Gần đây, việc thông qua "Dự luật GENIUS" đã khơi dậy lại sự quan tâm của thị trường đối với RWA. Ngoài sự phát triển quan trọng về stablecoin và luật pháp, lĩnh vực RWA đã âm thầm đạt được nhiều cột mốc quan trọng: xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ liên tục và một loạt những đột phá đáng chú ý. Trong bối cảnh sự chú ý của thị trường đang ở mức cao chưa từng có và việc áp dụng tài chính truyền thống đang đến gần, việc xem xét kỹ lưỡng hiện trạng RWA hiện tại là vô cùng quan trọng.
Dựa trên Ethereum, RWA đã thể hiện sự tăng trưởng đáng kinh ngạc theo tháng, thường duy trì ở mức hai con số cao. Tốc độ tăng trưởng vào năm 2025 so với những tháng đơn của năm 2024 càng có vẻ nhanh hơn. Một yếu tố then chốt khác thúc đẩy đà này là "Etherealize" như một chất xúc tác cho sự phát triển quy định, cũng như quỹ Ethereum đã đưa RWA vào danh sách ưu tiên chiến lược. Bài viết này sẽ đi sâu vào sự phát triển của RWA trên Ethereum và mạng Layer-2 của nó.
Phân tích dữ liệu: Toàn cảnh tăng trưởng RWA của Ethereum
Dữ liệu rõ ràng cho thấy: giá trị RWA của Ethereum đã bước vào một chu kỳ tăng trưởng rõ rệt. Nhìn chung, giá trị RWA tổng không phải stablecoin của Ethereum có xu hướng dài hạn rất đáng chú ý - trong nhiều năm luôn duy trì trong khoảng 1-2 tỷ USD, cho đến tháng 4 năm 2024 thì bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh. Động lực chính đến từ quỹ BUIDL của BlackRock, hiện có quy mô đạt 2,7 tỷ USD.
Phân loại theo loại tài sản (không bao gồm stablecoin), giá trị thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) trên Ethereum tập trung cao độ vào hai loại chính: các dự án trái phiếu chính phủ (75.9%) và hàng hóa (chủ yếu là vàng, 20.3%), các loại khác chiếm tỷ lệ nhỏ. So với đó, trong cấu trúc giá trị thị trường RWA của toàn bộ thị trường tiền điện tử, tỷ lệ tín dụng tư nhân cao nhất (57.4%), các dự án trái phiếu chính phủ đứng thứ hai (30.9%).
Tiếp tục tập trung vào các tài sản hàng đầu RWA của Ethereum, biểu đồ hình tròn rõ ràng cho thấy vị thế thống trị của BUIDL. So sánh với một năm trước, có thể thấy: thời điểm đó quy mô của BUIDL vẫn tương đương với các sản phẩm như PAXG, XAUT, nhưng hiện nay đã vượt trội một cách đáng kể. Mặc dù cấu trúc của mười dự án hàng đầu cơ bản ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng của các sản phẩm trái phiếu chính phủ dẫn đầu rõ rệt so với các sản phẩm vàng, thị phần tiếp tục mở rộng.
Từ góc độ giao thức, các nhà lãnh đạo hiện tại chủ yếu là các nhà phát hành stablecoin - bốn giao thức hàng đầu lần lượt là Tether, Circle, MakerDAO (hệ thống stablecoin Dai) và Ethena. Đáng chú ý là tổng giá trị của giao thức chứng khoán Securitize đã vượt xa một số dự án stablecoin như FDUSD, USDC, vươn lên hàng đầu. Các giao thức chứng khoán khác nằm trong top 10 còn bao gồm Ondo và Superstate.
