Thị trường tiền điện tử Q3 triển vọng vĩ mô: Thị trường tăng đã bắt đầu
Một, môi trường vĩ mô đang chuyển sang có lợi
Bắt đầu từ quý III năm 2025, môi trường vĩ mô đang âm thầm thay đổi. Chính sách môi trường đã từng gạt bỏ tài sản số đang chuyển biến thành một động lực thể chế. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, chính sách tài khóa trở lại quỹ đạo kích thích, và việc xây dựng khung quy định toàn cầu cho mã hóa đang được tăng tốc, ba yếu tố này đang thúc đẩy thị trường tiền điện tử bước vào một đợt định giá lại cấu trúc.
Về chính sách tiền tệ, môi trường thanh khoản vĩ mô của Mỹ đang bước vào giai đoạn chuyển tiếp quan trọng. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang vẫn nhấn mạnh "dựa vào dữ liệu", nhưng thị trường đã đạt được sự đồng thuận về việc giảm lãi suất trong năm nay. Các yếu tố chính trị cũng đang thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang lập trường nới lỏng hơn. Sự khác biệt về kỳ vọng này đã mở ra không gian tăng trưởng cho định giá tài sản số.
Chính sách tài khóa cũng đang đồng thời phát huy tác dụng. Các chính sách mở rộng, với đại diện là các đạo luật tài khóa quy mô lớn mới, đang mang lại hiệu ứng giải phóng vốn chưa từng có. Điều này không chỉ tái cấu trúc cơ cấu lưu thông của đô la mà còn gián tiếp củng cố nhu cầu đối với tài sản số.
Sự chuyển đổi trong thái độ quản lý có ý nghĩa mang tính cột mốc hơn. Việc phê duyệt ETF staking ETH đánh dấu lần đầu tiên các cơ quan quản lý của Mỹ chấp nhận tài sản kỹ thuật số có cấu trúc mang lại lợi nhuận. Việc thúc đẩy ETF Solana càng mở ra những con đường mới. SEC đang bắt tay vào việc xây dựng tiêu chuẩn phê duyệt ETF token thống nhất, đây là sự chuyển mình cơ bản trong tư duy quản lý từ "tường lửa" sang "công trình ống dẫn".
Cuộc đua quy định ở khu vực châu Á cũng đang nóng lên. Các trung tâm tài chính như Hồng Kông, Singapore, và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đang cạnh tranh giành lợi ích từ việc tuân thủ quy định cho stablecoin, giấy phép thanh toán và các dự án đổi mới Web3. Điều này có nghĩa là stablecoin đang trở thành một phần của mạng lưới thanh toán, thanh toán doanh nghiệp, thậm chí là chiến lược tài chính quốc gia.
Sự ưa thích rủi ro của thị trường tài chính truyền thống cũng xuất hiện dấu hiệu phục hồi. Chỉ số S&P 500 đạt đỉnh cao mới, cổ phiếu công nghệ phục hồi, thị trường IPO ấm lên, tất cả đều đang phát đi tín hiệu tích cực. Vốn đang từ các lĩnh vực như AI, công nghệ sinh học trở lại đổ vào blockchain và tài sản tài chính mã hóa.
Tổng thể mà nói, chính sách tiền tệ chuyển sang nới lỏng, chính sách tài khóa hoàn toàn được thả lỏng, cấu trúc quản lý chuyển sang "quản lý tức là hỗ trợ", khẩu vị rủi ro được phục hồi tổng thể, môi trường của tài sản mã hóa đã thoát khỏi khó khăn. Đây không phải là sự thúc đẩy của cảm xúc, mà là quá trình định giá lại dưới sự thúc đẩy của thể chế.
Hai, các tổ chức và doanh nghiệp đang dẫn dắt một đợt thị trường tăng mới
Cấu trúc thay đổi đáng chú ý nhất hiện nay trong thị trường tiền điện tử là nguồn vốn đang chuyển từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ sang các nhà đầu tư dài hạn, doanh nghiệp và các tổ chức tài chính. Sau hai năm thanh lọc và tái cấu trúc, cấu trúc người tham gia thị trường đang trải qua một cuộc tái cấu trúc lịch sử: người dùng đầu cơ đang dần bị gạt sang một bên, trong khi các tổ chức và doanh nghiệp với mục đích phân bổ tài sản đang trở thành lực lượng quyết định thúc đẩy cho vòng tăng trưởng tiếp theo.
Cấu trúc nắm giữ Bitcoin đã chỉ ra tất cả. Quy mô mua Bitcoin gần đây của các công ty niêm yết đã vượt quá lượng mua ròng của ETF. Các doanh nghiệp đang coi Bitcoin là "thay thế tiền mặt chiến lược", thay vì công cụ phân bổ ngắn hạn. So với ETF, việc các doanh nghiệp nắm giữ trực tiếp Bitcoin linh hoạt và kiểm soát hơn, đồng thời có khả năng giữ vững mạnh mẽ hơn.
