Dự đoán suy thoái kinh tế Mỹ tái bùng phát, Bitcoin gặp tổn thất nặng nề nhưng đón nhận cơ hội phân bổ
Môi trường tài chính vĩ mô toàn cầu, đặc biệt là thị trường Mỹ, đã xuất hiện một sự chuyển hướng đột ngột và kịch tính.
Dữ liệu lạm phát của Mỹ tăng lên, chỉ số niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng, khiến các nhà giao dịch bắt đầu định giá cho kỳ vọng suy thoái kinh tế, dẫn đến ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ nhanh chóng giảm xuống gần đường trung bình 120 ngày.
Vốn bắt đầu tìm kiếm nơi trú ẩn, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm nhanh, vàng cũng cho thấy dấu hiệu đạt đỉnh.
Chịu ảnh hưởng từ sự liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, Bitcoin trước đó đã tích lũy sức mạnh để tăng giá nhưng vào tuần cuối cùng của tháng 2 đã giảm mạnh, trải qua đợt điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ này và khoản lỗ lớn nhất trong một tuần.
Phân tích cho rằng, đợt giao dịch này về bản chất là sự điều chỉnh của những kỳ vọng lạc quan trước đó. Dựa trên không gian điều chỉnh chính sách của Mỹ và triển vọng dài hạn của thị trường tiền điện tử, hiện tại Bitcoin có thể đang chào đón cơ hội tốt để cấu hình trung và dài hạn, có thể thận trọng tích lũy mua vào từng phần.
Tài chính vĩ mô: Dự đoán suy thoái kinh tế thúc đẩy thị trường giảm, ngắn hạn vẫn đối mặt với áp lực
Dữ liệu kinh tế và việc làm gần đây được công bố của Mỹ, cùng với sự thay đổi liên tục trong chính sách thuế quan, đã trở thành hai yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến xu hướng thị trường tài chính vĩ mô và tiền điện tử gần đây.
Số lượng việc làm phi nông nghiệp tháng 1 được công bố vào đầu tháng 2 chỉ tăng 143.000, thấp hơn nhiều so với dự kiến là 170.000. Sự giảm nhiệt rõ rệt của thị trường việc làm đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về khả năng suy thoái kinh tế của Mỹ.
Sau đó, chỉ số CPI tháng 1 được công bố đạt 0,5%, vượt xa dự đoán 0,3%, đẩy tỷ lệ hàng năm lên 3%. Đây là tháng thứ ba liên tiếp lạm phát của Mỹ tăng trở lại, củng cố kỳ vọng của thị trường về khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ trì hoãn việc giảm lãi suất. Ngay cả khi có dấu hiệu suy thoái kinh tế, cũng khó có thể thay đổi quyết tâm của Cục Dự trữ Liên bang.
Chỉ số niềm tin tiêu dùng cuối tháng 2 của Mỹ công bố vào cuối tháng 2 là 64.7, thấp hơn mức ban đầu 67.8, giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng qua. Niềm tin tiêu dùng tiếp tục trì trệ, chắc chắn sẽ truyền đạt đến các doanh nghiệp.
Chuỗi dữ liệu tiêu cực này cuối cùng đã đánh gục niềm tin của thị trường. Ba chỉ số chính của Mỹ đã giảm mạnh vào cuối tháng 2, xóa sạch toàn bộ mức tăng trong tháng. Chỉ số Nasdaq giảm 3.97% trong tháng, chỉ số Dow Jones giảm 1.58% trong tháng, chỉ số S&P 500 giảm 1.42% trong tháng, chỉ số cổ phiếu nhỏ Russell 2000 giảm mạnh 5.45%. Cả chỉ số Nasdaq và chỉ số S&P 500 đều giảm xuống dưới đường trung bình 120 ngày.
Đối với các nhà giao dịch, lạm phát tiếp tục phục hồi, tình hình việc làm có thể bắt đầu xấu đi, bóng ma của suy thoái kinh tế lại bao trùm, giảm bớt vị thế mua có thể là lựa chọn tốt nhất.
Ngoài việc dữ liệu kinh tế yếu đi, sự hỗn loạn trong chính sách thuế quan cũng khiến thị trường cảm thấy bối rối. Cuối tháng 1, đã công bố áp dụng thuế 25% đối với hàng hóa từ Mexico và Canada, và thuế 10% đối với hàng hóa từ Trung Quốc. Sau đó đã nhiều lần thay đổi, cuối cùng quyết định sẽ thực hiện từ đầu tháng 3, và áp thêm 10% thuế đối với Trung Quốc. Đồng thời cũng tuyên bố áp dụng chính sách thuế quan tương đương đối với châu Âu và các quốc gia khác.
