Biến động cấu trúc coin MEME trong hệ sinh thái Solana: Phát hành coin Pump.fun gây ra sự suy ngẫm trên thị trường

Gần đây, thông tin về việc Pump.fun sắp phát hành coin đã một lần nữa trở thành tâm điểm của thị trường, gây ra sự biến động trong hệ sinh thái Solana. Thông tin này không chỉ ảnh hưởng đến tính thanh khoản trên chuỗi mà còn dẫn đến việc các nhà đầu tư đánh giá lại niềm tin vào thị trường.

Theo báo cáo, Pump.fun dự định huy động 1 tỷ đô la thông qua việc phát hành coin, với giá trị lên đến 4 tỷ đô la. Mặc dù chính thức vẫn chưa xác nhận thời gian phát hành cụ thể, nhưng mạng xã hội của nền tảng đã gợi ý rằng có thể ra mắt trong vòng hai tuần tới. Đây không phải là lần đầu tiên Pump.fun đưa ra kế hoạch phát hành coin, hồi tháng 2 năm nay cũng đã có thông tin liên quan, nhưng lúc đó do môi trường thị trường không thuận lợi nên không thể thực hiện.

Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy độ hot của Pump.fun đang giảm. Tính đến ngày 4 tháng 6, doanh thu tích lũy của nền tảng đã vượt qua 730 triệu USD, nhưng từ tháng 2 năm 2025, tốc độ tăng trưởng đã chậm lại rõ rệt. Về khối lượng giao dịch, mặc dù từng đạt kỷ lục 3,3 tỷ USD trong một tuần, nhưng rất khó để tái lập đỉnh cao. Số lượng tạo token cũng giảm từ trung bình 70.000 mỗi ngày xuống khoảng 30.000, phản ánh sự tham gia của người dùng giảm.

Đáng chú ý là, trong số lượng lớn MEME coin, chỉ có rất ít dự án thực sự có quy mô vốn hóa thị trường. Dữ liệu cho thấy chỉ có 14 token có vốn hóa trên 50 triệu USD, 259 token nằm trong khoảng từ 1 triệu đến 50 triệu USD, hầu hết đều ở giai đoạn vốn hóa nhỏ. Điều này phản ánh rằng phần lớn các token thiếu sự hỗ trợ từ nguồn vốn bên ngoài.

Người dùng cũng đang đối mặt với những thách thức. Mặc dù Pump.fun đã đạt đỉnh 400.000 ví hoạt động trong một ngày vào tháng 1 năm nay, nhưng sau đó sự hoạt động chủ yếu phụ thuộc vào người dùng cũ, trong khi sự tăng trưởng của người dùng mới giảm đáng kể. Điều đáng chú ý hơn là trong số 594.000 ví tham gia giao dịch, chỉ 3,6% đạt được lợi nhuận thực tế vượt quá 500 đô la, trong khi 52,5% gặp lỗ.

Kế hoạch phát hành coin với định giá cao của Pump.fun đã gây ra tranh cãi trên thị trường. Một số phân tích cho rằng, điều này có thể tái diễn sự thịnh vượng cuối cùng của việc phát hành APE coin. Dòng tiền trên chuỗi Solana cho thấy tâm lý tìm nơi trú ẩn gia tăng, hầu hết các coin MEME đều có dấu hiệu điều chỉnh.

Có nghiên cứu cho rằng việc định giá Pump.fun tồn tại bong bóng, cho rằng mô hình kinh doanh của nó thiếu tính bền vững và đối mặt với rủi ro bị vượt qua. Cũng có quan điểm cho rằng Pump.fun đã giải quyết được các vấn đề then chốt của hệ sinh thái Solana, chiếm vị trí quan trọng trong nền kinh tế sự chú ý.

Về khả năng airdrop, các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng Pump.fun đã hoàn thành khởi động lạnh thông qua sản phẩm và có thể sẽ không áp dụng chiến lược airdrop.

Tổng thể, kế hoạch phát hành coin của Pump.fun một lần nữa gây ra nhiều tranh cãi trên thị trường, nhưng cũng phơi bày sự yếu kém cấu trúc của thị trường MEME, sự giảm sút trong mức độ tham gia của người dùng và các vấn đề như bong bóng định giá, điều này đáng để các nhà tham gia thị trường suy ngẫm.