Cơ sở hạ tầng tài chính cũng đang dọn dẹp rào cản cho dòng vốn từ các tổ chức. Việc thông qua ETF staking ETH có nghĩa là các tổ chức bắt đầu đưa "tài sản sinh lợi trên chuỗi" vào danh mục đầu tư truyền thống. Sự kỳ vọng về ETF Solana càng mở rộng thêm không gian tưởng tượng. Quỹ mã hóa của Grayscale chuyển đổi thành ETF cũng đánh dấu sự hội nhập giữa quỹ truyền thống và quản lý tài sản blockchain.
Quan trọng hơn, các doanh nghiệp đang tham gia trực tiếp vào thị trường tài chính trên chuỗi. Bitmine tăng cường nắm giữ ETH, DeFi Development đầu tư quy mô lớn vào hệ sinh thái Solana, đều đại diện cho việc các doanh nghiệp đang tham gia xây dựng hệ sinh thái tài chính mã hóa thế hệ mới. Đây là sự rót vốn mang màu sắc của việc sáp nhập ngành và chiến lược, nhằm khóa lại quyền lợi cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính mới.
Trong lĩnh vực sản phẩm phái sinh và tính thanh khoản trên chuỗi, tài chính truyền thống cũng đang tích cực phát triển. Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai Solana và XRP của CME đạt mức cao kỷ lục, cho thấy các tổ chức truyền thống đã đưa tài sản mã hóa vào mô hình chiến lược. Sự gia nhập của quỹ đầu hedging, nhà cung cấp sản phẩm cấu trúc, v.v. sẽ mang lại sự tăng cường cơ bản về độ dày và độ sâu của tính thanh khoản trên thị trường.
Trong khi đó, sự sụt giảm đáng kể hoạt động của các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng củng cố xu hướng trên. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy tỷ lệ người nắm giữ ngắn hạn liên tục giảm, hoạt động của các nhà đầu tư lớn sớm giảm, cho thấy thị trường đang ở trong "giai đoạn tích lũy chuyển nhượng". Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, giai đoạn yên tĩnh này thường ươm mầm cho điểm khởi đầu của những đợt sóng lớn nhất.
Khả năng "sản phẩm hóa" của các tổ chức tài chính cũng đang nhanh chóng được triển khai. Từ JPMorgan đến Robinhood, tất cả đều đang mở rộng khả năng giao dịch, staking, cho vay và thanh toán tài sản mã hóa. Điều này không chỉ nâng cao tính khả dụng của tài sản mã hóa trong hệ thống tiền pháp định, mà còn mang lại cho nó những thuộc tính tài chính phong phú hơn.
Về bản chất, đợt chuyển nhượng cấu trúc này là sự phát triển sâu sắc của "tài sản mã hóa" thành "hàng hóa tài chính", là sự tái cấu trúc của logic phát hiện giá trị. Thị trường hiện nay không còn bị chi phối bởi những nhà đầu tư đầu cơ dựa vào cảm xúc, mà là những tổ chức và doanh nghiệp có chiến lược dài hạn, logic phân bổ rõ ràng. Một thị trường tăng được制度 hóa và cấu trúc hóa đang hình thành, nó sẽ vững chắc, bền lâu, và cũng triệt để hơn.
Ba, "Mùa altcoin" mới đang hướng tới thị trường tăng chọn lọc
Giai đoạn "thị trường tăng" hiện tại đã bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới: không còn là xu hướng tăng đồng loạt, mà thay vào đó là "thị trường tăng chọn lọc" được thúc đẩy bởi các yếu tố như ETF, lợi nhuận thực và việc áp dụng của các tổ chức. Đây là biểu hiện của sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử, và cũng là kết quả tất yếu của cơ chế sàng lọc vốn sau sự trở lại của lý trí.
Từ tín hiệu cấu trúc, tài sản altcoin chính đã hoàn thành một vòng lắng đọng mới. Tỷ lệ ETH/BTC phục hồi, địa chỉ cá nhân lớn tích lũy, giao dịch lớn trên chuỗi diễn ra thường xuyên, tất cả đều cho thấy vốn chủ lực đang định giá lại tài sản cấp một. Tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn ở mức thấp, tạo ra một môi trường "can thiệp thấp" lý tưởng cho vòng giao dịch tiếp theo.
Nhưng lần này, thị trường tiền điện tử sẽ là "mỗi người một hướng". Đơn xin ETF trở thành điểm neo cho cấu trúc chủ đề mới. Đặc biệt là Solana ETF, đã được xem như sự kiện "đồng thuận thị trường" tiếp theo. Các nhà đầu tư bắt đầu bố trí xung quanh tài sản được staking, các token quản trị như JTO, MNDE cũng đã có xu hướng độc lập. Hiệu suất tài sản sẽ xoay quanh "tiềm năng ETF, lợi nhuận thực tế, phân bổ của tổ chức", chứ không phải là một đợt sóng thị trường dẫn đến sự tăng trưởng đồng loạt.
