Є побоювання, що зниження ставки ФРС є «політизованим», але аналітики вважають, що інвестори можуть недооцінювати низку традиційних і нетрадиційних інструментів політики, які уряд США може використовувати для утримання довгострокових процентних ставок на низькому рівні. Ця стаття заснована на статті, написаній Лі Сяоїнем і складеній і написаній TechFlow. (Синопсис: Дилема зниження ставок Circle: ФРС знищує маржу прибутку) (Передісторія додана: Ринок святкує «приховану кризу» вересневого зниження ставок, і промова Болла не така голубина, як здається) Це «політизоване» зниження ставок чи зниження ставок на основі даних? Засідання ФРС (Fed) грошово-кредитної політики відбудеться цього місяця, і поточна увага ринку зосереджена на тому, чи буде підірвана незалежність ФРС і чи буде майбутнє зниження ставки «політизованим». Нещодавно Пітер Чір, керівник відділу макростратегії Academy Securities, написав, що це занепокоєння підживило широко поширене очікування, що навіть якщо ФРС ініціює зниження ставок, це лише знизить короткоденні процентні ставки, а довгострокова прибутковість зіткнеться з тиском у бік зростання через побоювання щодо інфляції. В даний час ця точка зору стала мейнстрімом на ринку і керує схемою позицій багатьох інвесторів. Однак Чір вважає, що інвестори, можливо, недостатньо нестандартно мислять, щоб недооцінювати план уряду щодо зниження процентних ставок. На додаток до традиційної грошово-кредитної політики, уряд США, ймовірно, вживе низку нетрадиційних заходів, включаючи коригування балансу ФРС, зміну способу підрахунку даних про інфляцію та навіть переоцінку золотих резервів для досягнення своєї мети щодо зниження довгострокових процентних ставок. Чір додав, що ці потенційні варіанти політики виходять за рамки простого зниження ставок і можуть включати синергію між ФРС, Міністерством фінансів і навіть стандартами бухгалтерського обліку. «Політизоване» зниження ставок чи зниження ставок на основі даних? Занепокоєння ринку з приводу «політизованого» зниження ставок, можливо, не врахувало економічне обґрунтування самого зниження ставки. Якщо на рівні даних є достатньо підстав для підтримки різкого зниження ставок, то паніка на ринку щодо довгострокових процентних ставок може не з'явитися. Чір зазначив, що економічні дані демонструють ознаки слабкості задовго до того, як офіційні особи розділилися в питанні зниження ставок. Наприклад, на липневому засіданні ФРС двоє чиновників оскаржили рішення не знижувати процентні ставки, а червневі дані про зайнятість, опубліковані з того часу, були різко переглянуті в бік зниження; Виступ Бауера (Jerome Powell) в Джексон-холі (Jackson Hole) також продемонстрував голубину позицію. Ці ознаки свідчать про те, що аргументи ФРС на зниження ставки можуть бути сильнішими, ніж показують протоколи. Чір стверджує, що зниження ставки на 50 базисних пунктів у вересні знаходиться в межах «розумного» діапазону і не може розглядатися просто як політично мотивоване, якщо подальші дані про зайнятість не покажуть значного поліпшення. Якщо зниження ставки буде сприйнято ринком як обґрунтоване, то очікуваний інвесторами «сигнал тривоги», тобто розпродаж довгострокових облігацій, навряд чи здійсниться. Ще одна причина, через яку уряд США розглядає нетрадиційні варіанти, полягає в тому, що ефективність традиційних інструментів грошово-кредитної політики знижується, стверджує Чир. У статті пояснюється, що вплив на економіку лише шляхом коригування ставки за федеральними фондами на передньому краї має «довгий і мінливий» часовий лаг у своєму шляху передачі, і ефект важко оцінити. Протягом кількох місяців після набуття чинності цієї політики будь-який фактор, такий як торговельна війна чи геополітичний конфлікт, може змінити траєкторію розвитку економіки. Крім того, з часів політики нульових процентних ставок багато емітентів корпоративних, індивідуальних та муніципальних облігацій зафіксували довгострокові низькі відсоткові ставки, що зробило їх набагато менш чутливими до змін початкових процентних ставок. Це означає, що