Tập trung vào dữ liệu hàng tháng từ đầu năm 2024 đến nay, làn sóng tăng trưởng bắt đầu từ tháng 4 năm 2024, với mức tăng ấn tượng 26,6% trong tháng đó—đóng góp một phần tư tổng tăng trưởng RWA của Ethereum trong tháng. Động lực này tiếp tục trong ba tháng tiếp theo, mặc dù có chút chậm lại trong khoảng thời gian từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2024, nhưng mạng vẫn duy trì mức tăng khoảng 200 triệu USD/tháng (tăng trưởng theo quý khoảng 5%, hàng năm vượt 60%).
Tăng trưởng vào tháng 1 năm 2025 lại bùng nổ, tăng 33,2% so với tháng trước. Sau một đợt điều chỉnh ngắn vào tháng 2, Ethereum duy trì mức tăng trưởng hai chữ số trong bốn tháng liên tiếp, trong đó mức tăng so với tháng trước vào tháng 4 và tháng 5 đều vượt qua ngưỡng 20%.
BUIDL
Với sự bùng nổ nhanh chóng của BUIDL trở thành dự án có vốn hóa lớn nhất trong hệ sinh thái RWA của Ethereum, việc phân tích chi tiết lộ trình tăng trưởng của nó là rất quan trọng. Biểu đồ tăng trưởng theo tháng cho thấy: tính đến tháng 3 năm 2025, chỉ số này duy trì ổn định tương đối, sau đó vào tháng 3 năm 2025 xuất hiện sự bùng nổ mạnh mẽ. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất vào tháng 5 cho thấy, tình hình tăng trưởng siêu tốc đã hơi chậm lại, nhưng vẫn có sự gia tăng 210 triệu đô la, với mức tăng trưởng tháng so với tháng là 8.38%.
Sự tăng trưởng bùng nổ của BUIDL đến từ nhiều yếu tố. Tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu của các tổ chức, trong khi tính cạnh tranh của sản phẩm là động lực chính cho sự thành công: bao gồm hoạt động 24/7, tốc độ thanh toán nhanh hơn so với tài chính truyền thống, và lợi suất cao trong khuôn khổ tuân thủ. Đáng chú ý, việc tích hợp DeFi đang tạo ra sự cộng hưởng và mở ra nhiều tiện ích hơn, chẳng hạn như sản phẩm USDtb của Ethena Labs - với 90% dự trữ được hỗ trợ bởi BUIDL. Đồng thời, nhận thức về BUIDL như một tài sản thế chấp chất lượng cao tiếp tục tăng lên, sBUIDL do Securitize phát hành đã mở khóa thêm các kịch bản tích hợp DeFi.
Phân bổ tài sản của BUIDL có sự tập trung cao độ: khoảng 93% tập trung vào mạng chính Ethereum, các chuỗi sinh thái khác khó có thể đạt được quy mô tương tự. Đồng thời, cùng với quy mô quản lý tài sản liên tục mở rộng, BUIDL đã liên tục tạo ra mức cổ tức cao mới mỗi tháng, trong tháng 3 năm 2025, cổ tức đạt 4,17 triệu USD, đến tháng 5 đã tăng vọt lên 7,9 triệu USD.
stablecoin
Xét thấy rằng Đạo luật GENIUS sẽ có ảnh hưởng cấu trúc đến khuôn khổ quản lý stablecoin, việc hệ thống xem xét quỹ đạo phát triển của thị trường stablecoin Ethereum có ý nghĩa tiên đoán quan trọng. Kể từ năm 2024, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực này liên tục thể hiện xu hướng tăng trưởng ổn định, mặc dù tốc độ tăng trưởng so với các lĩnh vực RWA khác có phần chậm lại, nhưng vẫn duy trì nhịp độ tăng trưởng hàng tháng bền bỉ.
Trong các dự án nhỏ (dưới 500 triệu đô la), hầu hết các dự án vào đầu năm 2024 trải qua sự thu hẹp liên tục. Nhưng gần cuối năm 2024, hầu hết các dự án có giá trị thị trường liên tục tăng, GHO, M, USDO có giá trị thị trường tăng trưởng bền vững. Đồng thời, một loạt các dự án stablecoin mới đã vượt qua giá trị thị trường 50 triệu đô la, hệ sinh thái stablecoin trên Ethereum ngày càng đa dạng, các dự án có giá trị thị trường nhỏ sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ từ năm 2025.