DeFi cũng là một lĩnh vực quan trọng trong "thị trường tăng" lần này. Người dùng đang chuyển từ "DeFi kiểu airdrop điểm" sang "DeFi kiểu dòng tiền", doanh thu từ giao thức, lợi nhuận từ stablecoin, và cơ chế tái thế chấp trở thành các chỉ số cốt lõi. Người cung cấp thanh khoản ngày càng chú trọng đến độ minh bạch của chiến lược, tính bền vững của lợi nhuận và cấu trúc rủi ro. Điều này đã thúc đẩy sự bùng nổ của các dự án đổi mới như Renzo, Size Credit.
Lựa chọn vốn cũng ngày càng hướng tới "chủ nghĩa hiện thực". Chiến lược stablecoin được bảo chứng bằng tài sản thế giới thực (RWA) đang được ưa chuộng, các giao thức như Euler Prime đang cố gắng xây dựng "sản phẩm tương tự trái phiếu quốc gia" trên chuỗi. Tích hợp tính thanh khoản đa chuỗi và trải nghiệm người dùng cũng trở thành những yếu tố then chốt, các dự án như Enso, Wormhole đang trở thành những trung tâm tập trung vốn mới.
Phần đầu cơ của thị trường cũng đang chuyển hướng. Meme币 tuy vẫn còn phổ biến, nhưng "tất cả mọi người cùng kéo giá" đã không còn quay trở lại. Thay vào đó là chiến lược "giao dịch luân chuyển trên nền tảng", có độ rủi ro rất cao và không bền vững. Vốn chính thống có xu hướng ưu tiên phân bổ cho các dự án có thể cung cấp lợi nhuận liên tục, có người dùng thực và có câu chuyện mạnh mẽ.
Tóm lại, cốt lõi của mùa altcoin này không phải là "chuỗi công khai nào sẽ bay", mà là "tài sản nào có khả năng được đưa vào logic tài chính truyền thống". Từ sự thay đổi cấu trúc ETF, mô hình tái thế chấp, đơn giản hóa UX xuyên chuỗi, đến sự hòa nhập của RWA và cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức, thị trường tiền điện tử đang bước vào một chu kỳ định giá lại sâu sắc. Thị trường tăng chọn lọc không phải là sự suy yếu của thị trường tăng, mà là sự nâng cấp của thị trường tăng.
Bốn, Khung đầu tư Q3: Cân bằng giữa cấu trúc cốt lõi và sự kiện thúc đẩy
Cấu trúc thị trường trong quý 3 năm 2025 cần tìm kiếm sự cân bằng giữa "tính ổn định của cấu hình cốt lõi" và "sự bùng nổ cục bộ do sự kiện". Từ việc cấu hình dài hạn BTC, đến giao dịch theo chủ đề ETF Solana, và sau đó là các giao thức lợi suất thực trong DeFi và việc luân chuyển kho RWA, một khung phân bổ tài sản rõ ràng đã trở thành điều cần thiết.
Bitcoin vẫn là lựa chọn hàng đầu cho vị trí cốt lõi. Trong môi trường ETF tiếp tục dòng vốn, doanh nghiệp gia tăng nắm giữ, và Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu ôn hòa, BTC thể hiện sức chống chịu rất mạnh mẽ và hiệu ứng hút vốn. Dù chưa đạt mức cao kỷ lục, cấu trúc chip và thuộc tính vốn của nó cũng quyết định rằng đây là tài sản đáy ổn định nhất hiện nay.
Solana chắc chắn là một trong những mục tiêu có sức bùng nổ chủ đề nhất trong Q3. Nhiều tổ chức đã nộp đơn xin ETF hiện tại SOL, và cửa sổ phê duyệt dự kiến sẽ kết thúc vào khoảng tháng 9. Cơ chế staking có khả năng được đưa vào cấu trúc ETF, và thuộc tính "tài sản gần giống cổ tức" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn đầu tư. Điều này sẽ thúc đẩy SOL hiện tại và các token sinh thái của nó như JTO, MNDE, v.v.
Danh mục DeFi đáng được tái cấu trúc. Nên tập trung vào các giao thức có dòng tiền ổn định, phân phối lợi nhuận thực tế và cơ chế quản trị trưởng thành. Có thể cấu hình các dự án như SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, sử dụng cấu hình tỷ lệ bằng nhau để nắm bắt lợi nhuận tương đối. Các giao thức này thường "tiền quay trở lại chậm, bùng nổ muộn", nên được xem xét bằng tư duy trung hạn, tránh việc đuổi giá tăng và bán tháo.
Tài sản Meme cần được kiểm soát chặt chẽ, nên hạn chế trong phạm vi 5% tổng tài sản và quản lý vị thế bằng tư duy quyền chọn. Do rủi ro hợp đồng Meme hiện tại rất cao, cần đặt ra các mức cắt lỗ, chốt lời và giới hạn vị thế rõ ràng. Đối với các nhà đầu tư quen với giao dịch dựa trên sự kiện, các tài sản này có thể được sử dụng như công cụ bổ sung cảm xúc, nhưng không nên bị hiểu nhầm là cốt lõi của xu hướng.
