Triển vọng thị trường tháng Bảy: Biến số tiềm ẩn trong sự bình lặng, "sự yếu kém mùa hè" hay bất ngờ thú vị?

Thị trường đã bước vào giai đoạn yên tĩnh, khối lượng giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng, sự biến động chạm mức thấp nhất trong 21 tháng, điều này báo trước rằng mặc dù tháng 7 sẽ có nhiều động thái, thị trường có thể sẽ trải qua sự chậm lại trong tăng trưởng mùa hè.

Mặc dù sự kiện tháng Bảy dày đặc và có nhiều tin tức, thị trường vẫn có thể giữ được sự bình tĩnh tương đối. Dựa trên kinh nghiệm trong bốn năm qua, mỗi tháng Bảy đều đi kèm với những sự kiện lớn, nhưng giá cả thường giữ ổn định, các nhà giao dịch dường như có xu hướng "thưởng thức cuộc sống" hơn là thực hiện nhiều giao dịch. Năm nay có khác biệt gì không, điều này đáng để chú ý.

Triển vọng tháng Bảy: Một mùa hè yên tĩnh nữa?

Một loạt sự kiện quan trọng sắp diễn ra. Hành động của Trump tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường, làm méo mó tâm lý rủi ro, và thúc đẩy giá Bitcoin. Tháng Bảy sẽ bị ảnh hưởng bởi các yếu tố tiềm năng từ Trump: dự thảo ngân sách, điều chỉnh chính sách thuế quan, và thời hạn chính sách liên quan đến tiền điện tử gần đây đều được lên lịch trong tháng này.

• Ngân sách: Trump đã ký một ngân sách mới vào lúc 7 giờ tối theo giờ Bắc Kinh vào ngày 5 tháng 7. Dự luật này gây tranh cãi vì tính mở rộng của nó, có thể khiến thâm hụt của Mỹ tăng thêm 3,3 nghìn tỷ đô la. Ngân sách tài khóa mở rộng là một lợi thế cho các tài sản khan hiếm như Bitcoin, nhưng lợi thế này có thể bị che lấp bởi các cuộc thảo luận về thuế quan đang nóng lên một lần nữa.

• Vấn đề thuế quan: Thời gian miễn thuế kéo dài 90 ngày sẽ kết thúc vào ngày 9 tháng 7, dự kiến Trump sẽ có thêm nhiều bình luận về các quốc gia khác nhau, ảnh hưởng của thuế mới sẽ được tiết lộ và điều chỉnh dần trong suốt tháng. Nhìn lại kinh nghiệm từ tháng 2 đến tháng 4, sự không chắc chắn về thuế quan rất dễ làm giảm tâm lý thị trường, gây ảnh hưởng tiêu cực đến Bitcoin.

• Xu hướng chính sách tiền điện tử: Ngày 22 tháng 7 là thời hạn cuối cùng cho các chính sách liên quan đến tiền điện tử, lúc này nhóm làm việc cần nộp báo cáo, đề xuất khung luật pháp và quản lý, và đánh giá dự trữ tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ. Dự trữ này trước đây bị ảnh hưởng bởi một chính sách có tên là "dự trữ Bitcoin chiến lược". Mặc dù tất cả các thời hạn của chính sách này đã qua, nhưng thông tin về số lượng Bitcoin mà chính phủ hiện tại nắm giữ, kế hoạch mua sắm trong tương lai hoặc bồi thường cho các nạn nhân vẫn chưa được công khai. Ngay cả khi không có thông tin nào được công bố sau ngày 22 tháng 7, các quyết định và thông báo liên quan vẫn có thể được công bố bất cứ lúc nào.

Các sự kiện này có thể ảnh hưởng đến xu hướng BTC, tùy thuộc vào yếu tố nào giữa mở rộng tài chính và sự không chắc chắn trong thương mại chiếm ưu thế. Hơn nữa, sự giảm thanh khoản do kỳ nghỉ Ngày Độc Lập của Mỹ vào ngày 4 tháng 7 có thể làm tăng sự không chắc chắn gần đây của thị trường và khiến các nhà giao dịch thận trọng hơn.

Sự tiến hóa của "Hiệu ứng Trump" và tâm lý thị trường

Hành động của Trump đã làm rúng động thị trường, đó là một thực tế không thể phủ nhận. Trong nửa năm ông nhậm chức, sự không chắc chắn toàn cầu đã gia tăng, dẫn đến thị trường (đặc biệt là thị trường crypto) trở nên ảm đạm hơn. Dựa trên các chỉ số như tỷ lệ phí vốn, hợp đồng mở, độ mở của ETF đòn bẩy, khối lượng giao dịch và độ nghiêng của quyền chọn, thật khó để tưởng tượng rằng Bitcoin chỉ còn cách mức cao nhất lịch sử 5%. Trong môi trường hiện tại, nơi sự không chắc chắn chi phối, khẩu vị rủi ro của thị trường được thể hiện rất nhẹ nhàng qua các công cụ tài chính trên, khiến giá cả và khả năng chịu rủi ro hoàn toàn khác biệt so với các thời kỳ bull market trước đây.