трансмісія монетарної політики через короткострокові процентні ставки вже не така ефективна, як раніше. Що може бути «набором інструментів» нетрадиційних політик? Якщо традиційні інструменти виявляться неефективними, уряд може відкрити свій «інструментарій» нетрадиційних політик і безпосередньо втручатися в довгострокові процентні ставки. Агресивне зниження ставок у поєднанні з форвардним орієнтиром Одна з можливих стратегій – "довести справу до кінця". Наприклад, одноразове різке зниження ставки на 100 базисних пунктів з обіцянкою зберегти ставки незмінними протягом наступних кварталів, якщо дані різко не зміняться. Цей крок має на меті швидко розвіяти спекуляції, що тривають, щодо шляху майбутнього зниження ставок. Одноразове зниження ставки на 100 базисних пунктів вимагатиме надзвичайно крутої кривої прибутковості, щоб утримати 10-річну прибутковість вище 4%, що може бути складним завданням для (bond vigilantes) «ринку облігацій». «Атака» інфляції з рівня даних Інша стратегія полягає в тому, щоб безпосередньо поставити під сумнів достовірність даних про інфляцію. Сильно зважена частина вартості житла в поточному індексі споживчих цін США штучно завищує дані про інфляцію через запізнілий алгоритм (OER) «еквівалентної орендної плати власника». Чір зазначив, що нові показники, підготовлені ФРС Клівленда, показують, що реальна інфляція оренди повернулася до нормального рівня, значно нижчого за інфляцію житла в індексі споживчих цін. Вказуючи на такі розбіжності в даних, уряд США може ефективно зменшити побоювання щодо інфляції на ринку та розчистити шлях для зниження процентних ставок. Можливо, основним засобом перезапуску «операції Twist» (Operation Twist, OT), продаж короткострокових казначейських облігацій США і одночасна покупка довгострокових казначейських облігацій США з метою зниження довгострокових процентних ставок. В даний час баланс ФРС сильно перекошений в бік короткострокових облігацій, які тримають близько $2 трлн в облігаціях з терміном погашення до 7 років, порівняно з лише $1 трлн для облігацій з терміном погашення понад 15 років. Аналітики передбачають, що ФРС може продати облігацій з терміном погашення від 3 років і нижче на суму близько $1,2 трлн, а також використати кошти для купівлі довгострокових облігацій з терміном погашення понад 20 років. Чір зазначив, що цей крок майже втричі збільшить розмір активів ФРС на ринку наддовгих облігацій, а купівельної спроможності буде достатньо, щоб вплинути або навіть контролювати ринок наддовгих облігацій, на який припадає близько 50% вільного обігу, тим самим безпосередньо пригнічуючи довгострокову прибутковість. Інші потенційні варіанти Також можуть бути розглянуті інші, більш руйнівні варіанти. Наприклад, (YCC) контроль кривої прибутковості, хоча в США немає прецеденту, але він практикувався в Японії, це не є немислимим для уряду, який звик «встановлювати ціни» за допомогою тарифів. Крім того, можлива переоцінка золотого запасу США. За оцінками, переоцінка офіційних золотих резервів США за ринковою вартістю принесе бухгалтерський прибуток у розмірі близько $500 млрд. Це складний крок, але він є ефективним відволікаючим фактором і може фінансувати інші інвестиційні плани. Чір додав, що цей крок може призвести до ослаблення долара, але це може бути "особливістю, а не недоліком" для уряду, який прагне покращити торговий дефіцит. Пов'язані звіти Усі падіння – це паперові тигри, а розгульний сезон котеджів, викликаний зниженням процентних ставок, припадає на четвертий сезон? Чи підніметься ринок після вересневого зниження ставки ФРС? Трамп кричить про фальсифікацію економічних даних "негайно знизити процентні ставки": за три дні оголосити нового голову Федеральної резервної системи та нового директора зі статистики праці "Не варто недооцінювати рішучість Трампа: як США "знижуватимуть процентні ставки"? Ця стаття була вперше опублікована в журналі BlockTempo "Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media".
