Thị trường RWA tăng lên đáng kể trong nửa đầu năm 2025, nhưng vẫn đối mặt với nhiều thách thức

Trong nửa đầu năm 2025, thị trường token hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã chứng kiến sự tăng lên đáng kể. Đến ngày 6 tháng 6, tổng giá trị thị trường RWA toàn cầu đã đạt 23,39 tỷ USD (không bao gồm stablecoin), tăng 48,9% so với đầu năm. Tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ đã trở thành lực lượng chủ đạo của thị trường, chiếm gần 90% tổng thị phần.

Tuy nhiên, đằng sau thành tích nổi bật này ẩn chứa nhiều vấn đề. Các loại tài sản tập trung cao độ, tính thanh khoản bị hạn chế, sự minh bạch không đủ và mức độ liên quan thấp với hệ sinh thái gốc của crypto, khiến cho RWA còn một khoảng cách để trở thành một lĩnh vực thực sự chủ đạo.

Cho vay cá nhân trở thành loại tài sản phổ biến nhất trong thị trường RWA, với tổng quy mô đạt 13,5 tỷ USD, chiếm khoảng 57,7%. Trong đó, một nền tảng dịch vụ công nghệ tài chính blockchain đứng đầu với số dư cho vay hoạt động là 10,19 tỷ USD. Nền tảng này chủ yếu cung cấp dịch vụ hạn mức tín dụng giá trị tài sản thế chấp nhà ở (HELOC), cho phép người dùng nhận khoản vay tín dụng lên đến 85% giá trị ngôi nhà.

Trái phiếu chính phủ Mỹ là loại tài sản có thị phần lớn thứ hai trong thị trường RWA. Loại RWA này chuyển đổi các tài sản định giá bằng đô la như trái phiếu chính phủ Mỹ truyền thống, tiền mặt và hợp đồng repo thành các token kỹ thuật số thông qua công nghệ blockchain. Token được phát hành bởi một công ty quản lý tài sản lớn hiện có tổng lượng phát hành khoảng 2,9 tỷ đô la, trở thành người dẫn đầu trong lĩnh vực này.

Trong khía cạnh so sánh chuỗi công khai, Ethereum vẫn là mạng blockchain được ưa chuộng nhất cho tài sản RWA, với tỷ lệ vốn hóa thị trường đạt 55%. Điều bất ngờ là một giải pháp Layer 2 đã trở thành chuỗi công khai RWA đứng thứ hai với khối lượng phát hành tài sản 2,25 tỷ USD. Điều này chủ yếu nhờ vào một công ty quản lý tài sản đã đưa công nghệ Web3 vào ứng dụng, cho phép các tổ chức khởi xướng cơ hội đầu tư trên ứng dụng của họ.

Ngoài ra, một chuỗi công khai lâu đời cũng nổi bật trong thị trường RWA, trở thành chuỗi công khai phát hành RWA đứng thứ ba, chủ yếu dựa vào sự hợp tác với các tổ chức tài chính lớn. Một chuỗi công khai mới nổi khác tuy không có khối lượng phát hành lớn nhưng tốc độ tăng lên khá nhanh, đã tăng 101% kể từ tháng 1 năm 2025.

Mặc dù dữ liệu rất ấn tượng, thị trường RWA vẫn đối mặt với nhiều thách thức:

1. Danh mục tài sản quá tập trung, chủ yếu tập trung vào tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, và một số dự án có độ minh bạch dữ liệu không đủ.

2. Sản phẩm RWA loại trái phiếu chính phủ đang phải đối mặt với áp lực cạnh tranh từ stablecoin.

3. Danh mục tài sản đơn nhất, tỷ lệ sản phẩm hàng hóa, cổ phiếu, quỹ vẫn còn thấp, phát triển bị hạn chế bởi nhiều yếu tố.

4. Quy mô thị trường vẫn còn nhỏ so với thị trường stablecoin, thậm chí không bằng giá trị vốn hóa của một số token chuỗi công mới phát hành.

5. Thị trường RWA hiện tại chủ yếu được dẫn dắt bởi các tổ chức và những người chơi lớn, việc tham gia của các nhà đầu tư bình thường gặp khó khăn.

Tổng thể, mặc dù thị trường RWA đã đạt được sự tăng lên đáng kể trong nửa đầu năm 2025, nhưng để thực sự trở thành một lĩnh vực chính, cần phải đạt được những đột phá trong các khía cạnh như tính minh bạch, tính thanh khoản và sự hòa nhập sinh thái. Cách vượt qua những trở ngại hiện tại sẽ quyết định RWA là một hiện tượng thoáng qua hay mở ra một chương mới cho tài chính.