Trước đây, thị trường coi chính sách thuế quan là một lá bài trong đàm phán, nhưng giờ đây sắp được thực hiện và có thể trở thành yếu tố quan trọng làm tăng lạm phát. Điều này có thể vượt quá dự đoán của thị trường, làm gia tăng tâm lý bi quan của các nhà giao dịch.
Cuộc đàm phán Nga-Ukraina, có khả năng tạo ra tác động tích cực đối với lạm phát và cắt giảm lãi suất, đã tiến triển suôn sẻ trong phần lớn thời gian của tháng 2, nhưng vào cuối tháng, các nhà lãnh đạo của hai nước đã xảy ra xung đột kịch tính trong cuộc họp báo tại Nhà Trắng, dẫn đến sự thất bại của thỏa thuận dự kiến được ký kết. Các nhà lãnh đạo châu Âu đã bày tỏ sự ủng hộ đối với Ukraina, và có khả năng rằng sự rạn nứt giữa Mỹ và châu Âu sẽ tiếp tục sâu sắc hơn. Cuộc xung đột Nga-Ukraina, vốn đã gần đến hồi kết, lại phát sinh trở ngại, và khó có thể kết thúc trong ngắn hạn. Do đó, kỳ vọng về việc chấm dứt chiến tranh để tăng sản lượng dầu nhằm giảm lạm phát đã bị giảm sút nghiêm trọng.
Kể từ tháng 11 năm ngoái, thị trường đã bắt đầu "giao dịch lạc quan" dựa trên kỳ vọng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ. Hiện nay, với dữ liệu việc làm yếu kém, lạm phát vẫn ở mức cao, cộng với thuế quan làm tăng kỳ vọng lạm phát, kỳ vọng của thị trường đã đảo chiều, bắt đầu rút khỏi giao dịch lạc quan và chuyển sang định giá cho "suy thoái kinh tế". Theo logic này, sự giảm điểm của ba chỉ số chứng khoán có thể chỉ là khởi đầu.
Sau giữa tháng 1, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tiếp tục giảm, từ mức cao nhất 4,809% xuống còn 4,210%. Sự thay đổi lớn của chỉ số quan trọng này phản ánh sự kỳ vọng bi quan của thị trường vốn về triển vọng kinh tế.
Cùng với sự phục hồi của lạm phát, dấu hiệu suy thoái kinh tế và sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán và lợi suất trái phiếu chính phủ, thị trường đã điều chỉnh dự đoán về số lần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong năm nay từ 1 lần lên 2 lần. Về mặt kỹ thuật, chỉ số Nasdaq và chỉ số S&P 500 đều đã phá vỡ đường trung bình 120 ngày. Dựa trên tình hình nghiêm trọng hiện tại, thị trường đã nâng cao kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, nếu không nhận được phản hồi tích cực, có thể tiếp tục giảm trong thời gian ngắn.
Tài sản tiền điện tử: Hỗ trợ chính bị phá vỡ, cơ hội phân bổ trung và dài hạn đến.
Vào tháng 2, giá mở cửa của Bitcoin là 102414,05 USD, giá đóng cửa là 84293,73 USD, giá cao nhất là 102781,65 USD, giá thấp nhất là 78167,81 USD, giảm 17,69% trong cả tháng, giảm 18113,53 USD, biên độ dao động 24,03%. Từ điểm cao nhất, mức giảm lớn nhất là 28,52%, lập kỷ lục mức hồi phục lớn nhất trong chu kỳ này (kể từ tháng 1 năm 2023).
Mức giảm tháng tập trung vào tuần cuối, sự giảm nhanh trong ngắn hạn đã khiến thị trường rơi vào trạng thái hoảng sợ cực độ. Đối với mức giảm lớn nhất trong chu kỳ, chỉ số sợ hãi và tham lam đã giảm xuống 10 điểm vào ngày 27 tháng 2, đây là mức thấp nhất trong chu kỳ này, gần với mức 6 điểm khi thị trường gấu chu kỳ trước xảy ra sự sụp đổ của LUNA.
Về mặt kỹ thuật, các mức hỗ trợ quan trọng đã bị phá vỡ hiệu quả, phản ánh sự thoái lui của thị trường chứng khoán Mỹ trước kỳ vọng lạc quan trước đó. Các "đường xu hướng tăng đầu tiên" và "đường xu hướng tăng thứ hai" mà trước đó được chú ý đã bị xuyên thủng nhanh chóng trong thời gian ngắn. Vào cuối tháng, giá Bitcoin đóng cửa gần đường trung bình 200 ngày.