Ngoài việc cấu hình, việc nắm bắt thời điểm bố trí sự kiện là rất quan trọng. Hiện tại, thị trường đang chuyển từ "điều kiện thông tin trống rỗng" sang "phát hành sự kiện dày đặc". Sự ủng hộ của Trump đối với ngành khai thác mã hóa, Robinhood tiến vào L2, và Circle xin giấy phép tại Mỹ cho thấy môi trường quản lý đang thay đổi nhanh chóng. Dự kiến, từ giữa tháng 8 đến đầu tháng 9 sẽ có một xu hướng "chính sách + vốn đồng bộ". Việc bố trí nên được dự đoán trước, dần dần tích lũy, tránh việc mua ở mức cao.
Ngoài ra, cần chú ý đến sự gia tăng khối lượng của các chủ đề thay thế cấu trúc. Như Robinhood xây dựng L2 và thúc đẩy giao dịch chứng khoán mã hóa, có thể thổi bùng lên "chuỗi sàn giao dịch" và sự tích hợp mới với RWA. Các dự án như Humanity Protocol, SAHARA dưới sự hỗ trợ của lộ trình có thể xác minh và cộng đồng năng động, có thể trở thành điểm bùng nổ trong các lĩnh vực biên. Những cơ hội sớm này có thể là một phần của chiến lược biến động cao, nhưng cần kiểm soát vị thế và tuân thủ quản lý rủi ro.
Tóm lại, chiến lược Q3 cần từ bỏ việc đặt cược "nước lớn tràn" và chuyển sang chiến lược hỗn hợp "lấy cốt lõi làm neo, lấy sự kiện làm cánh". BTC là neo, SOL là lá cờ, DeFi là cấu trúc, Meme là bổ sung, sự kiện là bộ tăng tốc, mỗi phần tương ứng với các vị trí và nhịp điệu khác nhau. Trong môi trường mới với vốn ETF ngày càng mở rộng, thị trường đang tái cấu trúc hệ thống định giá mới "tài sản chính + câu chuyện chủ đề + lợi nhuận thực". Sự thành công trong đầu tư sẽ phụ thuộc vào việc nắm bắt logic vốn đứng sau sự thay đổi này.
Năm, Kết luận: Một vòng chuyển giao tài sản mới đã bắt đầu.
Mỗi vòng thị trường tăng và giảm thực chất là sự xáo trộn định giá theo chu kỳ, và sự di chuyển của cải thực sự thường diễn ra âm thầm trong sự hỗn loạn. Hiện tại, một thị trường tăng chọn lọc đang được hình thành, do các tổ chức dẫn dắt, thúc đẩy bởi sự tuân thủ và được hỗ trợ bởi lợi nhuận thực tế. Câu chuyện đã viết ra phần mở đầu, chỉ chờ đợi một số ít người hiểu biết bước vào.
Vai trò của Bitcoin đã thay đổi một cách cơ bản. Nó đang trở thành một thành phần dự trữ mới trong bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp toàn cầu, trở thành công cụ phòng ngừa lạm phát cấp quốc gia. Sự gia tăng dòng vốn vào ETF đã thay đổi cấu trúc chip trước đây, xây dựng một hồ chứa vốn nền tảng. Trong tương lai, những yếu tố có tác động lớn nhất đến giá BTC sẽ là quyết định mua vào của các tổ chức, phân bổ của quỹ hưu trí và quỹ chủ quyền, cũng như việc định giá lại tài sản rủi ro bởi các chính sách vĩ mô.
Những cơ sở hạ tầng và tài sản đại diện cho mô hình tài chính thế hệ tiếp theo cũng đang tiến từ "bong bóng kể chuyện" sang "tiếp quản hệ thống". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, kho tài sản RWA, trái phiếu tái thế chấp, v.v., đại diện cho sự chuyển mình của tài sản mã hóa từ "thí nghiệm vô chính phủ" sang "tài sản chế độ có thể dự đoán". Những cơ hội cấu trúc này sẽ dẫn dắt đợt sóng vốn tiếp theo.
Mùa altcoin mới đã thay đổi. Sự "tăng trưởng toàn diện" của năm 2021 sẽ không lặp lại. Làn sóng tiếp theo sẽ gắn chặt hơn với lợi nhuận thực, tăng trưởng người dùng và sự tham gia theo quy định. Những dự án có khả năng cung cấp lợi nhuận ổn định cho các tổ chức, thu hút nguồn vốn ổn định thông qua ETF, và có khả năng ánh xạ RWA sẽ trở thành "cổ phiếu tốt" trong chu kỳ mới.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thị trường tiền điện tử Q3 triển vọng: Thị trường tăng chọn lọc do các tổ chức điều khiển đang bắt đầu.
