Tiền tệ không được tái cấu trúc, chỉ là được đưa lên chuỗi; Web3 không đạt được tự do, chỉ là đổi người quản lý.
Tác giả: Sanqing
🇺🇸 Luật về stablecoin đã có bước đột phá: Dự luật GENIUS được thông qua bởi cuộc bỏ phiếu thủ tục của Thượng viện
【Washington, ngày 19 tháng 5 năm 2025】—Thượng viện Hoa Kỳ vào tối thứ Hai đã thông qua cuộc bỏ phiếu quy trình về Dự luật Hướng dẫn Đổi mới Stablecoin Quốc gia Hoa Kỳ (GENIUS Act) với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối, dọn đường cho việc thông qua cuối cùng của dự luật này. Dự luật này thiết lập một khuôn khổ quản lý toàn diện ở cấp liên bang cho việc phát hành, dự trữ, hoán đổi, tuân thủ và bảo vệ người tiêu dùng đối với stablecoin tại Hoa Kỳ.
Dự luật này ban đầu gặp phải sức cản chính trị do liên quan đến lợi ích kinh doanh tiền điện tử của gia đình cựu Tổng thống Trump, không thể tiến vào quy trình bỏ phiếu vào đầu tháng 5. Sau khi sửa đổi các điều khoản, đã bổ sung các hạn chế đối với nhà phát hành nước ngoài, cấm các công ty công nghệ lớn dẫn dắt việc phát hành stablecoin, một số nghị sĩ ôn hòa đã chuyển sang ủng hộ, cho phép dự luật vượt qua ngưỡng quy trình 60 phiếu của Thượng viện. Dự kiến trong tuần này sẽ tiến hành bỏ phiếu cuối cùng của Thượng viện, sau đó sẽ được gửi đến Hạ viện xem xét.
Tóm tắt dự luật: Lấy "ổn định" làm tên, thực hiện quản lý
Đạo luật GENIUS xác định stablecoin là "tài sản kỹ thuật số được cam kết quy đổi với một số tiền cố định, dùng để thanh toán và giải quyết", loại trừ hình thức tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương và tiền gửi ngân hàng.
Bảng tóm tắt các điều khoản cốt lõi của dự luật GENIUS
Sau khi dự luật này được thông qua, các nhà phát hành stablecoin tuân thủ quy định như Circle (USDC), PayPal (PYUSD) sẽ hưởng lợi, trong khi các dự án stablecoin cấu trúc DeFi như Tether (USDT) và hầu hết các dự án khác (như RAI, USDe) có thể đối mặt với khủng hoảng hợp pháp trên thị trường Mỹ.
Bối cảnh sâu sắc: Thời khắc xác nhận đô la trên chuỗi
Về mặt cấu trúc, dự luật GENIUS không phải là sự dung thứ cho stablecoin, mà là sự xác nhận thể chế hóa chủ quyền đồng đô la trong không gian blockchain, là sự mở rộng kiểu Mỹ của tiền kỹ thuật số. Nó kéo dài quyền phát hành đồng đô la đến hệ sinh thái Web3 bằng cách hợp pháp hóa stablecoin tuân thủ quy định: đơn vị thanh toán trên chuỗi mặc dù được phát hành bởi Circle, nhưng bản chất lại là "ngân hàng thanh toán đô la trên chuỗi."
Điều này có nghĩa là:
Đồng đô la trở thành chuẩn định giá cho tất cả tài sản trên chuỗi, quyền lực tiếp tục nằm trong hệ thống của Cục Dự trữ Liên bang;
Stablecoin tuân thủ quy định sẽ có quyền thanh toán, các stablecoin thuật toán khác và token tài chính cấu trúc sẽ bị gạt sang một bên hoặc rút lui khỏi thị trường Mỹ;
Web3 đang mất khả năng trở thành «hệ thống giá trị độc lập», dần dần bị đưa vào sự mở rộng số của quyền lực đô la.
Đạo luật GENIUS khiến blockchain dần chuyển từ "nền tảng trung lập về tiền tệ" sang "kẻ phụ thuộc vào việc thanh toán bằng đô la Mỹ".
Ảnh hưởng sâu sắc đến Web3 và tài chính phi tập trung
Tầm nhìn phi tập trung vs Thực tế tuân thủ
1. Tài sản sinh lợi DeFi bị gạt ra ngoài lề:
Cấm "trả lãi" có nghĩa là stablecoin cấu trúc khó có thể tồn tại. sDAI, USDe và các thiết kế khác bị hạn chế, có thể đối mặt với rủi ro chứng khoán hóa, logic kinh doanh cốt lõi của DeFi bị xói mòn.