Ngoài việc liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, sự sụt giảm lớn trong chu kỳ của thị trường tiền điện tử trong tháng này cũng liên quan đến các sự kiện tiêu cực bên trong thị trường.
Vào giữa tháng 2, Tổng thống Argentina đã quảng bá đồng MEME coin Libra trên các nền tảng xã hội, gây ra cơn sốt đầu cơ, đẩy giá trị thị trường của nó tăng vọt lên 4,5 tỷ USD. Sau đó, người sáng lập đã rút tiền trong quỹ giao dịch, dẫn đến giá đồng coin sụp đổ nhanh chóng, khiến các nhà đầu tư chịu tổn thất nặng nề.
Cuối tháng 2, các hacker nghi ngờ từ Triều Tiên đã lợi dụng lỗ hổng kỹ thuật của một sàn giao dịch để đánh cắp hơn 400.000 ETH và stETH, tổng giá trị vượt quá 1,5 tỷ USD, trở thành cuộc tấn công lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử tính theo USD.
Ngày 23 tháng 2, hợp đồng Infini bị tấn công, số tiền bị đánh cắp vượt quá 49 triệu USD.
Ngoài ra, vào đầu tháng 3, việc mở khóa token SOL do một nền tảng giao dịch phá sản sẽ đạt 11,2 triệu đồng, tổng giá trị khoảng 2 tỷ đô la. Quy mô mở khóa đạt 2,29% tổng lượng phát hành của SOL, khiến giá SOL giảm hơn 50% trong bối cảnh thị trường yếu.
Phân tích cho rằng, đợt giảm mạnh nhất trong chu kỳ của thị trường tiền điện tử vào tháng 2 là do sự giảm điểm của thị trường chứng khoán Mỹ bị tác động bởi kỳ vọng suy thoái kinh tế, cũng có thể hiểu là sự điều chỉnh giá đối với những kỳ vọng lạc quan trước đó. Về lý thuyết, Bitcoin có thể giảm xuống khoảng 73000 USD, nhưng xét đến việc chính sách nâng cao nền tảng của Bitcoin vượt xa thị trường chứng khoán Mỹ, xác suất đạt được mức giảm lý thuyết này là khá thấp. Chu kỳ vẫn đang tiếp diễn, dựa trên không gian điều chỉnh chính sách và triển vọng dài hạn của thị trường tiền điện tử, hiện tại Bitcoin có thể đang đón nhận cơ hội tốt cho việc phân bổ trung dài hạn, có thể thận trọng thực hiện việc tích lũy mua vào từng phần.
Dòng tiền: Quỹ ETF đã rút ra một lượng lớn, trở thành nguyên nhân trực tiếp khiến giá giảm.
Khi tâm lý lạc quan giảm nhiệt, dòng tiền vào thị trường tiền điện tử trong tháng 2 đã giảm đáng kể. Sự giảm sút này của dòng tiền đã ảnh hưởng lẫn nhau với sự giảm giá, cuối cùng dẫn đến việc giá Bitcoin giảm mạnh sau khi tích lũy lâu dài quanh mức 96000 USD trong tuần cuối cùng của tháng 2. Quy mô dòng tiền vào trong tháng 2 đã giảm mạnh xuống còn 2.111 triệu USD.
Phân tích sâu về dòng tiền, phát hiện rằng stablecoin và ETF Bitcoin có thái độ khác nhau. Kênh stablecoin đã vào 5.3 tỷ đô la trong suốt tháng, trong khi dòng tiền ra từ kênh ETF lên tới 3.249 tỷ đô la.
Trước đây đã nhiều lần chỉ ra rằng quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã nắm giữ quyền định giá trung và ngắn hạn của Bitcoin, do đó xu hướng giá Bitcoin có mối liên hệ cao với thị trường chứng khoán Mỹ.
Trong tháng này, dòng chảy ra khỏi quỹ ETF giao ngay Bitcoin vượt quá 3,2 tỷ USD, lập kỷ lục bán tháo lớn nhất trong một tháng kể từ khi niêm yết, trở thành nguyên nhân bên ngoài trực tiếp nhất cho sự giảm giá. Xu hướng Bitcoin trong thời gian tới chủ yếu phụ thuộc vào sự cải thiện trong kỳ vọng kinh tế Mỹ và dòng vốn quay trở lại ETF.
