Stablecoin đón siêu chu kỳ, thuế in tiền USD có thể sẽ kết thúc

Trong bối cảnh thay đổi nhanh chóng của cấu trúc tài chính toàn cầu, thị trường stablecoin tiền điện tử đang đón nhận một làn sóng cơ hội phát triển mới. Khi hệ thống fiat đang đối mặt với những thách thức, stablecoin trên chuỗi, đặc biệt là stablecoin có lãi suất (YBS), được kỳ vọng sẽ đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng.

Hiện tại, thị trường Stablecoin vẫn chủ yếu được định giá bằng đô la Mỹ và dự trữ đầy đủ. Nhưng trong tương lai, Stablecoin không phải đô la và một phần dự trữ có thể trở thành xu hướng chính. Xu hướng này phản ánh sự theo đuổi hiệu quả vốn của thị trường, cũng như sự suy ngẫm về sự thống trị của đô la.

Chính sách thương mại của chính quyền Trump đang làm lung lay vị thế đồng đô la như một loại tiền tệ toàn cầu. Rào cản thuế quan và sự biến động tỷ giá khiến các quốc gia giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ, đồng đô la đang chuyển từ tài sản an toàn sang tài sản rủi ro. Sự thay đổi này có thể chấm dứt lợi ích từ thuế phát hành tiền tệ mà Mỹ đã lâu nay hưởng, làm tăng tốc quá trình sụp đổ của hệ thống tiền fiat.

Cấu trúc thương mại toàn cầu bị chia rẽ lại mang đến cơ hội cho tiền điện tử. Trong một thời gian tới, sự cạnh tranh giữa các Stablecoin sẽ tiếp tục, trở thành công cụ quan trọng cho thanh toán xuyên biên giới và chênh lệch giá.

Hiện tại, thị trường tiền điện tử đang trong trạng thái "đảo ngược" - tài sản có tính biến động thiếu hụt stablecoin tương ứng. Điều này tạo ra không gian phát triển cho YBS, có thể chuyển đổi tính biến động của tiền điện tử thành lợi nhuận ổn định. Tuy nhiên, trong thực tế vẫn phải đối mặt với thách thức.

USDe của Ethena là một nỗ lực thành công gần đây trong việc tạo ra stablecoin dự trữ phi truyền thống. Mô hình phòng ngừa rủi ro của nó kết hợp tài sản trên chuỗi và sàn giao dịch tập trung, cố gắng mô phỏng hệ thống đô la Mỹ. Tuy nhiên, USDe vẫn khó có thể được chấp nhận rộng rãi trong các tình huống giao dịch và thanh toán.

Lợi nhuận của YBS về bản chất là một loại chi phí thu hút khách hàng. Để duy trì tỷ lệ lợi nhuận cao, cần nhiều người dùng hơn giữ nó như một tài sản tương đương với đô la, chứ không chỉ theo đuổi lợi nhuận. Hiện tại, lợi nhuận YBS trên Ethereum chủ yếu đến từ Ethena và Pendle, đã giảm mạnh so với trước đây.

Tương lai, trọng tâm phát triển của YBS là:

1. Việc không hóa mỹ lợi nhuận nguyên sinh, chẳng hạn như việc thế chấp các tài sản nguyên thủy trên chuỗi như BTC/ETH/SOL;
2. Tích hợp với nhiều giao thức DeFi hơn, tạo thành "khối Lego";
3. Khám phá sản phẩm thanh toán, nhưng đối mặt với thách thức về tuân thủ và mở rộng quy mô.

Tổng thể, thị trường Stablecoin đang đón nhận một làn sóng phát triển cơ hội mới. Nhưng để thực sự đạt được đột phá, vẫn cần có tiến bộ trong các lĩnh vực công nghệ, ứng dụng và quy định.