Gần đây, khái niệm BTC Strategic Bitcoin Reserve (SBR) đã bắt đầu thu hút sự theo dõi rộng rãi. Trump đề xuất tiếp tục nắm giữ BTC bị chính phủ Mỹ tịch thu, nhưng một số đề xuất đi xa hơn, ví dụ như dự thảo đề xuất gần đây của Thượng nghị sĩ Lummis đề nghị chính phủ Mỹ mua 1 triệu BTC trong vòng 5 năm.
Người hâm mộ BTC cho rằng, việc dự trữ chiến lược đã gần như trở thành điều chắc chắn. Nhưng tôi nghĩ rằng điều này không thể xảy ra, việc dự trữ chiến lược BTC không phải là một ý tưởng tốt. Cho phép tôi giải thích.
Chúng ta đang nói về tồn kho, quỹ tài sản chủ quyền hay dự trữ?
Trước hết, cần làm rõ khái niệm "dự trữ" BTC. Trong bài phát biểu của mình tại hội nghị BTC ở Nashville, Trump đã hứa: "Tôi tuyên bố rằng nếu được bầu, chính quyền của tôi, Hợp chủng quốc Hoa Kỳ, sẽ áp dụng chính sách mà tất cả BTC hiện đang nắm giữ hoặc mua lại trong tương lai bởi chính phủ Hoa Kỳ sẽ được giữ lại...... Điều này thực sự sẽ trở thành cốt lõi của dự trữ chiến lược BTC quốc gia."
Tôi mạnh mẽ ủng hộ ý kiến của chính phủ Mỹ về việc giữ giữ BTC, nhưng tôi không ủng hộ việc mua thêm BTC. Một số đề xuất đề nghị chính phủ mua một lượng lớn BTC: từ khoảng 800.000 BTC (BPI), đến 1 triệu BTC (Lummis), và đến 4 triệu BTC (RFK Jr).
Các thượng nghị sĩ Lummis, Michael Saylor và BTC Policy Institute đã liên tục thảo luận về 'SBR Chiến lược dự trữ Bitcoin'.
The US government will buy 1 million BTC and hold it for at least 20 years according to Senator Lummis' framework. His logic is to "strengthen the US financial position, hedge against economic uncertainty and currency instability". Lummis' bill explicitly states that SBR will "strengthen the position of the US dollar" and compares it to the role of gold in previous currency eras.
Quan trọng là phải phân biệt những đề xuất này với ý tưởng mua BTC trong quỹ tài sản chủ quyền của George Selgin. Theo kiến thức của tôi, những người ủng hộ chính của SBR không coi nó là tài sản trong danh mục đầu tư của quốc gia, họ rõ ràng liên kết BTC với USD và ngụ ý rằng BTC thực sự sẽ làm cho USD mạnh lên. Điều này có nghĩa là họ đã tưởng tượng ra một hệ thống tiền tệ trong đó BTC đóng vai trò tích cực. Hiện tại, nó đang đóng vai trò tương tự như dự trữ ngoại tệ, nhưng có lẽ trong tương lai, nó sẽ trở thành cơ sở thực tế cho tiêu chuẩn hàng hóa mới, giống như hệ thống rừng Bretton Woods. (Đối với những người cho rằng tôi phóng đại, bạn chỉ cần đọc những gì người ủng hộ SBR đã viết là đủ.)
Cần phải rõ ràng rằng, tôi không phản đối ý tưởng giữ lại BTC bị tịch thu hiện có (Tôi nghĩ rằng đây là chính sách mà Trump sẽ áp dụng cuối cùng), tôi thậm chí còn không phản đối ý tưởng đưa BTC vào Quỹ tài sản chủ quyền (mặc dù Mỹ không có Quỹ tài sản chủ quyền). Ngược lại, tôi phản đối ý tưởng tạo ra Kho dự trữ chiến lược BTC và trao cho nó bất kỳ chức năng tiền tệ nào.
Dự trữ Bitcoin sẽ suy yếu, chứ không phải mạnh lên, đồng đô la
Quan điểm chính của tôi là BTC không tăng cường đồng USD dự trữ. Khác với các quốc gia khác, Mỹ phát hành tiền tệ dự trữ toàn cầu - đô la. Các quốc gia khác có thể thử mua BTC, thực tế có một số quốc gia đã làm như vậy.
Nếu bạn là người Nga hoặc Iran, việc xem xét việc thêm một tài sản không thể tịch thu vào dự trữ ngoại hối của bạn có thể là hợp lý, đặc biệt là sau khi Mỹ đã tịch thu trái phiếu chính phủ Nga vào năm 2022. Nhưng Mỹ không cần phải đối mặt với rủi ro đối với đồng đô la của nó vì nó tự phát hành đồng đô la.
Mua BTC và trao cho nó vai trò tiền tệ (dù là dự trữ ngoại tệ hay vai trò quan trọng hơn) đều có nghĩa là Mỹ đã mất niềm tin vào hệ thống hiện tại dựa trên đồng USD.
Điều này có nghĩa là chính phủ Hoa Kỳ từ bỏ tiêu chuẩn tiền tệ fiat không thể chuyển đổi, điều này sẽ khiến hệ thống rơi vào hỗn loạn. Hiện tại, đồng đô la được "hỗ trợ" bởi vai trò của Hoa Kỳ với tư cách là người quản lý thương mại toàn cầu, sự lành mạnh của nền kinh tế Mỹ, khả năng thanh toán của chính phủ Hoa Kỳ, khả năng thể hiện sức mạnh cứng và mềm của Hoa Kỳ, chiều sâu của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và tính phổ quát của đồng đô la trong thương mại và tài chính toàn cầu.
Nếu chính phủ Mỹ đột ngột thay đổi quan điểm và nói "Chúng tôi đang xem xét lại toàn bộ Washington Consensus", thì thị trường sẽ bắt đầu nghi ngờ về chính phủ. Họ đang lên kế hoạch để một vụ không trả nợ? Họ sẽ giải tán các tổ chức của hệ thống Bretton Woods? Họ đang gợi ý về tổng nợ lớn và lãi suất cao?
Cần phải nói rõ rằng, tôi nghĩ rằng chính phủ không xem xét những vấn đề này, nhưng người giao dịch trái phiếu sẽ ngay lập tức cảm thấy lo lắng.
Bạn có thể phản đối rằng, "Chúng ta đang không nói về việc chuyển sang một hệ thống tiêu chuẩn mới nào đó, nghĩa là sử dụng đồng USD làm trọng số cho BTC. Chúng ta chỉ đang nói về việc mua một số BTC và đưa nó vào bảng cân đối tài sản và nợ của Mỹ."
Thị trường sẽ không nhìn nhận nó như vậy. Nếu BTC trên bảng cân đối kế toán chỉ là một biểu tượng, thì nó sẽ là một biểu tượng cực kỳ đắt đỏ. Tính theo giá hiện tại, một triệu BTC sẽ tốn 100 tỷ đô la. Tất nhiên, được biết đến rằng chính phủ Mỹ là một người mua không nhạy cảm với giá, vậy nên Mỹ có thể cuối cùng mua những BTC này với giá 1 triệu đô la mỗi đồng, tức là tốn 1 nghìn tỷ đô la. Đây là một khoản chi tiêu quan trọng, nên được sử dụng cho những việc có ý nghĩa hơn.
Tôi nghi ngờ thị trường sẽ không coi việc mua BTC là biểu tượng mà sẽ coi đó là bước đầu tiên để đưa đồng USD trở lại chuẩn hàng hóa mới dựa trên BTC.
Austin Campbell cho biết, điều này sẽ "đẩy nhanh sự tiêu diệt của đô la, vì nó sẽ gửi một tín hiệu đến thế giới rằng Mỹ không có ý định quản lý tài chính một cách hợp lý và có thể vào một thời điểm nào đó sẽ quy định lại bằng BTC."
Giả sử xác suất của đề xuất LummisSBR bắt đầu hội tụ về 1. Bạn sẽ thấy thị trường tài chính sẽ sụp đổ. Lãi suất sẽ tăng mạnh, vì các nhà đầu tư trái phiếu Mỹ sẽ bắt đầu nghi ngờ liệu Mỹ có đang xem xét việc hoàn toàn loại bỏ Hệ thống Lâm nhiệm II hay không.
Với mỗi người trên Trái đất, chi phí vốn sẽ tăng đột biến và lạm phát có thể trở nên nghiêm trọng hơn. Với sự sụt giảm mạnh mẽ của thị trường tài chính và sự tăng mạnh của BTC, sẽ xảy ra quá trình phân phối lại tài sản quy mô lớn.
Nói cách khác, Hoa Kỳ đang xem xét từ bỏ hệ thống tiền tệ tương đối ổn định hiện tại trong thời gian ngắn và thay thế bằng một tiêu chuẩn tiền tệ dựa trên tài sản mới có biến động mạnh, không dựa trên vàng, điều này sẽ gây ra sự hoảng loạn toàn diện trong số các chủ nợ của nó.
Theo tôi, nếu Lummis Reserve tiếp cận mục tiêu của mình, thị trường sẽ trở nên điên cuồng và Trump sẽ bị ép buộc rút lại chính sách này.