Thị trường tiền điện tử Q3 triển vọng vĩ mô: Thị trường tăng đã bắt đầu
Một, môi trường vĩ mô đang chuyển sang có lợi
Bắt đầu từ quý III năm 2025, môi trường vĩ mô đang âm thầm thay đổi. Chính sách môi trường đã từng gạt bỏ tài sản số đang chuyển biến thành một động lực thể chế. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kết thúc chu kỳ tăng lãi suất, chính sách tài khóa trở lại quỹ đạo kích thích, và việc xây dựng khung quy định toàn cầu cho mã hóa đang được tăng tốc, ba yếu tố này đang thúc đẩy thị trường tiền điện tử bước vào một đợt định giá lại cấu trúc.
Về chính sách tiền tệ, môi trường thanh khoản vĩ mô của Mỹ đang bước vào giai đoạn chuyển tiếp quan trọng. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang vẫn nhấn mạnh "dựa vào dữ liệu", nhưng thị trường đã đạt được sự đồng thuận về việc giảm lãi suất trong năm nay. Các yếu tố chính trị cũng đang thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang lập trường nới lỏng hơn. Sự khác biệt về kỳ vọng này đã mở ra không gian tăng trưởng cho định giá tài sản số.
Chính sách tài khóa cũng đang đồng thời phát huy tác dụng. Các chính sách mở rộng, với đại diện là các đạo luật tài khóa quy mô lớn mới, đang mang lại hiệu ứng giải phóng vốn chưa từng có. Điều này không chỉ tái cấu trúc cơ cấu lưu thông của đô la mà còn gián tiếp củng cố nhu cầu đối với tài sản số.
Sự chuyển đổi trong thái độ quản lý có ý nghĩa mang tính cột mốc hơn. Việc phê duyệt ETF staking ETH đánh dấu lần đầu tiên các cơ quan quản lý của Mỹ chấp nhận tài sản kỹ thuật số có cấu trúc mang lại lợi nhuận. Việc thúc đẩy ETF Solana càng mở ra những con đường mới. SEC đang bắt tay vào việc xây dựng tiêu chuẩn phê duyệt ETF token thống nhất, đây là sự chuyển mình cơ bản trong tư duy quản lý từ "tường lửa" sang "công trình ống dẫn".
Cuộc đua quy định ở khu vực châu Á cũng đang nóng lên. Các trung tâm tài chính như Hồng Kông, Singapore, và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất đang cạnh tranh giành lợi ích từ việc tuân thủ quy định cho stablecoin, giấy phép thanh toán và các dự án đổi mới Web3. Điều này có nghĩa là stablecoin đang trở thành một phần của mạng lưới thanh toán, thanh toán doanh nghiệp, thậm chí là chiến lược tài chính quốc gia.
Sự ưa thích rủi ro của thị trường tài chính truyền thống cũng xuất hiện dấu hiệu phục hồi. Chỉ số S&P 500 đạt đỉnh cao mới, cổ phiếu công nghệ phục hồi, thị trường IPO ấm lên, tất cả đều đang phát đi tín hiệu tích cực. Vốn đang từ các lĩnh vực như AI, công nghệ sinh học trở lại đổ vào blockchain và tài sản tài chính mã hóa.
Tổng thể mà nói, chính sách tiền tệ chuyển sang nới lỏng, chính sách tài khóa hoàn toàn được thả lỏng, cấu trúc quản lý chuyển sang "quản lý tức là hỗ trợ", khẩu vị rủi ro được phục hồi tổng thể, môi trường của tài sản mã hóa đã thoát khỏi khó khăn. Đây không phải là sự thúc đẩy của cảm xúc, mà là quá trình định giá lại dưới sự thúc đẩy của thể chế.
Hai, các tổ chức và doanh nghiệp đang dẫn dắt một đợt thị trường tăng mới
Cấu trúc thay đổi đáng chú ý nhất hiện nay trong thị trường tiền điện tử là nguồn vốn đang chuyển từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ sang các nhà đầu tư dài hạn, doanh nghiệp và các tổ chức tài chính. Sau hai năm thanh lọc và tái cấu trúc, cấu trúc người tham gia thị trường đang trải qua một cuộc tái cấu trúc lịch sử: người dùng đầu cơ đang dần bị gạt sang một bên, trong khi các tổ chức và doanh nghiệp với mục đích phân bổ tài sản đang trở thành lực lượng quyết định thúc đẩy cho vòng tăng trưởng tiếp theo.
Cấu trúc nắm giữ Bitcoin đã chỉ ra tất cả. Quy mô mua Bitcoin gần đây của các công ty niêm yết đã vượt quá lượng mua ròng của ETF. Các doanh nghiệp đang coi Bitcoin là "thay thế tiền mặt chiến lược", thay vì công cụ phân bổ ngắn hạn. So với ETF, việc các doanh nghiệp nắm giữ trực tiếp Bitcoin linh hoạt và kiểm soát hơn, đồng thời có khả năng giữ vững mạnh mẽ hơn.