Phân tích chip: Nhà đầu tư ngắn hạn cắt lỗ bán tháo
Kể từ khi đợt bán tháo mới bắt đầu vào đầu tháng 10 năm 2024, 1,12 triệu đồng Bitcoin đã được chuyển từ những người nắm giữ lâu dài sang những người nắm giữ ngắn hạn. Đợt bán tháo được coi là điều kiện cần thiết để kết thúc chu kỳ thị trường tăng giá, với logic rằng quy mô Bitcoin hoạt động sẽ tăng đến một mức độ nhất định và sẽ cạn kiệt tính thanh khoản, dẫn đến xu hướng tăng bị phá vỡ.
Trong thời gian điều chỉnh và sụt giảm vào tháng 2, những người nắm giữ lâu dài đã thể hiện sự kiềm chế cực độ, chỉ bán ra 7271 đồng. Trên thực tế, những người nắm giữ lâu dài hiện tại đã hoàn toàn phớt lờ các mức giá trong khoảng 89000-110000 đô la, chọn giữ coin chờ tăng giá.
Trong tuần cuối tháng 2, các đồng tiền thua lỗ bị chuyển nhượng chủ yếu đến từ những người nắm giữ ngắn hạn. Phân tích dữ liệu trên chuỗi cho thấy, cho đến ngày 24 tháng 2, những người nắm giữ ngắn hạn vẫn kiên trì, bắt đầu cắt lỗ vào ngày 25. Trong ngày đó, chỉ riêng những người nắm giữ ngắn hạn trên chuỗi đã thực hiện khoản thua lỗ 255 triệu USD. Đây là khoản thua lỗ trong một ngày lớn thứ hai kể từ đầu chu kỳ này, chỉ sau ngày 5 tháng 8 năm 2024 (thua lỗ trên chuỗi 362 triệu). Trong lịch sử, sau khi những người nắm giữ ngắn hạn trải qua những khoản thua lỗ lớn tương tự, thị trường thường đón nhận đáy tạm thời.
Phân tích sâu trên chuỗi cho thấy, kể từ ngày 24 tháng 2, số lượng Bitcoin trong khoảng 78000-89000 đô la đã tăng thêm 564920,06 coin, trong khi số lượng Bitcoin trong khoảng 89000-110000 đô la đã giảm 412875,03 coin.
Khoảng 89000-110000 USD đã hình thành từ tháng 11 năm ngoái đến tháng 2 năm nay, những người nắm giữ trong khoảng này thuộc về các nhà đầu tư ngắn hạn điển hình. Việc bán tháo của các nhà đầu tư ngắn hạn với khoản lỗ đã cố gắng xây dựng đáy trung hạn, cũng đã củng cố khoảng 73000-89000 với số lượng chip ít hơn.
Kết luận
Báo cáo tháng 1 nhấn mạnh rằng "sự không chắc chắn lớn nhất từ bên ngoài đến từ phản ứng dây chuyền đối với kỳ vọng giảm lãi suất và cung cấp vốn sau khi chính sách kinh tế được thực hiện, một khi tính thanh khoản của vốn bị hạn chế, sự biến động sẽ tăng lên đáng kể". Mối lo ngại này đã trở thành hiện thực.
Theo phân tích, việc bán tháo của các nhà đầu tư thua lỗ chủ yếu đến từ những nhà đầu tư ngắn hạn, trong khi những người nắm giữ lâu dài đã âm thầm chậm lại việc bán tháo và giữ coin chờ tăng giá. Đánh giá hiện tại, thị trường bò chỉ đang ở trạng thái trung gian, chứ không phải chuyển sang gấu.
Đợt điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ Bitcoin diễn ra vào tháng 2, nguyên nhân là do cổ phiếu Mỹ ở mức cao lịch sử điều chỉnh giá dự báo "suy thoái kinh tế", dẫn đến việc dòng tiền vào ETF Bitcoin rút ra ồ ạt, và động lực chuyển đổi cũng sẽ đến từ sự thay đổi dự báo và sự phục hồi xu hướng của thị trường cổ phiếu Mỹ.
Cấu trúc nội bộ tương đối ổn định, Bitcoin và thị trường tiền điện tử vẫn hoạt động trong chu kỳ, sự giảm giá ngắn hạn mang đến cơ hội cấu trúc lại trong trung và dài hạn.
Cần chú ý cẩn thận đến xu hướng kinh tế vĩ mô của Mỹ, kỳ vọng của thị trường cũng như thái độ của Cục Dự trữ Liên bang đối với việc khởi động lại việc giảm lãi suất.
Chứng khoán Mỹ giảm điểm gây ra pullback Bitcoin, phân tích cho rằng có thể xuất hiện cơ hội cấu hình trung và dài hạn tốt.