Dù người ủng hộ BSR có thể khẳng định không ủng hộ việc xây dựng một tiền tệ mới dựa trên BTC, nhưng ý đồ mà họ tuyên bố rất cực đoan, nếu dự trữ trở thành hiện thực, thị trường trái phiếu sẽ hoang mang lo lắng.
Từ góc độ chính trị, SBR là không khôn ngoan.
Tôi cho rằng, bất kỳ đề xuất nào về việc thành lập dự trữ chiến lược BTC đều hoàn toàn không thể thành công trong Quốc hội. Vài tuần trước, tôi vừa mới đến thăm một số nghị sĩ Quốc hội ủng hộ tiền điện tử tại Washington, đó là trải nghiệm cá nhân của tôi. Tình hình Quốc hội rất nghiêm trọng, Đảng Cộng hòa chỉ có ưu thế nhỏ. Họ không thể thông qua một dự luật bằng cách ép buộc theo đảng phái, và tôi cũng không rõ liệu Đảng Cộng hòa có bỏ phiếu về vấn đề này hay không.
Người ủng hộ chiến lược dự trữ cho rằng, các cơ quan hành pháp có thể huy động vốn cho chiến lược dự trữ mà không cần thông qua luật pháp. Tất nhiên, các cơ quan hành pháp cũng có thể chi tiêu mà không cần sự ủy quyền từ Quốc hội. Người ủng hộ Bitcoin đưa ra nhiều phương pháp, nhưng những phương pháp này hoàn toàn không bám sát vấn đề chính. Việc dự trữ BTC thông qua sắc lệnh hành pháp là không dân chủ, và nếu không được Quốc hội thông qua bằng phiếu bầu, có thể sẽ bị hủy bỏ trong chính phủ sau này.
Bộ phận hành chính có thể quyết định một mình khởi động một cuộc chiến tranh nước ngoài đắt đỏ và chuyển hướng nguồn lực thông qua các kế hoạch bí mật. Nhưng hành động này sẽ không được hoan nghênh, vì mọi người sẽ cho rằng nó không dân chủ. Cân bằng quyền lực trong cộng hòa của chúng tôi quy định Tổng thống hành động, nhưng Quốc hội trao quyền lực (và cấp ngân sách). Chúng tôi không có kẻ bạo chúa cai trị.
Do vì Quốc hội kiểm soát ngân sách, người dân Mỹ sẽ được tham gia ý kiến khi quyết định chi tiêu quan trọng.
Nói cách khác, trong một gia đình, chồng có thể không ngại vợ mua sắm bằng thẻ tín dụng của anh ta đôi khi. Nhưng nếu cô ấy quyết định mua một chiếc xe hơi mới hoặc một căn nhà, anh ta nhất định sẽ muốn được hỏi ý kiến. Tất nhiên, cơ chế nói chung, nếu hạn mức đủ cao, cô ấy có thể mua xe bằng thẻ tín dụng của chồng. Nhưng điều này không nắm bắt được điểm chính. Cô ấy nên hỏi ý kiến chồng khi đưa ra quyết định quan trọng như vậy. Tổng thống nên hỏi ý kiến Quốc hội trong bất kỳ khoản chi phí quan trọng nào (và sau đó hỏi ý kiến của người dân Mỹ), và dự trữ BTC chắc chắn thuộc loại này.
Bạn có thể nói 'nhưng Trump có quyền lực'. Nhưng thực tế không phải vậy. Ông ta không có quyền lực chi hàng tỷ đô la để xây dựng BTC Strategic Reserve. BTC Strategic Reserve không xuất hiện trong các cuộc tranh luận tranh cử và cũng không xuất hiện có ý nghĩa trên phương tiện truyền thông.
Trong bài diễn thuyết tại Nashville, ông đã đề cập đến BTC Reserves (tức là sở hữu các BTC bị tịch thu hiện có), thay vì chính phủ mua thêm BTC. Trump đã cố gắng né tránh Quốc hội để chi tiêu ngân sách chính phủ vào BTC, điều này rất không được hoan nghênh trong chính trị. Điều này sẽ tiêu tốn vốn chính trị hạn chế của ông. Chương trình của Trump không chỉ liên quan đến BTC. Tôi dự đoán rằng, dù ông có hào hứng với khái niệm giữ BTC trong một thời gian ngắn, lý thuyết chính trị cuối cùng cũng sẽ làm cho ông nhìn rõ hơn.
Một vấn đề khác khi buộc mua BTC thông qua sắc lệnh hành chính là việc dễ dàng thực hiện cũng dễ dàng bị thu hồi. Nếu chính sách như vậy không được hoan nghênh, chính phủ Dân chủ trong tương lai không thể không bán ngay lập tức các dự trữ, dẫn đến sự hỗn loạn trên thị trường BTC.
Người dùng BTC nên mong muốn là sự đồng thuận dân chủ, tức là việc dự trữ hoặc tích trữ BTC là một ý tưởng tốt và thực hiện chính sách này thông qua dự luật hai đảng hoặc thậm chí là sửa đổi hiến pháp. Nói chung, cải cách tiền tệ có ý nghĩa được thực hiện thông qua pháp luật, như Đạo luật Dự trữ Vàng năm 1934 hoặc Nghị quyết Về Điều khoản Vàng năm 1977 sau khi Nixon chấm dứt Hệ thống Rừng Bretton.
Người dùng BTC nên mong muốn rằng BTC sẽ được lưu trữ lâu dài thay vì chỉ tạm thời. Chính sách dựa trên lệnh hành chính của chính phủ mới của Trump sẽ không kéo dài được.
Chính phủ Mỹ mua BTC sẽ gây xa lánh nghiêm trọng công chúng
Không có nghi ngờ gì, chính sách SBR sẽ được coi là một sự chuyển giao tài sản quy mô lớn từ người nộp thuế Mỹ sang các chủ sở hữu BTC giàu có. Điều này sẽ là một bước lùi và không được người dân chào đón. Những người sở hữu BTC chỉ là một nhóm nhỏ. Ngân hàng Trung ương Mỹ phát hiện ra vào năm 2022 rằng chỉ có 8% người Mỹ trưởng thành sở hữu tiền mã hóa, trong đó có tỷ lệ cao người giàu.
Ngay cả khi SBR được tài trợ theo một số cách "trung lập" tài chính (ví dụ: bán một số vàng), nó vẫn sẽ bị coi là không xứng đáng bởi những người nắm giữ BTC. Các khoản tiền này có thể được sử dụng cho bất kỳ mục đích nào khác và không được phân bổ cho chủ sở hữu BTC.
Một thay đổi chính sách tiền tệ quan trọng chỉ có lợi cho một phần nhỏ người Mỹ sẽ khiến tất cả những người không sở hữu BTC đều phản đối người nắm giữ BTC. Và tôi nghi ngờ rằng nhiều người Mỹ sẽ không hiểu logic của SBR vì hiện tại đồng USD không có khủng hoảng rõ ràng.
Nếu việc đô la hóa tăng tốc, Mỹ sẽ rơi vào tình trạng mắc nợ nào đó, lãi suất tăng cao, nhiều quốc gia khác bắt đầu sử dụng BTC làm tài sản dự trữ, thì sau mười hoặc hai mươi năm, thái độ của mọi người có thể sẽ khác đi. Nhưng tình hình ngày nay không phải như vậy.
Nếu nhớ không lầm thì việc giảm hoàn miễn cho vay sinh viên không được chào đón, vì nó được coi là sự trợ giúp cho người Mỹ thuộc tầng lớp trung và cao, họ có khả năng đi học đại học và đạt được bằng cấp vô giá trị của khoa học xã hội. (Thú vị là, Elizabeth Warren đã đề xuất một kế hoạch chi tiêu đơn phương 640 tỷ đô la để hủy bỏ khoản vay sinh viên trong năm 2019/2020, cuối cùng đã bị Quốc hội từ chối.)
Kế hoạch miễn giảm nợ sinh viên của Biden sẽ làm cho khoảng 43 triệu người Mỹ được hưởng, số lượng này lớn hơn cả những người nắm giữ BTC. Do đó, những biến động do dự trữ BTC gây ra sẽ trở nên nghiêm trọng hơn.
Hiện tại, do sự tiếp nhận tự nhiên và từ từ của BTC, giới tài chính đang có sự quan tâm đến BTC. Chiến lược dự trữ sẽ tạo ra một sự đối lập giữa người Mỹ thông thường và người nắm giữ BTC, điều này sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến việc áp dụng BTC.
BTC không có mục tiêu "chiến lược"
Thuật ngữ của SBR rất khó hiểu, đặc biệt là từ "chiến lược". Chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ nhiều hàng hóa thực sự được sử dụng cho các mục đích chiến lược. Điều quan trọng nhất trong số này là Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược là một phương tiện để ổn định thị trường dầu mỏ.