Sự ưa thích rủi ro bị kiềm chế này có thể được hiểu như một tín hiệu tích cực cho tương lai của Bitcoin. Cảm xúc hưng phấn hạn chế có nghĩa là nếu thị trường sau này hồi phục, rủi ro thanh lý cũng sẽ thấp hơn. Hiện tại, thị trường không có lý do gì để xảy ra việc giảm đòn bẩy quy mô lớn, mức độ đòn bẩy tổng thể vẫn được kiểm soát, điều này càng phù hợp để tiếp tục nắm giữ tài sản thực và giữ kiên nhẫn trong mùa thị trường trầm lắng này.

Lịch sử tái diễn hay đột phá quy tắc?

Nhìn lại từ năm 2021 đến 2024, tháng Bảy là tháng kém hoạt động thứ hai trong năm về khối lượng giao dịch, mặc dù tháng Bảy trong những năm qua đều tràn ngập những sự kiện quan trọng đủ sức tác động đến thị trường.

• Vào tháng 7 năm 2021, sau khi một quốc gia nào đó cấm khai thác BTC, giá BTC đã sụt giảm xuống mức thấp nhất trong năm;
• Vào tháng 7 năm 2022, nhiều tổ chức tiền điện tử nổi tiếng đã tiến vào quy trình phá sản;
• Năm 2023 mặc dù tương đối yên tĩnh, nhưng một công ty quản lý tài sản lớn đã nộp đơn xin ETF BTC;
• Năm 2024 sẽ đặc biệt biến động, đầu tháng Mt.Gox bắt đầu phân phối tài sản, chính phủ Đức bán tháo bitcoin, giữa tháng Trump bị ám sát không thành và tham dự hội nghị BTC, cuối tháng Biden rút khỏi cuộc đua tổng thống.

Trong môi trường thiếu dấu hiệu thị trường quá nóng, việc chọn giữ lại hàng hóa và kiên nhẫn có thể là chiến lược an toàn hơn.

Phân tích sâu dữ liệu thị trường

Thị trường giao ngay

Hoạt động giao dịch trên thị trường giao ngay đã giảm thêm trong bảy ngày qua, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày (ADV) giảm 34% so với tuần trước, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong 7 ngày là 2,18 tỷ đô la Mỹ, là mức thấp nhất kể từ ngày 15 tháng 10 năm 2024. Sự hoạt động yếu ớt này chủ yếu được thúc đẩy bởi khoảng giá hẹp và bối cảnh tin tức tương đối yên tĩnh.

Khối lượng giao dịch Bitcoin giao ngay đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024 vào tháng 6 năm 2025, tiếp tục xu hướng giao dịch ảm đạm chung trong mùa hè. Dữ liệu lịch sử cho thấy, từ tháng 6 đến tháng 10 chỉ chiếm 43% thời gian trong năm, nhưng chỉ đóng góp 32% khối lượng giao dịch hàng năm. Lịch sử cho thấy, tháng 7 (chiếm 6,1% khối lượng giao dịch hàng năm) và tháng 9 (chiếm 6% khối lượng giao dịch hàng năm) thường là những tháng giao dịch thấp nhất trong năm.

Mặt độ biến động cũng thể hiện một mô hình tương tự. Biến động 7 ngày đã giảm xuống còn 0,79%, là mức thấp nhất kể từ ngày 14 tháng 10 năm 2023. Đáng chú ý, trong năm qua, thời gian liên tục dài nhất với mức biến động 7 ngày thấp như vậy (dưới 1%) chỉ là hai ngày, điều này cho thấy có thể sẽ có những biến động thị trường đáng kể trong thời gian ngắn. Dữ liệu lịch sử cho thấy, ngay cả trong bối cảnh điều chỉnh chính sách khai thác vào năm 2021, sự phá sản của các doanh nghiệp tiền điện tử vào năm 2022, và các sự kiện chính trị lớn vào năm 2024, mức biến động trung bình trong tháng 7, tháng 9 và tháng 10 vẫn còn thấp.

Mặc dù xu hướng giá yếu, nhưng dòng tiền lại表现 mạnh mẽ. ETP (sản phẩm giao dịch trao đổi) Bitcoin đã ghi nhận 18,877 BTC dòng tiền ròng trong tuần qua, chủ yếu do dòng tiền lớn từ ETF giao ngay của Mỹ đóng góp, lập kỷ lục dòng tiền mạnh nhất trong một tuần kể từ ngày 28 tháng 5. Tuy nhiên, dòng tiền mạnh mẽ đối lập với giá cả đình trệ, cho thấy có áp lực bán khá lớn trên thị trường.

