Ethena викликала широке зацікавлення в галузі децентралізованих фінансів, її загальний обсяг блокування зріс з менше ніж 10 мільйонів доларів до 5,5 мільярдів доларів. У цій статті досліджується механізм роботи Ethena, потенційні ризики та її вплив на все екосистему децентралізованих фінансів. Ця стаття походить від DC|In SF, опублікованої Block unicorn. (Попередня інформація: Сім'я Трампів збільшує свою позицію в децентралізованих фінансах! Купуйте ONDO, AAVE, ENAТокен, має позицію понад 80 мільйонів доларів) (Доповнення: Погляд> Чому Ethena - це справжня велика нагода?) Ethena значно підвищила рівень використання децентралізованих фінансів на кілька мільярдів доларів, подібно до того, як stETH впливає на екосистему децентралізованих фінансів Ethereum. Ethena є одним з найбільш успішних протоколів в історії децентралізованих фінансів. Приблизно рік тому загальний обсяг блокування (TVL) становив менше ніж 10 мільйонів доларів, а зараз зріс до 5,5 мільярдів доларів. Він інтегрується в багато протоколів на різних рівнях, таких як @aave, @SkyEcosystem (IE Maker/Sparklend), @MorphoLabs, @pendle_fi та @eigenlayer. У співпраці з Ethena протоколів настільки багато, що я, згадуючи іншого партнера, довелося змінювати обкладинку декілька разів. У топ-10 протоколів за замкненим обсягом знаходяться шість протоколів, які співпрацюють з Ethena або є самі Ethena (Ethena на дев'ятому місці). Якщо Ethena зазнає невдачі, це буде мати серйозний вплив на багато протоколів, особливо на AAVE, Morpho та Maker, які будуть заборговані на різні рівні функціонування. Одночасно Ethena значно підвищила рівень використання децентралізованих фінансів на кілька мільярдів доларів, подібно до того, як stETH впливає на екосистему децентралізованих фінансів Ethereum. Таким чином, Ethena призначена для знищення того, що ми знаємо про децентралізовані фінанси, чи вона приведе до нового відродження децентралізованих фінансів? Давайте детальніше розберемося в цьому питанні. Як саме працює Ethena? Незважаючи на те, що він був запущений більше року тому, у людей все ще є загальне непорозуміння щодо того, як працює Ethena. Багато людей стверджують, що він є новою Luna, а потім відмовляються роз'яснювати детальніше. Як людина, яка попереджувала про Luna, я вважаю, що ця точка зору дуже однобічна, але в той же час я вірю, що більшість людей не мають достатнього розуміння деталей того, як працює Ethena. Якщо ви думаєте, що повністю розумієте те, як Ethena керує нейтральними позиціями Delta, їхнім зберіганням і викупом, будь ласка, пропустіть цей розділ, інакше це важлива матеріал для розуміння. Загалом Ethena, подібно до BTC, заробляє на фінансовій спекуляції та бичому ринку Криптовалюта, але його спосіб більш стабільний. Із зростанням ціни Криптовалюта все більше трейдерів бажають довгострокових позицій на BTC та ETH, а трейдерів, які бажають короткі позиції, стає все менше. За рахунок стосунків попиту та пропозиції короткі позиції оплачуються трейдерами, які беруть довгі позиції. Це означає, що трейдер може мати BTC у своєму розпорядженні, одночасно беручи коротку позицію на таку ж кількість BTC, щоб створити нейтральну позицію, тобто коли ціна на BTC зростає, прибуток та збиток від коротких та довгих позицій взаємно компенсують один одного, тоді як трейдер все ще заробляє проценти. Робота Ethena повністю базується на цьому механізмі; він використовує те, що на ринку Криптовалюта бракує складних інвесторів, які більше зацікавлені в заробітку, а не просто у довгострокових позиціях на BTC або ETH. Однак ця стратегія супроводжується значним ризиком забезпечення біржі, який проявився в краху FTX та його впливу на перших управляючих Delta. Як тільки біржа зламається, всі кошти можуть бути втрачені. Це те, що призвело до вибору Ethena використовувати CopperHQ та CeffuGlobal як важливі посередники. Ці провайдери зберігають активи та допомагають Ethena взаємодіяти з біржою, уникнувши при цьому ризику забезпечення біржі. Біржа, зі свого боку, може покладатися на Copper та Ceffu, оскільки вони мають протоколи зберігання активів. Загальний прибуток та збиток (тобто сума, яку Ethena повинна заплатити довготривалим трейдерам або сума, яку боржник повинен Ethena) періодично розраховується Copper та Ceffu, і на основі цих розрахунків Ethena систематично балансує свої позиції. Це