Đáng khen ngợi là, Biden thực tế đã bán một lượng lớn dầu khi giá cao, sau đó mua lại để thu lợi. Chúng tôi cũng nắm giữ hoặc từng dự trữ một lượng lớn dầu làm nhiên liệu, khí tự nhiên, ngũ cốc, sản phẩm sữa, côbalt, titan, volfram, helium và các khoáng chất quý hiếm và thiết bị y tế.
Điểm chung là các sản phẩm này có một số mục đích công nghiệp, chính phủ quan tâm giữ lại chúng để sử dụng trong tình huống khẩn cấp hoặc duy trì sự ổn định thị trường.
So với đó, Bitcoin không có ứng dụng công nghiệp. Chính phủ Mỹ không cần Bitcoin giao dịch ở mức giá cụ thể nào cả. Dù giá trị giao dịch của Bitcoin là 1 đô la hay 1 triệu đô la, với chính phủ cũng chẳng khác biệt là bao nhiêu. Bitcoin cũng không tạo ra dòng tiền mặt, do đó không có gì trong dự trữ có thể giúp trả lãi nợ trong tương lai.
BTC có thể phát huy vai trò chiến lược duy nhất tương đương với tài sản dự trữ hiện tại của chính phủ Mỹ, như vàng và ngoại hối. Nghĩa là không có tác dụng nào cả. Như George Selgin đã mô tả cặn kẽ, so với các quốc gia phát triển khác, dự trữ ngoại hối của Mỹ thực tế là khá nhỏ. Điều này bởi vì đô la Mỹ là một loại tiền tệ tự do thực sự, và Mỹ hoàn toàn không quản lý việc ràng buộc này. Kể từ năm 1971, khoảng 8130 tấn vàng mà Mỹ nắm giữ không có bất kỳ mục đích liên quan nào. Chúng hoàn toàn là di sản lịch sử, chỉ là do theo truyền thống mà nắm giữ. Lần can thiệp lớn cuối cùng vào tỷ giá đô la Mỹ diễn ra vào thập kỷ 80 của thế kỷ 20.
Người ủng hộ chiến lược tích trữ BTC thường đánh giá quá cao vai trò của vàng trong hệ thống USD. Về cơ bản, khi nói đến tính phổ biến của hệ thống USD, bảng tài sản và nợ của chính phủ Mỹ gần như không quan trọng.
Thứ thực sự đang hỗ trợ đồng USD là:
Mỹ GDP tăng trưởng, nợ thuế phát sinh chỉ có thể được thanh toán bằng đồng USD
Độ tin cậy và sự ổn định của chính sách tiền tệ và chính phủ Mỹ
Thị trường vốn Mỹ là thị trường có sức hút và tính thanh khoản cao nhất thế giới, khiến nó trở thành trung tâm đầu tư toàn cầu
Đô la tạo ra hiệu ứng mạng trong việc thanh toán thương mại, thị trường hàng hóa lớn, thị trường ngoại hối và thị trường nợ, nơi mà nó chiếm vị trí dẫn đầu.
Mỹ tiếp tục đóng vai trò thủ lĩnh toàn cầu và người bảo vệ thương mại và an ninh toàn cầu
Vàng và BTC không quan trọng trong hệ thống tiền tệ hiện nay tại Mỹ. Có thể một ngày nào đó chúng sẽ có vai trò, nhưng tiêu chuẩn không thể đổi ngược hiện tại không được xây dựng trên cơ sở của dự trữ hàng hoá nào cả.
Chỉ có Bitcoin không thôi sao?
Tại sao phải dự trữ BTC? Tại sao không phải là cái khác? Người nắm giữ BTC vẫn chưa đưa ra một câu trả lời thuyết phục. Bạn có thể nói rằng giá trị của BTC rất lớn (vốn hóa khoảng 2 nghìn tỷ USD), có tính thanh khoản toàn cầu và được nhiều người nắm giữ. Nhưng BTC không phải là duy nhất trong mảng này. Bạn có thể đưa ra một lập luận để ủng hộ việc dự trữ BTC, nhưng lập luận đó cũng có thể áp dụng cho cổ phiếu của Apple hoặc NVIDIA phải không?
「Vâng,」 bạn có thể nói, 「đây là các quyền chứng nợ đối với dòng tiền mặt của công ty, không phải là tài sản vô danh. BTC rất đặc biệt vì nó không thể bị tịch thu.」 Tuy nhiên, có thể suy đoán rằng Apple hoặc NVIDIA sẽ không đối mặt với nguy cơ tài sản và quyền sở hữu trí tuệ bị tịch thu. Điều này sẽ là một lý do khác để một quốc gia phản đối việc mua cổ phần của các công ty Mỹ làm dự trữ, nhưng chúng ta đang nói về chính phủ Mỹ.
Lựa chọn BTC làm tài sản dự trữ thay vì vàng cũng là không có lý do. Nếu bạn muốn tài sản cứng được hóa thành tiền tệ và sử dụng nó làm cơ sở của hệ thống tiền tệ, thì việc chọn vàng là rõ ràng. Nếu chúng ta muốn 'dẫn đầu' các quốc gia khác trong việc tài trợ dự trữ (điểm quan trọng của SBR), thì vàng là sự lựa chọn hoàn hảo vì chúng ta sở hữu nhiều vàng hơn bất kỳ ai khác. Chỉ cần hóa vàng thành tiền tệ, chúng ta đã dẫn đầu.
Vàng cũng là một tài sản 'không ghi tên' vì quyền sở hữu không phải là yêu cầu cho bất cứ thứ gì, chỉ đơn giản là sở hữu thanh vàng và viên kim cương. Nếu chủ sở hữu BTC thành công thuyết phục chính phủ Mỹ rời bỏ tiêu chuẩn Bretton Woods II và trở lại tiêu chuẩn hàng hóa trước năm 1971, thì vàng thực sự là một lựa chọn tốt hơn. Nó có lịch sử lâu hơn, nhiều người sở hữu hơn, giá trị của nó khoảng 9 lần BTC, biến động thấp hơn nhiều và chúng ta đã sở hữu nó, vì vậy việc biến nó thành tiền tệ sẽ rẻ hơn nhiều.
Nếu bạn không thích vàng vì nó không phải là một tài sản 'tăng trưởng cao' như BTC, bạn có thể xem xét các tài sản tăng trưởng nhanh như cổ phiếu NVIDIA, Apple hoặc Microsoft. Nếu chúng ta xem xét các mặt hàng mà Mỹ có thể đầu tư vì mục tiêu chiến lược, sự lựa chọn hàng đầu của tôi là trung tâm dữ liệu AI hoặc sản xuất chip. Chúng phục vụ mục tiêu chiến lược rõ ràng và cũng có hiệu quả kinh tế. Chúng ta sau đó bắt đầu thảo luận về việc sử dụng nguồn lực của Bộ Tài chính hoặc Ngân hàng Dự trữ Liên bang cho 'chính sách ngành công nghiệp'.
Đa số người bảo thủ và tự do dân chủ sẽ nghi ngờ về việc chính phủ phân phối tài nguyên từ trên xuống theo cách này, họ muốn để cho sector tư nhân giải quyết vấn đề này. Tôi không thích việc chi tiêu cơ sở hạ tầng quy mô lớn của Biden, tôi nghĩ rằng điều này là lãng phí, vì vậy tôi không ủng hộ chính phủ can thiệp sâu hơn vào sector tư nhân, đặc biệt là thông qua việc phát hành đô la trần trụi.
Thường xuyên, ngoại trừ việc thiết lập tỷ lệ lãi suất, Chính phủ Mỹ thực sự không can thiệp vào thị trường bằng các công cụ tiền tệ; vai trò của họ là thiết lập quy tắc và duy trì sự ổn định của hệ thống, chứ không phải tích cực đầu tư vốn của chính phủ vào giao dịch hàng hóa lớn trong cùng một ngày. (Đó là lý do tại sao nhiều người hoài nghi về việc Biden bán dự trữ dầu chiến lược.) Chúng tôi là một nền kinh tế tư bản dựa trên thị trường, chứ không phải là một nền kinh tế trung ương. Quản lý hàng hóa lớn không phải là công việc của chính phủ.
Điều này chỉ dành cho khu vực tư nhân và chỉ khi chính phủ can thiệp khi cần có nhu cầu chiến lược khẩn cấp để tăng dự trữ một số mặt hàng quan trọng. Cuối cùng, nếu khu vực tư nhân của Mỹ đầu tư vào các mặt hàng và tài sản tăng giá trị, Chính phủ Mỹ vẫn sẽ được hưởng lợi từ thuế lợi nhuận vốn.
Hiện tại việc thiết lập SBR không có ý nghĩa gì
Tại sao cần tạo dự trữ BTC ngay bây giờ? Hiện tại có điều gì đặc biệt khiến việc dự trữ BTC trở thành việc cấp bách? Không có. Đô la không sụp đổ, thực tế là nó đang phát triển mạnh mẽ. Chỉ số đô la đã tăng trong 15 năm qua, điều này có thể gây hại cho ngành sản xuất của Mỹ và lợi ích của các quốc gia khác nợ đô la.
