні лінії (уникати залучення до фінансової спекуляції) та безпеку суверенітету даних.
Сім, Порівняння рідного криптографічного шляху та шляху RWA
(1) Спільні риси
Технологічна основа: Всі вони залежать від блокчейну (або технології розподіленого реєстру), що забезпечує незмінність, відстежуваність та програмованість.
Основна мета: Підвищити ефективність обігу цінностей, знизити витрати на транзакції, збільшити прозорість та доступність.
Елементи ціннісного ланцюга: Включають створення/придбання активів, реєстрацію прав власності, торговельний обіг, зберігання та розрахунки, управління інвестиціями тощо, що потребує побудови відповідної інфраструктури та екосистеми послуг.
Стикаючись з спільними викликами: адаптація регулювання, зрілість технологій (безпека, масштабованість), освіта користувачів, встановлення довіри на ринку.
(ІІ) Відмінності
! LFclFhMVqRr6D3P29rYQzB5VippKcHPour5x5jf6.jpeg
Вісім. Злиття та співіснування — майбутнє повного ціннісного ланцюга цифрових активів
"Нативний криптошлях", який представляє Galaxy Digital, і "шлях RWA" від Guofu Quantum Exploration не є конкурентами в стилі "або-або", а є взаємодоповнюючими елементами, що складають невід'ємну двоколісну рушійну силу для створення повної ціннісної ланцюга цифрових активів у майбутньому.
Різні шляхи, одна мета: Обидва кінцеві цілі полягають у створенні більш ефективного, прозорого та інклюзивного інтернету цінностей. Нативні криптоактиви є піонерами в дослідженні нових кордонів і визначенні правил; RWA є мостом, що з'єднує реальність і реалізує цінність. У довгостроковій перспективі успішний повний ланцюг цінностей обов'язково міститиме обидва: нативні криптоактиви забезпечують ліквідність і інноваційні парадигми, а RWA вносить величезну базу активів і стабільність.
Залежність від шляху та взаємодоповнюючі переваги: Глибокий досвід Galaxy Digital у криптоорієнтованій сфері (торгівля, зберігання, управління активами) є їхньою основною конкурентною перевагою. У майбутньому можна дослідити можливість застосування деяких зрілих фінансових продуктів (наприклад, структурованих нот) або сервісних можливостей (наприклад, зберігання) у відповідних сферах RWA. GuoFu Quantum, спираючись на китайське промислове середовище, використовує шлях RWA (та елементи даних), щоб уникнути політичних ризиків. Якщо вдасться поєднати це з технологіями, такими як квантова безпека, щоб створити надійну інфраструктуру, яка вирішить ключові проблеми з трансформацією активів у цифровий формат, це відкриє широкі можливості та може сформувати глобальну конкурентну перевагу в певних сферах (таких як фінансування промислових ланцюгів постачання, цифровізація активів).
Тенденція злиття: У майбутньому побудова ціннісної цепочки буде характеризуватися глибоким злиттям:
DeFi + RWA： Використання DeFi конструкторів для забезпечення автоматизованої торгівлі, кредитування, деривативів та інших ефективних рівнів ліквідності для RWA.
Нативні криптоактиви як застава/платіжний засіб для RWA: Наприклад, використання стейблкоїнів або основних криптовалют як способу оплати або застави для придбання токенів RWA.
Змішані активи: Складні фінансові продукти, які одночасно містять нативну цінність на ланцюзі та підтримуються реальними активами поза ланцюгом.
Практика Galaxy Digital та Guofu Quantum відображає два основні напрямки ери стрімкого зростання цифрових активів. Перша з них розвинула можливості на рівні установ у буремному світі криптовалют, тоді як друга досліджує можливі шляхи токенізації активів на ґрунті реальної економіки. З розмиванням технологічних бар'єрів та поступовим проясненням регуляторних рамок, ці два шляхи зрештою перетнуться у великій наративі ціннісного інтернету — первинні криптоактиви надають ліквідність для RWA, а RWA закріплює міцний фундамент реальної економіки для криптовсесвіту.
Майбутня цифрова активна повна вартісна ланцюгова система безумовно буде злиттям екосистеми, в якій з'являються технологічні інновації, потреби промисловості та регуляторні правила. І той, хто першим зможе з'єднати ланцюги на блокчейні та поза ним, збалансувати інновації та відповідність, глибоко занурюючись у вертикальні сцени, зможе зайняти високі позиції на новому континенті ціннісних потоків. Ця революція, що переплітає код, активи та реальність, тільки починає розгортатися.