JPMorgan попереджає: зростаюча диверсифікація валют, також підживлювана ініціативами країн BRICS, зменшує іноземний попит на цінні папери Казначейства США.
Результат, якщо тенденція збережеться, може призвести до збільшення вартості боргу та більшої волатильності на ринку облігацій.
Згідно з даними, зібраними JPMorgan Global Research, частка державного боргу США, що належить іноземним інвесторам, зменшилася до 30% до першої половини 2025 року, тоді як порівняння з офіційними даними з IMF COFER показує поступове перетворення частки долара в глобальних резерві.
На зустрічах з керуючими активами та чиновниками з європейських і азійських центральних банків аналітики спостерігають, що поєднання накопичень в альтернативних валютах та змін в офіційній резервній політиці пояснює значну частину зменшення іноземного попиту.
Що підтримує JPMorgan
Згідно з аналізом JPMorgan, процес дедоларизації відбувається поступово, але відчутно.
Банк зазначає зниження частки долара як у світових валютних резервів, так і в міжкордонних зобов'язаннях – тобто валютних боргах між різними країнами – що свідчить про поступовий перехід до інших валют.
Інформація та дані доступні в JPMorgan Global Research та JPMorgan Private Bank. Щоб зрозуміти вплив глобальної валютної диверсифікації, також ознайомтеся з нашим детальним аналізом валютної диверсифікації та глобальних ринків.
«30%» пояснено: що насправді вимірює
Посилання на «30%» стосується частки оборотного державного боргу США, що перебуває в руках іноземних інвесторів, оцінка, яка, за даними JPMorgan, наразі приблизно на цьому рівні.
У минулому частка була вищою; останні тенденції показують поступове зменшення, що супроводжується більшим внутрішнім самофінансуванням та зростаючою глобальною диверсифікацією валют. Більше деталей надається в аналізах JPMorgan Global Research.
Чому це важливо для державного боргу США
Якщо іноземний попит сповільниться, Міністерству фінансів США, ймовірно, доведеться пропонувати вищі доходності для розміщення цінних паперів, тим самим перенісши вищі витрати на борг на державні рахунки.
У цьому контексті зменшена доступність іноземного капіталу призводить до більших фінансових навантажень і більш жорстких фіскальних меж, з наслідками для витрат і економічного зростання.
У вересні 2025 року дохідність 10-річних облігацій казначейства становила близько 4%–4,5%, рівень, який посилює вплив потенційного збільшення термінового преміуму на державні фінанси та вартість кредиту. Щоб детальніше ознайомитися з ефективністю облігацій казначейства та їх впливом, відвідайте розділ Treasury USA на нашому сайті.
Незалежний контекст: Що говорять МВФ, Банк міжнародних розрахунків та Мінфін США
МВФ (COFER): частка долара в офіційних резервів залишається домінуючою, хоча і показує незначне зниження в довгостроковій перспективі. Дані доступні в МВФ COFER.
BIS: статистика щодо трансакцій на прикордонних ринках вказує на зростаючу диверсифікацію валютних зобов'язань. Джерело: Банк міжнародних розрахунків. Також прочитайте нашу статтю про роль BIS у глобальних фінансових ринках.
Tesoro USA (TIC/SOMA): серія про іноземних власників показує, що частка іноземців у загальному оборотному боргу останніми роками зменшується. Дані: Міністерство фінансів США TIC.
Ці незалежні висновки підтверджують довгостроковий прогноз, викладений JPMorgan, відображаючи циклічні динаміки, пов'язані з процентними ставками, силою долара та світовим зростанням.
Вплив на ринок облігацій: канали передачі
Вищий терміновий преміум: З меншим «недосвідченим» попитом з боку іноземних інвесторів терміновий преміум на держоблігації, як правило, зростає.
Зростання доходності за 10–30 років: вартість капіталу для бізнесу та домогосподарств може зрости.
Вища волатильність: швидкі зміни ставок можуть викликати ефекти переносу на акції та кредити.
Щоб дізнатися про останні події на ринку облігацій та можливі наслідки для сімей і бізнесу, ознайомтеся з нашим розділом "Ринки облігацій".
Юань у платежах: справжнє значення та обмеження
Використання юаня в міжнародних платежах зростає, особливо в Азії та в енергетичних ланцюгах, що незначно зменшує потребу в доларах для трансакцій між країнами та операційних резервів.
Слід зазначити, що структурні обмеження залишаються: контроль за капіталом, нижча глибина ринку та більш обмежена конвертованість у порівнянні з доларом. Це призводить до поступового та нелінійного процесу дедоларизації.
Щоб глибше зануритися в зростаючу роль юаню у світових фінансах, дивіться наш спеціальний матеріал "Юань та де-доларизація".
Не тільки ризик: Фактори пом'якшення
Стійкий внутрішній попит: пенсійні фонди, банки та інвестори США можуть поглинати більшу пропозицію за відповідними цінами.
Грошово-кредитна політика: зміни в QT/QE можуть вплинути на ліквідність казначейських облігацій та терміновий преміум.