розташування забезпечення ефективно зменшує ризики, пов'язані з біржою, забезпечуючи стабільність та стійкість системи. Мінтінг та викуп USDe/sUSDe відносно прості. USDe можна купити або замінити на USDC або інші основні активи. USDe можна застосувати для генерації sUSDe, який заробляє прибуток. Потім sUSDe можна продати на ринку, заплативши відповідну плату за своп, або викупити USDe. Викуп процесу зазвичай потребує сім днів. USDe потім можна обміняти на підтримуючі активи (відповідну вартість 1 долара). Ці підтримуючі активи походять від резервів активів та забезпечення, яке використовує Ethena (головним чином, BTC та похідні від ETH/ETH). Надходження від не застрахованих USDe допомагає збільшити прибуток sUSDe. До сьогодні Ethena відносно легко справляється з великим обсягом виведення та депозитів, хоча іноді Прослизання USDe-USDC становить вражаючі 0,30%, що є відносно високим для стабільних монет, але далеко не досягає значного депега та не становить небезпеки для протоколів позики. Тоді чому люди настільки хвилюються? Якщо бути чесним, як великий виплив коштів, наприклад, 50%, може «зруйнувати» Ethena? З огляду на те, що ми вже розуміємо, що дохід Ethena не є «фальшивим», і як він працює на більш дрібному рівні, яке саме головне побоювання щодо Ethena? Загалом є кілька ситуацій. По-перше, процентна ставка фонду може стати від'ємною, і в цьому випадку, якщо страховий фонд Ethena (приблизно 50 мільйонів доларів, достатньо для покриття втрат фонду в розмірі 1% при поточному обсязі блокування / втрати коштів) недостатньо покриває втрати, Ethena в остаточному підсумку зазнає збитків, а не заробляє прибуток. Цей випадок, здається, відносно малоймовірний, оскільки більшість користувачів можуть припинити використання USDe, коли дохід падає, це вже траплялося в минулому. Ще одним ризиком є ризик забезпечення, а саме небезпека того, що Copper або Ceffu спробують працювати на гроші Ethena. Факт того, що тримачі не повністю контролюють активи, зменшує цей ризик. Біржа не має права на підпис, і не може контролювати жодний гаманець, який містить базові активи. Коп...
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Чи є Ethena системним ризиком чи спасінням для Децентралізованих фінансів?
Ethena викликала широке зацікавлення в галузі децентралізованих фінансів, її загальний обсяг блокування зріс з менше ніж 10 мільйонів доларів до 5,5 мільярдів доларів. У цій статті досліджується механізм роботи Ethena, потенційні ризики та її вплив на все екосистему децентралізованих фінансів. Ця стаття походить від DC|In SF, опублікованої Block unicorn. (Попередня інформація: Сім'я Трампів збільшує свою позицію в децентралізованих фінансах! Купуйте ONDO, AAVE, ENAТокен, має позицію понад 80 мільйонів доларів) (Доповнення: Погляд> Чому Ethena - це справжня велика нагода?) Ethena значно підвищила рівень використання децентралізованих фінансів на кілька мільярдів доларів, подібно до того, як stETH впливає на екосистему децентралізованих фінансів Ethereum. Ethena є одним з найбільш успішних протоколів в історії децентралізованих фінансів. Приблизно рік тому загальний обсяг блокування (TVL) становив менше ніж 10 мільйонів доларів, а зараз зріс до 5,5 мільярдів доларів. Він інтегрується в багато протоколів на різних рівнях, таких як @aave, @SkyEcosystem (IE Maker/Sparklend), @MorphoLabs, @pendle_fi та @eigenlayer. У співпраці з Ethena протоколів настільки багато, що я, згадуючи іншого партнера, довелося змінювати обкладинку декілька разів. У топ-10 протоколів за замкненим обсягом знаходяться шість протоколів, які співпрацюють з Ethena або є самі Ethena (Ethena на дев'ятому місці). Якщо Ethena зазнає невдачі, це буде мати серйозний вплив на багато протоколів, особливо на AAVE, Morpho та Maker, які будуть заборговані на різні рівні функціонування. Одночасно Ethena значно підвищила рівень використання децентралізованих фінансів на кілька мільярдів доларів, подібно до того, як stETH впливає на екосистему децентралізованих фінансів Ethereum. Таким чином, Ethena призначена для знищення того, що ми знаємо про децентралізовані фінанси, чи вона приведе до нового відродження децентралізованих фінансів? Давайте детальніше розберемося в цьому питанні. Як саме працює Ethena? Незважаючи на те, що він був запущений більше року тому, у людей все ще є загальне непорозуміння