Dự đoán suy thoái kinh tế Mỹ tái bùng phát, Bitcoin gặp tổn thất nặng nề nhưng đón nhận cơ hội phân bổ
Môi trường tài chính vĩ mô toàn cầu, đặc biệt là thị trường Mỹ, đã xuất hiện một sự chuyển hướng đột ngột và kịch tính.
Dữ liệu lạm phát của Mỹ tăng lên, chỉ số niềm tin của người tiêu dùng giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng, khiến các nhà giao dịch bắt đầu định giá cho kỳ vọng suy thoái kinh tế, dẫn đến ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ nhanh chóng giảm xuống gần đường trung bình 120 ngày.
Vốn bắt đầu tìm kiếm nơi trú ẩn, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm nhanh, vàng cũng cho thấy dấu hiệu đạt đỉnh.
Chịu ảnh hưởng từ sự liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, Bitcoin trước đó đã tích lũy sức mạnh để tăng giá nhưng vào tuần cuối cùng của tháng 2 đã giảm mạnh, trải qua đợt điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ này và khoản lỗ lớn nhất trong một tuần.
Phân tích cho rằng, đợt giao dịch này về bản chất là sự điều chỉnh của những kỳ vọng lạc quan trước đó. Dựa trên không gian điều chỉnh chính sách của Mỹ và triển vọng dài hạn của thị trường tiền điện tử, hiện tại Bitcoin có thể đang chào đón cơ hội tốt để cấu hình trung và dài hạn, có thể thận trọng tích lũy mua vào từng phần.
Tài chính vĩ mô: Dự đoán suy thoái kinh tế thúc đẩy thị trường giảm, ngắn hạn vẫn đối mặt với áp lực
Dữ liệu kinh tế và việc làm gần đây được công bố của Mỹ, cùng với sự thay đổi liên tục trong chính sách thuế quan, đã trở thành hai yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến xu hướng thị trường tài chính vĩ mô và tiền điện tử gần đây.
Số lượng việc làm phi nông nghiệp tháng 1 được công bố vào đầu tháng 2 chỉ tăng 143.000, thấp hơn nhiều so với dự kiến là 170.000. Sự giảm nhiệt rõ rệt của thị trường việc làm đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về khả năng suy thoái kinh tế của Mỹ.
Sau đó, chỉ số CPI tháng 1 được công bố đạt 0,5%, vượt xa dự đoán 0,3%, đẩy tỷ lệ hàng năm lên 3%. Đây là tháng thứ ba liên tiếp lạm phát của Mỹ tăng trở lại, củng cố kỳ vọng của thị trường về khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ trì hoãn việc giảm lãi suất. Ngay cả khi có dấu hiệu suy thoái kinh tế, cũng khó có thể thay đổi quyết tâm của Cục Dự trữ Liên bang.
Chỉ số niềm tin tiêu dùng cuối tháng 2 của Mỹ công bố vào cuối tháng 2 là 64.7, thấp hơn mức ban đầu 67.8, giảm xuống mức thấp nhất trong 15 tháng qua. Niềm tin tiêu dùng tiếp tục trì trệ, chắc chắn sẽ truyền đạt đến các doanh nghiệp.
Chuỗi dữ liệu tiêu cực này cuối cùng đã đánh gục niềm tin của thị trường. Ba chỉ số chính của Mỹ đã giảm mạnh vào cuối tháng 2, xóa sạch toàn bộ mức tăng trong tháng. Chỉ số Nasdaq giảm 3.97% trong tháng, chỉ số Dow Jones giảm 1.58% trong tháng, chỉ số S&P 500 giảm 1.42% trong tháng, chỉ số cổ phiếu nhỏ Russell 2000 giảm mạnh 5.45%. Cả chỉ số Nasdaq và chỉ số S&P 500 đều giảm xuống dưới đường trung bình 120 ngày.
Đối với các nhà giao dịch, lạm phát tiếp tục phục hồi, tình hình việc làm có thể bắt đầu xấu đi, bóng ma của suy thoái kinh tế lại bao trùm, giảm bớt vị thế mua có thể là lựa chọn tốt nhất.
Ngoài việc dữ liệu kinh tế yếu đi, sự hỗn loạn trong chính sách thuế quan cũng khiến thị trường cảm thấy bối rối. Cuối tháng 1, đã công bố áp dụng thuế 25% đối với hàng hóa từ Mexico và Canada, và thuế 10% đối với hàng hóa từ Trung Quốc. Sau đó đã nhiều lần thay đổi, cuối cùng quyết định sẽ thực hiện từ đầu tháng 3, và áp thêm 10% thuế đối với Trung Quốc. Đồng thời cũng tuyên bố áp dụng chính sách thuế quan tương đương đối với châu Âu và các quốc gia khác.