Глибина та верховенство права: ринок США залишається найбільш ліквідним і прозорим, підтримуваним правовими інфраструктурами, які зміцнюють довіру інвесторів.
Сценарії ринку у 2025 році
База: іноземний попит залишається стабільним або трохи знижується; доходність в основному визначається інфляцією та чистим постачанням казначейських облігацій.
Негативний: помітне зниження іноземних потоків та збільшення термінового премії підвищує волатильність на довгострокових термінах.
Добрий: стабільний ріст і дезінфляція сприяють внутрішньому споживанню, обмежуючи тиск на ставки.
Голоси ринку, включаючи такі фігури, як Джеймі Даймон, підкреслили необхідність заходів на підтримку зростання та фіскальної дисципліни для пом'якшення довгострокових тисків: ін incentives для продуктивних інвестицій, зменшення витрат і шахрайства, більша увага до людського капіталу.
Цікавим аспектом є те, що ці настанови мають цінність як принципи, а не як оперативні вказівки.
Для порівняння з іншими думками ринку та політичними висновками дивіться нашу статтю "Джеймі Даймон про економічні стратегії".
Індикатори для моніторингу в наступні місяці
Іноземні володіння казначейськими (TIC).
10- та 30-річні доходності та термінова премія.
Офіційні резерви в доларах (IMF COFER) та валютний склад потоків, про які повідомляє Банк міжнародних розрахунків.
Основний глосарій
Резерви іноземної валюти: активи в іноземній валюті, які утримуються центральними банками для стабілізації власної валюти та управління кризами ліквідності.
Міжнародні зобов'язання: борги, укладені між суб'єктами з різних країн, виражені в конкретній валюті.
Розлив: контагіозні ефекти від одного ринкового сектору до інших фінансових сегментів.
Висновок
Дедоларизація, яку спричинив BRICS, розпочалася, і хоча вона відбувається поступово, може вплинути на зовнішній попит на державні облігації США та фінансові витрати Сполучених Штатів у 2025 році.
Аналізи JPMorgan, які підтверджуються офіційними даними МВФ COFER, Базельського банку і Міністерства фінансів США, вказують на можливі епізодичні тиски на прибутковість.
Такі тиски можуть бути зменшені завдяки глибині американського ринку та спроможності внутрішніх інвесторів, хоча остаточна траєкторія залежатиме від зростання, інфляції та майбутніх економічних політик.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
JPMorgan попереджає: прагнення БРІКС до дедоларизації тисне на державні облігації США
JPMorgan попереджає: зростаюча диверсифікація валют, також підживлювана ініціативами країн BRICS, зменшує іноземний попит на цінні папери Казначейства США.
Результат, якщо тенденція збережеться, може призвести до збільшення вартості боргу та більшої волатильності на ринку облігацій.
Згідно з даними, зібраними JPMorgan Global Research, частка державного боргу США, що належить іноземним інвесторам, зменшилася до 30% до першої половини 2025 року, тоді як порівняння з офіційними даними з IMF COFER показує поступове перетворення частки долара в глобальних резерві.
На зустрічах з керуючими активами та чиновниками з європейських і азійських центральних банків аналітики спостерігають, що поєднання накопичень в альтернативних валютах та змін в офіційній резервній політиці пояснює значну частину зменшення іноземного попиту.
Що підтримує JPMorgan
Згідно з аналізом JPMorgan, процес дедоларизації відбувається поступово, але відчутно.
Банк зазначає зниження частки долара як у світових валютних резервів, так і в міжкордонних зобов'язаннях – тобто валютних боргах між різними країнами – що свідчить про поступовий перехід до інших валют.
Інформація та дані доступні в JPMorgan Global Research та JPMorgan Private Bank. Щоб зрозуміти вплив глобальної валютної диверсифікації, також ознайомтеся з нашим детальним аналізом валютної диверсифікації та глобальних ринків.
«30%» пояснено: що насправді вимірює
Посилання на «30%» стосується частки оборотного державного боргу США, що перебуває в руках іноземних інвесторів, оцінка, яка, за даними JPMorgan, наразі приблизно на цьому рівні.
У минулому частка була вищою; останні тенденції показують поступове зменшення, що супроводжується більшим внутрішнім самофінансуванням та зростаючою глобальною диверсифікацією валют. Більше деталей надається в аналізах JPMorgan Global Research.
Чому це важливо для державного боргу США
Якщо іноземний попит сповільниться, Міністерству фінансів США, ймовірно, доведеться пропонувати вищі доходності для розміщення цінних паперів, тим самим перенісши вищі витрати на борг на державні рахунки.
У цьому контексті зменшена доступність іноземного капіталу призводить до більших фінансових навантажень і більш жорстких фіскальних меж, з наслідками для витрат і економічного зростання.
У вересні 2025 року дохідність 10-річних облігацій казначейства становила близько 4%–4,5%, рівень, який посилює вплив потенційного збільшення термінового преміуму на державні фінанси та вартість кредиту. Щоб детальніше ознайомитися з ефективністю облігацій казначейства та їх впливом, відвідайте розділ Treasury USA на нашому сайті.