2. KYC tuân thủ thúc đẩy sự tập trung hóa DApp:
Tính tuân thủ của stablecoin sẽ buộc DApp phải áp dụng cơ chế AML/KYC, từ đó đi ngược lại với mục đích thiết kế phi tập trung, DAO có thể sẽ phải thành lập thực thể đại diện về mặt pháp lý.
3. Thị trường stablecoin tập trung cao độ:
USDC và PYUSD cùng với các stablecoin có "hộ chiếu" quy định của Mỹ sẽ hấp thụ tính thanh khoản của thị trường, làm tăng chi phí cho các dự án mới và nâng cao ngưỡng đổi mới.
4. Các đơn vị hợp tác trên chuỗi khó có thể hình thành nền kinh tế khép kín:
Các dự án cấu trúc như PAYFi cố gắng xây dựng các đơn vị giá trị không bị neo sẽ khó có được sự tin tưởng của người dùng chính thống do thiếu xuất khẩu tiền tệ pháp định, và nền kinh tế khép kín đối mặt với nút thắt tín dụng.
5. 「Phòng thí nghiệm kháng cự tài chính」 đang được thu nhận thành 「Giao diện đô la kỹ thuật số」:
Dự luật GENIUS đại diện cho việc Web3 không còn được coi là mối đe dọa đối với trật tự cũ, mà buộc phải trở thành một mô-đun con của cơ sở hạ tầng của nó. Đây là sự thống trị không bị lật đổ, mà là được "mở rộng theo giao thức".
Kết luận: Từ tiền tệ vùng xám đến tài chính có giấy phép, bước tiếp theo của Web3 là thỏa hiệp?
Đạo luật GENIUS là một cột mốc trong việc lập pháp về stablecoin, và cũng là sự xác nhận trên chuỗi cho "đô la như một neo giá trị toàn cầu". Nhìn trong ngắn hạn, nó nâng cao sự rõ ràng về tuân thủ, mở ra đèn xanh cho các tổ chức tham gia; trong dài hạn, nó xây dựng một bức tường lửa cho hệ thống giá trị, khiến Web3 ngày càng giống TradFi, và ngày càng khác xa thế giới mà nó vốn muốn thay thế.
Nếu nói rằng Bitcoin từng mơ ước phá vỡ sự độc quyền của tiền tệ chủ quyền, thì dự luật GENIUS tuyên bố:
Tiền tệ không được tái cấu trúc, chỉ đơn giản là đã được đưa lên chuỗi; Web3 không có được tự do, chỉ đơn giản là đã thay đổi người quản lý.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Đạo luật stablecoin đô la Mỹ: Mở đầu cho sự thống trị on-chain
Tác giả: Sanqing
🇺🇸 Luật về stablecoin đã có bước đột phá: Dự luật GENIUS được thông qua bởi cuộc bỏ phiếu thủ tục của Thượng viện
【Washington, ngày 19 tháng 5 năm 2025】—Thượng viện Hoa Kỳ vào tối thứ Hai đã thông qua cuộc bỏ phiếu quy trình về Dự luật Hướng dẫn Đổi mới Stablecoin Quốc gia Hoa Kỳ (GENIUS Act) với 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối, dọn đường cho việc thông qua cuối cùng của dự luật này. Dự luật này thiết lập một khuôn khổ quản lý toàn diện ở cấp liên bang cho việc phát hành, dự trữ, hoán đổi, tuân thủ và bảo vệ người tiêu dùng đối với stablecoin tại Hoa Kỳ.
Dự luật này ban đầu gặp phải sức cản chính trị do liên quan đến lợi ích kinh doanh tiền điện tử của gia đình cựu Tổng thống Trump, không thể tiến vào quy trình bỏ phiếu vào đầu tháng 5. Sau khi sửa đổi các điều khoản, đã bổ sung các hạn chế đối với nhà phát hành nước ngoài, cấm các công ty công nghệ lớn dẫn dắt việc phát hành stablecoin, một số nghị sĩ ôn hòa đã chuyển sang ủng hộ, cho phép dự luật vượt qua ngưỡng quy trình 60 phiếu của Thượng viện. Dự kiến trong tuần này sẽ tiến hành bỏ phiếu cuối cùng của Thượng viện, sau đó sẽ được gửi đến Hạ viện xem xét.
Tóm tắt dự luật: Lấy "ổn định" làm tên, thực hiện quản lý
Đạo luật GENIUS xác định stablecoin là "tài sản kỹ thuật số được cam kết quy đổi với một số tiền cố định, dùng để thanh toán và giải quyết", loại trừ hình thức tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương và tiền gửi ngân hàng.