So với các khu vực khác trên thế giới, GDP của Mỹ đang tăng trưởng. Đặc biệt là châu Âu, đang trải qua sự suy thoái chậm rãi, trong khi Trung Quốc đang đối mặt với cuộc khủng hoảng kinh tế nghiêm trọng lần đầu kể từ khi mở cửa cải cách. Thị trường chứng khoán Mỹ đang vượt trội so với các khu vực khác trên thế giới, chiếm khoảng 50% thị trường chứng khoán toàn cầu, những xu hướng này sẽ tiếp tục.
Bạn có thể nói, "nhưng đồng đô la đang giảm giá so với các tài sản cứng như vàng. Sức mua của nó đang giảm, chúng ta đang sống trong thời đại biến động và lạm phát cao. Nhưng đồng đô la dường như không đối diện với nguy cơ."
Lãi suất cao hơn so với mười năm trước, nhưng không ai lo lắng về khả năng thanh toán của chính phủ Mỹ. Tỷ lệ thị phần đồng USD trong tổng dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm trong vài chục năm qua, nhưng vẫn chưa có khủng hoảng thực sự. USD vẫn chiếm vị trí tuyệt đối dẫn đầu trên toàn cầu, không có đối thủ tiềm năng ở bất kỳ nơi nào. Dù là euro đang trên bờ vực sụp đổ hay đồng nhân dân tệ (được quản lý), không ai có khả năng hoặc tham vọng để thách thức USD trong vai trò tài sản dự trữ toàn cầu hàng đầu.
Hôm nay việc thảo luận nghiêm túc về SBR chỉ vì chiến thắng trong cuộc bầu cử của Trump. Người hâm mộ BTC đã nắm bắt điều này với mục tiêu chính trị, hy vọng ông ta sẽ không chỉ đưa ra quy định thuận lợi hơn mà còn thực sự trở thành người mua BTC cấp quốc gia.
Nhưng quy mô và tính thanh khoản của BTC vẫn chưa đủ lớn để gây bất kỳ ảnh hưởng nào đối với tổ hợp dự trữ của Mỹ, và dưới chế độ tiền tệ cơ bản, nó chắc chắn chưa sẵn sàng trở thành một sản phẩm tiền tệ như vàng. Giá trị hiện tại của nó chỉ khoảng 2 nghìn tỷ USD, trong khi giá trị của vàng khoảng 17 nghìn tỷ USD. BTC vẫn rất bất ổn, rõ ràng không phù hợp để trở thành đơn vị kế toán.
Người sở hữu BTC nên kiên nhẫn hơn. BTC đã cho thấy sự xuất sắc trong vòng đời ngắn chỉ 15 năm, đang trở thành tài sản tiền tệ toàn cầu quan trọng.
Với thời gian, tính biến động của nó sẽ được giảm bớt (giá trị và tính thanh khoản của nó sẽ tăng), nó sẽ trở thành tài sản phù hợp hơn để chính phủ xem xét trong danh mục đầu tư của họ. Nhưng hiện tại, nó không đóng một vai trò có ý nghĩa trong hệ thống tiền tệ của Mỹ.
BTC dự trữ không nhất thiết là những gì bạn muốn
Sự thực là, không cần thiết phải xây dựng bất kỳ dự trữ BTC nào. Hoa Kỳ chỉ cần kiên nhẫn chờ đợi, sẽ không mất bất kỳ thứ gì. Nếu BTC tiếp tục tiền hóa và cuối cùng thách thức vàng, các quốc gia khác sẽ sử dụng BTC như một phần của quỹ tài sản chủ quyền, thậm chí bắt đầu sử dụng BTC để "hỗ trợ" đồng tiền quốc gia, thì Hoa Kỳ vẫn còn đủ thời gian để hành động.
Cơ quan, nhà đầu tư và cá nhân ở Mỹ sở hữu nhiều BTC hơn bất kỳ ai khác. Nếu chính phủ Mỹ thực sự muốn BTC, họ có đủ phương tiện để có được nó vào bất kỳ lúc nào.
Họ có thể mua BTC thông qua thị trường mở. Trong tôi, điều có thể xảy ra hơn là họ sẽ chọn cách rẻ hơn, tức là thiết lập giới hạn giá, cấm sở hữu cá nhân và buộc đổi BTC mà người Mỹ sở hữu, giống như họ đã làm với vàng vào năm 1933.
Họ cũng có thể tịch thu BTC được giữ trên các nền tảng trong nước một cách dễ dàng, với người giữ quản lý tại Mỹ là người quản lý lớn nhất cho đến nay. Họ có thể quốc hữu hóa các doanh nghiệp khai thác BTC. Họ có thể tăng thuế lợi nhuận vốn và nhất quyết thanh toán bằng đồ vật. Họ có thể bắt giữ những cá nhân đã biết giữ lượng lớn BTC và tịch thu tài chính của họ. Họ có thể đầu tư nguồn lực vào phát triển tính toán lượng tử đủ mạnh để đánh cắp khoảng 400 triệu BTC dễ bị tấn công bởi lượng tử.
"Đợi một chút... không phải như vậy." Nhưng đó chính là vấn đề. Bạn không thể quyết định cách mà chính phủ Mỹ sẽ có được BTC. Nếu bạn thành công trong việc thuyết phục họ tin vào lợi ích của BTC, và họ thực sự quyết tâm tích trữ BTC, họ sẽ thực hiện điều này theo cách chính trị có lợi nhất.
Điều này không nhất thiết phù hợp với lợi ích tốt nhất của người nắm giữ BTC ở Mỹ. Nếu phải chọn giữa mua 1 triệu đồng BTC với giá mỗi đồng là 1 triệu đô và tịch thu 1 triệu đồng BTC theo cách khác, họ sẽ chọn cách hiệu quả hơn.
Nếu không có Bitcoin, chúng ta sẽ làm thế nào để hỗ trợ đồng USD?
Khả năng trả nợ dài hạn của chính phủ Mỹ không thể không gây lo ngại. Tỷ lệ nợ công so với GDP gần như đạt mức cao nhất lịch sử là 120%. Chi phí lãi suất chiếm tỷ lệ GDP đạt mức cao nhất trong 60 năm và vẫn đang tiếp tục tăng. Tỷ lệ chi tiêu ròng của liên bang so với GDP đạt mức cao nhất trong thế kỷ trước, chỉ sau thời kỳ Chiến tranh thế giới và sau Chiến tranh thế giới.
Tuy thâm hụt đã giảm từ mức cao trong thời kỳ đại dịch COVID-19, nhưng vẫn đang ở mức cao, nếu suy thoái kinh tế xảy ra, chúng ta gần như không có thời gian để thở. Những chi tiêu không xem xét hậu quả trong bốn năm qua đã dẫn đến sự bùng phát lạm phát mà chúng ta vẫn đang đối mặt.
Trong suốt một phần tư thế kỷ qua, tỷ lệ thị phần của đô la trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm từ 70% xuống còn 60%. Sau khi Mỹ tịch thu dự trữ của Nga vào năm 2022, một số người mua hiện đang cẩn trọng khi mua trái phiếu chính phủ Mỹ.
Tất cả những điều này cho thấy đồng USD có thể đối mặt với vấn đề dài hạn, mặc dù có vẻ không có nguy cơ cấp bách. Nếu chúng ta rơi vào suy thoái kinh tế và chính phủ không thể tiến hành chi tiêu kích cầu quy mô lớn, tình hình có thể thay đổi vì lãi suất đã khá cao và chúng ta đang đối mặt với khoản thâm hụt lớn.
Nếu tôi quyết định, tôi sẽ làm những điều sau đây:
Tận hết mọi khả năng để tăng trưởng GDP. Điều này có nghĩa là năng lượng rẻ hơn, phát triển các ngành công nghiệp tăng trưởng cao như trí tuệ nhân tạo và mở cửa cho sector tư nhân
Giảm quy mô chi tiêu của chính phủ để giảm thiểu thâm hụt, vì mức độ lãng phí của chi tiêu chính phủ cao hơn nhiều so với cùng một vốn tư nhân trên thị trường
Hạn chế sự can thiệp chính trị vào thị trường đô la, ví dụ như nhận ra rằng quyền trừng phạt đô la xung đột với tác dụng quốc tế của nó
Cho phép lạm phát kéo dài một thời gian để giảm bớt gánh nặng nợ thực tế
Một tin tốt là kế hoạch 3-3-3 của Bộ trưởng Tài chính sắp nhậm chức Scott Bessent đã đạt được điều này. Chúng ta không cần BTC.
【免責聲明】市場 có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư, người dùng nên xem xét xem bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết có phù hợp với tình hình cụ thể của mình hay không. Tự chịu trách nhiệm khi đầu tư theo thông tin này.
