Mã hóa kỹ thuật số cổ phần: Khai thác thị trường bán riêng tư mới

Ngoài cơn sốt stablecoin, mã hóa kỹ thuật số cổ phần đang dần trở thành tâm điểm mới của thị trường. Gần đây, công ty khởi nghiệp Web3 Jarsy đã hoàn thành vòng gọi vốn Pre-seed 5 triệu USD, gây ra cuộc thảo luận rộng rãi trong ngành về mã hóa kỹ thuật số cổ phần tư nhân. Jarsy cố gắng giải quyết một vấn đề tồn tại lâu dài: làm thế nào để các nhà đầu tư bình thường cũng có thể tham gia vào lợi ích tăng trưởng sớm của các công ty tư nhân hàng đầu.

Giải pháp của họ là sử dụng công nghệ blockchain để chuyển đổi quyền sở hữu cổ phần tư nhân của các công ty chưa niêm yết thành các Token hỗ trợ tài sản. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư bình thường chỉ cần 10 đô la để đầu tư vào sự tăng trưởng trong tương lai của các doanh nghiệp nổi tiếng như SpaceX, Stripe. Mô hình đổi mới này đang biến các loại tài sản thay thế, vốn chỉ giới hạn trong đầu tư mạo hiểm và các cá nhân có giá trị cao, thành tài sản kỹ thuật số có thể tự do lưu thông trên blockchain.

Bán riêng tư mã hóa kỹ thuật số: Ranh giới mới cho việc đưa tài sản lên chuỗi

Thị trường bán riêng tư từ lâu đã là một trong những lĩnh vực kín đáo nhất trong thế giới tài chính. Jarsy đã tạo ra một hệ thống chỉ số bao gồm 30 công ty chưa niêm yết hàng đầu, được gọi là "Chỉ số Jarsy 30", để đo lường hiệu suất tổng thể của những doanh nghiệp Pre-IPO này. Chỉ số này bao gồm các công ty nổi bật như SpaceX, Stripe, đại diện cho phần có tiềm năng và giá trị đầu tư nhất trong thị trường bán riêng tư.

Dữ liệu cho thấy, tỷ suất sinh lợi của những công ty này là khá đáng kể. Từ đầu năm 2021 đến quý 1 năm 2025, chỉ số Jarsy 30 đã tăng tích lũy 81%, vượt xa mức tăng 51% của chỉ số Nasdaq 100 trong cùng thời kỳ. Ngay cả trong quý 1 năm 2025 khi thị trường nói chung suy thoái và chỉ số Nasdaq giảm 9%, những công ty hàng đầu chưa niêm yết này vẫn tăng 13% ngược chiều. Điều này không chỉ phản ánh nền tảng vững chắc của những công ty này, mà còn làm nổi bật tiềm năng tăng trưởng khổng lồ của họ trước khi IPO.

Tuy nhiên, "cửa sổ nắm bắt giá trị" này từ lâu chỉ mở cho một số ít người. Quy mô giao dịch trung bình trên thị trường bán riêng tư vượt quá 3 triệu USD, cấu trúc phức tạp và thiếu tính thanh khoản công khai, là lĩnh vực mà hầu hết các nhà đầu tư nhỏ lẻ không thể với tới. Hơn nữa, các con đường thoát của những công ty này không chỉ gói gọn trong IPO, mà sáp nhập đã trở thành lựa chọn phổ biến hơn, làm tăng thêm rào cản tham gia cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Bán riêng tư mã hóa kỹ thuật số chính là để phá vỡ sự bất bình đẳng cấu trúc này. Nó chuyển đổi quyền sở hữu bán riêng tư vốn có ngưỡng cao, tính thanh khoản thấp, và cấu trúc phức tạp thành tài sản gốc trên blockchain, giảm đáng kể ngưỡng tham gia, giảm phí vào cửa từ 3 triệu đô la xuống còn 10 đô la; đồng thời đơn giản hóa các thỏa thuận SPV phức tạp thành hợp đồng thông minh trên chuỗi, nâng cao tính thanh khoản của tài sản, cho phép tài sản vốn dĩ bị đóng kín lâu dài có thể được định giá 24/7.

