Báo cáo mới nhất của 《Kinh tế học》 (The Economist) chỉ ra rằng Trung Quốc đang đánh giá lại chiến lược của mình trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử và stablecoin, và có thể thử nghiệm đồng stablecoin nhân dân tệ thông qua Hồng Kông, trung tâm tài chính quốc tế. Tuy nhiên, đằng sau thí nghiệm đổi mới tài chính này có thể ẩn chứa một mỉa mai địa chính trị: người hưởng lợi cuối cùng có thể không phải là nhân dân tệ, mà là đô la Mỹ.
Bối cảnh: Đồng USD Stablecoin chiếm ưu thế, Trung Quốc tìm kiếm đột phá
Hiện tại, 99% các Stablecoin toàn cầu (với tổng giá trị hơn 280 tỷ đô la) đều gắn liền với đô la Mỹ. Đạo luật GENIUS mà Tổng thống Mỹ Trump đã ký vào tháng 7 đã mở đường cho các Stablecoin đô la được quản lý, củng cố thêm vị thế thống trị của đô la trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số.
Trung Quốc từ lâu đã hy vọng làm suy yếu sự thống trị của đồng đô la và thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ. Trong nửa đầu năm nay, hơn 30% giao dịch tài khoản vãng lai của Trung Quốc đã được thanh toán bằng nhân dân tệ, cao hơn so với 15% của năm 2019.
Hong Kong: Thí nghiệm tiềm năng của Stablecoin nhân dân tệ
Khác với nội địa Trung Quốc, Hồng Kông cho phép dòng vốn tự do và tích cực thúc đẩy đổi mới tài sản ảo. Quy định về Stablecoin Hồng Kông có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 yêu cầu các nhà phát hành phải có ít nhất 25 triệu đô la Hồng Kông vốn và hỗ trợ toàn bộ giá trị Stablecoin bằng tài sản an toàn, thanh khoản, đồng thời tuân thủ các quy định về chống rửa tiền và kiểm toán.
Điều này có nghĩa là, Hồng Kông có thể thử nghiệm Stablecoin gắn liền với Nhân dân tệ offshore (CNH) trong "hộp cát quy định" và quan sát sức hấp dẫn của nó trên thị trường quốc tế.
Thách thức: Sự khan hiếm tài sản Nhân dân tệ và sự không chắc chắn về chính sách
Để phát hành Stablecoin nhân dân tệ, cần phải có đủ tài sản định giá bằng nhân dân tệ làm hỗ trợ. Tuy nhiên, tính đến cuối tháng 7, tổng số tiền gửi loại này ở Hồng Kông chưa đến 1 nghìn tỷ nhân dân tệ, trong khi đó ở Trung Quốc đại lục thì vượt quá 300 nghìn tỷ.
Càng phức tạp hơn, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đôi khi sẽ thu hồi tính thanh khoản của Nhân dân tệ offshore để duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái, dẫn đến việc cung cấp tài sản liên quan trở nên "không thể đoán trước". Morgan Stanley cảnh báo rằng điều này sẽ làm tăng rủi ro vận hành của stablecoin Nhân dân tệ.
Thực tế: Khối lượng giao dịch Stablecoin tại Trung Quốc đã vượt quá kỳ vọng
Mặc dù Trung Quốc đã cấm hoàn toàn giao dịch Tài sản tiền điện tử vào năm 2021, nhưng nghiên cứu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho thấy khối lượng giao dịch Stablecoin ở Trung Quốc đại lục đã vượt xa dự đoán của các nhà chức trách.
Năm 2024, Trung Quốc đã mua 18,6 tỷ USD Stablecoin từ nước ngoài và bán 3,6 tỷ USD. Trong đó, CEX không thể truy cập trực tiếp tại Trung Quốc là một trong những nguồn chính.
Châm biếm địa chính trị: Đồng đô la có thể trở thành người chiến thắng lớn nhất
Các công ty đầu tiên nhận được giấy phép stablecoin tại Hồng Kông gần như chắc chắn sẽ chọn gắn với đô la Hồng Kông, trong khi đô la Hồng Kông đã được gắn với đô la Mỹ kể từ những năm 1980.
Nếu stablecoin đô la Hồng Kông thành công trên thị trường quốc tế, sẽ làm tăng nhu cầu đối với tài sản đô la Mỹ, buộc Cục Dự trữ Ngân hàng Hồng Kông mua thêm đô la Mỹ, bán ra đô la Hồng Kông để duy trì sự ổn định tỷ giá.
Nói cách khác, sự đổi mới tiền điện tử ở Hồng Kông có thể củng cố vị thế của đô la Mỹ một cách gián tiếp, thay vì thúc đẩy sự quốc tế hóa của đồng nhân dân tệ.