Vì vậy, mặc dù có nhiều yếu tố kích thích thị trường tiềm năng vào tháng 7 năm 2025, nhưng theo các mô hình trước đây, thị trường vẫn có thể lang thang trong bối cảnh khối lượng giao dịch thấp và biến động thấp, rơi vào trạng thái suy yếu mùa hè điển hình.

Thị trường sản phẩm phái sinh

Tổng quan cho thấy, việc chênh lệch giá hợp đồng tương lai trên một nền tảng giao dịch nào đó đang ở mức thấp, dòng vốn ETF có đòn bẩy hạn chế, cùng với mức đòn bẩy thấp và tỷ suất sinh lợi khiêm tốn trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn, những dấu hiệu này cho thấy sự siết chặt thị trường do đòn bẩy thúc đẩy trong ngắn hạn có rủi ro hạn chế.

• Một nền tảng giao dịch: Hợp đồng tương lai tiền điện tử của nền tảng này có hiệu suất bình thường trong tuần qua, các nhà giao dịch tránh mở các vị thế mới có hướng đi, mặc dù đã trải qua thời điểm hết hạn hợp đồng quan trọng vào tháng Sáu, tổng mức độ rủi ro vẫn ổn định. Lợi suất hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn duy trì yếu ớt, dao động quanh mức 7-8%, và đã giảm xuống 6.5% trong giao dịch sáng thứ Ba, đạt mức thấp nhất trong 8 ngày qua.

• Quỹ ETF đòn bẩy: Hoạt động của quỹ ETF đòn bẩy cũng khá nhẹ nhàng, liên tiếp xảy ra dòng tiền nhỏ trong suốt từ thứ Năm tuần trước, cho thấy sự ưu tiên rủi ro thấp của thị trường vẫn ổn định. Trong tuần qua, hợp đồng chưa thanh lý trên một nền tảng giao dịch đã giảm 2,105 BTC, nguyên nhân chủ yếu là do các nhà giao dịch giữ hợp đồng tháng Sáu trị giá 8,960 BTC cho đến khi đáo hạn. Trong hai tháng qua, khi giá Bitcoin duy trì trên 100,000 đô la, hợp đồng chưa thanh lý của nó luôn dao động trong khoảng hẹp từ 145,000 đến 160,000 BTC.

• Hợp đồng vĩnh viễn: Thị trường hợp đồng vĩnh viễn cũng phản ánh tâm lý thận trọng tương tự. Tỷ lệ phí vốn hàng năm trung bình trong 7 ngày chỉ là 2.5%, thấp hơn nhiều so với mức trung tính 10.95%. Điều này cho thấy thị trường tiếp tục thiếu ý chí để thiết lập các vị thế mua mới, dẫn đến giá hợp đồng vĩnh viễn luôn thấp hơn giá giao ngay. Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Bitcoin vẫn còn rất thấp so với đỉnh điểm vào tháng 5, gần như dừng lại ở mức 266,000 Bitcoin, chỉ tăng nhẹ so với mức thấp 257,000 Bitcoin của tuần trước.

• Thị trường quyền chọn: Trong khi đó, tại thị trường quyền chọn Bitcoin, do giá cả đã duy trì trong khoảng thời gian dài và hoạt động giao dịch giảm, nhu cầu đặt cược theo hướng đã giảm. Độ nghiêng theo thời hạn đang có xu hướng trung tính. Đồng thời, sự tích lũy lâu dài đã làm cho độ biến động ẩn giảm xuống mức thấp nhất trong năm, thị trường mong đợi rằng xu hướng vào mùa hè sẽ tiếp tục tiến triển chậm.

Sự trỗi dậy của thị trường sản phẩm phái sinh tiền ảo

Trong năm qua, tỷ lệ đòn bẩy tương đối của thị trường altcoin đã tăng vọt. Tỷ lệ khối lượng hợp đồng vĩnh viễn so với giá trị thị trường gần như đã gấp đôi, từ 3% vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 tăng lên 5,6% hôm nay, cho thấy giao dịch đòn bẩy của altcoin hoạt động tích cực hơn rất nhiều so với một năm trước.

Giá trị mở hợp đồng của Ethereum đã tăng 68%, từ 3,5 triệu ETH lên 6,88 triệu ETH. Trong khi đó, giá trị mở hợp đồng của Solana đã tăng 115%, từ 13,2 triệu SOL lên 28,3 triệu SOL. So với đó, giá trị mở hợp đồng của Bitcoin gần như không thay đổi, từ 263.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 thành 266.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, điều này nhấn mạnh rằng sự chú ý của các nhà giao dịch ngày càng chuyển hướng sang các đồng tiền thay thế.

Tuy nhiên, mặc dù khối lượng nắm giữ altcoin tăng đều, tỷ lệ phí vốn của altcoin lại vẽ nên một bức tranh thị trường thận trọng. Vào tháng 11/12 năm ngoái, khi tâm lý thị trường tăng cao, tỷ lệ phí vốn trung bình của năm altcoin hàng đầu theo vốn hóa thị trường