Bài viết này được phép sao chép từ: "Foresight News"
Tác giả gốc: Nic Carter, đối tác của Castle Island Ventures
『Quan điểm chính trị của Trump không được tốt! Chuyên gia phản đối "Dự trữ BTC của Mỹ": Lo ngại làm suy yếu đô la Mỹ』Bài viết này được đăng lần đầu trên 『Thành phố tiền mã hóa』
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Quan điểm chính trị của Trump không ổn lắm! Các chuyên gia chống lại "BTC dự trữ của Mỹ": nỗi sợ làm suy yếu đồng đô la
Gần đây, khái niệm BTC Strategic Bitcoin Reserve (SBR) đã bắt đầu thu hút sự theo dõi rộng rãi. Trump đề xuất tiếp tục nắm giữ BTC bị chính phủ Mỹ tịch thu, nhưng một số đề xuất đi xa hơn, ví dụ như dự thảo đề xuất gần đây của Thượng nghị sĩ Lummis đề nghị chính phủ Mỹ mua 1 triệu BTC trong vòng 5 năm.
Người hâm mộ BTC cho rằng, việc dự trữ chiến lược đã gần như trở thành điều chắc chắn. Nhưng tôi nghĩ rằng điều này không thể xảy ra, việc dự trữ chiến lược BTC không phải là một ý tưởng tốt. Cho phép tôi giải thích.
Chúng ta đang nói về tồn kho, quỹ tài sản chủ quyền hay dự trữ?
Trước hết, cần làm rõ khái niệm "dự trữ" BTC. Trong bài phát biểu của mình tại hội nghị BTC ở Nashville, Trump đã hứa: "Tôi tuyên bố rằng nếu được bầu, chính quyền của tôi, Hợp chủng quốc Hoa Kỳ, sẽ áp dụng chính sách mà tất cả BTC hiện đang nắm giữ hoặc mua lại trong tương lai bởi chính phủ Hoa Kỳ sẽ được giữ lại...... Điều này thực sự sẽ trở thành cốt lõi của dự trữ chiến lược BTC quốc gia."
Tôi mạnh mẽ ủng hộ ý kiến của chính phủ Mỹ về việc giữ giữ BTC, nhưng tôi không ủng hộ việc mua thêm BTC. Một số đề xuất đề nghị chính phủ mua một lượng lớn BTC: từ khoảng 800.000 BTC (BPI), đến 1 triệu BTC (Lummis), và đến 4 triệu BTC (RFK Jr).
Các thượng nghị sĩ Lummis, Michael Saylor và BTC Policy Institute đã liên tục thảo luận về 'SBR Chiến lược dự trữ Bitcoin'.
The US government will buy 1 million BTC and hold it for at least 20 years according to Senator Lummis' framework. His logic is to "strengthen the US financial position, hedge against economic uncertainty and currency instability". Lummis' bill explicitly states that SBR will "strengthen the position of the US dollar" and compares it to the role of gold in previous currency eras.
Quan trọng là phải phân biệt những đề xuất này với ý tưởng mua BTC trong quỹ tài sản chủ quyền của George Selgin. Theo kiến thức của tôi, những người ủng hộ chính của SBR không coi nó là tài sản trong danh mục đầu tư của quốc gia, họ rõ ràng liên kết BTC với USD và ngụ ý rằng BTC thực sự sẽ làm cho USD mạnh lên. Điều này có nghĩa là họ đã tưởng tượng ra một hệ thống tiền tệ trong đó BTC đóng vai trò tích cực. Hiện tại, nó đang đóng vai trò tương tự như dự trữ ngoại tệ, nhưng có lẽ trong tương lai, nó sẽ trở thành cơ sở thực tế cho tiêu chuẩn hàng hóa mới, giống như hệ thống rừng Bretton Woods. (Đối với những người cho rằng tôi phóng đại, bạn chỉ cần đọc những gì người ủng hộ SBR đã viết là đủ.)
Cần phải rõ ràng rằng, tôi không phản đối ý tưởng giữ lại BTC bị tịch thu hiện có (Tôi nghĩ rằng đây là chính sách mà Trump sẽ áp dụng cuối cùng), tôi thậm chí còn không phản đối ý tưởng đưa BTC vào Quỹ tài sản chủ quyền (mặc dù Mỹ không có Quỹ tài sản chủ quyền). Ngược lại, tôi phản đối ý tưởng tạo ra Kho dự trữ chiến lược BTC và trao cho nó bất kỳ chức năng tiền tệ nào.
Dự trữ Bitcoin sẽ suy yếu, chứ không phải mạnh lên, đồng đô la
Quan điểm chính của tôi là BTC không tăng cường đồng USD dự trữ. Khác với các quốc gia khác, Mỹ phát hành tiền tệ dự trữ toàn cầu - đô la. Các quốc gia khác có thể thử mua BTC, thực tế có một số quốc gia đã làm như vậy.
Nếu bạn là người Nga hoặc Iran, việc xem xét việc thêm một tài sản không thể tịch thu vào dự trữ ngoại hối của bạn có thể là hợp lý, đặc biệt là sau khi Mỹ đã tịch thu trái phiếu chính phủ Nga vào năm 2022. Nhưng Mỹ không cần phải đối mặt với rủi ro đối với đồng đô la của nó vì nó tự phát hành đồng đô la.
Mua BTC và trao cho nó vai trò tiền tệ (dù là dự trữ ngoại tệ hay vai trò quan trọng hơn) đều có nghĩa là Mỹ đã mất niềm tin vào hệ thống hiện tại dựa trên đồng USD.
Điều này có nghĩa là chính phủ Hoa Kỳ từ bỏ tiêu chuẩn tiền tệ fiat không thể chuyển đổi, điều này sẽ khiến hệ thống rơi vào hỗn loạn. Hiện tại, đồng đô la được "hỗ trợ" bởi vai trò của Hoa Kỳ với tư cách là người quản lý thương mại toàn cầu, sự lành mạnh của nền kinh tế Mỹ, khả năng thanh toán của chính phủ Hoa Kỳ, khả năng thể hiện sức mạnh cứng và mềm của Hoa Kỳ, chiều sâu của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và tính phổ quát của đồng đô la trong thương mại và tài chính toàn cầu.
Nếu chính phủ Mỹ đột ngột thay đổi quan điểm và nói "Chúng tôi đang xem xét lại toàn bộ Washington Consensus", thì thị trường sẽ bắt đầu nghi ngờ về chính phủ. Họ đang lên kế hoạch để một vụ không trả nợ? Họ sẽ giải tán các tổ chức của hệ thống Bretton Woods? Họ đang gợi ý về tổng nợ lớn và lãi suất cao?
Cần phải nói rõ rằng, tôi nghĩ rằng chính phủ không xem xét những vấn đề này, nhưng người giao dịch trái phiếu sẽ ngay lập tức cảm thấy lo lắng.
Bạn có thể phản đối rằng, "Chúng ta đang không nói về việc chuyển sang một hệ thống tiêu chuẩn mới nào đó, nghĩa là sử dụng đồng USD làm trọng số cho BTC. Chúng ta chỉ đang nói về việc mua một số BTC và đưa nó vào bảng cân đối tài sản và nợ của Mỹ."
Thị trường sẽ không nhìn nhận nó như vậy. Nếu BTC trên bảng cân đối kế toán chỉ là một biểu tượng, thì nó sẽ là một biểu tượng cực kỳ đắt đỏ. Tính theo giá hiện tại, một triệu BTC sẽ tốn 100 tỷ đô la. Tất nhiên, được biết đến rằng chính phủ Mỹ là một người mua không nhạy cảm với giá, vậy nên Mỹ có thể cuối cùng mua những BTC này với giá 1 triệu đô la mỗi đồng, tức là tốn 1 nghìn tỷ đô la. Đây là một khoản chi tiêu quan trọng, nên được sử dụng cho những việc có ý nghĩa hơn.
Tôi nghi ngờ thị trường sẽ không coi việc mua BTC là biểu tượng mà sẽ coi đó là bước đầu tiên để đưa đồng USD trở lại chuẩn hàng hóa mới dựa trên BTC.
Austin Campbell cho biết, điều này sẽ "đẩy nhanh sự tiêu diệt của đô la, vì nó sẽ gửi một tín hiệu đến thế giới rằng Mỹ không có ý định quản lý tài chính một cách hợp lý và có thể vào một thời điểm nào đó sẽ quy định lại bằng BTC."
Giả sử xác suất của đề xuất LummisSBR bắt đầu hội tụ về 1. Bạn sẽ thấy thị trường tài chính sẽ sụp đổ. Lãi suất sẽ tăng mạnh, vì các nhà đầu tư trái phiếu Mỹ sẽ bắt đầu nghi ngờ liệu Mỹ có đang xem xét việc hoàn toàn loại bỏ Hệ thống Lâm nhiệm II hay không.
Với mỗi người trên Trái đất, chi phí vốn sẽ tăng đột biến và lạm phát có thể trở nên nghiêm trọng hơn. Với sự sụt giảm mạnh mẽ của thị trường tài chính và sự tăng mạnh của BTC, sẽ xảy ra quá trình phân phối lại tài sản quy mô lớn.
Nói cách khác, Hoa Kỳ đang xem xét từ bỏ hệ thống tiền tệ tương đối ổn định hiện tại trong thời gian ngắn và thay thế bằng một tiêu chuẩn tiền tệ dựa trên tài sản mới có biến động mạnh, không dựa trên vàng, điều này sẽ gây ra sự hoảng loạn toàn diện trong số các chủ nợ của nó.
