Phân tích so sánh khuôn khổ quản lý stablecoin toàn cầu: Liên minh Châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Singapore

Trong những năm gần đây, với sự phát triển nhanh chóng của Stablecoin trên toàn cầu, các quốc gia và khu vực cũng lần lượt ban hành khung pháp lý liên quan đến Stablecoin. Bài viết này sẽ tập trung phân tích hệ thống quản lý Stablecoin của ba khu vực là Liên minh Châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Singapore, khám phá tư duy quản lý và các biện pháp cụ thể.

Một, Liên minh Châu Âu

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

Liên minh châu Âu đã chính thức phát hành "Luật quản lý thị trường tài sản kỹ thuật số" vào tháng 6 năm 2023 (MiCA), thiết lập một khuôn khổ quản lý tài sản kỹ thuật số thống nhất. Trong đó, các quy định về phát hành Stablecoin đã có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6 năm 2024.

2. Cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Ngân hàng Châu Âu ( EBA ) và Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Thị trường Châu Âu ( ESMA ) chịu trách nhiệm thiết lập khung pháp lý và giám sát các nhà phát hành stablecoin quan trọng. Các cơ quan chức năng của các quốc gia thành viên cũng có một phần quyền lực quản lý.

3. Nội dung chính của khung pháp lý

(1) Định nghĩa của Stablecoin

MiCA chia stablecoin thành hai loại:

• Đồng tiền điện tử ( EMT ): Tài sản mã hóa ổn định giá trị chỉ tham chiếu một loại tiền tệ chính thức.
• Tài sản tham chiếu mã thông báo (ART): Tài sản tiền điện tử ổn định giá trị dựa trên nhiều loại tiền tệ chính thức hoặc tổ hợp tài sản khác.

Stablecoin thuật toán không được đưa vào khung pháp lý, thực tế tương đương với việc bị cấm.

(2) Ngưỡng nhập cảnh của nhà phát hành

Người phát hành ART cần được cơ quan quản lý cấp phép hoặc đáp ứng các điều kiện cụ thể của tổ chức tín dụng. Đối với ART quy mô nhỏ hoặc chỉ hướng tới nhà đầu tư cụ thể, người phát hành có thể được miễn yêu cầu về đủ điều kiện nhưng vẫn cần nộp bản cáo bạch.

Nhà phát hành EMT chỉ giới hạn cho các tổ chức tiền điện tử hoặc tổ chức tín dụng đã được chứng nhận.

(3) cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Nhà phát hành cần duy trì tài sản dự trữ đủ, để bao phủ rủi ro và đáp ứng nhu cầu rút tiền.
• Tài sản dự trữ cần được tách biệt với tài sản của người phát hành và được lưu trữ bởi bên thứ ba.
• Đầu tư tài sản dự trữ chỉ giới hạn trong các công cụ tài chính có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao.

(4) yêu cầu tuân thủ trong các vòng lưu thông

• Chủ sở hữu có quyền đổi ART bất cứ lúc nào.
• Đặt giới hạn cho tổng cung lưu hành của ART.
• ART quan trọng cần chịu trách nhiệm bổ sung, chẳng hạn như kiểm tra áp lực thanh khoản.

Hai, Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

Vào tháng 6 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đã phát hành "Quy định Dịch vụ Token Thanh toán", làm rõ định nghĩa và khung pháp lý cho Stablecoin.

2. Cơ quan quản lý

Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất áp dụng hệ thống quản lý song song "Liên bang - Tiểu vương quốc". Ngân hàng trung ương chịu trách nhiệm quản lý ở cấp liên bang, nhưng không bao gồm hai khu vực tự do tài chính DIFC và ADGM.

3. Nội dung chính của khung quy định

(1) Định nghĩa của Stablecoin

Quy định định nghĩa stablecoin là "tài sản ảo nhằm duy trì giá trị ổn định bằng cách tham chiếu giá trị của tiền tệ pháp định hoặc một stablecoin khác được định giá bằng cùng một loại tiền tệ".

(2) Ngưỡng tham gia của nhà phát hành

Người nộp đơn cần đáp ứng các yêu cầu về hình thức pháp lý, yêu cầu vốn ban đầu và nộp các tài liệu cần thiết.

(3) cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Nhà phát hành cần thiết lập hệ thống quản lý tài sản dự trữ hiệu quả.
• Tài sản dự trữ cần được lưu trữ trong tài khoản ủy thác độc lập.
• Giá trị tài sản dự trữ không được thấp hơn tổng giá trị mệnh giá của các loại tiền tệ hợp pháp của stablecoin đang lưu hành.
• Cần thực hiện kiểm toán bên thứ ba hàng tháng.

(4) yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Cấm thanh toán lãi suất hoặc các phúc lợi khác.
• Người sở hữu có thể đổi Stablecoin bất cứ lúc nào.
• Nhà phát hành phải tuân thủ các quy định về chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố.
• Cần xây dựng chính sách bảo vệ dữ liệu người dùng.

Ba, Singapore

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

Năm 2019 ban hành "Luật dịch vụ thanh toán", tháng 8 năm 2023 công bố "Khung quản lý stablecoin".

2. Cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore ( MAS ) chịu trách nhiệm quản lý.

3. Nội dung chính của khung quy định

(1) Định nghĩa về Stablecoin

Chỉ quy định các loại stablecoin đơn loại phát hành tại Singapore và gắn với đô la Singapore hoặc các loại tiền tệ G10.

(2) Ngưỡng tham gia của nhà phát hành

Cần đáp ứng yêu cầu về vốn cơ bản, yêu cầu về hạn chế kinh doanh và yêu cầu về khả năng chi trả.

(3) cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Tài sản dự trữ chỉ giới hạn ở tài sản có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao.
• Cần tách biệt nghiêm ngặt vốn tự có và tài sản dự trữ.
• Giá trị thị trường của tài sản dự trữ phải cao hơn quy mô lưu thông của Stablecoin.

(4) yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

Nhà phát hành phải hoàn trả stablecoin của người nắm giữ theo giá trị danh nghĩa trong vòng 5 ngày làm việc.