Trước đây, thị trường coi chính sách thuế quan là một lá bài trong đàm phán, nhưng giờ đây sắp được thực hiện và có thể trở thành yếu tố quan trọng làm tăng lạm phát. Điều này có thể vượt quá dự đoán của thị trường, làm gia tăng tâm lý bi quan của các nhà giao dịch.
Cuộc đàm phán Nga-Ukraina, có khả năng tạo ra tác động tích cực đối với lạm phát và cắt giảm lãi suất, đã tiến triển suôn sẻ trong phần lớn thời gian của tháng 2, nhưng vào cuối tháng, các nhà lãnh đạo của hai nước đã xảy ra xung đột kịch tính trong cuộc họp báo tại Nhà Trắng, dẫn đến sự thất bại của thỏa thuận dự kiến được ký kết. Các nhà lãnh đạo châu Âu đã bày tỏ sự ủng hộ đối với Ukraina, và có khả năng rằng sự rạn nứt giữa Mỹ và châu Âu sẽ tiếp tục sâu sắc hơn. Cuộc xung đột Nga-Ukraina, vốn đã gần đến hồi kết, lại phát sinh trở ngại, và khó có thể kết thúc trong ngắn hạn. Do đó, kỳ vọng về việc chấm dứt chiến tranh để tăng sản lượng dầu nhằm giảm lạm phát đã bị giảm sút nghiêm trọng.
Kể từ tháng 11 năm ngoái, thị trường đã bắt đầu "giao dịch lạc quan" dựa trên kỳ vọng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ. Hiện nay, với dữ liệu việc làm yếu kém, lạm phát vẫn ở mức cao, cộng với thuế quan làm tăng kỳ vọng lạm phát, kỳ vọng của thị trường đã đảo chiều, bắt đầu rút khỏi giao dịch lạc quan và chuyển sang định giá cho "suy thoái kinh tế". Theo logic này, sự giảm điểm của ba chỉ số chứng khoán có thể chỉ là khởi đầu.
Sau giữa tháng 1, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tiếp tục giảm, từ mức cao nhất 4,809% xuống còn 4,210%. Sự thay đổi lớn của chỉ số quan trọng này phản ánh sự kỳ vọng bi quan của thị trường vốn về triển vọng kinh tế.
Cùng với sự phục hồi của lạm phát, dấu hiệu suy thoái kinh tế và sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán và lợi suất trái phiếu chính phủ, thị trường đã điều chỉnh dự đoán về số lần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong năm nay từ 1 lần lên 2 lần. Về mặt kỹ thuật, chỉ số Nasdaq và chỉ số S&P 500 đều đã phá vỡ đường trung bình 120 ngày. Dựa trên tình hình nghiêm trọng hiện tại, thị trường đã nâng cao kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, nếu không nhận được phản hồi tích cực, có thể tiếp tục giảm trong thời gian ngắn.
Tài sản tiền điện tử: Hỗ trợ chính bị phá vỡ, cơ hội phân bổ trung và dài hạn đến.
Vào tháng 2, giá mở cửa của Bitcoin là 102414,05 USD, giá đóng cửa là 84293,73 USD, giá cao nhất là 102781,65 USD, giá thấp nhất là 78167,81 USD, giảm 17,69% trong cả tháng, giảm 18113,53 USD, biên độ dao động 24,03%. Từ điểm cao nhất, mức giảm lớn nhất là 28,52%, lập kỷ lục mức hồi phục lớn nhất trong chu kỳ này (kể từ tháng 1 năm 2023).
Mức giảm tháng tập trung vào tuần cuối, sự giảm nhanh trong ngắn hạn đã khiến thị trường rơi vào trạng thái hoảng sợ cực độ. Đối với mức giảm lớn nhất trong chu kỳ, chỉ số sợ hãi và tham lam đã giảm xuống 10 điểm vào ngày 27 tháng 2, đây là mức thấp nhất trong chu kỳ này, gần với mức 6 điểm khi thị trường gấu chu kỳ trước xảy ra sự sụp đổ của LUNA.
Về mặt kỹ thuật, các mức hỗ trợ quan trọng đã bị phá vỡ hiệu quả, phản ánh sự thoái lui của thị trường chứng khoán Mỹ trước kỳ vọng lạc quan trước đó. Các "đường xu hướng tăng đầu tiên" và "đường xu hướng tăng thứ hai" mà trước đó được chú ý đã bị xuyên thủng nhanh chóng trong thời gian ngắn. Vào cuối tháng, giá Bitcoin đóng cửa gần đường trung bình 200 ngày.