Незалежний контекст: Що говорять МВФ, Банк міжнародних розрахунків та Мінфін США
МВФ (COFER): частка долара в офіційних резервів залишається домінуючою, хоча і показує незначне зниження в довгостроковій перспективі. Дані доступні в МВФ COFER.
BIS: статистика щодо трансакцій на прикордонних ринках вказує на зростаючу диверсифікацію валютних зобов'язань. Джерело: Банк міжнародних розрахунків. Також прочитайте нашу статтю про роль BIS у глобальних фінансових ринках.
Tesoro USA (TIC/SOMA): серія про іноземних власників показує, що частка іноземців у загальному оборотному боргу останніми роками зменшується. Дані: Міністерство фінансів США TIC.
Ці незалежні висновки підтверджують довгостроковий прогноз, викладений JPMorgan, відображаючи циклічні динаміки, пов'язані з процентними ставками, силою долара та світовим зростанням.
Вплив на ринок облігацій: канали передачі
Вищий терміновий преміум: З меншим «недосвідченим» попитом з боку іноземних інвесторів терміновий преміум на держоблігації, як правило, зростає.
Зростання доходності за 10–30 років: вартість капіталу для бізнесу та домогосподарств може зрости.
Вища волатильність: швидкі зміни ставок можуть викликати ефекти переносу на акції та кредити.
Щоб дізнатися про останні події на ринку облігацій та можливі наслідки для сімей і бізнесу, ознайомтеся з нашим розділом "Ринки облігацій".
Юань у платежах: справжнє значення та обмеження
Використання юаня в міжнародних платежах зростає, особливо в Азії та в енергетичних ланцюгах, що незначно зменшує потребу в доларах для трансакцій між країнами та операційних резервів.
Слід зазначити, що структурні обмеження залишаються: контроль за капіталом, нижча глибина ринку та більш обмежена конвертованість у порівнянні з доларом. Це призводить до поступового та нелінійного процесу дедоларизації.
Щоб глибше зануритися в зростаючу роль юаню у світових фінансах, дивіться наш спеціальний матеріал "Юань та де-доларизація".
Не тільки ризик: Фактори пом'якшення
Стійкий внутрішній попит: пенсійні фонди, банки та інвестори США можуть поглинати більшу пропозицію за відповідними цінами.
Грошово-кредитна політика: зміни в QT/QE можуть вплинути на ліквідність казначейських облігацій та терміновий преміум.
Глибина та верховенство права: ринок США залишається найбільш ліквідним і прозорим, підтримуваним правовими інфраструктурами, які зміцнюють довіру інвесторів.
Сценарії ринку у 2025 році
База: іноземний попит залишається стабільним або трохи знижується; доходність в основному визначається інфляцією та чистим постачанням казначейських облігацій.
Негативний: помітне зниження іноземних потоків та збільшення термінового премії підвищує волатильність на довгострокових термінах.
Добрий: стабільний ріст і дезінфляція сприяють внутрішньому споживанню, обмежуючи тиск на ставки.
Обговорені політики: Ріст, Ефективність, Стійкість
Голоси ринку, включаючи такі фігури, як Джеймі Даймон, підкреслили необхідність заходів на підтримку зростання та фіскальної дисципліни для пом'якшення довгострокових тисків: ін incentives для продуктивних інвестицій, зменшення витрат і шахрайства, більша увага до людського капіталу.
Цікавим аспектом є те, що ці настанови мають цінність як принципи, а не як оперативні вказівки.
Для порівняння з іншими думками ринку та політичними висновками дивіться нашу статтю "Джеймі Даймон про економічні стратегії".
Індикатори для моніторингу в наступні місяці
Іноземні володіння казначейськими (TIC).
10- та 30-річні доходності та термінова премія.
Офіційні резерви в доларах (IMF COFER) та валютний склад потоків, про які повідомляє Банк міжнародних розрахунків.
Основний глосарій
Резерви іноземної валюти: активи в іноземній валюті, які утримуються центральними банками для стабілізації власної валюти та управління кризами ліквідності.
Міжнародні зобов'язання: борги, укладені між суб'єктами з різних країн, виражені в конкретній валюті.
Розлив: контагіозні ефекти від одного ринкового сектору до інших фінансових сегментів.
Висновок
Дедоларизація, яку спричинив BRICS, розпочалася, і хоча вона відбувається поступово, може вплинути на зовнішній попит на державні облігації США та фінансові витрати Сполучених Штатів у 2025 році.
Аналізи JPMorgan, які підтверджуються офіційними даними МВФ COFER, Базельського банку і Міністерства фінансів США, вказують на можливі епізодичні тиски на прибутковість.
Такі тиски можуть бути зменшені завдяки глибині американського ринку та спроможності внутрішніх інвесторів, хоча остаточна траєкторія залежатиме від зростання, інфляції та майбутніх економічних політик.