Theo tôi, nếu Lummis Reserve tiếp cận mục tiêu của mình, thị trường sẽ trở nên điên cuồng và Trump sẽ bị ép buộc rút lại chính sách này.
Dù người ủng hộ BSR có thể khẳng định không ủng hộ việc xây dựng một tiền tệ mới dựa trên BTC, nhưng ý đồ mà họ tuyên bố rất cực đoan, nếu dự trữ trở thành hiện thực, thị trường trái phiếu sẽ hoang mang lo lắng.
Từ góc độ chính trị, SBR là không khôn ngoan.
Tôi cho rằng, bất kỳ đề xuất nào về việc thành lập dự trữ chiến lược BTC đều hoàn toàn không thể thành công trong Quốc hội. Vài tuần trước, tôi vừa mới đến thăm một số nghị sĩ Quốc hội ủng hộ tiền điện tử tại Washington, đó là trải nghiệm cá nhân của tôi. Tình hình Quốc hội rất nghiêm trọng, Đảng Cộng hòa chỉ có ưu thế nhỏ. Họ không thể thông qua một dự luật bằng cách ép buộc theo đảng phái, và tôi cũng không rõ liệu Đảng Cộng hòa có bỏ phiếu về vấn đề này hay không.
Người ủng hộ chiến lược dự trữ cho rằng, các cơ quan hành pháp có thể huy động vốn cho chiến lược dự trữ mà không cần thông qua luật pháp. Tất nhiên, các cơ quan hành pháp cũng có thể chi tiêu mà không cần sự ủy quyền từ Quốc hội. Người ủng hộ Bitcoin đưa ra nhiều phương pháp, nhưng những phương pháp này hoàn toàn không bám sát vấn đề chính. Việc dự trữ BTC thông qua sắc lệnh hành pháp là không dân chủ, và nếu không được Quốc hội thông qua bằng phiếu bầu, có thể sẽ bị hủy bỏ trong chính phủ sau này.
Bộ phận hành chính có thể quyết định một mình khởi động một cuộc chiến tranh nước ngoài đắt đỏ và chuyển hướng nguồn lực thông qua các kế hoạch bí mật. Nhưng hành động này sẽ không được hoan nghênh, vì mọi người sẽ cho rằng nó không dân chủ. Cân bằng quyền lực trong cộng hòa của chúng tôi quy định Tổng thống hành động, nhưng Quốc hội trao quyền lực (và cấp ngân sách). Chúng tôi không có kẻ bạo chúa cai trị.
Do vì Quốc hội kiểm soát ngân sách, người dân Mỹ sẽ được tham gia ý kiến khi quyết định chi tiêu quan trọng.
Nói cách khác, trong một gia đình, chồng có thể không ngại vợ mua sắm bằng thẻ tín dụng của anh ta đôi khi. Nhưng nếu cô ấy quyết định mua một chiếc xe hơi mới hoặc một căn nhà, anh ta nhất định sẽ muốn được hỏi ý kiến. Tất nhiên, cơ chế nói chung, nếu hạn mức đủ cao, cô ấy có thể mua xe bằng thẻ tín dụng của chồng. Nhưng điều này không nắm bắt được điểm chính. Cô ấy nên hỏi ý kiến chồng khi đưa ra quyết định quan trọng như vậy. Tổng thống nên hỏi ý kiến Quốc hội trong bất kỳ khoản chi phí quan trọng nào (và sau đó hỏi ý kiến của người dân Mỹ), và dự trữ BTC chắc chắn thuộc loại này.
Bạn có thể nói 'nhưng Trump có quyền lực'. Nhưng thực tế không phải vậy. Ông ta không có quyền lực chi hàng tỷ đô la để xây dựng BTC Strategic Reserve. BTC Strategic Reserve không xuất hiện trong các cuộc tranh luận tranh cử và cũng không xuất hiện có ý nghĩa trên phương tiện truyền thông.
Trong bài diễn thuyết tại Nashville, ông đã đề cập đến BTC Reserves (tức là sở hữu các BTC bị tịch thu hiện có), thay vì chính phủ mua thêm BTC. Trump đã cố gắng né tránh Quốc hội để chi tiêu ngân sách chính phủ vào BTC, điều này rất không được hoan nghênh trong chính trị. Điều này sẽ tiêu tốn vốn chính trị hạn chế của ông. Chương trình của Trump không chỉ liên quan đến BTC. Tôi dự đoán rằng, dù ông có hào hứng với khái niệm giữ BTC trong một thời gian ngắn, lý thuyết chính trị cuối cùng cũng sẽ làm cho ông nhìn rõ hơn.
Một vấn đề khác khi buộc mua BTC thông qua sắc lệnh hành chính là việc dễ dàng thực hiện cũng dễ dàng bị thu hồi. Nếu chính sách như vậy không được hoan nghênh, chính phủ Dân chủ trong tương lai không thể không bán ngay lập tức các dự trữ, dẫn đến sự hỗn loạn trên thị trường BTC.
Người dùng BTC nên mong muốn là sự đồng thuận dân chủ, tức là việc dự trữ hoặc tích trữ BTC là một ý tưởng tốt và thực hiện chính sách này thông qua dự luật hai đảng hoặc thậm chí là sửa đổi hiến pháp. Nói chung, cải cách tiền tệ có ý nghĩa được thực hiện thông qua pháp luật, như Đạo luật Dự trữ Vàng năm 1934 hoặc Nghị quyết Về Điều khoản Vàng năm 1977 sau khi Nixon chấm dứt Hệ thống Rừng Bretton.
Người dùng BTC nên mong muốn rằng BTC sẽ được lưu trữ lâu dài thay vì chỉ tạm thời. Chính sách dựa trên lệnh hành chính của chính phủ mới của Trump sẽ không kéo dài được.
Chính phủ Mỹ mua BTC sẽ gây xa lánh nghiêm trọng công chúng
Không có nghi ngờ gì, chính sách SBR sẽ được coi là một sự chuyển giao tài sản quy mô lớn từ người nộp thuế Mỹ sang các chủ sở hữu BTC giàu có. Điều này sẽ là một bước lùi và không được người dân chào đón. Những người sở hữu BTC chỉ là một nhóm nhỏ. Ngân hàng Trung ương Mỹ phát hiện ra vào năm 2022 rằng chỉ có 8% người Mỹ trưởng thành sở hữu tiền mã hóa, trong đó có tỷ lệ cao người giàu.
Ngay cả khi SBR được tài trợ theo một số cách "trung lập" tài chính (ví dụ: bán một số vàng), nó vẫn sẽ bị coi là không xứng đáng bởi những người nắm giữ BTC. Các khoản tiền này có thể được sử dụng cho bất kỳ mục đích nào khác và không được phân bổ cho chủ sở hữu BTC.
Một thay đổi chính sách tiền tệ quan trọng chỉ có lợi cho một phần nhỏ người Mỹ sẽ khiến tất cả những người không sở hữu BTC đều phản đối người nắm giữ BTC. Và tôi nghi ngờ rằng nhiều người Mỹ sẽ không hiểu logic của SBR vì hiện tại đồng USD không có khủng hoảng rõ ràng.
Nếu việc đô la hóa tăng tốc, Mỹ sẽ rơi vào tình trạng mắc nợ nào đó, lãi suất tăng cao, nhiều quốc gia khác bắt đầu sử dụng BTC làm tài sản dự trữ, thì sau mười hoặc hai mươi năm, thái độ của mọi người có thể sẽ khác đi. Nhưng tình hình ngày nay không phải như vậy.
Nếu nhớ không lầm thì việc giảm hoàn miễn cho vay sinh viên không được chào đón, vì nó được coi là sự trợ giúp cho người Mỹ thuộc tầng lớp trung và cao, họ có khả năng đi học đại học và đạt được bằng cấp vô giá trị của khoa học xã hội. (Thú vị là, Elizabeth Warren đã đề xuất một kế hoạch chi tiêu đơn phương 640 tỷ đô la để hủy bỏ khoản vay sinh viên trong năm 2019/2020, cuối cùng đã bị Quốc hội từ chối.)
Kế hoạch miễn giảm nợ sinh viên của Biden sẽ làm cho khoảng 43 triệu người Mỹ được hưởng, số lượng này lớn hơn cả những người nắm giữ BTC. Do đó, những biến động do dự trữ BTC gây ra sẽ trở nên nghiêm trọng hơn.
Hiện tại, do sự tiếp nhận tự nhiên và từ từ của BTC, giới tài chính đang có sự quan tâm đến BTC. Chiến lược dự trữ sẽ tạo ra một sự đối lập giữa người Mỹ thông thường và người nắm giữ BTC, điều này sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến việc áp dụng BTC.
BTC không có mục tiêu "chiến lược"
Thuật ngữ của SBR rất khó hiểu, đặc biệt là từ "chiến lược". Chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ nhiều hàng hóa thực sự được sử dụng cho các mục đích chiến lược. Điều quan trọng nhất trong số này là Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược là một phương tiện để ổn định thị trường dầu mỏ.