Thị Trường Đầu Tư "Bữa Tiệc Vốn" : Bước Vào Ví Kỹ Thuật Số Của Mọi Người

Jarsy

Với tư cách là một nền tảng mã hóa kỹ thuật số tài sản dựa trên blockchain, Jarsy cam kết phá vỡ những rào cản của tài chính truyền thống, khiến cho các tài sản Pre-IPO vốn chỉ có thể tiếp cận bởi nhóm người giàu có trở thành sản phẩm đầu tư mà người dùng toàn cầu có thể tham gia. Mục tiêu của nó là loại bỏ các rào cản về vốn, giới hạn địa lý và nhãn hiệu quy định đối với đầu tư, phân bổ lại cơ hội tài chính cho nhiều nhà đầu tư bình thường.

Cơ chế hoạt động của Jarsy là trực tiếp và mạnh mẽ. Nền tảng trước tiên hoàn tất việc mua lại cổ phần thực tế của công ty mục tiêu, sau đó chuyển đổi phần quyền lợi này thành Token trên blockchain theo tỷ lệ 1:1. Đây không chỉ là sự ánh xạ của chứng khoán, mà là sự chuyển nhượng thực chất của quyền lợi kinh tế. Quan trọng hơn, tổng số lượng phát hành của tất cả các Token, lộ trình lưu thông và thông tin nắm giữ đều hoàn toàn trong suốt trên chuỗi, bất kỳ người dùng nào cũng có thể xác minh theo thời gian thực. Cấu trúc này, có thể truy xuất trên chuỗi và có thực thể bên ngoài, đã tái cấu trúc hệ thống SPV và quỹ truyền thống từ góc độ kỹ thuật.

Đồng thời, Jarsy cũng đã đơn giản hóa sự phức tạp trong việc tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nền tảng đảm nhận tất cả các công việc rườm rà như thẩm định, thiết kế cấu trúc, lưu ký pháp lý, giúp người dùng chỉ cần sử dụng thẻ tín dụng hoặc USDC, có thể dễ dàng xây dựng danh mục đầu tư Pre-IPO với mức đầu tư từ 10 đô la. Các quy trình kiểm soát rủi ro và tuân thủ phức tạp phía sau hoàn toàn không ảnh hưởng đến người dùng.

Trong mô hình này, giá Token gắn liền với giá trị công ty, và lợi nhuận của người dùng đến từ sự phát triển thực sự của các doanh nghiệp, chứ không phải từ những câu chuyện trống rỗng của nền tảng. Cấu trúc này không chỉ nâng cao tính xác thực của đầu tư mà còn mở ra cho nhà đầu tư nhỏ lẻ một kênh lợi nhuận vào thị trường sơ cấp, kênh này từ lâu đã bị kiểm soát bởi các vốn tinh hoa.

Cộng hòa

Một nền tảng đầu tư gần đây đã ra mắt dòng sản phẩm hoàn toàn mới là Mirror Tokens, sản phẩm đầu tiên được phát hành dựa trên một blockchain, cố gắng biến một trong những công ty hàng không vũ trụ có trí tưởng tượng phong phú nhất thế giới thành tài sản trên chuỗi có thể công khai đăng ký mua. Mỗi Token đều gắn liền với xu hướng giá trị kỳ vọng của gã khổng lồ hàng không vũ trụ này, có giá trị 3500 tỷ USD, với ngưỡng đầu tư tối thiểu chỉ 50 đô la và hỗ trợ nhiều phương thức thanh toán khác nhau. Điều này đã mở ra cánh cửa cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ toàn cầu gia nhập thị trường sơ cấp.

Khác với các hình thức đầu tư bán riêng tư truyền thống, Mirror Token không trao quyền biểu quyết cho người nắm giữ, nhưng thiết kế một cơ chế "theo dõi" độc đáo: các mã thông báo do nền tảng phát hành về cơ bản là một công cụ nợ gắn liền với sự thay đổi định giá của công ty mục tiêu. Khi công ty mục tiêu thực hiện IPO, bị mua lại hoặc xảy ra các "sự kiện thanh khoản" khác, nền tảng sẽ hoàn trả lợi nhuận bằng stablecoin tương ứng cho ví của nhà đầu tư theo tỷ lệ nắm giữ mã thông báo, thậm chí có thể bao gồm cả cổ tức. Đây là một cấu trúc đổi mới "không nắm giữ cổ phần vẫn có thể nhận cổ tức", tối đa hóa việc giảm thiểu rào cản pháp lý, trong khi vẫn giữ lại cơ hội thu nhập cốt lõi.