Cơ sở hạ tầng tài chính cũng đang dọn dẹp rào cản cho dòng vốn từ các tổ chức. Việc thông qua ETF staking ETH có nghĩa là các tổ chức bắt đầu đưa "tài sản sinh lợi trên chuỗi" vào danh mục đầu tư truyền thống. Sự kỳ vọng về ETF Solana càng mở rộng thêm không gian tưởng tượng. Quỹ mã hóa của Grayscale chuyển đổi thành ETF cũng đánh dấu sự hội nhập giữa quỹ truyền thống và quản lý tài sản blockchain.
Quan trọng hơn, các doanh nghiệp đang tham gia trực tiếp vào thị trường tài chính trên chuỗi. Bitmine tăng cường nắm giữ ETH, DeFi Development đầu tư quy mô lớn vào hệ sinh thái Solana, đều đại diện cho việc các doanh nghiệp đang tham gia xây dựng hệ sinh thái tài chính mã hóa thế hệ mới. Đây là sự rót vốn mang màu sắc của việc sáp nhập ngành và chiến lược, nhằm khóa lại quyền lợi cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính mới.
Trong lĩnh vực sản phẩm phái sinh và tính thanh khoản trên chuỗi, tài chính truyền thống cũng đang tích cực phát triển. Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai Solana và XRP của CME đạt mức cao kỷ lục, cho thấy các tổ chức truyền thống đã đưa tài sản mã hóa vào mô hình chiến lược. Sự gia nhập của quỹ đầu hedging, nhà cung cấp sản phẩm cấu trúc, v.v. sẽ mang lại sự tăng cường cơ bản về độ dày và độ sâu của tính thanh khoản trên thị trường.
Trong khi đó, sự sụt giảm đáng kể hoạt động của các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng củng cố xu hướng trên. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy tỷ lệ người nắm giữ ngắn hạn liên tục giảm, hoạt động của các nhà đầu tư lớn sớm giảm, cho thấy thị trường đang ở trong "giai đoạn tích lũy chuyển nhượng". Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, giai đoạn yên tĩnh này thường ươm mầm cho điểm khởi đầu của những đợt sóng lớn nhất.
Khả năng "sản phẩm hóa" của các tổ chức tài chính cũng đang nhanh chóng được triển khai. Từ JPMorgan đến Robinhood, tất cả đều đang mở rộng khả năng giao dịch, staking, cho vay và thanh toán tài sản mã hóa. Điều này không chỉ nâng cao tính khả dụng của tài sản mã hóa trong hệ thống tiền pháp định, mà còn mang lại cho nó những thuộc tính tài chính phong phú hơn.
Về bản chất, đợt chuyển nhượng cấu trúc này là sự phát triển sâu sắc của "tài sản mã hóa" thành "hàng hóa tài chính", là sự tái cấu trúc của logic phát hiện giá trị. Thị trường hiện nay không còn bị chi phối bởi những nhà đầu tư đầu cơ dựa vào cảm xúc, mà là những tổ chức và doanh nghiệp có chiến lược dài hạn, logic phân bổ rõ ràng. Một thị trường tăng được制度 hóa và cấu trúc hóa đang hình thành, nó sẽ vững chắc, bền lâu, và cũng triệt để hơn.
Ba, "Mùa altcoin" mới đang hướng tới thị trường tăng chọn lọc
Giai đoạn "thị trường tăng" hiện tại đã bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới: không còn là xu hướng tăng đồng loạt, mà thay vào đó là "thị trường tăng chọn lọc" được thúc đẩy bởi các yếu tố như ETF, lợi nhuận thực và việc áp dụng của các tổ chức. Đây là biểu hiện của sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử, và cũng là kết quả tất yếu của cơ chế sàng lọc vốn sau sự trở lại của lý trí.
Từ tín hiệu cấu trúc, tài sản altcoin chính đã hoàn thành một vòng lắng đọng mới. Tỷ lệ ETH/BTC phục hồi, địa chỉ cá nhân lớn tích lũy, giao dịch lớn trên chuỗi diễn ra thường xuyên, tất cả đều cho thấy vốn chủ lực đang định giá lại tài sản cấp một. Tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn ở mức thấp, tạo ra một môi trường "can thiệp thấp" lý tưởng cho vòng giao dịch tiếp theo.
Nhưng lần này, thị trường tiền điện tử sẽ là "mỗi người một hướng". Đơn xin ETF trở thành điểm neo cho cấu trúc chủ đề mới. Đặc biệt là Solana ETF, đã được xem như sự kiện "đồng thuận thị trường" tiếp theo. Các nhà đầu tư bắt đầu bố trí xung quanh tài sản được staking, các token quản trị như JTO, MNDE cũng đã có xu hướng độc lập. Hiệu suất tài sản sẽ xoay quanh "tiềm năng ETF, lợi nhuận thực tế, phân bổ của tổ chức", chứ không phải là một đợt sóng thị trường dẫn đến sự tăng trưởng đồng loạt.