Đáng khen ngợi là, Biden thực tế đã bán một lượng lớn dầu khi giá cao, sau đó mua lại để thu lợi. Chúng tôi cũng nắm giữ hoặc từng dự trữ một lượng lớn dầu làm nhiên liệu, khí tự nhiên, ngũ cốc, sản phẩm sữa, côbalt, titan, volfram, helium và các khoáng chất quý hiếm và thiết bị y tế.
Điểm chung là các sản phẩm này có một số mục đích công nghiệp, chính phủ quan tâm giữ lại chúng để sử dụng trong tình huống khẩn cấp hoặc duy trì sự ổn định thị trường.
So với đó, Bitcoin không có ứng dụng công nghiệp. Chính phủ Mỹ không cần Bitcoin giao dịch ở mức giá cụ thể nào cả. Dù giá trị giao dịch của Bitcoin là 1 đô la hay 1 triệu đô la, với chính phủ cũng chẳng khác biệt là bao nhiêu. Bitcoin cũng không tạo ra dòng tiền mặt, do đó không có gì trong dự trữ có thể giúp trả lãi nợ trong tương lai.
BTC có thể phát huy vai trò chiến lược duy nhất tương đương với tài sản dự trữ hiện tại của chính phủ Mỹ, như vàng và ngoại hối. Nghĩa là không có tác dụng nào cả. Như George Selgin đã mô tả cặn kẽ, so với các quốc gia phát triển khác, dự trữ ngoại hối của Mỹ thực tế là khá nhỏ. Điều này bởi vì đô la Mỹ là một loại tiền tệ tự do thực sự, và Mỹ hoàn toàn không quản lý việc ràng buộc này. Kể từ năm 1971, khoảng 8130 tấn vàng mà Mỹ nắm giữ không có bất kỳ mục đích liên quan nào. Chúng hoàn toàn là di sản lịch sử, chỉ là do theo truyền thống mà nắm giữ. Lần can thiệp lớn cuối cùng vào tỷ giá đô la Mỹ diễn ra vào thập kỷ 80 của thế kỷ 20.
Người ủng hộ chiến lược tích trữ BTC thường đánh giá quá cao vai trò của vàng trong hệ thống USD. Về cơ bản, khi nói đến tính phổ biến của hệ thống USD, bảng tài sản và nợ của chính phủ Mỹ gần như không quan trọng.
Thứ thực sự đang hỗ trợ đồng USD là:
Mỹ GDP tăng trưởng, nợ thuế phát sinh chỉ có thể được thanh toán bằng đồng USD
Độ tin cậy và sự ổn định của chính sách tiền tệ và chính phủ Mỹ
Thị trường vốn Mỹ là thị trường có sức hút và tính thanh khoản cao nhất thế giới, khiến nó trở thành trung tâm đầu tư toàn cầu
Đô la tạo ra hiệu ứng mạng trong việc thanh toán thương mại, thị trường hàng hóa lớn, thị trường ngoại hối và thị trường nợ, nơi mà nó chiếm vị trí dẫn đầu.
Mỹ tiếp tục đóng vai trò thủ lĩnh toàn cầu và người bảo vệ thương mại và an ninh toàn cầu
Vàng và BTC không quan trọng trong hệ thống tiền tệ hiện nay tại Mỹ. Có thể một ngày nào đó chúng sẽ có vai trò, nhưng tiêu chuẩn không thể đổi ngược hiện tại không được xây dựng trên cơ sở của dự trữ hàng hoá nào cả.
Chỉ có Bitcoin không thôi sao?
Tại sao phải dự trữ BTC? Tại sao không phải là cái khác? Người nắm giữ BTC vẫn chưa đưa ra một câu trả lời thuyết phục. Bạn có thể nói rằng giá trị của BTC rất lớn (vốn hóa khoảng 2 nghìn tỷ USD), có tính thanh khoản toàn cầu và được nhiều người nắm giữ. Nhưng BTC không phải là duy nhất trong mảng này. Bạn có thể đưa ra một lập luận để ủng hộ việc dự trữ BTC, nhưng lập luận đó cũng có thể áp dụng cho cổ phiếu của Apple hoặc NVIDIA phải không?
「Vâng,」 bạn có thể nói, 「đây là các quyền chứng nợ đối với dòng tiền mặt của công ty, không phải là tài sản vô danh. BTC rất đặc biệt vì nó không thể bị tịch thu.」 Tuy nhiên, có thể suy đoán rằng Apple hoặc NVIDIA sẽ không đối mặt với nguy cơ tài sản và quyền sở hữu trí tuệ bị tịch thu. Điều này sẽ là một lý do khác để một quốc gia phản đối việc mua cổ phần của các công ty Mỹ làm dự trữ, nhưng chúng ta đang nói về chính phủ Mỹ.
Lựa chọn BTC làm tài sản dự trữ thay vì vàng cũng là không có lý do. Nếu bạn muốn tài sản cứng được hóa thành tiền tệ và sử dụng nó làm cơ sở của hệ thống tiền tệ, thì việc chọn vàng là rõ ràng. Nếu chúng ta muốn 'dẫn đầu' các quốc gia khác trong việc tài trợ dự trữ (điểm quan trọng của SBR), thì vàng là sự lựa chọn hoàn hảo vì chúng ta sở hữu nhiều vàng hơn bất kỳ ai khác. Chỉ cần hóa vàng thành tiền tệ, chúng ta đã dẫn đầu.
Vàng cũng là một tài sản 'không ghi tên' vì quyền sở hữu không phải là yêu cầu cho bất cứ thứ gì, chỉ đơn giản là sở hữu thanh vàng và viên kim cương. Nếu chủ sở hữu BTC thành công thuyết phục chính phủ Mỹ rời bỏ tiêu chuẩn Bretton Woods II và trở lại tiêu chuẩn hàng hóa trước năm 1971, thì vàng thực sự là một lựa chọn tốt hơn. Nó có lịch sử lâu hơn, nhiều người sở hữu hơn, giá trị của nó khoảng 9 lần BTC, biến động thấp hơn nhiều và chúng ta đã sở hữu nó, vì vậy việc biến nó thành tiền tệ sẽ rẻ hơn nhiều.
Nếu bạn không thích vàng vì nó không phải là một tài sản 'tăng trưởng cao' như BTC, bạn có thể xem xét các tài sản tăng trưởng nhanh như cổ phiếu NVIDIA, Apple hoặc Microsoft. Nếu chúng ta xem xét các mặt hàng mà Mỹ có thể đầu tư vì mục tiêu chiến lược, sự lựa chọn hàng đầu của tôi là trung tâm dữ liệu AI hoặc sản xuất chip. Chúng phục vụ mục tiêu chiến lược rõ ràng và cũng có hiệu quả kinh tế. Chúng ta sau đó bắt đầu thảo luận về việc sử dụng nguồn lực của Bộ Tài chính hoặc Ngân hàng Dự trữ Liên bang cho 'chính sách ngành công nghiệp'.
Đa số người bảo thủ và tự do dân chủ sẽ nghi ngờ về việc chính phủ phân phối tài nguyên từ trên xuống theo cách này, họ muốn để cho sector tư nhân giải quyết vấn đề này. Tôi không thích việc chi tiêu cơ sở hạ tầng quy mô lớn của Biden, tôi nghĩ rằng điều này là lãng phí, vì vậy tôi không ủng hộ chính phủ can thiệp sâu hơn vào sector tư nhân, đặc biệt là thông qua việc phát hành đô la trần trụi.
Thường xuyên, ngoại trừ việc thiết lập tỷ lệ lãi suất, Chính phủ Mỹ thực sự không can thiệp vào thị trường bằng các công cụ tiền tệ; vai trò của họ là thiết lập quy tắc và duy trì sự ổn định của hệ thống, chứ không phải tích cực đầu tư vốn của chính phủ vào giao dịch hàng hóa lớn trong cùng một ngày. (Đó là lý do tại sao nhiều người hoài nghi về việc Biden bán dự trữ dầu chiến lược.) Chúng tôi là một nền kinh tế tư bản dựa trên thị trường, chứ không phải là một nền kinh tế trung ương. Quản lý hàng hóa lớn không phải là công việc của chính phủ.
Điều này chỉ dành cho khu vực tư nhân và chỉ khi chính phủ can thiệp khi cần có nhu cầu chiến lược khẩn cấp để tăng dự trữ một số mặt hàng quan trọng. Cuối cùng, nếu khu vực tư nhân của Mỹ đầu tư vào các mặt hàng và tài sản tăng giá trị, Chính phủ Mỹ vẫn sẽ được hưởng lợi từ thuế lợi nhuận vốn.
Hiện tại việc thiết lập SBR không có ý nghĩa gì
Tại sao cần tạo dự trữ BTC ngay bây giờ? Hiện tại có điều gì đặc biệt khiến việc dự trữ BTC trở thành việc cấp bách? Không có. Đô la không sụp đổ, thực tế là nó đang phát triển mạnh mẽ. Chỉ số đô la đã tăng trong 15 năm qua, điều này có thể gây hại cho ngành sản xuất của Mỹ và lợi ích của các quốc gia khác nợ đô la.