щодо того, як працює Ethena. Багато людей стверджують, що він є новою Luna, а потім відмовляються роз'яснювати детальніше. Як людина, яка попереджувала про Luna, я вважаю, що ця точка зору дуже однобічна, але в той же час я вірю, що більшість людей не мають достатнього розуміння деталей того, як працює Ethena. Якщо ви думаєте, що повністю розумієте те, як Ethena керує нейтральними позиціями Delta, їхнім зберіганням і викупом, будь ласка, пропустіть цей розділ, інакше це важлива матеріал для розуміння. Загалом Ethena, подібно до BTC, заробляє на фінансовій спекуляції та бичому ринку Криптовалюта, але його спосіб більш стабільний. Із зростанням ціни Криптовалюта все більше трейдерів бажають довгострокових позицій на BTC та ETH, а трейдерів, які бажають короткі позиції, стає все менше. За рахунок стосунків попиту та пропозиції короткі позиції оплачуються трейдерами, які беруть довгі позиції. Це означає, що трейдер може мати BTC у своєму розпорядженні, одночасно беручи коротку позицію на таку ж кількість BTC, щоб створити нейтральну позицію, тобто коли ціна на BTC зростає, прибуток та збиток від коротких та довгих позицій взаємно компенсують один одного, тоді як трейдер все ще заробляє проценти. Робота Ethena повністю базується на цьому механізмі; він використовує те, що на ринку Криптовалюта бракує складних інвесторів, які більше зацікавлені в заробітку, а не просто у довгострокових позиціях на BTC або ETH. Однак ця стратегія супроводжується значним ризиком забезпечення біржі, який проявився в краху FTX та його впливу на перших управляючих Delta. Як тільки біржа зламається, всі кошти можуть бути втрачені. Це те, що призвело до вибору Ethena використовувати CopperHQ та CeffuGlobal як важливі посередники. Ці провайдери зберігають активи та допомагають Ethena взаємодіяти з біржою, уникнувши при цьому ризику забезпечення біржі. Біржа, зі свого боку, може покладатися на Copper та Ceffu, оскільки вони мають протоколи зберігання активів. Загальний прибуток та збиток (тобто сума, яку Ethena повинна заплатити довготривалим трейдерам або сума, яку боржник повинен Ethena) періодично розраховується Copper та Ceffu, і на основі цих розрахунків Ethena систематично балансує свої позиції. Це розташування забезпечення ефективно зменшує ризики, пов'язані з біржою, забезпечуючи стабільність та стійкість системи. Мінтінг та викуп USDe/sUSDe відносно прості. USDe можна купити або замінити на USDC або інші основні активи. USDe можна застосувати для генерації sUSDe, який заробляє прибуток. Потім sUSDe можна продати на ринку, заплативши відповідну плату за своп, або викупити USDe. Викуп процесу зазвичай потребує сім днів. USDe потім можна обміняти на підтримуючі активи (відповідну вартість 1 долара). Ці підтримуючі активи походять від резервів активів та забезпечення, яке використовує Ethena (головним чином, BTC та похідні від ETH/ETH). Надходження від не застрахованих USDe допомагає збільшити прибуток sUSDe. До сьогодні Ethena відносно легко справляється з великим обсягом виведення та депозитів, хоча іноді Прослизання USDe-USDC становить вражаючі 0,30%, що є відносно високим для стабільних монет, але далеко не досягає значного депега та не становить небезпеки для протоколів позики. Тоді чому люди настільки хвилюються? Якщо бути чесним, як великий виплив коштів, наприклад, 50%, може «зруйнувати» Ethena? З огляду на те, що ми вже розуміємо, що дохід Ethena не є «фальшивим», і як він працює на більш дрібному рівні, яке саме головне побоювання щодо Ethena? Загалом є кілька ситуацій. По-перше, процентна ставка фонду може стати від'ємною, і в цьому випадку, якщо страховий фонд Ethena (приблизно 50 мільйонів доларів, достатньо для покриття втрат фонду в розмірі 1% при поточному обсязі блокування / втрати коштів) недостатньо покриває втрати, Ethena в остаточному підсумку зазнає збитків, а не заробляє прибуток. Цей випадок, здається, відносно малоймовірний, оскільки більшість користувачів можуть припинити використання USDe, коли дохід падає, це вже траплялося в минулому. Ще одним ризиком є ризик забезпечення, а саме небезпека того, що Copper або Ceffu спробують працювати на гроші Ethena. Факт того, що тримачі не повністю контролюють активи, зменшує цей ризик. Біржа не має права на підпис, і не може контролювати жодний гаманець, який містить базові активи. Коп...