Các dự án vừa (5-50 tỷ USD) chỉ có FDUSD và FRAX vào năm 2024; BUSD do ngừng phát hành, từ 1 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 giảm mạnh xuống dưới 500 triệu USD vào tháng 3. Tuy nhiên, vào năm 2025, USD0 và PYUSD đều vượt qua ngưỡng 500 triệu USD, khiến cho stablecoin vừa trở nên đa dạng hơn.
Các stablecoin hàng đầu (trên 5 tỷ USD) tiếp tục được dẫn dắt bởi USDT và USDC: USDT duy trì giá trị thị trường 40 tỷ USD trong phần lớn năm 2024, tăng vọt lên 70 tỷ USD vào đầu tháng 12, sau đó dần ổn định cho đến khi giá trị thị trường gần đây giảm sút; USDC thì từ 22 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 tăng trưởng ổn định lên 38 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Đầu năm 2025, cả USDS và USDe đều vượt 5 tỷ USD, nhưng USDT và USDC vẫn dẫn đầu về thị phần.
USDT và USDC chiếm ưu thế tuyệt đối, ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ hệ sinh thái stablecoin.
Sự tăng trưởng vào tháng 11 năm 2024 đặc biệt đáng chú ý: USDT tăng vọt 30.16% so với tháng trước, và USDC đạt mức tăng trưởng 16.31%. Sau đợt tăng này, vẫn có sự tăng trưởng liên tục trong vài tháng tới, USDC có sự tăng trưởng ổn định hơn trong các tháng tiếp theo, với mức tăng tháng đều trên 5%. Theo thông tin từ nhà phát hành: Tether cho rằng điều này là do "sự bùng nổ của tài sản thế chấp từ các sàn giao dịch và bàn giao dịch tổ chức để đối phó với khối lượng giao dịch dự kiến tăng cao"; Circle nhấn mạnh rằng "lượng cung USDC tăng 78% so với năm trước... Ngoài nhu cầu của người dùng, điều này cũng xuất phát từ việc tái xây dựng niềm tin trên thị trường và hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn do các quy định về stablecoin mới nổi."
Tuy nhiên, động lực thị trường gần đây đã chuyển biến rõ rệt - trong bốn tháng qua, USDT trên chuỗi Ethereum đã rơi vào tình trạng ngừng tăng trưởng, và vào tháng 5 năm 2025, USDC lần đầu tiên xuất hiện sự giảm sau nhiều tháng tăng trưởng. Hiện tượng này có thể đánh dấu việc thị trường đang chuyển sang giai đoạn chu kỳ mới.
Hệ sinh thái L2
Trong bối cảnh hệ sinh thái RWA rộng lớn hơn, Ethereum giữ vị trí thống trị tuyệt đối với thị phần 59,23% (không bao gồm stablecoin), nhưng vẫn phải đối mặt với những thách thức quan trọng.
Điều đáng chú ý là zkSync nhờ vào động lực duy nhất của dự án Tradable đã vươn lên vị trí thứ hai, trong khi Stellar hoàn toàn phụ thuộc vào quỹ BENJI của Franklin Templeton (quy mô 455,9 triệu USD) chiếm vị trí thứ ba. Mặc dù dữ liệu tài chính trên sổ cái của hai chuỗi công cộng RWA rất ấn tượng, nhưng những thiếu sót cấu trúc của chúng không thể bị bỏ qua: sự thiếu đa dạng tài sản và sự phụ thuộc vào một dự án duy nhất.