DeFi cũng là một lĩnh vực quan trọng trong "thị trường tăng" lần này. Người dùng đang chuyển từ "DeFi kiểu airdrop điểm" sang "DeFi kiểu dòng tiền", doanh thu từ giao thức, lợi nhuận từ stablecoin, và cơ chế tái thế chấp trở thành các chỉ số cốt lõi. Người cung cấp thanh khoản ngày càng chú trọng đến độ minh bạch của chiến lược, tính bền vững của lợi nhuận và cấu trúc rủi ro. Điều này đã thúc đẩy sự bùng nổ của các dự án đổi mới như Renzo, Size Credit.
Lựa chọn vốn cũng ngày càng hướng tới "chủ nghĩa hiện thực". Chiến lược stablecoin được bảo chứng bằng tài sản thế giới thực (RWA) đang được ưa chuộng, các giao thức như Euler Prime đang cố gắng xây dựng "sản phẩm tương tự trái phiếu quốc gia" trên chuỗi. Tích hợp tính thanh khoản đa chuỗi và trải nghiệm người dùng cũng trở thành những yếu tố then chốt, các dự án như Enso, Wormhole đang trở thành những trung tâm tập trung vốn mới.
Phần đầu cơ của thị trường cũng đang chuyển hướng. Meme币 tuy vẫn còn phổ biến, nhưng "tất cả mọi người cùng kéo giá" đã không còn quay trở lại. Thay vào đó là chiến lược "giao dịch luân chuyển trên nền tảng", có độ rủi ro rất cao và không bền vững. Vốn chính thống có xu hướng ưu tiên phân bổ cho các dự án có thể cung cấp lợi nhuận liên tục, có người dùng thực và có câu chuyện mạnh mẽ.
Tóm lại, cốt lõi của mùa altcoin này không phải là "chuỗi công khai nào sẽ bay", mà là "tài sản nào có khả năng được đưa vào logic tài chính truyền thống". Từ sự thay đổi cấu trúc ETF, mô hình tái thế chấp, đơn giản hóa UX xuyên chuỗi, đến sự hòa nhập của RWA và cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức, thị trường tiền điện tử đang bước vào một chu kỳ định giá lại sâu sắc. Thị trường tăng chọn lọc không phải là sự suy yếu của thị trường tăng, mà là sự nâng cấp của thị trường tăng.
Bốn, Khung đầu tư Q3: Cân bằng giữa cấu trúc cốt lõi và sự kiện thúc đẩy
Cấu trúc thị trường trong quý 3 năm 2025 cần tìm kiếm sự cân bằng giữa "tính ổn định của cấu hình cốt lõi" và "sự bùng nổ cục bộ do sự kiện". Từ việc cấu hình dài hạn BTC, đến giao dịch theo chủ đề ETF Solana, và sau đó là các giao thức lợi suất thực trong DeFi và việc luân chuyển kho RWA, một khung phân bổ tài sản rõ ràng đã trở thành điều cần thiết.
Bitcoin vẫn là lựa chọn hàng đầu cho vị trí cốt lõi. Trong môi trường ETF tiếp tục dòng vốn, doanh nghiệp gia tăng nắm giữ, và Cục Dự trữ Liên bang phát đi tín hiệu ôn hòa, BTC thể hiện sức chống chịu rất mạnh mẽ và hiệu ứng hút vốn. Dù chưa đạt mức cao kỷ lục, cấu trúc chip và thuộc tính vốn của nó cũng quyết định rằng đây là tài sản đáy ổn định nhất hiện nay.
Solana chắc chắn là một trong những mục tiêu có sức bùng nổ chủ đề nhất trong Q3. Nhiều tổ chức đã nộp đơn xin ETF hiện tại SOL, và cửa sổ phê duyệt dự kiến sẽ kết thúc vào khoảng tháng 9. Cơ chế staking có khả năng được đưa vào cấu trúc ETF, và thuộc tính "tài sản gần giống cổ tức" của nó đang thu hút một lượng lớn vốn đầu tư. Điều này sẽ thúc đẩy SOL hiện tại và các token sinh thái của nó như JTO, MNDE, v.v.
Danh mục DeFi đáng được tái cấu trúc. Nên tập trung vào các giao thức có dòng tiền ổn định, phân phối lợi nhuận thực tế và cơ chế quản trị trưởng thành. Có thể cấu hình các dự án như SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, sử dụng cấu hình tỷ lệ bằng nhau để nắm bắt lợi nhuận tương đối. Các giao thức này thường "tiền quay trở lại chậm, bùng nổ muộn", nên được xem xét bằng tư duy trung hạn, tránh việc đuổi giá tăng và bán tháo.