Ngoài việc liên kết với thị trường chứng khoán Mỹ, sự sụt giảm lớn trong chu kỳ của thị trường tiền điện tử trong tháng này cũng liên quan đến các sự kiện tiêu cực bên trong thị trường.
Vào giữa tháng 2, Tổng thống Argentina đã quảng bá đồng MEME coin Libra trên các nền tảng xã hội, gây ra cơn sốt đầu cơ, đẩy giá trị thị trường của nó tăng vọt lên 4,5 tỷ USD. Sau đó, người sáng lập đã rút tiền trong quỹ giao dịch, dẫn đến giá đồng coin sụp đổ nhanh chóng, khiến các nhà đầu tư chịu tổn thất nặng nề.
Cuối tháng 2, các hacker nghi ngờ từ Triều Tiên đã lợi dụng lỗ hổng kỹ thuật của một sàn giao dịch để đánh cắp hơn 400.000 ETH và stETH, tổng giá trị vượt quá 1,5 tỷ USD, trở thành cuộc tấn công lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử tính theo USD.
Ngày 23 tháng 2, hợp đồng Infini bị tấn công, số tiền bị đánh cắp vượt quá 49 triệu USD.
Ngoài ra, vào đầu tháng 3, việc mở khóa token SOL do một nền tảng giao dịch phá sản sẽ đạt 11,2 triệu đồng, tổng giá trị khoảng 2 tỷ đô la. Quy mô mở khóa đạt 2,29% tổng lượng phát hành của SOL, khiến giá SOL giảm hơn 50% trong bối cảnh thị trường yếu.
Phân tích cho rằng, đợt giảm mạnh nhất trong chu kỳ của thị trường tiền điện tử vào tháng 2 là do sự giảm điểm của thị trường chứng khoán Mỹ bị tác động bởi kỳ vọng suy thoái kinh tế, cũng có thể hiểu là sự điều chỉnh giá đối với những kỳ vọng lạc quan trước đó. Về lý thuyết, Bitcoin có thể giảm xuống khoảng 73000 USD, nhưng xét đến việc chính sách nâng cao nền tảng của Bitcoin vượt xa thị trường chứng khoán Mỹ, xác suất đạt được mức giảm lý thuyết này là khá thấp. Chu kỳ vẫn đang tiếp diễn, dựa trên không gian điều chỉnh chính sách và triển vọng dài hạn của thị trường tiền điện tử, hiện tại Bitcoin có thể đang đón nhận cơ hội tốt cho việc phân bổ trung dài hạn, có thể thận trọng thực hiện việc tích lũy mua vào từng phần.
Dòng tiền: Quỹ ETF đã rút ra một lượng lớn, trở thành nguyên nhân trực tiếp khiến giá giảm.
Khi tâm lý lạc quan giảm nhiệt, dòng tiền vào thị trường tiền điện tử trong tháng 2 đã giảm đáng kể. Sự giảm sút này của dòng tiền đã ảnh hưởng lẫn nhau với sự giảm giá, cuối cùng dẫn đến việc giá Bitcoin giảm mạnh sau khi tích lũy lâu dài quanh mức 96000 USD trong tuần cuối cùng của tháng 2. Quy mô dòng tiền vào trong tháng 2 đã giảm mạnh xuống còn 2.111 triệu USD.
Phân tích sâu về dòng tiền, phát hiện rằng stablecoin và ETF Bitcoin có thái độ khác nhau. Kênh stablecoin đã vào 5.3 tỷ đô la trong suốt tháng, trong khi dòng tiền ra từ kênh ETF lên tới 3.249 tỷ đô la.
Trước đây đã nhiều lần chỉ ra rằng quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã nắm giữ quyền định giá trung và ngắn hạn của Bitcoin, do đó xu hướng giá Bitcoin có mối liên hệ cao với thị trường chứng khoán Mỹ.
Trong tháng này, dòng chảy ra khỏi quỹ ETF giao ngay Bitcoin vượt quá 3,2 tỷ USD, lập kỷ lục bán tháo lớn nhất trong một tháng kể từ khi niêm yết, trở thành nguyên nhân bên ngoài trực tiếp nhất cho sự giảm giá. Xu hướng Bitcoin trong thời gian tới chủ yếu phụ thuộc vào sự cải thiện trong kỳ vọng kinh tế Mỹ và dòng vốn quay trở lại ETF.