Kết luận
Trung Quốc có thể sẽ sử dụng Hồng Kông như một sân thử nghiệm cho đồng nhân dân tệ Stablecoin, nhưng sự khan hiếm tài sản, sự không chắc chắn về chính sách và thực tế thị trường có thể khiến kết quả của thí nghiệm này đi ngược lại với ý định ban đầu. Tạp chí The Economist chỉ ra rằng, người chiến thắng cuối cùng có thể vẫn là đô la Mỹ - cùng với những tổ chức nắm giữ tài sản đô la.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
《Kinh tế học》: Trung Quốc có thể thử nghiệm đồng nhân dân tệ ổn định, nhưng đô la Mỹ có thể là người hưởng lợi cuối cùng
Báo cáo mới nhất của 《Kinh tế học》 (The Economist) chỉ ra rằng Trung Quốc đang đánh giá lại chiến lược của mình trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử và stablecoin, và có thể thử nghiệm đồng stablecoin nhân dân tệ thông qua Hồng Kông, trung tâm tài chính quốc tế. Tuy nhiên, đằng sau thí nghiệm đổi mới tài chính này có thể ẩn chứa một mỉa mai địa chính trị: người hưởng lợi cuối cùng có thể không phải là nhân dân tệ, mà là đô la Mỹ.
Bối cảnh: Đồng USD Stablecoin chiếm ưu thế, Trung Quốc tìm kiếm đột phá
Hiện tại, 99% các Stablecoin toàn cầu (với tổng giá trị hơn 280 tỷ đô la) đều gắn liền với đô la Mỹ. Đạo luật GENIUS mà Tổng thống Mỹ Trump đã ký vào tháng 7 đã mở đường cho các Stablecoin đô la được quản lý, củng cố thêm vị thế thống trị của đô la trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số.
Trung Quốc từ lâu đã hy vọng làm suy yếu sự thống trị của đồng đô la và thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ. Trong nửa đầu năm nay, hơn 30% giao dịch tài khoản vãng lai của Trung Quốc đã được thanh toán bằng nhân dân tệ, cao hơn so với 15% của năm 2019.
Hong Kong: Thí nghiệm tiềm năng của Stablecoin nhân dân tệ
Khác với nội địa Trung Quốc, Hồng Kông cho phép dòng vốn tự do và tích cực thúc đẩy đổi mới tài sản ảo. Quy định về Stablecoin Hồng Kông có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 yêu cầu các nhà phát hành phải có ít nhất 25 triệu đô la Hồng Kông vốn và hỗ trợ toàn bộ giá trị Stablecoin bằng tài sản an toàn, thanh khoản, đồng thời tuân thủ các quy định về chống rửa tiền và kiểm toán.
Điều này có nghĩa là, Hồng Kông có thể thử nghiệm Stablecoin gắn liền với Nhân dân tệ offshore (CNH) trong "hộp cát quy định" và quan sát sức hấp dẫn của nó trên thị trường quốc tế.
Thách thức: Sự khan hiếm tài sản Nhân dân tệ và sự không chắc chắn về chính sách
Để phát hành Stablecoin nhân dân tệ, cần phải có đủ tài sản định giá bằng nhân dân tệ làm hỗ trợ. Tuy nhiên, tính đến cuối tháng 7, tổng số tiền gửi loại này ở Hồng Kông chưa đến 1 nghìn tỷ nhân dân tệ, trong khi đó ở Trung Quốc đại lục thì vượt quá 300 nghìn tỷ.
Càng phức tạp hơn, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đôi khi sẽ thu hồi tính thanh khoản của Nhân dân tệ offshore để duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái, dẫn đến việc cung cấp tài sản liên quan trở nên "không thể đoán trước". Morgan Stanley cảnh báo rằng điều này sẽ làm tăng rủi ro vận hành của stablecoin Nhân dân tệ.
Thực tế: Khối lượng giao dịch Stablecoin tại Trung Quốc đã vượt quá kỳ vọng
Mặc dù Trung Quốc đã cấm hoàn toàn giao dịch Tài sản tiền điện tử vào năm 2021, nhưng nghiên cứu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho thấy khối lượng giao dịch Stablecoin ở Trung Quốc đại lục đã vượt xa dự đoán của các nhà chức trách.
Năm 2024, Trung Quốc đã mua 18,6 tỷ USD Stablecoin từ nước ngoài và bán 3,6 tỷ USD. Trong đó, CEX không thể truy cập trực tiếp tại Trung Quốc là một trong những nguồn chính.
Châm biếm địa chính trị: Đồng đô la có thể trở thành người chiến thắng lớn nhất
Các công ty đầu tiên nhận được giấy phép stablecoin tại Hồng Kông gần như chắc chắn sẽ chọn gắn với đô la Hồng Kông, trong khi đô la Hồng Kông đã được gắn với đô la Mỹ kể từ những năm 1980.
Nếu stablecoin đô la Hồng Kông thành công trên thị trường quốc tế, sẽ làm tăng nhu cầu đối với tài sản đô la Mỹ, buộc Cục Dự trữ Ngân hàng Hồng Kông mua thêm đô la Mỹ, bán ra đô la Hồng Kông để duy trì sự ổn định tỷ giá.
Nói cách khác, sự đổi mới tiền điện tử ở Hồng Kông có thể củng cố vị thế của đô la Mỹ một cách gián tiếp, thay vì thúc đẩy sự quốc tế hóa của đồng nhân dân tệ.
Kết luận
Trung Quốc có thể sẽ sử dụng Hồng Kông như một sân thử nghiệm cho đồng nhân dân tệ Stablecoin, nhưng sự khan hiếm tài sản, sự không chắc chắn về chính sách và thực tế thị trường có thể khiến kết quả của thí nghiệm này đi ngược lại với ý định ban đầu. Tạp chí The Economist chỉ ra rằng, người chiến thắng cuối cùng có thể vẫn là đô la Mỹ - cùng với những tổ chức nắm giữ tài sản đô la.