Tài sản Meme cần được kiểm soát chặt chẽ, nên hạn chế trong phạm vi 5% tổng tài sản và quản lý vị thế bằng tư duy quyền chọn. Do rủi ro hợp đồng Meme hiện tại rất cao, cần đặt ra các mức cắt lỗ, chốt lời và giới hạn vị thế rõ ràng. Đối với các nhà đầu tư quen với giao dịch dựa trên sự kiện, các tài sản này có thể được sử dụng như công cụ bổ sung cảm xúc, nhưng không nên bị hiểu nhầm là cốt lõi của xu hướng.
Ngoài việc cấu hình, việc nắm bắt thời điểm bố trí sự kiện là rất quan trọng. Hiện tại, thị trường đang chuyển từ "điều kiện thông tin trống rỗng" sang "phát hành sự kiện dày đặc". Sự ủng hộ của Trump đối với ngành khai thác mã hóa, Robinhood tiến vào L2, và Circle xin giấy phép tại Mỹ cho thấy môi trường quản lý đang thay đổi nhanh chóng. Dự kiến, từ giữa tháng 8 đến đầu tháng 9 sẽ có một xu hướng "chính sách + vốn đồng bộ". Việc bố trí nên được dự đoán trước, dần dần tích lũy, tránh việc mua ở mức cao.
Ngoài ra, cần chú ý đến sự gia tăng khối lượng của các chủ đề thay thế cấu trúc. Như Robinhood xây dựng L2 và thúc đẩy giao dịch chứng khoán mã hóa, có thể thổi bùng lên "chuỗi sàn giao dịch" và sự tích hợp mới với RWA. Các dự án như Humanity Protocol, SAHARA dưới sự hỗ trợ của lộ trình có thể xác minh và cộng đồng năng động, có thể trở thành điểm bùng nổ trong các lĩnh vực biên. Những cơ hội sớm này có thể là một phần của chiến lược biến động cao, nhưng cần kiểm soát vị thế và tuân thủ quản lý rủi ro.
Tóm lại, chiến lược Q3 cần từ bỏ việc đặt cược "nước lớn tràn" và chuyển sang chiến lược hỗn hợp "lấy cốt lõi làm neo, lấy sự kiện làm cánh". BTC là neo, SOL là lá cờ, DeFi là cấu trúc, Meme là bổ sung, sự kiện là bộ tăng tốc, mỗi phần tương ứng với các vị trí và nhịp điệu khác nhau. Trong môi trường mới với vốn ETF ngày càng mở rộng, thị trường đang tái cấu trúc hệ thống định giá mới "tài sản chính + câu chuyện chủ đề + lợi nhuận thực". Sự thành công trong đầu tư sẽ phụ thuộc vào việc nắm bắt logic vốn đứng sau sự thay đổi này.
Năm, Kết luận: Một vòng chuyển giao tài sản mới đã bắt đầu.
Mỗi vòng thị trường tăng và giảm thực chất là sự xáo trộn định giá theo chu kỳ, và sự di chuyển của cải thực sự thường diễn ra âm thầm trong sự hỗn loạn. Hiện tại, một thị trường tăng chọn lọc đang được hình thành, do các tổ chức dẫn dắt, thúc đẩy bởi sự tuân thủ và được hỗ trợ bởi lợi nhuận thực tế. Câu chuyện đã viết ra phần mở đầu, chỉ chờ đợi một số ít người hiểu biết bước vào.
Vai trò của Bitcoin đã thay đổi một cách cơ bản. Nó đang trở thành một thành phần dự trữ mới trong bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp toàn cầu, trở thành công cụ phòng ngừa lạm phát cấp quốc gia. Sự gia tăng dòng vốn vào ETF đã thay đổi cấu trúc chip trước đây, xây dựng một hồ chứa vốn nền tảng. Trong tương lai, những yếu tố có tác động lớn nhất đến giá BTC sẽ là quyết định mua vào của các tổ chức, phân bổ của quỹ hưu trí và quỹ chủ quyền, cũng như việc định giá lại tài sản rủi ro bởi các chính sách vĩ mô.
Những cơ sở hạ tầng và tài sản đại diện cho mô hình tài chính thế hệ tiếp theo cũng đang tiến từ "bong bóng kể chuyện" sang "tiếp quản hệ thống". Solana, EigenLayer, L2 Rollup, kho tài sản RWA, trái phiếu tái thế chấp, v.v., đại diện cho sự chuyển mình của tài sản mã hóa từ "thí nghiệm vô chính phủ" sang "tài sản chế độ có thể dự đoán". Những cơ hội cấu trúc này sẽ dẫn dắt đợt sóng vốn tiếp theo.
Mùa altcoin mới đã thay đổi. Sự "tăng trưởng toàn diện" của năm 2021 sẽ không lặp lại. Làn sóng tiếp theo sẽ gắn chặt hơn với lợi nhuận thực, tăng trưởng người dùng và sự tham gia theo quy định. Những dự án có khả năng cung cấp lợi nhuận ổn định cho các tổ chức, thu hút nguồn vốn ổn định thông qua ETF, và có khả năng ánh xạ RWA sẽ trở thành "cổ phiếu tốt" trong chu kỳ mới.