Phân tích chip: Nhà đầu tư ngắn hạn cắt lỗ bán tháo
Kể từ khi đợt bán tháo mới bắt đầu vào đầu tháng 10 năm 2024, 1,12 triệu đồng Bitcoin đã được chuyển từ những người nắm giữ lâu dài sang những người nắm giữ ngắn hạn. Đợt bán tháo được coi là điều kiện cần thiết để kết thúc chu kỳ thị trường tăng giá, với logic rằng quy mô Bitcoin hoạt động sẽ tăng đến một mức độ nhất định và sẽ cạn kiệt tính thanh khoản, dẫn đến xu hướng tăng bị phá vỡ.
Trong thời gian điều chỉnh và sụt giảm vào tháng 2, những người nắm giữ lâu dài đã thể hiện sự kiềm chế cực độ, chỉ bán ra 7271 đồng. Trên thực tế, những người nắm giữ lâu dài hiện tại đã hoàn toàn phớt lờ các mức giá trong khoảng 89000-110000 đô la, chọn giữ coin chờ tăng giá.
Trong tuần cuối tháng 2, các đồng tiền thua lỗ bị chuyển nhượng chủ yếu đến từ những người nắm giữ ngắn hạn. Phân tích dữ liệu trên chuỗi cho thấy, cho đến ngày 24 tháng 2, những người nắm giữ ngắn hạn vẫn kiên trì, bắt đầu cắt lỗ vào ngày 25. Trong ngày đó, chỉ riêng những người nắm giữ ngắn hạn trên chuỗi đã thực hiện khoản thua lỗ 255 triệu USD. Đây là khoản thua lỗ trong một ngày lớn thứ hai kể từ đầu chu kỳ này, chỉ sau ngày 5 tháng 8 năm 2024 (thua lỗ trên chuỗi 362 triệu). Trong lịch sử, sau khi những người nắm giữ ngắn hạn trải qua những khoản thua lỗ lớn tương tự, thị trường thường đón nhận đáy tạm thời.
Phân tích sâu trên chuỗi cho thấy, kể từ ngày 24 tháng 2, số lượng Bitcoin trong khoảng 78000-89000 đô la đã tăng thêm 564920,06 coin, trong khi số lượng Bitcoin trong khoảng 89000-110000 đô la đã giảm 412875,03 coin.
Khoảng 89000-110000 USD đã hình thành từ tháng 11 năm ngoái đến tháng 2 năm nay, những người nắm giữ trong khoảng này thuộc về các nhà đầu tư ngắn hạn điển hình. Việc bán tháo của các nhà đầu tư ngắn hạn với khoản lỗ đã cố gắng xây dựng đáy trung hạn, cũng đã củng cố khoảng 73000-89000 với số lượng chip ít hơn.
Kết luận
Báo cáo tháng 1 nhấn mạnh rằng "sự không chắc chắn lớn nhất từ bên ngoài đến từ phản ứng dây chuyền đối với kỳ vọng giảm lãi suất và cung cấp vốn sau khi chính sách kinh tế được thực hiện, một khi tính thanh khoản của vốn bị hạn chế, sự biến động sẽ tăng lên đáng kể". Mối lo ngại này đã trở thành hiện thực.
Theo phân tích, việc bán tháo của các nhà đầu tư thua lỗ chủ yếu đến từ những nhà đầu tư ngắn hạn, trong khi những người nắm giữ lâu dài đã âm thầm chậm lại việc bán tháo và giữ coin chờ tăng giá. Đánh giá hiện tại, thị trường bò chỉ đang ở trạng thái trung gian, chứ không phải chuyển sang gấu.
Đợt điều chỉnh lớn nhất trong chu kỳ Bitcoin diễn ra vào tháng 2, nguyên nhân là do cổ phiếu Mỹ ở mức cao lịch sử điều chỉnh giá dự báo "suy thoái kinh tế", dẫn đến việc dòng tiền vào ETF Bitcoin rút ra ồ ạt, và động lực chuyển đổi cũng sẽ đến từ sự thay đổi dự báo và sự phục hồi xu hướng của thị trường cổ phiếu Mỹ.
Cấu trúc nội bộ tương đối ổn định, Bitcoin và thị trường tiền điện tử vẫn hoạt động trong chu kỳ, sự giảm giá ngắn hạn mang đến cơ hội cấu trúc lại trong trung và dài hạn.
Cần chú ý cẩn thận đến xu hướng kinh tế vĩ mô của Mỹ, kỳ vọng của thị trường cũng như thái độ của Cục Dự trữ Liên bang đối với việc khởi động lại việc giảm lãi suất.
![EMC Labs báo cáo tháng 2: Dự báo suy thoái kinh tế Mỹ lại xuất hiện, BTC gặp phải tổn thất cấp chu kỳ, đón nhận trung dài hạn