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Не недооцінюйте рішучість Трампа: як США будуть «знижувати процентні ставки»?
Є побоювання, що зниження ставки ФРС є «політизованим», але аналітики вважають, що інвестори можуть недооцінювати низку традиційних і нетрадиційних інструментів політики, які уряд США може використовувати для утримання довгострокових процентних ставок на низькому рівні. Ця стаття заснована на статті, написаній Лі Сяоїнем і складеній і написаній TechFlow. (Синопсис: Дилема зниження ставок Circle: ФРС знищує маржу прибутку) (Передісторія додана: Ринок святкує «приховану кризу» вересневого зниження ставок, і промова Болла не така голубина, як здається) Це «політизоване» зниження ставок чи зниження ставок на основі даних? Засідання ФРС (Fed) грошово-кредитної політики відбудеться цього місяця, і поточна увага ринку зосереджена на тому, чи буде підірвана незалежність ФРС і чи буде майбутнє зниження ставки «політизованим». Нещодавно Пітер Чір, керівник відділу макростратегії Academy Securities, написав, що це занепокоєння підживило широко поширене очікування, що навіть якщо ФРС ініціює зниження ставок, це лише знизить короткоденні процентні ставки, а довгострокова прибутковість зіткнеться з тиском у бік зростання через побоювання щодо інфляції. В даний час ця точка зору стала мейнстрімом на ринку і керує схемою позицій багатьох інвесторів. Однак Чір вважає, що інвестори, можливо, недостатньо нестандартно мислять, щоб недооцінювати план уряду щодо зниження процентних ставок. На додаток до традиційної грошово-кредитної політики, уряд США, ймовірно, вживе низку нетрадиційних заходів, включаючи коригування балансу ФРС, зміну способу підрахунку даних про інфляцію та навіть переоцінку золотих резервів для досягнення своєї мети щодо зниження довгострокових процентних ставок. Чір додав, що ці потенційні варіанти політики виходять за рамки простого зниження ставок і можуть включати синергію між ФРС, Міністерством фінансів і навіть стандартами бухгалтерського обліку. «Політизоване» зниження ставок чи зниження ставок на основі даних? Занепокоєння ринку з приводу «політизованого» зниження ставок, можливо, не врахувало економічне обґрунтування самого зниження ставки. Якщо на рівні даних є достатньо підстав для підтримки різкого зниження ставок, то паніка на ринку щодо довгострокових процентних ставок може не з'явитися. Чір зазначив, що економічні дані демонструють ознаки слабкості задовго до того, як офіційні особи розділилися в питанні зниження ставок. Наприклад, на липневому засіданні ФРС двоє чиновників оскаржили рішення не знижувати процентні ставки, а червневі дані про зайнятість, опубліковані з того часу, були різко переглянуті в бік зниження; Виступ Бауера (Jerome Powell) в Джексон-холі (Jackson Hole) також продемонстрував голубину позицію. Ці ознаки свідчать про те, що аргументи ФРС на зниження ставки можуть бути сильнішими, ніж показують протоколи. Чір стверджує, що зниження ставки на 50 базисних пунктів у вересні знаходиться в межах «розумного» діапазону і не може розглядатися просто як політично мотивоване, якщо подальші дані про зайнятість не покажуть значного поліпшення. Якщо зниження ставки буде сприйнято ринком як обґрунтоване, то очікуваний інвесторами «сигнал тривоги», тобто розпродаж довгострокових облігацій, навряд чи здійсниться. Ще одна причина, через яку уряд США розглядає нетрадиційні варіанти, полягає в тому, що ефективність традиційних інструментів грошово-кредитної політики знижується, стверджує Чир. У статті пояснюється, що вплив на економіку лише шляхом коригування ставки за федеральними фондами на передньому краї має «довгий і мінливий» часовий лаг у своєму шляху передачі, і ефект важко оцінити. Протягом кількох місяців після набуття чинності цієї політики будь-який фактор, такий як торговельна війна чи геополітичний конфлікт, може змінити траєкторію розвитку економіки. Крім того, з часів політики нульових процентних ставок багато емітентів корпоративних, індивідуальних та муніципальних облігацій зафіксували довгострокові низькі відсоткові ставки, що зробило їх набагато