Như các đặc điểm sinh thái mà zkSync và Stellar thể hiện, hầu hết các mạng L2 hiện cũng đang đối mặt với thách thức về sự đa dạng sinh thái không đủ — giá trị thị trường RWA của nó phụ thuộc cao vào 1-2 dự án cốt lõi. Chẳng hạn như Arbitrum: trong tổng giá trị thị trường 256 triệu USD, BENJI đóng góp 111,9 triệu USD (chiếm 43,7%), Spiko chiếm 93,5 triệu USD (chiếm 36,5%), cả hai cộng lại chiếm hơn 80% giá trị thị trường; Polygon cũng thể hiện mô hình phân phối tương tự, nguồn giá trị thị trường cốt lõi tập trung vào hai dự án Spiko và Mercado Bitcoin.
Mở rộng tầm nhìn ra toàn bộ hệ sinh thái L2, giá trị và thị phần RWA của các mạng lưới thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Ngoài zkSync, chỉ có Polygon và Arbitrum tạo ra hiệu ứng quy mô thực sự, các L2 còn lại vẫn đang ở giai đoạn phát triển ban đầu. Sự thành công của Polygon và Arbitrum phụ thuộc rất nhiều vào động lực duy nhất Spiko - dự án này đóng góp khoảng một phần ba tổng giá trị RWA trên cả hai mạng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AirdropHuntress
· 6giờ trước
Vốn lại đến bán phá giá mua đáy rồi, dữ liệu giả quá.
Xem bản gốcTrả lời0
MondayYoloFridayCry
· 6giờ trước
RWA chính là tương lai chắc chắn sẽ bơm all in rồi
Xem bản gốcTrả lời0
MEVSandwich
· 6giờ trước
Lại gặp thời cơ rồi sao? 666
Xem bản gốcTrả lời0
DevChive
· 6giờ trước
thế giới tiền điện tử永远少不了下一个风口啊 看来又要梭一波了
Xem bản gốcTrả lời0
NftCollectors
· 6giờ trước
Từ góc độ lịch sử nghệ thuật, đường cong tăng lên của rwa thực sự phản ánh một đặc điểm tài chính phân hình trong nghệ thuật. Có thể so sánh với dữ liệu thị trường của Andy Warhol trong thế kỷ trước.
Xem bản gốcTrả lời0
FloorSweeper
· 6giờ trước
không nói dối, họ đang bơm rwa rất mạnh... chỉ là một cái bẫy thanh khoản thoát nữa thôi smh
Xem bản gốcTrả lời0
RugDocScientist
· 6giờ trước
Chơi đùa với mọi người RWA chính là máy thu hoạch đồ ngốc mới.
Sự trỗi dậy của RWA: Phân tích động cơ tăng lên mới trong hệ sinh thái Ethereum
RWA: Điểm bùng nổ tiếp theo của Ethereum sau DeFi
Gần đây, việc thông qua "Dự luật GENIUS" đã khơi dậy lại sự quan tâm của thị trường đối với RWA. Ngoài sự phát triển quan trọng về stablecoin và luật pháp, lĩnh vực RWA đã âm thầm đạt được nhiều cột mốc quan trọng: xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ liên tục và một loạt những đột phá đáng chú ý. Trong bối cảnh sự chú ý của thị trường đang ở mức cao chưa từng có và việc áp dụng tài chính truyền thống đang đến gần, việc xem xét kỹ lưỡng hiện trạng RWA hiện tại là vô cùng quan trọng.
Dựa trên Ethereum, RWA đã thể hiện sự tăng trưởng đáng kinh ngạc theo tháng, thường duy trì ở mức hai con số cao. Tốc độ tăng trưởng vào năm 2025 so với những tháng đơn của năm 2024 càng có vẻ nhanh hơn. Một yếu tố then chốt khác thúc đẩy đà này là "Etherealize" như một chất xúc tác cho sự phát triển quy định, cũng như quỹ Ethereum đã đưa RWA vào danh sách ưu tiên chiến lược. Bài viết này sẽ đi sâu vào sự phát triển của RWA trên Ethereum và mạng Layer-2 của nó.