Bảng tóm tắt các điều khoản cốt lõi của dự luật GENIUS
Sau khi dự luật này được thông qua, các nhà phát hành stablecoin tuân thủ quy định như Circle (USDC), PayPal (PYUSD) sẽ hưởng lợi, trong khi các dự án stablecoin cấu trúc DeFi như Tether (USDT) và hầu hết các dự án khác (như RAI, USDe) có thể đối mặt với khủng hoảng hợp pháp trên thị trường Mỹ.
Bối cảnh sâu sắc: Thời khắc xác nhận đô la trên chuỗi
Về mặt cấu trúc, dự luật GENIUS không phải là sự dung thứ cho stablecoin, mà là sự xác nhận thể chế hóa chủ quyền đồng đô la trong không gian blockchain, là sự mở rộng kiểu Mỹ của tiền kỹ thuật số. Nó kéo dài quyền phát hành đồng đô la đến hệ sinh thái Web3 bằng cách hợp pháp hóa stablecoin tuân thủ quy định: đơn vị thanh toán trên chuỗi mặc dù được phát hành bởi Circle, nhưng bản chất lại là "ngân hàng thanh toán đô la trên chuỗi."
Điều này có nghĩa là:
Đạo luật GENIUS khiến blockchain dần chuyển từ "nền tảng trung lập về tiền tệ" sang "kẻ phụ thuộc vào việc thanh toán bằng đô la Mỹ".
Ảnh hưởng sâu sắc đến Web3 và tài chính phi tập trung
Tầm nhìn phi tập trung vs Thực tế tuân thủ
1. Tài sản sinh lợi DeFi bị gạt ra ngoài lề:
Cấm "trả lãi" có nghĩa là stablecoin cấu trúc khó có thể tồn tại. sDAI, USDe và các thiết kế khác bị hạn chế, có thể đối mặt với rủi ro chứng khoán hóa, logic kinh doanh cốt lõi của DeFi bị xói mòn.
2. KYC tuân thủ thúc đẩy sự tập trung hóa DApp:
Tính tuân thủ của stablecoin sẽ buộc DApp phải áp dụng cơ chế AML/KYC, từ đó đi ngược lại với mục đích thiết kế phi tập trung, DAO có thể sẽ phải thành lập thực thể đại diện về mặt pháp lý.
3. Thị trường stablecoin tập trung cao độ:
USDC và PYUSD cùng với các stablecoin có "hộ chiếu" quy định của Mỹ sẽ hấp thụ tính thanh khoản của thị trường, làm tăng chi phí cho các dự án mới và nâng cao ngưỡng đổi mới.
4. Các đơn vị hợp tác trên chuỗi khó có thể hình thành nền kinh tế khép kín:
Các dự án cấu trúc như PAYFi cố gắng xây dựng các đơn vị giá trị không bị neo sẽ khó có được sự tin tưởng của người dùng chính thống do thiếu xuất khẩu tiền tệ pháp định, và nền kinh tế khép kín đối mặt với nút thắt tín dụng.
5. 「Phòng thí nghiệm kháng cự tài chính」 đang được thu nhận thành 「Giao diện đô la kỹ thuật số」:
Dự luật GENIUS đại diện cho việc Web3 không còn được coi là mối đe dọa đối với trật tự cũ, mà buộc phải trở thành một mô-đun con của cơ sở hạ tầng của nó. Đây là sự thống trị không bị lật đổ, mà là được "mở rộng theo giao thức".
Kết luận: Từ tiền tệ vùng xám đến tài chính có giấy phép, bước tiếp theo của Web3 là thỏa hiệp?
Đạo luật GENIUS là một cột mốc trong việc lập pháp về stablecoin, và cũng là sự xác nhận trên chuỗi cho "đô la như một neo giá trị toàn cầu". Nhìn trong ngắn hạn, nó nâng cao sự rõ ràng về tuân thủ, mở ra đèn xanh cho các tổ chức tham gia; trong dài hạn, nó xây dựng một bức tường lửa cho hệ thống giá trị, khiến Web3 ngày càng giống TradFi, và ngày càng khác xa thế giới mà nó vốn muốn thay thế.
Nếu nói rằng Bitcoin từng mơ ước phá vỡ sự độc quyền của tiền tệ chủ quyền, thì dự luật GENIUS tuyên bố:
Tiền tệ không được tái cấu trúc, chỉ đơn giản là đã được đưa lên chuỗi; Web3 không có được tự do, chỉ đơn giản là đã thay đổi người quản lý.