So với các khu vực khác trên thế giới, GDP của Mỹ đang tăng trưởng. Đặc biệt là châu Âu, đang trải qua sự suy thoái chậm rãi, trong khi Trung Quốc đang đối mặt với cuộc khủng hoảng kinh tế nghiêm trọng lần đầu kể từ khi mở cửa cải cách. Thị trường chứng khoán Mỹ đang vượt trội so với các khu vực khác trên thế giới, chiếm khoảng 50% thị trường chứng khoán toàn cầu, những xu hướng này sẽ tiếp tục.
Bạn có thể nói, "nhưng đồng đô la đang giảm giá so với các tài sản cứng như vàng. Sức mua của nó đang giảm, chúng ta đang sống trong thời đại biến động và lạm phát cao. Nhưng đồng đô la dường như không đối diện với nguy cơ."
Lãi suất cao hơn so với mười năm trước, nhưng không ai lo lắng về khả năng thanh toán của chính phủ Mỹ. Tỷ lệ thị phần đồng USD trong tổng dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm trong vài chục năm qua, nhưng vẫn chưa có khủng hoảng thực sự. USD vẫn chiếm vị trí tuyệt đối dẫn đầu trên toàn cầu, không có đối thủ tiềm năng ở bất kỳ nơi nào. Dù là euro đang trên bờ vực sụp đổ hay đồng nhân dân tệ (được quản lý), không ai có khả năng hoặc tham vọng để thách thức USD trong vai trò tài sản dự trữ toàn cầu hàng đầu.
Hôm nay việc thảo luận nghiêm túc về SBR chỉ vì chiến thắng trong cuộc bầu cử của Trump. Người hâm mộ BTC đã nắm bắt điều này với mục tiêu chính trị, hy vọng ông ta sẽ không chỉ đưa ra quy định thuận lợi hơn mà còn thực sự trở thành người mua BTC cấp quốc gia.
Nhưng quy mô và tính thanh khoản của BTC vẫn chưa đủ lớn để gây bất kỳ ảnh hưởng nào đối với tổ hợp dự trữ của Mỹ, và dưới chế độ tiền tệ cơ bản, nó chắc chắn chưa sẵn sàng trở thành một sản phẩm tiền tệ như vàng. Giá trị hiện tại của nó chỉ khoảng 2 nghìn tỷ USD, trong khi giá trị của vàng khoảng 17 nghìn tỷ USD. BTC vẫn rất bất ổn, rõ ràng không phù hợp để trở thành đơn vị kế toán.
Người sở hữu BTC nên kiên nhẫn hơn. BTC đã cho thấy sự xuất sắc trong vòng đời ngắn chỉ 15 năm, đang trở thành tài sản tiền tệ toàn cầu quan trọng.
Với thời gian, tính biến động của nó sẽ được giảm bớt (giá trị và tính thanh khoản của nó sẽ tăng), nó sẽ trở thành tài sản phù hợp hơn để chính phủ xem xét trong danh mục đầu tư của họ. Nhưng hiện tại, nó không đóng một vai trò có ý nghĩa trong hệ thống tiền tệ của Mỹ.
BTC dự trữ không nhất thiết là những gì bạn muốn
Sự thực là, không cần thiết phải xây dựng bất kỳ dự trữ BTC nào. Hoa Kỳ chỉ cần kiên nhẫn chờ đợi, sẽ không mất bất kỳ thứ gì. Nếu BTC tiếp tục tiền hóa và cuối cùng thách thức vàng, các quốc gia khác sẽ sử dụng BTC như một phần của quỹ tài sản chủ quyền, thậm chí bắt đầu sử dụng BTC để "hỗ trợ" đồng tiền quốc gia, thì Hoa Kỳ vẫn còn đủ thời gian để hành động.
Cơ quan, nhà đầu tư và cá nhân ở Mỹ sở hữu nhiều BTC hơn bất kỳ ai khác. Nếu chính phủ Mỹ thực sự muốn BTC, họ có đủ phương tiện để có được nó vào bất kỳ lúc nào.
Họ có thể mua BTC thông qua thị trường mở. Trong tôi, điều có thể xảy ra hơn là họ sẽ chọn cách rẻ hơn, tức là thiết lập giới hạn giá, cấm sở hữu cá nhân và buộc đổi BTC mà người Mỹ sở hữu, giống như họ đã làm với vàng vào năm 1933.
Họ cũng có thể tịch thu BTC được giữ trên các nền tảng trong nước một cách dễ dàng, với người giữ quản lý tại Mỹ là người quản lý lớn nhất cho đến nay. Họ có thể quốc hữu hóa các doanh nghiệp khai thác BTC. Họ có thể tăng thuế lợi nhuận vốn và nhất quyết thanh toán bằng đồ vật. Họ có thể bắt giữ những cá nhân đã biết giữ lượng lớn BTC và tịch thu tài chính của họ. Họ có thể đầu tư nguồn lực vào phát triển tính toán lượng tử đủ mạnh để đánh cắp khoảng 400 triệu BTC dễ bị tấn công bởi lượng tử.
"Đợi một chút... không phải như vậy." Nhưng đó chính là vấn đề. Bạn không thể quyết định cách mà chính phủ Mỹ sẽ có được BTC. Nếu bạn thành công trong việc thuyết phục họ tin vào lợi ích của BTC, và họ thực sự quyết tâm tích trữ BTC, họ sẽ thực hiện điều này theo cách chính trị có lợi nhất.
Điều này không nhất thiết phù hợp với lợi ích tốt nhất của người nắm giữ BTC ở Mỹ. Nếu phải chọn giữa mua 1 triệu đồng BTC với giá mỗi đồng là 1 triệu đô và tịch thu 1 triệu đồng BTC theo cách khác, họ sẽ chọn cách hiệu quả hơn.
Nếu không có Bitcoin, chúng ta sẽ làm thế nào để hỗ trợ đồng USD?
Khả năng trả nợ dài hạn của chính phủ Mỹ không thể không gây lo ngại. Tỷ lệ nợ công so với GDP gần như đạt mức cao nhất lịch sử là 120%. Chi phí lãi suất chiếm tỷ lệ GDP đạt mức cao nhất trong 60 năm và vẫn đang tiếp tục tăng. Tỷ lệ chi tiêu ròng của liên bang so với GDP đạt mức cao nhất trong thế kỷ trước, chỉ sau thời kỳ Chiến tranh thế giới và sau Chiến tranh thế giới.
Tuy thâm hụt đã giảm từ mức cao trong thời kỳ đại dịch COVID-19, nhưng vẫn đang ở mức cao, nếu suy thoái kinh tế xảy ra, chúng ta gần như không có thời gian để thở. Những chi tiêu không xem xét hậu quả trong bốn năm qua đã dẫn đến sự bùng phát lạm phát mà chúng ta vẫn đang đối mặt.
Trong suốt một phần tư thế kỷ qua, tỷ lệ thị phần của đô la trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm từ 70% xuống còn 60%. Sau khi Mỹ tịch thu dự trữ của Nga vào năm 2022, một số người mua hiện đang cẩn trọng khi mua trái phiếu chính phủ Mỹ.
Tất cả những điều này cho thấy đồng USD có thể đối mặt với vấn đề dài hạn, mặc dù có vẻ không có nguy cơ cấp bách. Nếu chúng ta rơi vào suy thoái kinh tế và chính phủ không thể tiến hành chi tiêu kích cầu quy mô lớn, tình hình có thể thay đổi vì lãi suất đã khá cao và chúng ta đang đối mặt với khoản thâm hụt lớn.
Nếu tôi quyết định, tôi sẽ làm những điều sau đây:
Tận hết mọi khả năng để tăng trưởng GDP. Điều này có nghĩa là năng lượng rẻ hơn, phát triển các ngành công nghiệp tăng trưởng cao như trí tuệ nhân tạo và mở cửa cho sector tư nhân
Giảm quy mô chi tiêu của chính phủ để giảm thiểu thâm hụt, vì mức độ lãng phí của chi tiêu chính phủ cao hơn nhiều so với cùng một vốn tư nhân trên thị trường
Hạn chế sự can thiệp chính trị vào thị trường đô la, ví dụ như nhận ra rằng quyền trừng phạt đô la xung đột với tác dụng quốc tế của nó
Cho phép lạm phát kéo dài một thời gian để giảm bớt gánh nặng nợ thực tế
Một tin tốt là kế hoạch 3-3-3 của Bộ trưởng Tài chính sắp nhậm chức Scott Bessent đã đạt được điều này. Chúng ta không cần BTC.
【免責聲明】市場 có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư, người dùng nên xem xét xem bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết có phù hợp với tình hình cụ thể của mình hay không. Tự chịu trách nhiệm khi đầu tư theo thông tin này.
Bài viết này được phép sao chép từ: "Foresight News"
Tác giả gốc: Nic Carter, đối tác của Castle Island Ventures
『Quan điểm chính trị của Trump không được tốt! Chuyên gia phản đối "Dự trữ BTC của Mỹ": Lo ngại làm suy yếu đô la Mỹ』Bài viết này được đăng lần đầu trên 『Thành phố tiền mã hóa』