Cân bằng mới sau sự hỗn loạn của thị trường tài chính: Thuế quan, lạm phát và Chính sách tiền tệ

Sau một tuần biến động thị trường do căng thẳng thuế quan, cuối tuần cuối cùng cũng đã đến một chút thời gian thở phào. Tuy nhiên, vẫn khó để xác định sự yên tĩnh này sẽ kéo dài bao lâu. Vấn đề thuế quan như một sự kiện bất ngờ đã dẫn đến sự trú ẩn tài chính và sự biến động ngắn hạn của tâm lý, do đó phản ứng của thị trường cũng khá mạnh mẽ.

Một khi thị trường có nhận thức rõ ràng về những thay đổi cơ bản do thuế quan mang lại và sự giải tỏa cảm xúc tránh rủi ro, toàn bộ hệ thống tài chính sẽ tìm thấy điểm cân bằng mới. Điều này cũng giải thích tại sao thị trường chứng khoán toàn cầu, đặc biệt là chứng khoán Mỹ, đã đóng cửa với mức tăng vào thứ Sáu tuần trước, khép lại một tuần đầy biến động. Có thể thấy điều này từ sự thay đổi chỉ số biến động của S&P 500.

Tuần trước, chỉ số VIX đã đạt mức cao mới trong thời gian gần đây, chỉ có sự hỗn loạn tài chính do đại dịch năm 2020 có thể so sánh được. Đây cũng là lý do tại sao thị trường lại có sự biến động lớn như vậy vào tuần trước, vì những biến động mạnh mẽ như vậy trong lịch sử không phải là điều thường thấy.

Khi cơn biến động lớn này tạm lắng, tâm điểm ảnh hưởng đến xu hướng thị trường tiền điện tử lại quay trở lại với lạm phát và chính sách hạ lãi suất. Chỉ có hạ lãi suất mới có thể mang lại dòng tiền lớn vào, cung cấp động lực tăng trưởng cho các tài sản rủi ro như Bitcoin.

Bằng cách so sánh sự thay đổi của tổng cung tiền toàn cầu (M2) và Bitcoin trong 10 năm qua, chúng ta có thể thấy rõ mối tương quan giữa hai yếu tố này. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của Bitcoin trong 10 năm qua thực sự dựa trên sự gia tăng mạnh mẽ của M2 toàn cầu, và mối tương quan này thậm chí còn vượt qua các chỉ số tài chính khác.

Điều này cũng giải thích tại sao mỗi khi Mỹ công bố dữ liệu liên quan đến lạm phát hoặc cắt giảm lãi suất, Bitcoin luôn có sự biến động, vì những dữ liệu này cuối cùng ảnh hưởng đến việc liệu có thể có thêm vốn chảy vào lĩnh vực tiền điện tử hay không.

Tuy nhiên, hiện tại dường như các nhà tham gia thị trường tiền điện tử quá chú trọng vào lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, mà bỏ qua một chỉ số khác đáng chú ý - quy mô tài sản của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc. Chỉ số này phản ánh tình trạng thanh khoản của đồng tiền Trung Quốc, có mối quan hệ chặt chẽ với sự tăng giảm của Bitcoin.

Dựa trên dữ liệu lịch sử, sự thay đổi quy mô tài sản của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc thường đi trước những biến động lớn của thị trường Bitcoin và tiền điện tử. Ví dụ, trong đợt tăng giá Bitcoin năm 2017, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất ba lần và thực hiện giảm quy mô tài sản trong năm đó, nhưng các tài sản rủi ro dẫn đầu là Bitcoin vẫn có hiệu suất nổi bật, điều này có liên quan đến việc quy mô tài sản của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã đạt mức cao kỷ lục trong năm đó.

Cần lưu ý rằng quy mô tài sản của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc cũng có mối tương quan nhất định với chỉ số S&P 500. Dựa trên dữ liệu từ năm 2015 đến 2024, hệ số tương quan hàng năm của hai bên khoảng 0,32.

Ngoài việc chú ý đến chính sách tiền tệ của Mỹ, chúng ta cũng cần theo dõi chặt chẽ sự biến động của dữ liệu tài chính trong nước. Gần đây đã có thông tin cho biết các công cụ chính sách tiền tệ của Trung Quốc như cắt giảm tỷ lệ dự trữ, giảm lãi suất... đã để lại không gian điều chỉnh đầy đủ và có thể được ban hành bất cứ lúc nào.

Xét về quy mô tài sản, tính đến tháng 1 năm 2025, tổng số tiền gửi của Trung Quốc là 42,3 triệu tỷ USD, trong khi tổng số tiền gửi của Mỹ khoảng 17,93 triệu tỷ USD. Điều này có nghĩa là, về quy mô tiền gửi, Trung Quốc có nhiều khả năng tài chính hơn. Nếu tính thanh khoản được cải thiện, có thể sẽ mang lại một số thay đổi tích cực.

Tất nhiên, liệu sự cải thiện thanh khoản của vốn có thể chảy vào thị trường tiền điện tử vẫn còn một số hạn chế. Nhưng những thay đổi chính sách gần đây của Hồng Kông đã đưa ra tín hiệu tích cực, so với vài năm trước, môi trường chính sách và khả năng tiếp cận thị trường đã được cải thiện.

Tổng thể mà nói, trong môi trường thị trường hiện tại, nhà đầu tư ngoài việc giữ kiên nhẫn chờ đợi, điều quan trọng hơn là dám nắm bắt và hành động theo xu hướng khi cơ hội đến. Như một người đã nói, "Đi theo chiều gió, công việc sẽ dễ dàng hơn gấp đôi."