Phân tích dữ liệu: Toàn cảnh tăng trưởng RWA của Ethereum
Dữ liệu rõ ràng cho thấy: giá trị RWA của Ethereum đã bước vào một chu kỳ tăng trưởng rõ rệt. Nhìn chung, giá trị RWA tổng không phải stablecoin của Ethereum có xu hướng dài hạn rất đáng chú ý - trong nhiều năm luôn duy trì trong khoảng 1-2 tỷ USD, cho đến tháng 4 năm 2024 thì bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh. Động lực chính đến từ quỹ BUIDL của BlackRock, hiện có quy mô đạt 2,7 tỷ USD.
Phân loại theo loại tài sản (không bao gồm stablecoin), giá trị thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) trên Ethereum tập trung cao độ vào hai loại chính: các dự án trái phiếu chính phủ (75.9%) và hàng hóa (chủ yếu là vàng, 20.3%), các loại khác chiếm tỷ lệ nhỏ. So với đó, trong cấu trúc giá trị thị trường RWA của toàn bộ thị trường tiền điện tử, tỷ lệ tín dụng tư nhân cao nhất (57.4%), các dự án trái phiếu chính phủ đứng thứ hai (30.9%).
Tiếp tục tập trung vào các tài sản hàng đầu RWA của Ethereum, biểu đồ hình tròn rõ ràng cho thấy vị thế thống trị của BUIDL. So sánh với một năm trước, có thể thấy: thời điểm đó quy mô của BUIDL vẫn tương đương với các sản phẩm như PAXG, XAUT, nhưng hiện nay đã vượt trội một cách đáng kể. Mặc dù cấu trúc của mười dự án hàng đầu cơ bản ổn định, nhưng tốc độ tăng trưởng của các sản phẩm trái phiếu chính phủ dẫn đầu rõ rệt so với các sản phẩm vàng, thị phần tiếp tục mở rộng.
Từ góc độ giao thức, các nhà lãnh đạo hiện tại chủ yếu là các nhà phát hành stablecoin - bốn giao thức hàng đầu lần lượt là Tether, Circle, MakerDAO (hệ thống stablecoin Dai) và Ethena. Đáng chú ý là tổng giá trị của giao thức chứng khoán Securitize đã vượt xa một số dự án stablecoin như FDUSD, USDC, vươn lên hàng đầu. Các giao thức chứng khoán khác nằm trong top 10 còn bao gồm Ondo và Superstate.
Tập trung vào dữ liệu hàng tháng từ đầu năm 2024 đến nay, làn sóng tăng trưởng bắt đầu từ tháng 4 năm 2024, với mức tăng ấn tượng 26,6% trong tháng đó—đóng góp một phần tư tổng tăng trưởng RWA của Ethereum trong tháng. Động lực này tiếp tục trong ba tháng tiếp theo, mặc dù có chút chậm lại trong khoảng thời gian từ tháng 8 đến tháng 12 năm 2024, nhưng mạng vẫn duy trì mức tăng khoảng 200 triệu USD/tháng (tăng trưởng theo quý khoảng 5%, hàng năm vượt 60%).
Tăng trưởng vào tháng 1 năm 2025 lại bùng nổ, tăng 33,2% so với tháng trước. Sau một đợt điều chỉnh ngắn vào tháng 2, Ethereum duy trì mức tăng trưởng hai chữ số trong bốn tháng liên tiếp, trong đó mức tăng so với tháng trước vào tháng 4 và tháng 5 đều vượt qua ngưỡng 20%.
BUIDL
Với sự bùng nổ nhanh chóng của BUIDL trở thành dự án có vốn hóa lớn nhất trong hệ sinh thái RWA của Ethereum, việc phân tích chi tiết lộ trình tăng trưởng của nó là rất quan trọng. Biểu đồ tăng trưởng theo tháng cho thấy: tính đến tháng 3 năm 2025, chỉ số này duy trì ổn định tương đối, sau đó vào tháng 3 năm 2025 xuất hiện sự bùng nổ mạnh mẽ. Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất vào tháng 5 cho thấy, tình hình tăng trưởng siêu tốc đã hơi chậm lại, nhưng vẫn có sự gia tăng 210 triệu đô la, với mức tăng trưởng tháng so với tháng là 8.38%.