Tất nhiên, cơ chế này cũng có một số hạn chế. Tất cả các Mirror Tokens sẽ bị khóa trong 12 tháng sau khi phát hành ban đầu, sau đó mới có thể lưu thông trên thị trường thứ cấp. Về mặt quy định, các token này được phát hành theo các quy tắc cụ thể của Mỹ, không giới hạn danh tính nhà đầu tư, tất cả các nhà đầu tư cá nhân trên toàn cầu đều có thể tham gia, nhưng tiêu chí cụ thể sẽ được lựa chọn động dựa trên luật pháp địa phương.

Trong tương lai, nền tảng này dự định ra mắt thêm nhiều Mirror Tokens được gắn với các doanh nghiệp tư nhân nổi tiếng, thậm chí cho phép người dùng đề cử "kỳ lân chưa niêm yết" tiếp theo mà họ muốn đầu tư. Từ thiết kế sản phẩm đến cơ chế phân phối, nền tảng đang xây dựng một thị trường vốn tư nhân trên chuỗi mà không cần phải chờ đợi IPO.

Tokeny

Nhà cung cấp giải pháp mã hóa tài sản RWA Tokeny có trụ sở tại Luxembourg cũng bắt đầu tham gia vào lĩnh vực chứng khoán hóa thị trường bán riêng tư. Vào tháng 6 năm 2025, Tokeny đã đạt được thỏa thuận hợp tác với nền tảng chứng khoán kỹ thuật số địa phương, nhằm tận dụng cơ sở hạ tầng blockchain để định hình lại cách các nhà đầu tư chuyên nghiệp châu Âu tham gia vào thị trường bán riêng tư (như bất động sản, vốn tư nhân, quỹ phòng hộ và trái phiếu riêng tư).

Lợi thế cốt lõi của Tokeny nằm ở việc cấu trúc sản phẩm được tiêu chuẩn hóa, logic phát hành tuân thủ được tích hợp sẵn, và có thể nhanh chóng sao chép và mở rộng ở các khu vực pháp lý khác nhau thông qua công nghệ nhãn trắng của họ. Tokeny tập trung vào việc trao cho tài sản "tính hợp pháp cấp chế độ". Các tiêu chuẩn công nghệ cụ thể mà họ sử dụng cho phép Token từ quá trình tạo ra đến chuyển nhượng được nhúng các logic kiểm soát như KYC, hạn chế chuyển nhượng, điều này không chỉ đảm bảo tính hợp pháp và minh bạch của sản phẩm mà còn cho phép các nhà đầu tư tự chứng minh tính an toàn trên chuỗi mà không cần phụ thuộc vào sự bảo chứng của nền tảng.

Trong bối cảnh các khuôn khổ quản lý như MiFID II ngày càng nghiêm ngặt, nhu cầu về "tài sản tuân thủ trên chuỗi" trên thị trường châu Âu đang tăng nhanh. Tokeny đang lấp đầy khoảng cách niềm tin giữa các nhà đầu tư tổ chức và tài sản trên chuỗi theo một cách rất công nghệ. Sự hợp tác này cũng phản ánh một xu hướng: Cạnh tranh trong lĩnh vực RWA không còn chỉ giới hạn ở việc triển khai công nghệ trên chuỗi, mà là ai có khả năng sâu sắc trong quy định, chuẩn hóa cấu trúc sản phẩm và phát hành đa địa điểm. Sự kết hợp giữa Tokeny và các đối tác của mình chính là đại diện điển hình cho xu hướng này.

Kết luận

Sự trỗi dậy của mã hóa kỹ thuật số cổ phần tư nhân báo hiệu rằng thị trường cấp một đang bước vào một giai đoạn biến đổi cấu trúc mới dưới sự thúc đẩy của công nghệ blockchain. Tuy nhiên, con đường này vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức thực tế. Nó có thể tái cấu trúc các quy tắc gia nhập, nhưng để phá vỡ hoàn toàn những rào cản cấu trúc sâu sắc giữa nhà đầu tư cá nhân và tổ chức vẫn còn cần thời gian. RWA không phải là chìa khóa vạn năng, mà giống như một cuộc chơi dài hạn về niềm tin, tính minh bạch và tái cấu trúc thể chế, và thử thách thực sự mới chỉ bắt đầu.