менш чутливими до змін початкових процентних ставок. Це означає, що трансмісія монетарної політики через короткострокові процентні ставки вже не така ефективна, як раніше. Що може бути «набором інструментів» нетрадиційних політик? Якщо традиційні інструменти виявляться неефективними, уряд може відкрити свій «інструментарій» нетрадиційних політик і безпосередньо втручатися в довгострокові процентні ставки. Агресивне зниження ставок у поєднанні з форвардним орієнтиром Одна з можливих стратегій – "довести справу до кінця". Наприклад, одноразове різке зниження ставки на 100 базисних пунктів з обіцянкою зберегти ставки незмінними протягом наступних кварталів, якщо дані різко не зміняться. Цей крок має на меті швидко розвіяти спекуляції, що тривають, щодо шляху майбутнього зниження ставок. Одноразове зниження ставки на 100 базисних пунктів вимагатиме надзвичайно крутої кривої прибутковості, щоб утримати 10-річну прибутковість вище 4%, що може бути складним завданням для (bond vigilantes) «ринку облігацій». «Атака» інфляції з рівня даних Інша стратегія полягає в тому, щоб безпосередньо поставити під сумнів достовірність даних про інфляцію. Сильно зважена частина вартості житла в поточному індексі споживчих цін США штучно завищує дані про інфляцію через запізнілий алгоритм (OER) «еквівалентної орендної плати власника». Чір зазначив, що нові показники, підготовлені ФРС Клівленда, показують, що реальна інфляція оренди повернулася до нормального рівня, значно нижчого за інфляцію житла в індексі споживчих цін. Вказуючи на такі розбіжності в даних, уряд США може ефективно зменшити побоювання щодо інфляції на ринку та розчистити шлях для зниження процентних ставок. Можливо, основним засобом перезапуску «операції Twist» (Operation Twist, OT), продаж короткострокових казначейських облігацій США і одночасна покупка довгострокових казначейських облігацій США з метою зниження довгострокових процентних ставок. В даний час баланс ФРС сильно перекошений в бік короткострокових облігацій, які тримають близько $2 трлн в облігаціях з терміном погашення до 7 років, порівняно з лише $1 трлн для облігацій з терміном погашення понад 15 років. Аналітики передбачають, що ФРС може продати облігацій з терміном погашення від 3 років і нижче на суму близько $1,2 трлн, а також використати кошти для купівлі довгострокових облігацій з терміном погашення понад 20 років. Чір зазначив, що цей крок майже втричі збільшить розмір активів ФРС на ринку наддовгих облігацій, а купівельної спроможності буде достатньо, щоб вплинути або навіть контролювати ринок наддовгих облігацій, на який припадає близько 50% вільного обігу, тим самим безпосередньо пригнічуючи довгострокову прибутковість. Інші потенційні варіанти Також можуть бути розглянуті інші, більш руйнівні варіанти. Наприклад, (YCC) контроль кривої прибутковості, хоча в США немає прецеденту, але він практикувався в Японії, це не є немислимим для уряду, який звик «встановлювати ціни» за допомогою тарифів. Крім того, можлива переоцінка золотого запасу США. За оцінками, переоцінка офіційних золотих резервів США за ринковою вартістю принесе бухгалтерський прибуток у розмірі близько $500 млрд. Це складний крок, але він є ефективним відволікаючим фактором і може фінансувати інші інвестиційні плани. Чір додав, що цей крок може призвести до ослаблення долара, але це може бути "особливістю, а не недоліком" для уряду, який прагне покращити торговий дефіцит. Пов'язані звіти Усі падіння – це паперові тигри, а розгульний сезон котеджів, викликаний зниженням процентних ставок, припадає на четвертий сезон? Чи підніметься ринок після вересневого зниження ставки ФРС? Трамп кричить про фальсифікацію економічних даних "негайно знизити процентні ставки": за три дні оголосити нового голову Федеральної резервної системи та нового директора зі статистики праці "Не варто недооцінювати рішучість Трампа: як США "знижуватимуть процентні ставки"? Ця стаття була вперше опублікована в журналі BlockTempo "Dynamic Trend - The Most Influential Blockchain News Media".