Sự tăng trưởng bùng nổ của BUIDL đến từ nhiều yếu tố. Tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu của các tổ chức, trong khi tính cạnh tranh của sản phẩm là động lực chính cho sự thành công: bao gồm hoạt động 24/7, tốc độ thanh toán nhanh hơn so với tài chính truyền thống, và lợi suất cao trong khuôn khổ tuân thủ. Đáng chú ý, việc tích hợp DeFi đang tạo ra sự cộng hưởng và mở ra nhiều tiện ích hơn, chẳng hạn như sản phẩm USDtb của Ethena Labs - với 90% dự trữ được hỗ trợ bởi BUIDL. Đồng thời, nhận thức về BUIDL như một tài sản thế chấp chất lượng cao tiếp tục tăng lên, sBUIDL do Securitize phát hành đã mở khóa thêm các kịch bản tích hợp DeFi.
Phân bổ tài sản của BUIDL có sự tập trung cao độ: khoảng 93% tập trung vào mạng chính Ethereum, các chuỗi sinh thái khác khó có thể đạt được quy mô tương tự. Đồng thời, cùng với quy mô quản lý tài sản liên tục mở rộng, BUIDL đã liên tục tạo ra mức cổ tức cao mới mỗi tháng, trong tháng 3 năm 2025, cổ tức đạt 4,17 triệu USD, đến tháng 5 đã tăng vọt lên 7,9 triệu USD.
stablecoin
Xét thấy rằng Đạo luật GENIUS sẽ có ảnh hưởng cấu trúc đến khuôn khổ quản lý stablecoin, việc hệ thống xem xét quỹ đạo phát triển của thị trường stablecoin Ethereum có ý nghĩa tiên đoán quan trọng. Kể từ năm 2024, tổng giá trị thị trường của lĩnh vực này liên tục thể hiện xu hướng tăng trưởng ổn định, mặc dù tốc độ tăng trưởng so với các lĩnh vực RWA khác có phần chậm lại, nhưng vẫn duy trì nhịp độ tăng trưởng hàng tháng bền bỉ.
Trong các dự án nhỏ (dưới 500 triệu đô la), hầu hết các dự án vào đầu năm 2024 trải qua sự thu hẹp liên tục. Nhưng gần cuối năm 2024, hầu hết các dự án có giá trị thị trường liên tục tăng, GHO, M, USDO có giá trị thị trường tăng trưởng bền vững. Đồng thời, một loạt các dự án stablecoin mới đã vượt qua giá trị thị trường 50 triệu đô la, hệ sinh thái stablecoin trên Ethereum ngày càng đa dạng, các dự án có giá trị thị trường nhỏ sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ từ năm 2025.
Các dự án vừa (5-50 tỷ USD) chỉ có FDUSD và FRAX vào năm 2024; BUSD do ngừng phát hành, từ 1 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 giảm mạnh xuống dưới 500 triệu USD vào tháng 3. Tuy nhiên, vào năm 2025, USD0 và PYUSD đều vượt qua ngưỡng 500 triệu USD, khiến cho stablecoin vừa trở nên đa dạng hơn.
Các stablecoin hàng đầu (trên 5 tỷ USD) tiếp tục được dẫn dắt bởi USDT và USDC: USDT duy trì giá trị thị trường 40 tỷ USD trong phần lớn năm 2024, tăng vọt lên 70 tỷ USD vào đầu tháng 12, sau đó dần ổn định cho đến khi giá trị thị trường gần đây giảm sút; USDC thì từ 22 tỷ USD vào tháng 1 năm 2024 tăng trưởng ổn định lên 38 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025. Đầu năm 2025, cả USDS và USDe đều vượt 5 tỷ USD, nhưng USDT và USDC vẫn dẫn đầu về thị phần.
USDT và USDC chiếm ưu thế tuyệt đối, ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ hệ sinh thái stablecoin.
Sự tăng trưởng vào tháng 11 năm 2024 đặc biệt đáng chú ý: USDT tăng vọt 30.16% so với tháng trước, và USDC đạt mức tăng trưởng 16.31%. Sau đợt tăng này, vẫn có sự tăng trưởng liên tục trong vài tháng tới, USDC có sự tăng trưởng ổn định hơn trong các tháng tiếp theo, với mức tăng tháng đều trên 5%. Theo thông tin từ nhà phát hành: Tether cho rằng điều này là do "sự bùng nổ của tài sản thế chấp từ các sàn giao dịch và bàn giao dịch tổ chức để đối phó với khối lượng giao dịch dự kiến tăng cao"; Circle nhấn mạnh rằng "lượng cung USDC tăng 78% so với năm trước... Ngoài nhu cầu của người dùng, điều này cũng xuất phát từ việc tái xây dựng niềm tin trên thị trường và hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn do các quy định về stablecoin mới nổi."
Tuy nhiên, động lực thị trường gần đây đã chuyển biến rõ rệt - trong bốn tháng qua, USDT trên chuỗi Ethereum đã rơi vào tình trạng ngừng tăng trưởng, và vào tháng 5 năm 2025, USDC lần đầu tiên xuất hiện sự giảm sau nhiều tháng tăng trưởng. Hiện tượng này có thể đánh dấu việc thị trường đang chuyển sang giai đoạn chu kỳ mới.
Hệ sinh thái L2
Trong bối cảnh hệ sinh thái RWA rộng lớn hơn, Ethereum giữ vị trí thống trị tuyệt đối với thị phần 59,23% (không bao gồm stablecoin), nhưng vẫn phải đối mặt với những thách thức quan trọng.
Điều đáng chú ý là zkSync nhờ vào động lực duy nhất của dự án Tradable đã vươn lên vị trí thứ hai, trong khi Stellar hoàn toàn phụ thuộc vào quỹ BENJI của Franklin Templeton (quy mô 455,9 triệu USD) chiếm vị trí thứ ba. Mặc dù dữ liệu tài chính trên sổ cái của hai chuỗi công cộng RWA rất ấn tượng, nhưng những thiếu sót cấu trúc của chúng không thể bị bỏ qua: sự thiếu đa dạng tài sản và sự phụ thuộc vào một dự án duy nhất.
Như các đặc điểm sinh thái mà zkSync và Stellar thể hiện, hầu hết các mạng L2 hiện cũng đang đối mặt với thách thức về sự đa dạng sinh thái không đủ — giá trị thị trường RWA của nó phụ thuộc cao vào 1-2 dự án cốt lõi. Chẳng hạn như Arbitrum: trong tổng giá trị thị trường 256 triệu USD, BENJI đóng góp 111,9 triệu USD (chiếm 43,7%), Spiko chiếm 93,5 triệu USD (chiếm 36,5%), cả hai cộng lại chiếm hơn 80% giá trị thị trường; Polygon cũng thể hiện mô hình phân phối tương tự, nguồn giá trị thị trường cốt lõi tập trung vào hai dự án Spiko và Mercado Bitcoin.
Mở rộng tầm nhìn ra toàn bộ hệ sinh thái L2, giá trị và thị phần RWA của các mạng lưới thể hiện sự phân hóa rõ rệt. Ngoài zkSync, chỉ có Polygon và Arbitrum tạo ra hiệu ứng quy mô thực sự, các L2 còn lại vẫn đang ở giai đoạn phát triển ban đầu. Sự thành công của Polygon và Arbitrum phụ thuộc rất nhiều vào động lực duy nhất Spiko - dự án này đóng góp khoảng một phần ba tổng giá trị RWA trên cả hai mạng.
Xem xét tổng thể RWA của mạng Layer-2